भर्खरै, धेरै समाचार र बहसहरूले सेयर बजार उद्योगलाई लिएको छ र यी सबै बहसहरू बीचको साझा शब्द PFOF थियो।
यदि तपाईंलाई अझै थाहा छैन भने, PFOF दशकौंदेखि अभ्यासमा छ र तपाईं यसको एक हिस्सा हुनुभएको छ।
त्यसोभए, PFOF को वास्तविक अर्थ के हो र क्यानडा, बेलायत र अष्ट्रेलिया जस्ता देशहरूले यसको अभ्यासहरू किन प्रतिबन्ध लगाएका छन् भनेर बुझौं?
PFOF के हो?
PFOF भनेको अर्डर प्रवाहको लागि भुक्तानी हो।
यो शुल्क हो जुन कमिशन फ्री ब्रोकरेज फर्महरूले आफ्नो अर्डर बजार निर्माताहरूलाई पुर्याउने बदलामा प्राप्त गर्छन्। यो सामान्यतया बजारको तरलता कायम राख्नको लागि गरिन्छ।
यसलाई विस्तारमा बुझौं।
PFOF तब लागू हुन्छ जब उपभोक्ताले कुनै पनि कमिशन-रहित ब्रोकरेज फर्म प्रयोग गरेर अर्डर गर्दछ। अब, यी दलालहरूले यी आदेशहरू बजार निर्माताहरू अर्थात् थोक बिक्रेताहरूलाई पठाउँछन्।
तर, बजार निर्माताहरूलाई यी अर्डरहरू पठाउनु अघि, ब्रोकरेज फर्महरूले यी अर्डरहरू थोक बिक्रेतालाई ल्याउनको लागि एकदमै थोरै शुल्क लिने गर्छन्। त्यसोभए, यदि तपाइँ सोच्दै हुनुहुन्थ्यो कि यी शून्य-कमिशन ब्रोकरेज फर्महरूले कसरी पैसा कमाउँछन्, जवाफ हो PFOF।
यसलाई थप तोडेर यसको अवधारणा बुझौं।
निम्न प्रमुख खेलाडीहरू छन् जसले व्यापारको क्रममा भाग लिन्छन् शेयर बजार:
- क्रेता - एक व्यक्ति जो चाहन्छ स्टक किन्नुहोस् बजारबाट
- बिक्रेता- बजारमा स्टक बेच्न चाहने व्यक्ति
- ब्रोकर- खुद्रा लगानीकर्ताहरूको आदेश तुरुन्तै प्रशोधन गर्ने कम्पनी
- बजार निर्माताहरू - सेकेन्डको अंशमा दलालहरूबाट प्राप्त थोक आदेशहरू कार्यान्वयन गर्ने थोक बिक्रेताहरू।
त्यसोभए, यदि तपाइँ सोच्दै हुनुहुन्छ कि तपाइँ तपाइँको स्टक अर्को व्यक्तिलाई बेच्दै हुनुहुन्छ, तब तपाइँ गलत हुनुहुन्छ। यो बजार निर्माताहरू हुन् जसले तपाईंको अर्डरहरू किन्छन् वा बेच्छन्।
यसको मतलब खुद्रा लगानीकर्ताहरूले राखेका अर्डरहरू पब्लिक एक्सचेन्जहरूमा पनि देखा पर्दैनन्। वास्तवमा, तिनीहरू निजी रूपमा बजार निर्माताहरू द्वारा निष्पादित छन्।
अब, जब ब्रोकरहरूले यी बजार निर्माताहरूलाई तपाईंको अर्डरहरू पठाउँछन्, तिनीहरूले PFOF चार्ज गर्छन्। यसको पछाडिको एकमात्र उद्देश्य कुनै हस्तक्षेप बिना उच्च मात्रामा द्रुत ट्रेडहरू गर्न हो।
यस्ले कसरी काम गर्छ?
व्यापारिक सत्रहरूमा यो PFOF कहाँ आउँछ र मानिसहरूले यसलाई किन ध्यान दिएनन् भन्ने कुरा बुझ्नको लागि एउटा उदाहरण हेरौं।
मान्नुहोस् कि तपाइँसँग एक विशेष स्टकको 200 शेयरहरू छन् जुन तपाइँ बजारमा बेच्न चाहानुहुन्छ। अब, एकै समयमा 200 शेयर किन्न इच्छुक खरिदकर्ता फेला पार्ने सम्भावना धेरै कम छ।
जे होस्, तपाईंले कहिल्यै त्यस्ता समस्याहरूको सामना गर्नुभएन। थाहा छ किन ?
यो किनभने तपाईको ब्रोकरले सधैं यी अर्डरहरू बजार निर्माताहरूलाई पठाउँछन्, जसले तिनीहरूलाई तुरुन्तै खरिद गर्छन्। यी बजार निर्माताहरूले सेकेन्डको अंशमा त्यस्ता आदेशहरू कार्यान्वयन गर्छन्।
तर, यो प्रक्रियाको समस्या भनेको नोक्सान भोग्ने सम्भावना हो।
यदि बजार निर्माताले तपाइँको सेयर किन्छ र बेच्नु अघि, शेयरको मूल्य घट्छ। यसले थोक व्यापारीहरूलाई ठूलो नोक्सान पुर्याउँछ। यस घाटा र यसमा संलग्न जोखिमको लागि क्षतिपूर्ति गर्न, खुद्रा लगानीकर्ताहरूलाई बिड-आस्क स्प्रेड भनेर चिनिने धेरै सानो रकम चार्ज गरिन्छ।
एक स्प्रेड भनेको क्रेताले स्टक किन्नको लागि तिरेको मूल्य र बिक्रेताले उही स्टक बेच्नको लागि के प्राप्त गरिरहेको छ भन्ने भिन्नता हो। यो भिन्नता सामान्यतया धेरै कम छ।
PFOF किन समाचारमा छ?
भर्खरै सेक्युरिटीज एण्ड एक्सचेन्ज कमिसन (सेक्युरिटीज एण्ड एक्सचेन्ज कमिसन) ले ब्रोकर र बजार निर्माताको कामको जाँच गर्ने निर्णय गर्दा बजारमा केही गडबड भइरहेको पाइयो ।
बजारको तरलता कायम राख्न र खुद्रा लगानीकर्ताले कारोवार छिटो सम्पन्न गराउन प्रयोग भइरहेको पीएफओएफ दलालको फाइदामा प्रयोग भइरहेको छ ।
ब्रोकरेज फर्महरूले खुद्रा लगानीकर्ताका लागि उत्कृष्ट बजार निर्माता छनोट गर्नुको सट्टा सबैभन्दा बढी PFOF तिर्न सक्ने बजार निर्माताहरूलाई आफ्ना प्रयोगकर्ताहरूको अर्डर पठाउने सम्भावना रहेको आयोगले जनाएको छ।
त्यहाँ एक निश्चितता पनि छ कि ब्रोकरहरूले प्रयोगकर्ताहरूलाई धेरै मात्रामा व्यापार गर्न प्रोत्साहन दिइरहेका छन् किनभने यसले उनीहरूलाई प्रत्यक्ष रूपमा पीएफओएफ मार्फत थप कमीशनहरू उत्पन्न गर्न मद्दत गर्नेछ जुन प्रयोगकर्ताहरूको हितमा छैन।
PFOF को फाइदाहरू
PFOF ले लगानीकर्ता वा तिनीहरूको हितलाई मात्र हानि पुऱ्याउने होइन, तर सेयर बजारमा यसको प्रयोग गर्दा केही फाइदाहरू पनि छन्।
पहिलो, यसले बजारको तरलता कायम राख्छ। साना दलालहरू जो बल्क अर्डरहरू ह्यान्डल गर्न सक्ने क्षमता छैनन् तिनीहरूले यी अर्डरहरू बजार निर्माताहरूलाई पठाउन सक्छन्। यसबाट उनीहरूले केही नाफा मात्रै गर्दैनन्, लेनदेनमा भएको ढिलाइलाई पनि हटाउँछन्।
थप पीएफओएफ चार्ज गरेर, ब्रोकरहरूले बजारमा तीव्र प्रतिस्पर्धाको सामना गर्न समयमै पुरस्कार वा कम दरहरू पनि प्रस्ताव गर्नुपर्छ। यसले लगानीकर्ताहरूलाई समय समयमा सुधारिएको दर प्रदान गरेको छ।
कारोबारको द्रुत कार्यान्वयनको कारणले तरलता बढ्दै जाँदा, बिड-आस्क स्प्रेड पनि घट्छ र अन्ततः लगानीकर्ताहरूलाई उनीहरूको स्टक राम्रो मूल्यमा प्राप्त गर्न लाभान्वित हुन्छ।
आलोचना
अमेरिकाको लोकप्रिय ब्रोकरेज फर्म रोबिनहुडले २०१९ मा करिब ६९ मिलियन डलर कमाउँदै आएको थियो तर सन् २०२० मा PFOF मार्फत यो संख्या ६८ करोड ७० लाख डलर पुगेको छ। यसबाट ब्रोकरेज फर्महरूले कसरी यस अभ्यासबाट यति धेरै पैसा कमाएका छन् भन्ने प्रष्ट देखिन्छ।
यद्यपि यसका केही फाइदाहरू छन्, PFOF सधैं विवादको रडारमा रहेको छ। धेरै ब्रोकरेज फर्महरूले शून्य-कमिसन ट्रेडहरू प्रस्ताव गर्ने प्रायः आफ्ना प्रयोगकर्ताहरूको अर्डर बजार निर्माताहरूलाई पठाउँछन्, जुन लगानीकर्ताहरूको हितमा थिएन।
विशेष गरी विकल्प ट्रेडिंगमा जहाँ स्प्रेड सामान्य इक्विटी वा स्पट ट्रेडिङ भन्दा धेरै छ, ब्रोकरेज फर्महरूले PFOF को उच्च दर चार्ज गर्दै थिए। धेरै लगानीकर्ताहरूले यो पनि रिपोर्ट गरे कि तिनीहरूको नि: शुल्क ट्रेडहरूले उनीहरूलाई केही पैसा खर्च गर्दछ किनभने तिनीहरू आफ्नो अर्डर कार्यान्वयन भइरहेको समयमा उत्तम दर प्राप्त गर्न असमर्थ थिए।
पीएफओएफको सम्पूर्ण कार्यप्रणाली र यस विषयमा उब्जिएका विवादहरू विश्लेषण गरेपछि यो सुविधाको साँच्चै दलाल फर्महरूले दुरुपयोग गरेको हो भन्नु उचित हुन्छ । तरलता कायम राख्न र लगानीकर्ताहरूको समय बचत गर्ने लक्ष्यका साथ सुरु भएको PFOF धेरै ब्रोकरेज फर्महरूको लागि सुनको खानी बनेको छ।
बजारमा बारम्बार व्यापार नगर्ने निष्क्रिय लगानीकर्ता वा व्यापारीहरूको बारेमा कुरा गर्दा, यो सम्भव छ कि उनीहरू PFOF बाट धेरै प्रभावित नहुन सक्छन्। यद्यपि, भोल्युम र ठूलो परिमाणमा लगानी गर्ने बारम्बार व्यापारीहरूले आफ्नो व्यापार र लेनदेनमा संलग्न PFOF शुल्कहरू नजिकबाट निगरानी गर्नुपर्छ। तिनीहरूले तिनीहरूको ट्रेडहरूको मार्ग र कुन बजार निर्माताले तिनीहरूको अर्डरहरू प्रशोधन गरिरहेको छ भनेर पनि हेर्नुपर्छ।
एसईसीले यी ब्रोकरहरूका लागि विभिन्न चिन्ता र प्रश्नहरू ल्याएपछि, अमेरिकाले स्टक बजारहरूमा PFOF प्रयोग गर्न जारी राख्छ वा अस्ट्रेलिया, क्यानडा र यूके जस्तै यसलाई प्रतिबन्ध लगाउने हो कि भनेर हेर्न रोचक हुनेछ।
जवाफ छाड्नुस्