Verdivurdering er buzzword i denne oppstartskulturen. Startups kjemper for å bli med i eliteklubben på 1 milliard dollar og få status som Unicorns.
Imidlertid er verdsettelse et vanskelig fenomen, og det finnes flere måter å bestemme verdivurderingen av et selskap på, med P/E som den mest populære.
Pris-til-inntektsforholdet (P/E) er en av de mest brukte beregningene for å verdsette et selskaps aksjer. Du kan beregne P/E-forholdet ved å dele gjeldende aksjekurs med inntjening per aksje (EPS).
P/E-forholdet brukes ofte av investorer for å avgjøre om en aksjen er undervurdert eller overvurdert. I de fleste tilfeller er imidlertid ikke P/E-forholdet tilstrekkelig som en frittstående beregning for å verdsette en aksje.
Her har jeg gitt detaljerte diskusjoner for å utforske hvorfor P/E-forholdet er feil og hvorfor investorer ikke bare bør stole på denne beregningen.
Mangler ved P/E-forholdet som en verdivurdering
Som en ideell verdsettelsesberegning har P/E-forholdet flere mangler.
Å forstå disse ulempene er viktig for å unngå feil i økonomiske beslutninger. Noen av disse manglene inkluderer følgende:
1. Begrensede forutsetninger
For det første er det viktig å forstå at P/E-forholdet bare er én beregning blant mange som investorer kan bruke til å evaluere en aksje. P/E-forholdet viser hvor mye investorer er villige til å betale for hver rupi av inntekter.
Den tar imidlertid ikke hensyn til vekstutsiktene til selskapet eller dets industri, balanse, kontantstrømmer eller andre faktorer som kan påvirke dets fremtidige inntjening.
For eksempel kan et høyt P/E-forhold tyde på at investorer har høye forventninger til fremtidig vekst. Det kan imidlertid også bety at aksjen er overvurdert og at investorer betaler for mye for hver rupi med inntjening.
Omvendt kan et lavt P/E-forhold tyde på at aksjen er undervurdert, men det kan også bety at selskapet møter motvind som presser inntjeningen.
2. Villedende
P/E-forholdet kan være misvisende i visse situasjoner. For eksempel kan selskaper med negativ inntjening ha et udefinert P/E-forhold fordi nevneren er negativ.
Dette kan gjøre det vanskelig å sammenligne verdivurderinger av ulike selskaper. I tillegg kan P/E-forholdet manipuleres av selskaper som driver med regnskapsgimmicker eller engangshendelser for å øke inntjeningen på kort sikt.
Dette tiåret, om ikke århundret, er av startups. De fleste oppstartsbedrifter er i tap i de innledende stadiene. I jakten på kundeerverv skyter markedsføringskostnadene i været og kan føre til negativ fortjeneste.
Disse selskapene bruker år på å skaffe seg en markedsbase før de begynner å tjene penger på kundene sine. Du kan plukke opp 10 tilfeldige oppstarter, og du vil oppdage at de fleste av dem står overfor tap.
For eksempel rapporterte Cred tap på ₹1279 crores i regnskapsåret 2021-22, med inntekter på ₹442 millioner kroner. Den har imidlertid blitt verdsatt til 6.4 milliarder dollar i det internasjonale markedet. Teknisk sett bør ikke P/E-forhold tillate en verdivurdering på partall ₹1 med negativ inntjening!
Det er ikke mulig å beregne verdsettelsen av slike selskaper ved å bruke P/E-forholdet. Inntekter blir en viktig komponent for verdsettelse av slike oppstarter, men dessverre vurderer ikke P/E-forholdet inntekt for verdsettelse.
I slike tilfeller spiller andre beregninger inn for å fastsette verdsettelsen av slike selskaper.
3. Kun nyttig for selskaper i samme bransje
P/E-forholdet er bare nyttig når du sammenligner selskaper som opererer i samme bransje. For eksempel kan et P/E-forhold på 15 for et energiselskap anses som høyt, men et P/E-forhold på 15 for et teknologiselskap kan anses som lavt.
Dette er fordi vekstutsiktene til disse to næringene er vidt forskjellige, og investorer er villige til å betale mer for selskaper som har høyere vekstpotensial. Derfor er ikke P/E så effektivt når det gjelder å sammenligne selskaper fra ulike bransjer.
4. Ytre effekt
P/E-forholdet kan påvirkes av eksterne faktorer som er helt urelaterte til selskapets underliggende fundamentale forhold. For eksempel kan endringer i renter, markedssentiment eller makroøkonomiske forhold påvirke P/E-forholdet til en aksje, selv om selskapets inntjening er stabil.
Dette viser at P/E-forholdet er sårbart og ofte ikke klarer å skildre det sanne bildet av selskapet når det gjelder dets fundamentale forhold og inntjening.
Bedre måter for verdivurdering enn PE-forhold
Gitt feilene i P/E-forholdet, hva bør investorer stole på i stedet? Noen av beregningene som investorer kanskje vil vurdere inkluderer pris-til-salg-forhold, pris-til-bok-forhold og diskontert kontantstrøm analyse.
Disse beregningene kan hjelpe investorer med å forstå de underliggende grunnleggende for et selskap og ta bedre og mer informerte investeringsbeslutninger.
Pris-til-inntektsforholdet (PE) er bare én metode for å bestemme verdivurderingen av et selskap. En rekke andre metoder kan brukes avhengig av bransje, størrelse og stadium i selskapet. Her er noen andre måter å verdsette et selskap på bortsett fra P/E-forholdet:
-
Analyse av diskontert kontantstrøm (DCF): Denne metoden innebærer å projisere et selskaps fremtidige kontantstrømmer og diskontere dem tilbake til nåverdien. DCF-analyse brukes ofte til å verdsette selskaper som har en konsistent og forutsigbar kontantstrøm.
-
Pris-til-salg-forhold (PS): Dette forholdet ligner PE-forholdet. I stedet for å bruke inntjening, bruker den imidlertid selskapets inntekter som basismål. Dette forholdet brukes ofte for selskaper som ennå ikke er lønnsomme eller har inkonsekvent inntjening.
-
Bedriftsverdi-til-EBITDA (EV/EBITDA)-forhold: Dette forholdet sammenligner et selskaps virksomhetsverdi (markedsverdi pluss gjeld minus kontanter) med inntjening før renter, skatter, avskrivninger og amortisering (EBITDA). Dette forholdstallet brukes ofte for selskaper som har mye gjeld eller er i kapitalintensive bransjer.
-
Utbytterabattmodell (DDM): Denne modellen beregner nåverdien av et selskaps fremtidige utbytte. Det brukes ofte for selskaper som betaler regelmessig utbytte.
-
Sammenlignbar selskapsanalyse (CCA): Denne metoden sammenligner et selskap med lignende selskaper i sin bransje for å bestemme verdien. Denne analysen ser vanligvis på ulike finansielle forholdstall og multipler som PE-forhold, PS-forhold og EV/EBITDA.
Hver verdsettelsesmetode har sine styrker og svakheter, og ingen metode er perfekt. Derfor er det viktig å vurdere flere verdsettelsesmetoder og bruke dem i kombinasjon for å komme frem til en rettferdig verdsettelse for et selskap.
Den Takeaway
Selv om pris-til-inntektsforholdet er en veldig kjent beregning for å verdsette aksjer, er det kanskje ikke egnet i de fleste tilfeller. P/E-forholdet er bare ett av mange verktøy som brukes av investorer for å evaluere en selskapets økonomiske helse og utsikter, og det har sine begrensninger.
Noen av årsakene til at P/E-forholdet kanskje ikke gir mening inkluderer det faktum at det lett kan manipuleres av regnskapspraksis, det tar ikke hensyn til et selskaps vekstutsikter, og det kan være skjevt av engangshendelser.
Investorer bør bruke flere verdivurderinger i kombinasjon for å få et mer nøyaktig bilde av et selskaps verdi og prospekter.
For å få et klart bilde av et selskaps verdivurdering og for å lette sammenligningen mellom to eller flere selskaper, er det viktig å ha et helhetlig syn og bruke flere beregninger i stedet for å stole på en enkelt.
Hver beregning har sine egne forutsetninger og mangler. Å vurdere flere beregninger vil sikre at du får et klart bilde av selskapets nåværende posisjon.
Legg igjen en kommentar