De start-upcultuur in India is in een stroomversnelling gekomen, aangezien het land na de VS en China het op twee na grootste startup-ecosysteem ter wereld is geworden. Met ongeveer 44 bedrijven die in 2021 een eenhoorn worden, huisvest India nu 83 start-ups met deze status.
Men heeft echter nog niet voldoende zelfvertrouwen om in deze start-ups te investeren. Een belangrijke reden is dat particuliere beleggers niet de capaciteit hebben om deze bedrijven te financieren. Maar de zaken nemen nu een wending.
Tyke Invest heeft verschillende investeringsinstrumenten geïntroduceerd voor particuliere beleggers, zodat zij deel kunnen uitmaken van de opkomende start-upcultuur. Twee van deze instrumenten zijn: CSOP (Gemeenschappelijke aandelenoptiepool) en CCD (verplichte converteerbare obligaties).
Ik zal deze twee beleggingsmogelijkheden volledig opsplitsen, zodat u er niet onbekend mee blijft. We zullen ook beide instrumenten met elkaar vergelijken om te zien welke voor u de ideale keuze kan zijn.
Wat is CSOP (Community Stock Option Pool)?
Een gemeenschappelijke aandelenoptiepool is een optie waarbij iedereen de aandelen van het bedrijf kan kopen. Het omvat alle financiële rechten van de aandeelhouder, maar houdt geen stemrecht in en is niet aanwezig op de cap-tabel.
Een CSOP is een contractuele overeenkomst tussen het bedrijf en de belegger. Het wordt niet behandeld als een zekerheid onder de vennootschapswet. Het valt onder de inkomsten en omvat ook directe en indirecte belastingen.
Vergelijkbaar met een ESOP (aandelenoptiepool voor werknemers), waar een bedrijf aandelen aan zijn werknemers aanbiedt, streeft CSOP ernaar de gemeenschap van het bedrijf te behouden door hen aandelen te geven.
Er zijn twee soorten CSOP:
1. Waarderingslimiet
De waarderingslimiet van een CSOP betekent de maximale waardering die kan worden omgezet van een investering in aandelen.
Als u bijvoorbeeld Rs. 2,00,000 [2 lakhs] in een start-up met een waardering van Rs. 2,00,00,000 [2 crores], dan bezit u 1% van het eigen vermogen in het bedrijf.
Als het bedrijf nu de volgende financieringsronde ingaat met een waardering van Rs 4,00,00,000 [4 crores], houdt u nog steeds 1% van het eigen vermogen.
Als het bedrijf echter zijn waardering in de volgende ronde verlaagt, laten we zeggen Rs. 1,00,00,000 [1 crore], dan heb je nu 2% van het eigen vermogen van het bedrijf.
2. Kortingslimiet
Onder het discontoplafond verwerft een belegger het eigen vermogen van het bedrijf tegen een gereduceerde prijs.
Als u bijvoorbeeld Rs.2,00,000 in een start-up hebt geïnvesteerd met een vast kortingslimiet van 30%, wordt u geprijsd tegen een gereduceerde waardering wanneer de start-up de volgende financieringsronde ingaat.
Als de waardering van het bedrijf tijdens de financieringsronde Rs.2,00,00,000 [2 crores] bedraagt, dan krijgt u een korting van 30% (0.70×2,00,00,000=1,40,00,000) .
Uiteindelijk zult u nu 1.429% (2,00,00,000/1,40,00,000) in plaats van 1% (2,00,00,000/2,00,00,000) van het bedrijf bezitten.
Wat is CCD (verplichte converteerbare obligaties)?
Een verplichte converteerbare obligatie is een obligatie die op een bepaalde datum in de vorm van aandelen moet worden omgezet. Het is een hybride effect, aangezien het niet louter een aandeel of een obligatie is.
Een obligatie is een schuldbewijs op middellange of lange termijn dat door een bedrijf wordt aangeboden om geld te lenen tegen een bepaalde rentevoet.
Dit dekt geen onderpand, in tegenstelling tot bedrijfsobligaties, die van beleggingskwaliteit zijn. Dit effect wordt alleen uitgegeven op basis van de geloofwaardigheid van het uitgevende bedrijf.
Over het algemeen biedt tyke vier varianten van CCD's. Ze zijn als volgt:
1. CCD's tegen vaste waarde
Bij dit type overeenkomst wordt de obligatie volledig omgezet in aandelen wanneer het contract afloopt op basis van een vaste waardering.
Tijdens de uitgiftetijd wordt de conversieratio van de obligatie bepaald. Wanneer deze obligaties op de vooraf bepaalde datum worden omgezet in aandelen, worden deze obligatiehouders automatisch de aandeelhouders van de onderneming.
De rente die op de obligaties wordt betaald, wordt alleen betaald totdat ze zijn omgezet in eigen vermogen. Volledig converteerbare obligaties hebben een lagere rente dan niet-converteerbare obligaties.
Wanneer de bedrijven niet over voldoende trackrecords of data beschikken, gaan ze liever voor de CCD's tegen een vaste waardering. Dit proces verhoogt zelfs het eigen vermogen van de onderneming. Dit soort instrumenten zijn dus populair bij beleggers.
2. CCD's met kortingslimiet
Wanneer een verplichte converteerbare obligatie wordt ondertekend met een kortingslimiet, betekent dit dat de belegger tijdens de conversie het eigen vermogen van het bedrijf tegen een gereduceerde prijs ontvangt.
Dit gebeurt meestal wanneer een start-up de waarde ervan niet kan bepalen en dus een CCD aan de belegger aanbiedt.
Als een belegger bijvoorbeeld een bedrijf Rs.1,00,000 aanbiedt tegen een gereduceerde prijs van 20%, dan zal de obligatiehouder in de volgende ronde, als het bedrijf geld inzamelt tegen een waardering van Rs.1,00,00,000, zijn aandelen ontvangen tegen een prijs van [Rs.1,00,00,000-20%] Rs. 80,00,000.
Dit betekent dat in plaats van 1% van het eigen vermogen te ontvangen, de belegger op de conversiedatum 1.25% van het eigen vermogen zal hebben.
3. CCD's met waarderingsbodem/cap
Een belegger is aansprakelijk om het eigen vermogen te ontvangen tegen de maximale waardering van de onderneming onder het waarderingsplafond. Hierdoor zal de belegger, zelfs als de waardering van de onderneming in de toekomst daalt, zijn aandeel in het eigen vermogen ontvangen op de maximale waardering.
U kunt zelfs kiezen voor CCD's met een waarderingsvloer. Op grond hiervan komt de obligatiehouder in aanmerking voor het ontvangen van eigen vermogen op de vooraf bepaalde waarderingsvloer, ongeacht hoeveel de waardering van de start-up is gedaald.
De waarderingsvloer is bedoeld om de beleggers te beschermen tegen extreme verliezen. Het biedt een veilige en betrouwbare exit op hun investeringen. Deze optie zorgt ervoor dat de koers van het aandeel van de volgende financieringsronde op de huidige minimumwaarde wordt gezet.
4. CCD's met zowel kortingslimiet als waarderingslimiet
De beleggers hebben zelfs de mogelijkheid om te kiezen voor de Verplichte Converteerbare Obligatie met zowel een waarderingslimiet als een kortingslimiet. De kenmerken van deze beide doppen komen samen op tafel.
Dit betekent dat de belegger zijn aandelen krijgt in zowel de maximale waardering van het bedrijf als tegen een gereduceerde prijs.
Dit type investering wordt als gunstig en minder risicovol beschouwd voor de beleggers, omdat ze beide voordelen van hun investering krijgen.
Waarom CSOP?
Wanneer een start-up succesvol wordt, wordt de winst enorm verdiend door de oprichters, investeerders en werknemers. De gemeenschap van het bedrijf die de hele reis aan hun zijde stond, krijgt er niets voor terug.
Een gemeenschap is het meest integrale onderdeel van elk bedrijf. De enige gemeenschappelijke factor in de 60% eenhoorns van de natie, ongeacht hun domein, is de gemeenschap. Het behouden van de kerngebruikers van een bedrijf is een uitdaging, en CSOP lost dit probleem heel goed op.
CSOP streeft naar een dynamische verandering in de startup-industrie door de gemeenschap van het bedrijf een eerlijk deel van de winst te geven, net als de investeerders. Het aanbieden van aandelen van het bedrijf aan de gebruikers stimuleert niet alleen hun moreel, maar stimuleert hen ook om het bedrijf verder te laten groeien.
CSOP helpt zelfs om veel kosten te besparen op marketing voor de start-ups, omdat de gebruikers die het eigen vermogen krijgen, zelfgemotiveerd zijn om het bedrijf te laten groeien om uiteindelijk zelf een goed rendement te behalen.
Waarom CCD?
Een CCD is een soort schuld die op een bepaalde datum of wanneer nodig in eigen vermogen moet worden omgezet. We kunnen het dus niet precies als een schuld beschouwen. Aangezien de CCD verplicht is om te worden geconverteerd, kan het een uitgesteld eigenvermogensinstrument worden genoemd.
Start-ups geven de voorkeur aan CCD omdat het verschillende aandelenvoordelen heeft en de uitgifte ervan uitstelt. Vanuit het oogpunt van een emittent heeft het verschillende belastingvoordelen. Het heeft ook een betere prijsstelling op het eigen vermogen en is gebaseerd op de toekomstige waarde van het bedrijf.
Een PE-investeerder krijgt ook een gegarandeerde rentevoet met het potentieel van een verhoogde waarde tijdens de conversie, terwijl direct eigen vermogen geen vast rendement belooft. Nu, met het vaste rendement en het potentieel van een opwaartse kracht, heeft een CCD veel meer de voorkeur dan een preferent aandeel met dure servicekosten. Dit komt omdat dividenden niet belastbaar zijn.
Rechten van een CSOP-houder
Er zijn veel rechten die een CSOP-houder krijgt en veel die hij niet krijgt. Laten we ze kort bekijken.
1. Geen doptafel
CSOP's zijn, zoals reeds besproken, financiële contracten in de vorm van inkomsten. Daarom zijn ze niet aanwezig op de kaptafel.
2. Geen stemrecht
In tegenstelling tot de normale investeerders van het bedrijf hebben de CSOP-houders geen stemrecht in de vergaderingen van het bedrijf. Zij kunnen alleen deelnemen als het hun eigen investeringen betreft.
3. Belastbare investeringen
Deze CSOP-investeringen vallen onder inkomsten voor de start-ups en zijn dus belastbaar in handen van het bedrijf. Het kan zowel onder directe belasting als onder indirecte belasting vallen.
4. Verplichte oproepoptie
Als het bedrijf het vroegere waarderingsveelvoud heeft bereikt (zoals we in de bovenstaande voorbeelden hebben besproken) waarop de CSOP-houders hebben geïnvesteerd, moeten alle CSOP-houders de afwijking accepteren.
5. Direct beleggen
Er is geen SPV (Special Purpose Vehicle) betrokken bij de overdracht van de investering. Dit betekent dat de persoon rechtstreeks in het bedrijf kan investeren door de CSOP-overeenkomst te ondertekenen die is ondertekend door de oprichter van het bedrijf en de investeerder.
6. Beperkte informatie
Er is een beperking op het delen van de informatie en de financiële gegevens van het bedrijf met de CSOP-investeerders. De investeerders krijgen zeer beperkte informatie via het bedrijf, zoals het al volledig in de overeenkomst wordt vermeld.
Rechten van een CCD-houder
Een CCD-houder komt in aanmerking om rente te verdienen, maar er zijn veel dingen waartoe hij niet in aanmerking komt terwijl hij de status van de obligatiehouder bezit. Laten we eens kijken naar die rechten:
1. Geen stemrecht
De obligatiehouders hebben geen stemrecht in de activiteiten van het bedrijf, aangezien zij niet de aandeelhouders van het bedrijf zijn. Dit komt ook omdat een obligatie een hybride effect is en geen obligatie of een aandeel.
2. Geen doptafel
CCD's worden niet beschouwd als het aandelenkapitaal van het bedrijf totdat ze worden omgezet in eigen vermogen. Zo zal een deelnemer met een CCD geen plek op de cap-tafel vinden.
3. Conversie in aandelen
Het primaire recht van de obligatiehouder is dat deze op een bepaalde datum met onmiddellijke ingang verplicht wordt omgezet in eigen vermogen.
4. Belastbaar
Een obligatie wordt beschouwd als een vermogenswinst en is dus wettelijk belastbaar. Een belegger moet zijn obligaties in zijn ITR vermelden en de verplichte inkomstenbelasting.
Voordelen van een CSOP-houder:
Er zijn meerdere voordelen voor de CSOP-houders. Laten we ze eens bekijken:
1. Gemakkelijke toegang tot groeiende start-ups
Deze optie is specifiek samengesteld als een financieel contract dat wordt gebruikt door de groeiende bedrijven die al geld hebben opgehaald bij de beste VC's en instellingen.
2. Laag risico
Het risico is relatief lager dan de investeerders van het bedrijf, aangezien de CSOP-houders een exit-clausule hebben in de vorm van een cash buy-out. Dit is gemaakt voor gebruikers die op zoek zijn naar snel vloeibaar rendement.
3. doeltreffend
CSOP is een korte en gemakkelijke overeenkomst die niet veel onderhandelingsvoorwaarden met zich meebrengt. Dit maakt de overeenkomst vrij probleemloos en snel.
Voordelen van een CCD-houder:
Er zijn veel voordelen voor de CCD-houder van een start-up. Hier zijn er een paar:
1. Vaste retouren
Een van de belangrijkste voordelen van obligatiehouders is dat ze een vast rendement op hun beleggingen krijgen in de vorm van rente. Dit tarief wordt niet beïnvloed door de hoogte- en dieptepunten van het bedrijf.
2. Geen zorgen over het beheer
Aangezien de obligaties hybride beveiliging zijn en geen eigen vermogen, interfereren ze niet met het beheer van het bedrijf. Ze maken zich alleen zorgen over hun rendement.
3. Stabiele inkomstenbron
Dit is een investering waarbij u af en toe een stabiel inkomen krijgt. Dit is iets zeldzaams in de beleggingssector, maar dit is de aard van de obligaties. Ze krijgen een vaste rente betaald zoals gespecificeerd tijdens de overeenkomst.
4. Zuinig
Het is zeer voordelig voor de start-ups omdat de lage rente hen een voordeel geeft bij het op peil houden van hun financiën zonder dat ze meteen veel eigen vermogen moeten weggeven.
5. Veilige investering
In tegenstelling tot directe investeringen zijn CCD's een veiligere investeringsoptie. Met het vaste rendement en de belangrijkste betaling in het geval van liquidatie van het bedrijf, bieden ze een zeer laag risico. Zo kunnen mensen die niet graag grote risico's nemen voor een CCD kiezen.
Zowel CSOP- als CCD-investeringen zijn ideaal aanwezig voor de groeiende bedrijven en de start-ups. Tyke biedt deze financiële instrumenten via zijn platforms aan al zijn gebruikers. Het kiezen van een van hen als de uiteindelijke winnaar is echter een wisselend onderwerp dat afhangt van het gebruik en de capaciteit van de belegger.
Je kunt voor CSOP gaan als je een sprong in het diepe wilt maken en het volste vertrouwen hebt in het bedrijf. Terwijl u, als u naar een veiliger kant wilt gaan, kunt kiezen voor CCD.
Een CSOP heeft het potentieel om een enorm rendement te geven aan de toekomst als het bedrijf daarin slaagt, aangezien het direct eigen vermogen in het bedrijf verschaft tegen een waarderingslimiet. Over CCD gesproken, je krijgt een stabiele bron van inkomsten in de vorm van rente, wat een pluspunt is voor mensen die regelmatig wat geld willen verdienen.
Over het management gesproken, u komt niet in aanmerking om te stemmen in de vergaderingen of activiteiten van het bedrijf in zowel CSOP- als CCD-investeringen. Aangezien uw CCD in de toekomst echter wordt omgezet in aandelen, wordt u aandeelhouder van het bedrijf en hebt u stemrecht.
Over het algemeen zijn beide instrumenten zeer gunstig voor de start-ups, omdat het de particuliere investeerders van het land aantrekt om erin te investeren zonder een groot aandeel in het bedrijf te nemen. Met een goed rendement en een soepele bedrijfsvoering kan het een win-winsituatie zijn voor de gebruikers die beleggen via een CSOP of CCD.
Wat vindt u van deze twee investeringsopties die door TykeInvest zijn geïntroduceerd?
Laat me je mening weten in de commentaarsectie hieronder.
Vishal Z
Kunt u uitleggen “4. Verplichte oproepoptie” in wat meer detail waar een persoon met niet-financiële achtergrond het gemakkelijk kan begrijpen (misschien met een voorbeeld)?
Het zal een grote hulp zijn. Dank je.
Pawan
Zeker Vishal. Laat me een eenvoudig voorbeeld geven om het voor u op te splitsen.
Laten we aannemen dat een belegger een calloptie verkoopt met een uitoefenprijs van $15 die volgende week afloopt voor een dollar en dat het bedrijf momenteel handelt voor $13, de optie is een dollar waard. In dit geval ontvangt de schrijver een premie van $ 100, aangezien een aandelenoptie 100 opties per contract omvat. Dit toont aan dat de belegger bearish is over het aandeel en gelooft dat de prijs zal dalen. De belegger verwacht dat de call waardeloos afloopt.
Stel echter dat de dag voordat de optie afloopt, het bedrijf aankondigt dat het een ander bedrijf overneemt en dat de aandelenkoers stijgt tot $ 20. Als gevolg hiervan voeren veel calloptiehouders hun koopopties uit. Dit geeft aan dat de verkoper van de calloptie 100 aandelen van het bedrijf moet leveren tegen $ 15 per aandeel, wat resulteert in een 'verplichte calloptie'.
Akshay Sjah
Is CSOP toegestaan in India?