Тиймээс та насан туршдаа үргэлжлэх зах зээлийн олон хэллэгийг сонссон.
Муу мэдээ гэвэл та шинэ үг, товчилсон үг, хэллэгүүд гарч, санхүүгийн уран зохиолд орж ирэх тусам илүү их сонсох болно.
Зарим нь утга учиртай байх болно, зарим нь тийм ч их биш юм. Гэсэн хэдий ч, "DCF үнэлгээний загвар" гэсэн хэллэгийг сонссоны дараа та гайхаж, бишрэх болно гэдгийг би танд баталж чадна.
Энэ юу вэ? Энэ нь юунд ашиглагддаг вэ?
Үүнийг юунд ашигладаг вэ?
Эерэг талууд? Сөрөг тал нь?
За, би туслахаар ирлээ.
Энэ нийтлэл нь DCF-ийг ойлгохыг хүссэн хэн бүхэнд зориулагдсан бөгөөд дараагийн удаа хэн нэгнийг телевизээр эсвэл олон нийтийн цуглаан дээр ингэж хэлэхийг сонсоход цочирдохгүй байх болно.
Хамгийн сайн нь, би үүнийг дуусгах үед та нарын зарим нь энэ хэллэгийг хаяж, санхүүгийн гуру шиг сонсогдоход хангалттай итгэлтэй болно гэж найдаж байна.
Бэлэн үү? Сайн байна. Явцгаая.
1. DCF гэж юу вэ?
DCF нь хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээ гэсэн үг. Энэхүү үнэлгээний техник нь өнөөдрийн мөнгөн гүйлгээ нь ирээдүйн нэг доллараас илүү үнэтэй гэсэн онол дээр суурилдаг.
Таны хүүхэд байхад хотоос нагац ах чинь ирж, таны хүссэн шоколадыг татваргүй авчирч өгөөгүй тул танд сонголт санал болгож байсан тэр үе рүүгээ буц.
Өнөөдөр 1 долларын дэвсгэрт ав эсвэл түүнийг дараагийн удаа очиж хоёр хайрцаг шоколад авахыг хүлээ.
Та өнөөдөр авч чадах зүйлээсээ ирээдүйд авч чадахаас илүү жинтэй болно. Тэгэхээр таны сонголт тэр долларын дэвсгэртийг шүүрч авах явдал юм.
Энд байгаа таны хариулт нь одоогийн болон ирээдүйн тодорхой бус байдлаас үүдэлтэй. Эцсийн эцэст авга ах хэзээ ирэхийг хэн ч мэдэхгүй бөгөөд дараагийн удаа ирэхэд хоёр хайрцаг битгий хэл нэг хайрцаг шоколад авчирна гэх баталгаа байхгүй.
Мөн би өсвөр насныханд орж байгаа болохоор тэр Six Pack-ыг бүтээх гээд завгүй байгаа болохоор түүнийг дараагийн удаа ирэхэд нь шоколад идэх дургүй байх болов уу?
Шалтгаанаас үл хамааран бид энд ажиллах логик, оновчтой тогтолцоотой. Өнөөдрийн мөнгөн гүйлгээ ирээдүйн мөнгөн гүйлгээнээс илүү үнэтэй.
2. DCF-ийн хөнгөлөлт гэж юу вэ?
Санхүүгийн гоо үзэсгэлэн нь математикийн үүднээс тайлбарлаж чадахгүй бол гүн ухаанд орон зай байхгүйд оршино. Санхүүгийн ноёд (эрт эрдэмтэн судлаачид) хэдэн жилийн турш хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээг хэрхэн загварчлах талаар маргаж байв. Удаан тунгаан бодсоны эцэст давамгайлсан онол нь боломжийн өртөг гэсэн ойлголтыг тойрон төвлөрч байв.
Өнөөдөр надад чадах доллар байна хөрөнгө оруулах жилийн дараа 1.1 доллар авна. Энэ нь сайн тохиролцоо байх эсэх нь өнөөдөр би доллараар юу хийж чадахаас хамаарна.
Би өөр газар хөрөнгө оруулалт хийгээд жилийн дараа 1.2 доллар авах боломжтой гэж хэлээрэй. Мэдээжийн хэрэг, би эхний боломжийг хоёр дахь боломжийн хүрээнд тайлбарлах болно. Энэ тохиолдолд дараагийн хамгийн сайн боломж нь илүү өндөр өгөөжтэй байх бөгөөд би эхнийх нь хөрөнгө оруулалт хийхгүй.
Академик байдлаар ярих юм бол хөнгөлөлтийн хүчин зүйл нь үнэлж буй хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн шаардлагатай хувь хэмжээ юм. Энэ нь зах зээлийн ерөнхий өгөөж, эрсдэлгүй хувь хэмжээ, эрсдэлгүй хувь хэмжээ, хувьцааны зарим шимтгэл эсвэл бусад тохирох жишиг үзүүлэлт байж болно. Энэ нь нөхцөл байдлаас шалтгаалан өөр өөр байх болно.
3. DCF-ээр юуг үнэлж болох вэ?
DCF нь үнэлгээний чиглэлээр олон бодит хэрэглээтэй. Үүнд:
- Төслийн үнэлгээ
- Компанийн үнэлгээ
- Хөрөнгө оруулалтын үнэлгээ
- Үл хөдлөх хөрөнгийн үнэлгээ
- Түрээсийн эсрэг худалдан авах шийдвэр
- Бүтцийн өөрчлөлт ба хүндрэлтэй өрийн үнэлгээ
4. DCF – Жишээ сонгох – Хөрөнгө оруулалтын үнэлгээ
4.1. Хөрөнгө оруулалтын үнэлгээ
Шинжээчийг дараах хэмжүүрээр танилцуулсан гэж үзье
- Одоогийн хувьцааны үнэ - нэгж хувьцаанд 50 доллар
- Өнгөрсөн жилийн ногдол ашиг – нэгж хувьцаанд 5 доллар
- Ногдол ашгийн өсөлтийн хувь - жилийн 12%
- дундаж Хувьцааны зах зээл Индекс сангийн өгөөж - 10%
Дээр дурдсантай холбогдуулан шинжээчээс DCF-д суурилсан үнэлгээг 5 жилийн хугацаанд эзэмших хөрөнгө оруулалтыг нэгж хувьцааны үнэ 80 доллараар үнэлэхийг хүсч байна.
Тайлбар:
- Анхны хөрөнгө оруулалтыг гадагш урсгах хэлбэрээр харуулсан тул сөрөг хаалт;
- Ногдол ашиг нь бэлэн мөнгөний урсгал бөгөөд жил бүр 12% -иар нэмэгддэг - өсөлтийн хурд;
- Хөнгөлөлтийн коэффициентийг 1/(1+r)^n томьёог ашиглан тооцдог ба энд r нь 10%-ийн хөрөнгийн зах зээл юм. индексийн сан өгөөж ба n нь хугацаа (1-р жил = 1; 2-р жил = 2 гэх мэт);
- NPV нь Net Present Value гэсэн үг бөгөөд 0-ээс 5-р жил хүртэлх хямдруулсан мөнгөн гүйлгээний нийлбэр юм;
- Хэрэв NPV эерэг байвал хөрөнгө оруулалт хийхийг зөвлөж байна. Хэрэв энэ нь сөрөг байсан бол хөрөнгө оруулалтын шийдвэр нь боломжоос татгалзах байсан. Логикийн хувьд хөрөнгө оруулагч нь хөрөнгийн зах зээлийн нийт индексийн санд хөрөнгө оруулалт хийсэн нь дээр байх болно.
4.2. Компанийн үнэлгээ
Үүнтэй ижил ойлголтыг Компанийн үнэлгээнд хэрэглэж болно. Энд бид дараах мэдээллийг танилцуулж байна гэж бодъё.
- Одоогийн хувьцааны үнэ - нэгж хувьцаанд 50 доллар
- Өнгөрсөн жилийн ногдол ашиг – нэгж хувьцаанд 5 доллар
- Ногдол ашгийн өсөлтийн хувь - жилийн 3%
- Хөрөнгийн зах зээлийн индексийн сангийн дундаж өгөөж – 10%
- Нийт хувьцааны тоо – 1,000,000
- Одоогийн зах зээлийн үнэлгээ - 50,000,000 доллар
Компанийг үнэлэхийн тулд бид DCF-ийн хувилбар болох Гордон өсөлтийн загварыг (Ногдол ашгийн хөнгөлөлтийн загвар гэж нэрлэдэг) ашиглах болно.
Үүнийг = P0 = D0*(1+g) / (rg) тэгшитгэлээр илэрхийлнэ.
хаана:
- P0 = Өнөөдрийн үнэ
- D0= Өнгөрсөн жилийн ногдол ашиг
- g= Өсөлтийн хурд
- r = Шаардлагатай өгөөжийн хувь хэмжээ
Бидний тоонуудыг оруулах;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Энэ хувьцааны бодит үнэ цэнэ 75.57 ам.доллар бөгөөд одоогоор дутуу үнэлэгдсэн байна.
Компанийн үнэлгээ нь 75,570,000 доллар байх болно (Хувьцааны үнэ * Үлдэгдэл хувьцааны тоо).
5. Үнэлгээний техник болох DCF-ийн шүүмжлэлтэй дүн шинжилгээ
5.1. Давуу талууд
- Нарийвчилсан шинжилгээ, хамгийн нарийн ширийн зүйлийг багтаах чадвартай;
- Зах зээл дээрх харьцуулах боломжгүй үнэлгээ, шийдвэр гаргах боломжийг олгодог;
- Гол хүчин зүйлсийн (ДНБ-ий өсөлт, валютын ханш, инфляци гэх мэт) мэдрэмтгий байдлыг хянах, тэдгээр нь үнэлгээнд хэрхэн нөлөөлж байгааг хэмжих боломжийг олгодог.
5.2. Сул талууд
- Хугацааны эцэст мөнгөн гүйлгээ бий болно гэж үздэг бөгөөд энэ нь мөнгөн гүйлгээ давтагдаж болзошгүй тул тийм биш юм. Ногдол ашгийн хувьд ч компани хуанлийн жилд 4 хүртэлх ногдол ашиг зарлаж, дээр нь тусгай ногдол ашиг зарлаж болно;
- Бэлэн мөнгөний урсгал, өсөлтийн хувь хэмжээ, хөнгөлөлтийн хүчин зүйлсийн төсөөлөл нь зөвхөн биелэгдэх эсвэл хэрэгжихгүй байж болох тооцоо юм. Тиймээс, "хог хаягдлаас зайлсхийхийн тулд маш болгоомжтой байх хэрэгтэй; хог хаягдал" асуудал;
Дүгнэлт
Таны харж байгаагаар DCF нь үнэлгээний зориулалттай хүчирхэг хэрэгсэл юм. Би хувьдаа энэ аргыг бусадтай харьцуулахад хамгийн их таалагддаг зүйл бол үүнийг үндэслэсэн логик юм.
Тийм ээ, маш олон сул талууд байдаг бөгөөд энэ арга нь ямар ч тохиолдолд эцсийн загвар биш юм.
Чухам энэ шалтгааны улмаас шинжээчид практикт үнэлгээний олон загварт тулгуурлаж, улмаар дундаж утгыг харьцуулж, хамгийн сайн тооцоолол болгон авдаг. Хэрэв та нарийвчилсан мэдээллийг хайж байгаа бол энэ нь хамгийн сайн сонголт юм.
Энэ сэдвээр шинээр олж авсан мэдлэгээ харуулахад амжилт хүсье.
Хэрэв танд асуух зүйл байвал эсвэл илүү ихийг мэдэхийг хүсвэл FinChamps суваг руу асууж лавлана уу, би танд туслах болно.
хариу үлдээх