Waardering is het modewoord in deze startup-cultuur. Startups racen om lid te worden van de eliteclub van $ 1 miljard en de status van Unicorns te krijgen.
Waardering is echter een lastig fenomeen en er zijn meerdere manieren om de waardering van een bedrijf te bepalen, waarbij K/W de meest populaire is.
De koers-winstverhouding (K/W) is een van de meest gebruikte maatstaven voor het waarderen van de aandelen van een bedrijf. U kunt de P/E-ratio berekenen door de huidige aandelenkoers te delen door de winst per aandeel (EPS).
De P/E-ratio wordt door beleggers vaak gebruikt om te bepalen of a aandelen zijn ondergewaardeerd of overgewaardeerd. In de meeste gevallen is de P/E-ratio echter niet voldoende als op zichzelf staande maatstaf voor het waarderen van een aandeel.
Hier heb ik gedetailleerde discussies gegeven om te onderzoeken waarom de K/W-ratio gebrekkig is en waarom beleggers niet alleen op deze maatstaf zouden moeten vertrouwen.
Tekortkomingen van de K/W-ratio als waarderingsmaatstaf
Als ideale waarderingsmaatstaf heeft de P/E-ratio verschillende tekortkomingen.
Het begrijpen van deze nadelen is belangrijk om blunders bij de financiële besluitvorming te voorkomen. Enkele van deze tekortkomingen zijn de volgende:
1. Beperkte aannames
Ten eerste is het belangrijk om te begrijpen dat de P/E-ratio slechts één van de vele maatstaven is die beleggers kunnen gebruiken om een aandeel te evalueren. De K/W-ratio laat zien hoeveel beleggers bereid zijn te betalen voor elke roepie aan inkomsten.
Het houdt echter geen rekening met de groeivooruitzichten van het bedrijf of zijn sector, balans, kasstromen of andere factoren die van invloed kunnen zijn op zijn toekomstige inkomsten.
Een hoge K/W-ratio kan er bijvoorbeeld op duiden dat beleggers hoge verwachtingen hebben van toekomstige groei. Het kan echter ook betekenen dat het aandeel overgewaardeerd is en dat beleggers te veel betalen voor elke roepie aan inkomsten.
Omgekeerd kan een lage K/W-ratio erop wijzen dat het aandeel ondergewaardeerd is, maar het kan ook betekenen dat het bedrijf te maken heeft met tegenwind die de winst drukt.
2. Misleidend
De K/W-ratio kan in bepaalde situaties misleidend zijn. Bedrijven met een negatieve winst kunnen bijvoorbeeld een ongedefinieerde K/W-ratio hebben omdat de noemer negatief is.
Dit kan het moeilijk maken om de waarderingen van verschillende bedrijven te vergelijken. Bovendien kan de P/E-ratio worden gemanipuleerd door bedrijven die zich bezighouden met boekhoudkundige gimmicks of eenmalige gebeurtenissen om de inkomsten op korte termijn te verhogen.
Dit decennium, zo niet de eeuw, staat in het teken van startups. De meeste startende bedrijven lijden verlies in de beginfase. Bij het nastreven van klantenwerving schieten de marketingkosten omhoog en kunnen ze leiden tot negatieve winsten.
Deze bedrijven besteden jaren aan het verwerven van een marktbasis voordat ze geld gaan verdienen met hun klanten. Je kunt 10 willekeurige startups oppikken en je zult merken dat de meeste van hen verliezen lijden.
Cred rapporteerde bijvoorbeeld verliezen van ₹1279 crores in het boekjaar 2021-22, met een omzet van ₹442 crores. Op de internationale markt wordt het echter gewaardeerd op $ 6.4 miljard. Technisch gezien zou de P/E-ratio een waardering van even niet moeten toestaan ₹1 met negatieve inkomsten!
Het berekenen van de waardering van dergelijke bedrijven met behulp van de K/W-ratio is niet mogelijk. Inkomsten worden een belangrijk onderdeel voor de waardering van dergelijke startups, maar helaas houdt de P/E-ratio geen rekening met inkomsten voor waardering.
In dergelijke gevallen spelen andere maatstaven een rol bij het bepalen van de waardering van dergelijke bedrijven.
3. Alleen nuttig voor bedrijven in dezelfde branche
De K/W-ratio is alleen nuttig als u bedrijven vergelijkt die in dezelfde branche actief zijn. Een P/E-ratio van 15 voor een nutsbedrijf kan bijvoorbeeld als hoog worden beschouwd, maar een P/E-ratio van 15 voor een technologiebedrijf kan als laag worden beschouwd.
Dit komt omdat de groeivooruitzichten van deze twee sectoren enorm verschillen en investeerders bereid zijn meer te betalen voor bedrijven met een hoger groeipotentieel. Daarom is P/E niet zo effectief als het gaat om het vergelijken van bedrijven uit verschillende sectoren.
4. Extern effect
De K/W-ratio kan worden beïnvloed door externe factoren die totaal geen verband houden met de onderliggende fundamentals van het bedrijf. Veranderingen in rentetarieven, marktsentiment of macro-economische omstandigheden kunnen bijvoorbeeld allemaal van invloed zijn op de P/E-ratio van een aandeel, zelfs als de inkomsten van het bedrijf stabiel zijn.
Dit laat zien dat de K/W-ratio kwetsbaar is en vaak niet het ware beeld van het bedrijf weergeeft in termen van fundamentele gegevens en inkomsten.
Betere manieren voor waardering dan K/W-ratio
Waar moeten beleggers op vertrouwen, gezien de tekortkomingen van de K/W-ratio? Enkele van de statistieken die beleggers in overweging willen nemen, zijn onder meer de prijs-tot-verkoopverhouding, prijs-boekwaarderatio en verdisconteerde cashflow analyse.
Deze statistieken kunnen beleggers helpen de onderliggende fundamenten van een bedrijf te begrijpen en betere en beter geïnformeerde investeringsbeslissingen te nemen.
De koers-winstverhouding (K/W) is slechts één methode om de waardering van een bedrijf te bepalen. Er kunnen verschillende andere methoden worden gebruikt, afhankelijk van de branche, de grootte en het stadium van het bedrijf. Hier zijn enkele andere manieren om een bedrijf te waarderen, afgezien van de K/W-ratio:
-
Discounted cashflow (DCF) analyse: Deze methode houdt in dat de toekomstige kasstromen van een bedrijf worden geprojecteerd en deze worden verdisconteerd tot hun huidige waarde. DCF-analyse wordt vaak gebruikt om bedrijven te waarderen die een consistente en voorspelbare cashflowstroom hebben.
-
Prijs-omzetverhouding (PS): Deze ratio is vergelijkbaar met de PE-ratio. In plaats van inkomsten te gebruiken, gebruikt het echter de inkomsten van het bedrijf als basismaatstaf. Deze ratio wordt vaak gebruikt voor bedrijven die nog niet winstgevend zijn of inconsistente inkomsten hebben.
-
Verhouding bedrijfswaarde/EBITDA (EV/EBITDA): Deze ratio vergelijkt de ondernemingswaarde van een bedrijf (marktkapitalisatie plus schulden minus contanten) met de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA). Deze ratio wordt vaak gebruikt voor bedrijven die veel schulden hebben of zich in kapitaalintensieve sectoren bevinden.
-
Dividendkortingsmodel (DDM): Dit model berekent de contante waarde van de toekomstige dividenden van een bedrijf. Het wordt vaak gebruikt voor bedrijven die regelmatig dividend uitkeren.
-
Vergelijkbare bedrijfsanalyse (CCA): Deze methode vergelijkt een bedrijf met vergelijkbare bedrijven in zijn branche om de waarde ervan te bepalen. Deze analyse kijkt doorgaans naar verschillende financiële ratio's en veelvouden zoals K/W-ratio, PS-ratio en EV/EBITDA.
Elke waarderingsmethode heeft zijn sterke en zwakke punten en geen enkele methode is perfect. Daarom is het belangrijk om meerdere waarderingsmethoden te overwegen en deze in combinatie te gebruiken om tot een eerlijke waardering voor een bedrijf te komen.
Ons advies
Hoewel de koers-winstverhouding een zeer bekende maatstaf is voor het waarderen van aandelen, is deze in de meeste gevallen misschien niet geschikt. De K/W-ratio is slechts een van de vele instrumenten die door beleggers worden gebruikt om een financiële onderneming gezondheid en vooruitzichten, en het heeft zijn beperkingen.
Enkele van de redenen waarom de K/W-ratio misschien niet klopt, zijn onder meer het feit dat deze gemakkelijk kan worden gemanipuleerd door boekhoudpraktijken, dat er geen rekening wordt gehouden met de groeivooruitzichten van een bedrijf en dat deze kan worden vertekend door eenmalige gebeurtenissen.
Beleggers moeten meerdere waarderingsstatistieken in combinatie gebruiken om een nauwkeuriger beeld te krijgen van de waarde van een bedrijf en vooruitzichten.
Om een duidelijk beeld te krijgen van de waardering van een bedrijf en om de vergelijking tussen twee of meer bedrijven te vergemakkelijken, is het belangrijk om een holistische kijk te hebben en meerdere maatstaven te gebruiken in plaats van te vertrouwen op één enkele.
Elke statistiek heeft zijn eigen aannames en tekortkomingen. Door meerdere statistieken in overweging te nemen, krijgt u een duidelijk beeld van de huidige positie van het bedrijf.
Laat een reactie achter