Vērtēšana ir modes vārds šajā starta kultūrā. Jaunuzņēmumi sacenšas, lai pievienotos 1 miljarda dolāru elites klubam un iegūtu vienradžu statusu.
Tomēr vērtēšana ir sarežģīta parādība, un pastāv vairāki veidi, kā noteikt uzņēmuma novērtējumu, un P/E ir vispopulārākais.
Cenas un peļņas (P/E) attiecība ir viens no visbiežāk izmantotajiem rādītājiem uzņēmuma akciju novērtēšanai. Jūs varat aprēķināt P/E koeficientu, dalot pašreizējo akciju cenu ar tās peļņu uz akciju (EPS).
P/E koeficientu investori bieži izmanto, lai noteiktu, vai a akcijas ir par zemu novērtētas vai pārvērtēts. Tomēr vairumā gadījumu P/E attiecība nav pietiekama kā atsevišķs rādītājs akciju novērtēšanai.
Šeit esmu sniedzis detalizētas diskusijas, lai izpētītu, kāpēc P/E attiecība ir kļūdaina un kāpēc investoriem nevajadzētu paļauties tikai uz šo rādītāju.
P/E koeficienta kā vērtēšanas metrikas trūkumi
Kā ideālam vērtēšanas rādītājam P/E koeficientam ir vairāki trūkumi.
Šo trūkumu izpratne ir svarīga, lai izvairītos no kļūdām finanšu lēmumu pieņemšanā. Daži no šiem trūkumiem ir šādi:
1. Ierobežoti pieņēmumi
Pirmkārt, ir svarīgi saprast, ka P/E koeficients ir tikai viens no daudzajiem rādītājiem, ko investori var izmantot, lai novērtētu akcijas. P/E koeficients parāda, cik daudz investori ir gatavi maksāt par katru peļņas rūpiju.
Tomēr tajā nav ņemtas vērā uzņēmuma vai tā nozares izaugsmes perspektīvas, bilance, naudas plūsmas vai citi faktori, kas var ietekmēt tā turpmāko peļņu.
Piemēram, augsts P/E rādītājs var norādīt, ka investoriem ir lielas cerības uz turpmāko izaugsmi. Tomēr tas var arī nozīmēt, ka akcijas ir pārvērtētas un investori maksā pārāk daudz par katru peļņas rūpiju.
Un otrādi, zems P/E koeficients var liecināt, ka akcijas ir par zemu novērtētas, taču tas var arī nozīmēt, ka uzņēmums saskaras ar pretvējš, kas samazina tā peļņu.
2. Maldināšana
Noteiktās situācijās P/E attiecība var būt maldinoša. Piemēram, uzņēmumiem ar negatīvu peļņu var būt nenoteikts P/E koeficients, jo saucējs ir negatīvs.
Tas var apgrūtināt dažādu uzņēmumu vērtējumu salīdzināšanu. Turklāt P/E koeficientu var manipulēt uzņēmumi, kas iesaistās grāmatvedības trikos vai vienreizējos pasākumos, lai palielinātu ienākumus īstermiņā.
Šī desmitgade, ja ne gadsimts, ir jaunizveidotiem uzņēmumiem. Lielākā daļa jaunuzņēmumu sākuma stadijā ir zaudējuši. Cenšoties piesaistīt klientus, mārketinga izmaksas strauji pieaug un var radīt negatīvu peļņu.
Šie uzņēmumi pavada gadus, lai iegūtu tirgus bāzi, pirms tie sāk pelnīt savus klientus. Varat uzņemt jebkurus 10 nejaušus jaunumus, un jūs atklāsiet, ka lielākā daļa no tiem saskaras ar zaudējumiem.
Piemēram, Cred ziņoja par zaudējumiem ₹1279.–2021. finanšu gadā 22 miljardi ar ieņēmumiem ₹442 kroni. Tomēr starptautiskajā tirgū tā ir novērtēta 6.4 miljardu dolāru vērtībā. Tehniski P/E attiecībai nevajadzētu ļaut novērtēt vienmērīgu ₹1 ar negatīviem ienākumiem!
Aprēķināt šādu uzņēmumu vērtējumu, izmantojot P/E koeficientu, nav iespējams. Ieņēmumi kļūst par svarīgu sastāvdaļu šādu jaunuzņēmumu vērtēšanā, taču diemžēl P/E koeficients novērtēšanā neņem vērā ieņēmumus.
Šādos gadījumos, lai noteiktu šādu uzņēmumu novērtējumu, tiek izmantoti citi rādītāji.
3. Noderīga tikai tās pašas nozares uzņēmumiem
P/E attiecība ir noderīga tikai tad, ja salīdzina uzņēmumus, kas darbojas vienā un tajā pašā nozarē. Piemēram, komunālo pakalpojumu uzņēmuma P/E koeficientu 15 var uzskatīt par augstu, bet tehnoloģiju uzņēmuma P/E koeficientu 15 var uzskatīt par zemu.
Tas ir tāpēc, ka šo divu nozaru izaugsmes izredzes ir ļoti atšķirīgas, un investori ir gatavi maksāt vairāk par uzņēmumiem, kuriem ir lielāks izaugsmes potenciāls. Tāpēc P/E nav tik efektīvs, ja runa ir par dažādu nozaru uzņēmumu salīdzināšanu.
4. Ārējais efekts
P/E koeficientu var ietekmēt ārējie faktori, kas pilnībā nav saistīti ar uzņēmuma pamatā esošajiem pamatiem. Piemēram, izmaiņas procentu likmēs, tirgus noskaņojums vai makroekonomiskie apstākļi var ietekmēt akciju P/E attiecību, pat ja uzņēmuma peļņa ir stabila.
Tas parāda, ka P/E koeficients ir neaizsargāts un bieži vien nespēj attēlot patieso uzņēmuma priekšstatu attiecībā uz tā pamatiem un ieņēmumiem.
Labāki vērtēšanas veidi nekā PE koeficients
Ņemot vērā P/E koeficienta nepilnības, uz ko investoriem vajadzētu paļauties? Daži no rādītājiem, ko investori varētu vēlēties apsvērt, ietver cenas un pārdošanas attiecību, cenas un uzskaites attiecību un diskontēta naudas plūsma analīze.
Šie rādītāji var palīdzēt investoriem izprast uzņēmuma pamatprincipus un pieņemt labākus un pārdomātākus ieguldījumu lēmumus.
Cenas un peļņas (PE) attiecība ir tikai viena no metodēm uzņēmuma vērtējuma noteikšanai. Atkarībā no uzņēmuma nozares, lieluma un stadijas var izmantot dažādas citas metodes. Šeit ir daži citi veidi, kā novērtēt uzņēmumu, izņemot P/E koeficientu:
-
Diskontētās naudas plūsmas (DCF) analīze: Šī metode ietver uzņēmuma nākotnes naudas plūsmu prognozēšanu un diskontēšanu līdz to pašreizējai vērtībai. DCF analīzi parasti izmanto, lai novērtētu uzņēmumus, kuriem ir konsekventa un paredzama naudas plūsma.
-
Cenas un pārdošanas (PS) attiecība: Šī attiecība ir līdzīga PE attiecībai. Tomēr tā vietā, lai izmantotu ieņēmumus, tā izmanto uzņēmuma ieņēmumus kā bāzes rādītāju. Šo koeficientu bieži izmanto uzņēmumiem, kuri vēl nenes peļņu vai kuriem ir nevienmērīgi ienākumi.
-
Uzņēmuma vērtības un EBITDA (EV/EBITDA) attiecība: Šī attiecība salīdzina uzņēmuma uzņēmuma vērtību (tirgus kapitalizācija plus parāds mīnus nauda) ar tā peļņu pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBITDA). Šo koeficientu bieži izmanto uzņēmumiem, kuriem ir daudz parādu vai kas darbojas kapitālietilpīgās nozarēs.
-
Dividenžu atlaides modelis (DDM): Šis modelis aprēķina uzņēmuma nākotnes dividenžu pašreizējo vērtību. To parasti izmanto uzņēmumiem, kas maksā regulāras dividendes.
-
Salīdzināma uzņēmuma analīze (CCA): Šī metode salīdzina uzņēmumu ar līdzīgiem uzņēmumiem savā nozarē, lai noteiktu tā vērtību. Šajā analīzē parasti tiek aplūkoti dažādi finanšu rādītāji un reizinātāji, piemēram, PE koeficients, PS koeficients un EV/EBITDA.
Katrai vērtēšanas metodei ir savas stiprās un vājās puses, un neviena metode nav ideāla. Tāpēc ir svarīgi apsvērt vairākas vērtēšanas metodes un izmantot tās kopā, lai iegūtu patiesu uzņēmuma novērtējumu.
Takeaway
Lai gan cenas un peļņas attiecība ir ļoti slavena akciju novērtēšanas metrika, vairumā gadījumu tā var nebūt piemērota. P/E koeficients ir tikai viens no daudziem instrumentiem, ko investori izmanto, lai novērtētu a uzņēmuma finanšu veselību un izredzes, un tai ir savi ierobežojumi.
Daži no iemesliem, kāpēc P/E koeficientam var nebūt jēgas, ir tas, ka ar to var viegli manipulēt ar grāmatvedības praksi, tajā nav ņemtas vērā uzņēmuma izaugsmes perspektīvas un to var sagrozīt vienreizēji notikumi.
Lai iegūtu precīzāku priekšstatu par uzņēmuma vērtību, ieguldītājiem ir jāizmanto vairāki vērtēšanas rādītāji un perspektīvas.
Lai iegūtu skaidru priekšstatu par uzņēmuma vērtējumu un atvieglotu divu vai vairāku uzņēmumu salīdzināšanu, ir svarīgi ņemt vērā holistisku skatījumu un izmantot vairākus rādītājus, nevis paļauties uz vienu.
Katram rādītājam ir savi pieņēmumi un trūkumi. Ņemot vērā vairākus rādītājus, jūs iegūsit skaidru priekšstatu par uzņēmuma pašreizējo stāvokli.
Atstāj atbildi