ഈ സ്റ്റാർട്ടപ്പ് സംസ്കാരത്തിലെ പ്രധാന വാക്കാണ് മൂല്യനിർണയം. 1 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ എലൈറ്റ് ക്ലബ്ബിൽ ചേരാനും യൂണികോൺ പദവി നേടാനുമുള്ള ഓട്ടത്തിലാണ് സ്റ്റാർട്ടപ്പുകൾ.
എന്നിരുന്നാലും, മൂല്യനിർണ്ണയം ഒരു തന്ത്രപരമായ പ്രതിഭാസമാണ്, കൂടാതെ ഒരു കമ്പനിയുടെ മൂല്യനിർണ്ണയം നിർണ്ണയിക്കാൻ ഒന്നിലധികം മാർഗങ്ങളുണ്ട്, P/E ഏറ്റവും ജനപ്രിയമായ ഒന്നാണ്.
ഒരു കമ്പനിയുടെ സ്റ്റോക്കുകളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിന് ഏറ്റവും സാധാരണയായി ഉപയോഗിക്കുന്ന മെട്രിക്കുകളിലൊന്നാണ് പ്രൈസ് ടു എണിംഗ്സ് (പി/ഇ) അനുപാതം. നിലവിലെ സ്റ്റോക്ക് വിലയെ അതിന്റെ ഓരോ ഷെയറും (ഇപിഎസ്) കൊണ്ട് ഹരിച്ചുകൊണ്ട് നിങ്ങൾക്ക് പി/ഇ അനുപാതം കണക്കാക്കാം.
പി/ഇ അനുപാതം പലപ്പോഴും നിക്ഷേപകർ എ ആണോ എന്ന് നിർണ്ണയിക്കാൻ ഉപയോഗിക്കുന്നു ഓഹരി വിലകുറച്ചു അല്ലെങ്കിൽ അമിതമായ മൂല്യം. എന്നിരുന്നാലും, മിക്ക കേസുകളിലും, പി/ഇ അനുപാതം ഒരു സ്റ്റോക്കിന്റെ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിനുള്ള ഒരു മെട്രിക് എന്ന നിലയിൽ പര്യാപ്തമല്ല.
P/E അനുപാതം എന്തുകൊണ്ട് പിഴവുകളാണെന്നും നിക്ഷേപകർ ഈ മെട്രിക്കിനെ മാത്രം ആശ്രയിക്കരുതെന്നും പര്യവേക്ഷണം ചെയ്യാൻ ഞാൻ ഇവിടെ വിശദമായ ചർച്ചകൾ നൽകിയിട്ടുണ്ട്.
മൂല്യനിർണ്ണയ മെട്രിക് എന്ന നിലയിൽ പി/ഇ അനുപാതത്തിന്റെ പോരായ്മകൾ
അനുയോജ്യമായ മൂല്യനിർണ്ണയ മെട്രിക് എന്ന നിലയിൽ, പി/ഇ അനുപാതത്തിന് നിരവധി പോരായ്മകളുണ്ട്.
സാമ്പത്തിക തീരുമാനങ്ങൾ എടുക്കുന്നതിലെ പിഴവുകൾ ഒഴിവാക്കാൻ ഈ പോരായ്മകൾ മനസ്സിലാക്കുന്നത് പ്രധാനമാണ്. ഈ പോരായ്മകളിൽ ചിലത് ഇനിപ്പറയുന്നവ ഉൾക്കൊള്ളുന്നു:
1. പരിമിതമായ അനുമാനങ്ങൾ
ആദ്യം, ഒരു സ്റ്റോക്ക് വിലയിരുത്താൻ നിക്ഷേപകർക്ക് ഉപയോഗിക്കാവുന്ന പലതിലും പി/ഇ അനുപാതം ഒരു മെട്രിക് മാത്രമാണെന്ന് മനസ്സിലാക്കേണ്ടത് പ്രധാനമാണ്. വരുമാനത്തിന്റെ ഓരോ രൂപയ്ക്കും എത്ര നിക്ഷേപകർ നൽകാൻ തയ്യാറാണെന്ന് P/E അനുപാതം കാണിക്കുന്നു.
എന്നിരുന്നാലും, കമ്പനിയുടെ അല്ലെങ്കിൽ അതിന്റെ വ്യവസായത്തിന്റെ വളർച്ചാ സാധ്യതകൾ, ബാലൻസ് ഷീറ്റ്, പണമൊഴുക്ക് അല്ലെങ്കിൽ അതിന്റെ ഭാവി വരുമാനത്തെ സ്വാധീനിച്ചേക്കാവുന്ന മറ്റേതെങ്കിലും ഘടകങ്ങൾ എന്നിവ കണക്കിലെടുക്കുന്നില്ല.
ഉദാഹരണത്തിന്, ഉയർന്ന പി/ഇ അനുപാതം ഭാവിയിലെ വളർച്ചയെക്കുറിച്ച് നിക്ഷേപകർക്ക് ഉയർന്ന പ്രതീക്ഷകളുണ്ടെന്ന് സൂചിപ്പിക്കാം. എന്നിരുന്നാലും, സ്റ്റോക്കിന്റെ മൂല്യം കൂടുതലാണെന്നും നിക്ഷേപകർ വരുമാനത്തിന്റെ ഓരോ രൂപയ്ക്കും വളരെയധികം പണം നൽകുന്നുവെന്നും ഇത് അർത്ഥമാക്കാം.
നേരെമറിച്ച്, കുറഞ്ഞ പി/ഇ അനുപാതം, സ്റ്റോക്കിന്റെ മൂല്യം കുറവാണെന്ന് സൂചിപ്പിക്കാം, എന്നാൽ കമ്പനിയുടെ വരുമാനം കുറയ്ക്കുന്ന തലകറക്കം നേരിടുന്നുവെന്നും ഇത് അർത്ഥമാക്കാം.
2. തെറ്റിദ്ധരിപ്പിക്കുന്നത്
പി/ഇ അനുപാതം ചില സാഹചര്യങ്ങളിൽ തെറ്റിദ്ധരിപ്പിക്കുന്നതാണ്. ഉദാഹരണത്തിന്, നെഗറ്റീവ് വരുമാനമുള്ള കമ്പനികൾക്ക് നിർവചിക്കാത്ത പി/ഇ അനുപാതം ഉണ്ടായിരിക്കാം, കാരണം ഡിനോമിനേറ്റർ നെഗറ്റീവ് ആണ്.
ഇത് വിവിധ കമ്പനികളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയം താരതമ്യം ചെയ്യുന്നത് ബുദ്ധിമുട്ടാക്കും. കൂടാതെ, ഹ്രസ്വകാല വരുമാനം വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനായി അക്കൗണ്ടിംഗ് ഗിമ്മിക്കുകളിലോ ഒറ്റത്തവണ ഇവന്റുകളിലോ ഏർപ്പെടുന്ന കമ്പനികൾക്ക് P/E അനുപാതം കൈകാര്യം ചെയ്യാൻ കഴിയും.
ഈ ദശകം, നൂറ്റാണ്ടല്ലെങ്കിൽ, സ്റ്റാർട്ടപ്പുകളുടെതാണ്. മിക്ക സ്റ്റാർട്ടപ്പ് കമ്പനികളും പ്രാരംഭ ഘട്ടത്തിൽ നഷ്ടത്തിലാണ്. ഉപഭോക്താവിനെ ഏറ്റെടുക്കാനുള്ള ശ്രമത്തിൽ, വിപണന ചെലവുകൾ കുതിച്ചുയരുകയും നെഗറ്റീവ് ലാഭത്തിലേക്ക് നയിക്കുകയും ചെയ്യും.
ഈ കമ്പനികൾ തങ്ങളുടെ ഉപഭോക്താക്കളെ ധനസമ്പാദനം ആരംഭിക്കുന്നതിന് മുമ്പ് ഒരു മാർക്കറ്റ് ബേസ് സ്വന്തമാക്കാൻ വർഷങ്ങളോളം ചെലവഴിക്കുന്നു. നിങ്ങൾക്ക് ഏതെങ്കിലും 10 റാൻഡം സ്റ്റാർട്ടപ്പുകൾ എടുക്കാം, അവയിൽ മിക്കതും നഷ്ടം നേരിടുന്നതായി നിങ്ങൾ കണ്ടെത്തും.
ഉദാഹരണത്തിന്, ക്രെഡ് നഷ്ടം റിപ്പോർട്ട് ചെയ്തു ₹1279-2021 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ 22 കോടി, വരുമാനം ₹442 കോടി. എന്നിരുന്നാലും, അന്താരാഷ്ട്ര വിപണിയിൽ ഇത് 6.4 ബില്യൺ ഡോളറാണ്. സാങ്കേതികമായി, P/E അനുപാതം തുല്യമായ മൂല്യനിർണ്ണയം അനുവദിക്കരുത് ₹നെഗറ്റീവ് വരുമാനമുള്ള 1!
P/E അനുപാതം ഉപയോഗിച്ച് അത്തരം കമ്പനികളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയം കണക്കാക്കുന്നത് സാധ്യമല്ല. അത്തരം സ്റ്റാർട്ടപ്പുകളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിന് വരുമാനം ഒരു പ്രധാന ഘടകമായി മാറുന്നു, എന്നാൽ ദുഃഖകരമെന്നു പറയട്ടെ, മൂല്യനിർണ്ണയത്തിനുള്ള വരുമാനത്തെ പി/ഇ അനുപാതം പരിഗണിക്കുന്നില്ല.
അത്തരം സന്ദർഭങ്ങളിൽ, അത്തരം കമ്പനികളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയം നിർണ്ണയിക്കുന്നതിന് മറ്റ് അളവുകൾ പ്രവർത്തിക്കുന്നു.
3. ഒരേ വ്യവസായത്തിലെ കമ്പനികൾക്ക് മാത്രം ഉപയോഗപ്രദമാണ്
ഒരേ വ്യവസായത്തിൽ പ്രവർത്തിക്കുന്ന കമ്പനികളെ താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ മാത്രമേ P/E അനുപാതം പ്രയോജനപ്പെടുകയുള്ളൂ. ഉദാഹരണത്തിന്, ഒരു യൂട്ടിലിറ്റി കമ്പനിക്ക് 15 എന്ന P/E അനുപാതം ഉയർന്നതായി കണക്കാക്കാം, എന്നാൽ ഒരു ടെക് കമ്പനിയുടെ P/E അനുപാതം 15 ആയി കണക്കാക്കാം.
കാരണം, ഈ രണ്ട് വ്യവസായങ്ങളുടെയും വളർച്ചാ സാധ്യതകൾ വളരെ വ്യത്യസ്തമാണ്, മാത്രമല്ല ഉയർന്ന വളർച്ചാ സാധ്യതയുള്ള കമ്പനികൾക്ക് കൂടുതൽ പണം നൽകാൻ നിക്ഷേപകർ തയ്യാറാണ്. അതിനാൽ, വ്യത്യസ്ത വ്യവസായങ്ങളിൽ നിന്നുള്ള കമ്പനികളെ താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ P/E അത്ര ഫലപ്രദമല്ല.
4. ബാഹ്യ പ്രഭാവം
കമ്പനിയുടെ അടിസ്ഥാനപരമായ അടിസ്ഥാനകാര്യങ്ങളുമായി പൂർണ്ണമായും ബന്ധമില്ലാത്ത ബാഹ്യ ഘടകങ്ങളാൽ P/E അനുപാതത്തെ ബാധിക്കാം. ഉദാഹരണത്തിന്, കമ്പനിയുടെ വരുമാനം സുസ്ഥിരമാണെങ്കിൽപ്പോലും, പലിശ നിരക്കുകളിലോ മാർക്കറ്റ് വികാരത്തിലോ മാക്രോ ഇക്കണോമിക് അവസ്ഥകളിലോ ഉള്ള മാറ്റങ്ങൾ എല്ലാം ഒരു സ്റ്റോക്കിന്റെ പി/ഇ അനുപാതത്തെ ബാധിക്കും.
ഇത് P/E അനുപാതം ദുർബലമാണെന്നും കമ്പനിയുടെ അടിസ്ഥാനകാര്യങ്ങളുടെയും വരുമാനത്തിന്റെയും അടിസ്ഥാനത്തിൽ അതിന്റെ യഥാർത്ഥ ചിത്രം ചിത്രീകരിക്കുന്നതിൽ പരാജയപ്പെടുകയും ചെയ്യുന്നു.
PE അനുപാതത്തേക്കാൾ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിനുള്ള മികച്ച വഴികൾ
പി/ഇ അനുപാതത്തിലെ പിഴവുകൾ കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, പകരം നിക്ഷേപകർ എന്തിനെ ആശ്രയിക്കണം? വില-വിൽപ്പന അനുപാതം, വില-ബുക്ക് അനുപാതം എന്നിവയും നിക്ഷേപകർ പരിഗണിക്കാൻ ആഗ്രഹിക്കുന്ന ചില മെട്രിക്കുകളിൽ ഉൾപ്പെടുന്നു കിഴിവുള്ള പണമൊഴുക്ക് വിശകലനം.
ഈ അളവുകോലുകൾ നിക്ഷേപകരെ ഒരു കമ്പനിയുടെ അടിസ്ഥാനപരമായ അടിസ്ഥാനകാര്യങ്ങൾ മനസ്സിലാക്കാനും മികച്ചതും കൂടുതൽ അറിവുള്ളതുമായ നിക്ഷേപ തീരുമാനങ്ങൾ എടുക്കാൻ സഹായിക്കും.
ഒരു കമ്പനിയുടെ മൂല്യനിർണ്ണയം നിർണ്ണയിക്കുന്നതിനുള്ള ഒരു രീതി മാത്രമാണ് വില-വരുമാനം (PE) അനുപാതം. കമ്പനിയുടെ വ്യവസായം, വലുപ്പം, ഘട്ടം എന്നിവയെ ആശ്രയിച്ച് മറ്റ് വിവിധ രീതികൾ ഉപയോഗിക്കാം. P/E അനുപാതം കൂടാതെ ഒരു കമ്പനിയെ വിലമതിക്കാനുള്ള മറ്റ് ചില വഴികൾ ഇതാ:
-
ഡിസ്കൗണ്ട്ഡ് ക്യാഷ് ഫ്ലോ (DCF) വിശകലനം: ഈ രീതിയിൽ ഒരു കമ്പനിയുടെ ഭാവി പണമൊഴുക്ക് പ്രൊജക്റ്റ് ചെയ്യുകയും അവയുടെ നിലവിലെ മൂല്യത്തിലേക്ക് തിരികെ കിഴിവ് നൽകുകയും ചെയ്യുന്നു. സ്ഥിരവും പ്രവചിക്കാവുന്നതുമായ പണമൊഴുക്ക് സ്ട്രീം ഉള്ള കമ്പനികളെ വിലമതിക്കാൻ DCF വിശകലനം സാധാരണയായി ഉപയോഗിക്കുന്നു.
-
വില-വിൽപന (PS) അനുപാതം: ഈ അനുപാതം PE അനുപാതത്തിന് സമാനമാണ്. എന്നിരുന്നാലും, വരുമാനം ഉപയോഗിക്കുന്നതിനുപകരം, കമ്പനിയുടെ വരുമാനം അടിസ്ഥാന അളവുകോലായി ഉപയോഗിക്കുന്നു. ഇതുവരെ ലാഭകരമല്ലാത്തതോ സ്ഥിരതയില്ലാത്ത വരുമാനമുള്ളതോ ആയ കമ്പനികൾക്കാണ് ഈ അനുപാതം പലപ്പോഴും ഉപയോഗിക്കുന്നത്.
-
എന്റർപ്രൈസ് മൂല്യം-ഇബിഐടിഡിഎ (EV/EBITDA) അനുപാതം: ഈ അനുപാതം ഒരു കമ്പനിയുടെ എന്റർപ്രൈസ് മൂല്യത്തെ (മാർക്കറ്റ് ക്യാപിറ്റലൈസേഷനും ഡെറ്റ് മൈനസ് ക്യാഷും) അതിന്റെ പലിശ, നികുതി, മൂല്യത്തകർച്ച, അമോർട്ടൈസേഷൻ (EBITDA) എന്നിവയ്ക്ക് മുമ്പുള്ള വരുമാനവുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുന്നു. ഈ അനുപാതം പലപ്പോഴും കടബാധ്യതയുള്ള അല്ലെങ്കിൽ മൂലധന-ഇന്റൻസീവ് വ്യവസായങ്ങളിൽ ഉള്ള കമ്പനികൾക്കായി ഉപയോഗിക്കുന്നു.
-
ഡിവിഡന്റ് ഡിസ്കൗണ്ട് മോഡൽ (DDM): ഈ മോഡൽ കമ്പനിയുടെ ഭാവി ലാഭവിഹിതത്തിന്റെ ഇപ്പോഴത്തെ മൂല്യം കണക്കാക്കുന്നു. സാധാരണ ലാഭവിഹിതം നൽകുന്ന കമ്പനികൾക്കാണ് ഇത് സാധാരണയായി ഉപയോഗിക്കുന്നത്.
-
താരതമ്യപ്പെടുത്താവുന്ന കമ്പനി വിശകലനം (CCA): ഈ രീതി അതിന്റെ മൂല്യം നിർണ്ണയിക്കാൻ ഒരു കമ്പനിയെ അതിന്റെ വ്യവസായത്തിലെ സമാന കമ്പനികളുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുന്നു. ഈ വിശകലനം സാധാരണയായി വിവിധ സാമ്പത്തിക അനുപാതങ്ങളും ഗുണിതങ്ങളായ PE അനുപാതം, PS അനുപാതം, EV/EBITDA എന്നിവയും നോക്കുന്നു.
ഓരോ മൂല്യനിർണ്ണയ രീതിക്കും അതിന്റെ ശക്തിയും ബലഹീനതയും ഉണ്ട്, ഒരു രീതിയും തികഞ്ഞതല്ല. അതിനാൽ, ഒരു കമ്പനിക്ക് ന്യായമായ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിൽ എത്തിച്ചേരുന്നതിന് ഒന്നിലധികം മൂല്യനിർണ്ണയ രീതികൾ പരിഗണിക്കുകയും അവ സംയോജിപ്പിച്ച് ഉപയോഗിക്കുകയും ചെയ്യേണ്ടത് പ്രധാനമാണ്.
എസ്
വില-വരുമാന അനുപാതം സ്റ്റോക്കുകളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിനുള്ള വളരെ പ്രശസ്തമായ മെട്രിക് ആണെങ്കിലും, മിക്ക കേസുകളിലും ഇത് അനുയോജ്യമല്ലായിരിക്കാം. ഒരു വിലയിരുത്താൻ നിക്ഷേപകർ ഉപയോഗിക്കുന്ന നിരവധി ടൂളുകളിൽ ഒന്ന് മാത്രമാണ് പി/ഇ അനുപാതം കമ്പനിയുടെ സാമ്പത്തിക ആരോഗ്യവും സാധ്യതകളും, അതിന് അതിന്റേതായ പരിമിതികളുണ്ട്.
P/E അനുപാതം അർഥവത്തായേക്കില്ല എന്നതിന്റെ ചില കാരണങ്ങളിൽ അത് അക്കൗണ്ടിംഗ് സമ്പ്രദായങ്ങളിലൂടെ എളുപ്പത്തിൽ കൈകാര്യം ചെയ്യാവുന്നതാണ്, ഒരു കമ്പനിയുടെ വളർച്ചാ സാധ്യതകൾ കണക്കിലെടുക്കുന്നില്ല, ഒറ്റത്തവണ സംഭവങ്ങളാൽ അത് വളച്ചൊടിക്കപ്പെടാം.
ഒരു കമ്പനിയുടെ മൂല്യത്തിന്റെ കൂടുതൽ കൃത്യമായ ചിത്രം ലഭിക്കുന്നതിന് നിക്ഷേപകർ ഒന്നിലധികം മൂല്യനിർണ്ണയ മെട്രിക്സ് ഉപയോഗിക്കണം ഒപ്പം പ്രതീക്ഷകളും.
ഒരു കമ്പനിയുടെ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിന്റെ വ്യക്തമായ ചിത്രം ലഭിക്കുന്നതിനും രണ്ടോ അതിലധികമോ കമ്പനികൾ തമ്മിലുള്ള താരതമ്യം സുഗമമാക്കുന്നതിനും, ഒരു സമഗ്രമായ വീക്ഷണം എടുക്കുകയും ഒന്നിനെ ആശ്രയിക്കുന്നതിനുപകരം ഒന്നിലധികം അളവുകൾ ഉപയോഗിക്കുകയും ചെയ്യേണ്ടത് പ്രധാനമാണ്.
ഓരോ മെട്രിക്കിനും അതിന്റേതായ അനുമാനങ്ങളും പോരായ്മകളും ഉണ്ട്. ഒന്നിലധികം മെട്രിക്കുകൾ പരിഗണിക്കുന്നത് കമ്പനിയുടെ നിലവിലെ സ്ഥാനത്തെക്കുറിച്ച് നിങ്ങൾക്ക് വ്യക്തമായ ചിത്രം ലഭിക്കുമെന്ന് ഉറപ്പാക്കും.
നിങ്ങളുടെ അഭിപ്രായങ്ങൾ രേഖപ്പെടുത്തുക