Значи, сте слушнале многу пазарен жаргон кој ќе ви трае цел живот.
Лошата вест е што ќе слушате повеќе од тоа бидејќи се создаваат нови зборови, акроними и фрази и се пробиваат во финансиската литература.
Некои ќе имаат смисла, а други не толку. Сепак, и ова можам да ви го гарантирам, штом ќе ја слушнете фразата „модел за вреднување на DCF“, ќе останете во чувство на чудење и стравопочит.
Што е тоа? За што се користи?
Како се користи за она за што се користи?
Позитивните? Негативите?
Па, тука сум да помогнам.
Овој пост е за секој кој сака да го разбере DCF и да не остане воодушевен следниот пат кога ќе слушне некој да го кажува ова на ТВ или на социјален собир.
Уште подобро, додека да завршам со ова, се надевам дека некои од вас ќе бидат доволно сигурни за да ја фрлат оваа фраза и да звучат како финансиски гуру.
Подготвени? Добро. Да одиме.
1. Што е DCF?
DCF е кратенка за намалени парични текови. Оваа техника на вреднување е изградена врз основа на теоријата дека $ од готовинскиот тек денес е поценет од $ од готовинскиот тек во иднина.
Врати се кога си бил дете, а вујко ти од надвор од градот дошол на гости и ти понудил избор затоа што не ја донел бесцаринската кутија со чоколада што ја посакуваш.
Земете банкнота од 1 долар денес или почекајте да го посети следниот пат и да ви земе две кутии чоколадо.
Ќе тежите повеќе од она што можете да го добиете денес отколку што може да го добиете во иднина. Значи, ваш избор е да се фатите за таа банкнота од долари.
Вашиот одговор овде е воден од сигурноста на сегашноста и неизвесноста на иднината. На крајот на краиштата, никој не знае кога вујкото повторно ќе го посети, и нема гаранција дека следниот пат кога ќе дојде ќе се сети да донесе една кутија чоколадо, а камоли две.
Исто така, можеби не би сакал чоколади следниот пат кога ќе дојде затоа што влегувам во тинејџерските години и сакам да се зафатам со изградбата на тој Шест Пакет?
Без оглед на причината, тука имаме логична и рационална рамка за работа. Паричниот тек денес е поскап од готовинскиот тек во иднина.
2. Што е попустот во DCF?
Убавината на финансиите е во тоа што нема простор за филозофија освен ако не може математички да се артикулира. Властите на финансиите (рани академици) дебатираа за тоа како да се моделира намалениот готовински тек со години. Преовладувачката теорија, по долго размислување, се фокусираше на поимот опортунитетен трошок.
Имам $ денес што можам инвестирај и добијте 1.1 долари една година подоцна. Дали ова е добра зделка ќе зависи од тоа што друго можам да направам со $ денес.
Кажи дека можам да го инвестирам на друго место и да добијам 1.2 долари една година подоцна. Нормално, првата можност ќе ја врамам во контекст на втората. Во овој случај, следната најдобра можност на располагање има повисока потенцијална стапка на поврат и јас нема да инвестирам во првата.
За да зборуваме академски, факторот на попуст е потребната стапка на поврат од инвестицијата што се проценува. Ова може да биде општиот принос на пазарот, стапката без ризик, стапката без ризик плус одредена премија на капиталот или кој било друг соодветен репер. Ќе се разликува во зависност од ситуацијата.
3. За што може да се вреднува DCF?
DCF има многу реални апликации во сферата на вреднување. Тие вклучуваат, но не се ограничени на:
- Процена на проектот
- Вреднување на компанијата
- Проценка на инвестиции
- Проценка на недвижен имот
- Одлуки за закуп против купување
- Реструктуирање и вреднување на попречениот долг
4. DCF – Изберете пример – Проценка на инвестиции
4.1. Проценка на инвестиции
Да претпоставиме дека на аналитичарот му е претставена следната метрика
- Тековна цена на акцијата – 50 долари по акција
- Минатогодишна дивиденда – 5 долари по акција
- Стапка на раст на дивидендата – 12% годишно
- Просек Берза Индекс на враќање на фондот – 10%
Презентирано со горенаведеното, од аналитичарот се бара да преземе вреднување засновано на DCF за да ја оцени инвестицијата за 5-годишен период на задржување со цена на акциите од 80 долари по акција.
Забелешки:
- Почетната инвестиција се прикажува како одлив, па оттука и негативните загради;
- Дивидендата е готовински прилив и секоја година се зголемува за 12% – стапката на раст;
- Факторот на попуст се пресметува со помош на формулата 1/(1+r)^n, каде што r е 10% берза индексен фонд враќање и n е периодот (Година 1 = 1; Година 2 = 2 итн.);
- NPV е кратенка за нето сегашна вредност и е збир на дисконтираните парични текови од Година 0 до Година 5;
- Доколку NPV е позитивен, се препорачува инвестицијата. Да беше негативно, инвестициската одлука ќе беше да се одбие можноста. Логично, на инвеститорот ќе му биде подобро да инвестира во вкупниот берзански индекс фонд.
4.2. Вреднување на компанијата
Истиот концепт може да се примени и за вреднувањето на компанијата. Еве, да претпоставиме дека ни се претставени следните информации:
- Тековна цена на акцијата – 50 долари по акција
- Минатогодишна дивиденда – 5 долари по акција
- Стапка на раст на дивидендата – 3% годишно
- Просечен берзански индекс на поврат на фондот – 10%
- Вкупен број на акции – 1,000,000
- Тековна пазарна капитализација – 50,000,000 долари
За да ја вреднуваме компанијата, ќе го користиме моделот за раст на Гордон (исто така наречен Модел за попуст на дивиденда), варијација на DCF.
Ова е претставено со равенката = P0 = D0*(1+g) / (rg)
каде што:
- P0 = Цена денес
- Д0= минатогодишна дивиденда
- g= Стапка на раст
- r = Потребна стапка на поврат
Ударување на нашите броеви во;
- P0 = $5 (1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= 73.57 долари
Како што може да се заклучи, објективната вредност на оваа акција е 75.57 УСД и моментално е потценета.
Проценката на компанијата би била 75,570,000 УСД (Цена на акцијата * Неповолен број на акции).
5. Критичка анализа на DCF како техника на вреднување
5.1. предности
- Детална анализа и способна за инкорпорирање на најгрануларни детали;
- Овозможува генерирање вреднувања и одлуки независно од споредливите на пазарот;
- Овозможува да се изврши чувствителноста на клучните фактори (раст на БДП, девизни курсеви, инфлација итн.) и да се измери како тие влијаат на вреднувањето.
5.2. Недостатоци
- Претпоставува дека паричните текови ќе се појават на крајот на периодот, што не е случај, бидејќи паричните текови може да се повторуваат. Дури и во случај на дивиденди, компанијата може да објави до 4 дивиденди во една календарска година и може да објави посебни дивиденди, згора на тоа;
- Проекциите за готовински текови, стапки на раст и дисконтни фактори кои треба да се користат се само проценки кои може или не може да се материјализираат. Оттука, мора да се внимава да се избегне „ѓубрето во; ѓубре надвор“ проблем;
Заклучок
Како што можете да видите, DCF е моќна алатка за цели на вреднување. Лично, она што ми се допаѓа кај овој метод во споредба со другите е логиката што ја поткрепува.
Да, има доста недостатоци и овој метод во никој случај не е дефинитивен модел.
Токму поради оваа причина аналитичарите во практиката се потпираат на повеќе модели на вреднување, а потоа споредуваат и земаат просеци како најдобри проценки. Како што е кажано, ако барате детали, ова е најдобрата опција таму.
Среќно покажувајќи ги новостекнатите знаења за темата.
Ако имате какви било прашања или сакате да дознаете повеќе, испратете ми го вашето прашање на каналот FinChamps и јас ќе бидам повеќе од должен да помогнам.
Оставете Одговор