Rynek kryptowalut wstrząsnął chaosem w ciągu ostatnich kilku tygodni.
Nie, nie mówię o ogólnym załamaniu cen na całym świecie. Zamiast tego odnoszę się do problemów, które pojawiły się w jednym segmencie przestrzeni Crypto – DeFi.
Jeden po drugim protokoły zawodzą i giną. Niektórzy zaprzestali wypłat. Niektórym nie udało się spełnić wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego. Podczas gdy inni zawiesili te same funkcje, które były ich USP.
Lista jest długa, ale skupmy się na niektórych głównych zmianach dotyczących Celsjusza, 3AC i Solend.
Ten artykuł jest przeznaczony dla wszystkich zainteresowanych lepszym zrozumieniem struktury ryzyka i nagrody Rynki Crypto. Ponadto da ci dogłębne zrozumienie ryzyka systematycznego i tego, jak Crypto wciąż nie jest oderwane od naszego świata TradFi.
1. Zdefiniuj ryzyko systematyczne?
Ryzyko systematyczne to ryzyko, którego nie można zniwelować poprzez posiadanie dobrze zdywersyfikowanego portfela. W najprostszym sensie jest to ryzyko, które emanuje z systemu, w którym działamy.
W związku z tym można go tylko wchłonąć.
Pomyśl o stopach procentowych, deficycie fiskalnym i szacunkach wzrostu gospodarczego.
Żadna firma, sektor ani rynek nie mogą zostać oszczędzone, jeśli stopy procentowe wzrosną, polityka fiskalna zacznie się kurczyć, a wzrost gospodarczy spowolni. Ucierpi ogólne nastroje biznesowe i wyniki.
To z kolei znajdzie odzwierciedlenie w cenach rynkowych Zapasy i inne aktywa.
2. W jaki sposób systematyczne ryzyko wpływa na Crypto?
Pomimo prowokujących do myślenia argumentów wysuniętych przez Bitcoin Maxis, obecny stan gry polega na tym, że na rynek Crypto duży wpływ ma kondycja gospodarki.
W obliczu obawy o inflację akcje zaczęły bić, a rentowność obligacji wzrosła, odzwierciedlając wzrost wymaganego zwrotu z kapitału po uwzględnieniu inflacji.
W związku z zacieśnianiem polityki pieniężnej analitycy spodziewają się kontynuacji bessy na tych rynkach.
Kiedy spojrzysz na Crypto, ta sama sytuacja utrzymuje się. Rosnący koszt kapitału, który jest coraz rzadszy ze względu na wyższe stopy procentowe, negatywnie wpłynął na rynki.
Minęły czasy, w które zainwestowano darmowe pieniądze z czeków stymulacyjnych $ Doge lub przesuń kartę na CEX, aby zagrać w Kontrakty terminowe na $BTC.
Przeciętna osoba jest zaniepokojona bezpieczeństwem pracy, a co za tym idzie, trzymaniem się z dala od rynków. W konsekwencji wysycha płynność.
3. Wydarzenie wyzwalające
To, czy dotarlibyśmy tutaj nadal, czy w tak złym stanie, jest kwestią otwartą, ale to, co naprawdę przewróciło rynki Crypto nad ich głową, to UST.
To właśnie jest określane jako zdarzenie wyzwalające – coś nieprzewidywalnego i niełatwego do modelowania. W wyniku eksperymentu UST / Luna utracono ponad 40 miliardów dolarów, gdy cena BTC spadła z 40,000 30,000 do poniżej XNUMX XNUMX USD.
Obecnie jest nieznacznie wyższy od najniższego poziomu 17,700 XNUMX USD. Nikt tego nie przewidział, a jeśli ktoś czuje, że najgorsze już za nami, wieści z sektora DeFi wystarczą, by udowodnić, że się mylił.
4. Wybuch chaosu
4.1. Debata Celsjusza
Wcześniej w tym miesiącu, Sieć Celsjusza, kompleksowa aplikacja do handlu, pożyczania, pożyczania i stawiania kryptowaluty ogłosiła, że wstrzymuje wypłaty w świetle poważnie obniżonych warunków płynności.
Doprowadziło to do lawiny oskarżeń o defraudację inwestorów (do 3 miliardów dolarów). Teraz wiemy, że poza oskarżeniami istnieją dwa powody niepowodzenia:
Ponad lewarowane pozycje
Protokół zapożyczony z protokołów płynności przy użyciu środków klientów, aby utrzymać niskie koszty finansowania dla innych klientów. Typowym swapem byłoby $WBTC (wersja $BTC na blockchainie Ethereum) na $DAI.
Nie ma w tym nic złego poza tym, że protokół wydawał się nie opierać się na modelowaniu aktywów i pasywów ani nie uwzględniał zmienności. Wraz z silnym zniesieniem całego rynku, wartość zabezpieczenia zobowiązana do wzięcia pożyczki $DAI zmniejszyła się i wymuszono wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego.
Dzięki protokołowi wyrzucenia świeżego strumienia gotówki, biorąc pod uwagę niekorzystne systematyczne i rynkowe warunki i nie mogąc spłacać pożyczek udzielonych pożyczkobiorcom (którzy ledwo stoją nad wodą, jeśli nie zostali już zlikwidowani), nie mieli innego wyjścia, jak tylko zatrzymać wypłaty i zbadać bankructwo.
Ekspozycja na stETH
STETH jest produktem Tyczenie LIDO co pozwala zdobywać nagrody za stakowanie na swoich zasobach $ETH bez niezbędnej infrastruktury do stakowania.
Jest to przede wszystkim produkt pochodny i pozwala inwestorom zarobić 8% zysków z tej puli stakowania w porównaniu do 4.2% zwrotu z stawki, który normalnie można by uzyskać, obstawiając $ETH.
Zapewnia to Lido Staking wykorzystanie depozytów $ETH (wobec których emitowane są sETH) w dodatkowych usługach zapewniania płynności na rynkach OTC i DEX.
Komfort polegał na tym, że każdy sETH będzie wymieniany w stosunku 1:1 po uruchomieniu Ethereum 2.0 (stETH może być wymieniany na rynkach DEX w międzyczasie), dlatego Celsius szeroko reklamował to swoim klientom.
Jednak biorąc pod uwagę niekorzystne warunki rynkowe i pęd ku bezpieczeństwu, DEXy bankructwo i płynność wyschły, prowadząc do Celsjusza i jego klientów, posiadających coś, co było mniej niż jego wartość i nie można było handlować – przynajmniej nie od razu.
4.2. Trochę zmartwień w 3AC
3AC, skrót od Three Arrows Capital, to fundusz hedgingowy z siedzibą w Singapurze. Podobnie jak w przypadku każdej struktury funduszy hedgingowych, Spółka posiadała inwestorów i wykorzystywała duże kwoty dźwigni, aby generować znaczne zwroty.
Do czasu upadku UST/Luny sprawy były straszne.
W zależności od tego, kogo czytasz, firma poniosła stratę od 200 do 450 mln USD z tej jednej pozycji. Z drugiej strony Messari.io szacuje ją na 560 mln USD (oprócz 60% wypłaty w 27 innych aktywach).
Wydawało się, że Kompania przetrwała zdarzenie wyzwalające, ale została niesamowicie osłabiona.
Kontynuacja zniżek całego rynku doprowadziła do likwidacji jego lewarowanych pozycji. W tej chwili próbują sprzedać wszystko, aby zamknąć swoje lewarowane pozycje (w tym sprzedać swoją kolekcję NFT).
4.3. Solend w górę
Solenda to protokół hodowli plonów na blockchainie Solana, który umożliwia użytkownikom deponowanie, pożyczanie i pożyczanie kryptowaluty. Protokół był w wiadomościach, odkąd okazało się, że Solana wieloryb ma 21 mln dolarów pozycji SOL pod groźbą likwidacji.
Obawiali się, że wspomniany wieloryb stanowił większość udziałów w protokole $SOL.
Jest to znaczące, ponieważ wraz ze spadkiem ceny i dotknięciem punktu likwidacji, obawiano się, że pożyczkodawcy pospieszą się z likwidacją pozycji $SOL, potencjalnie drenując Solend z 95% jego depozytów $SOL i prawdopodobnie powodując awarię całego blockchainu Solana .
Katastrofa została uniknięta, gdy anonimowy wieloryb w końcu odpowiedział na publiczne wezwania o pomoc na Twitterze za pomocą protokołu. Następnie zaczął dostosowywać swoją pozycję na różnych innych rynkach.
Jednak komiczne było to, że Solend na kilka godzin przed nawiązaniem kontaktu z wielorybem zaproponował przejęcie konta – coś, co jest sprzeczne z samym etosem DeFi!
5. Lekcje z zarządzania ryzykiem
Krypto jest rynkiem wysokiego ryzyka, ale faktem jest, że wszystkie rynki mają swoje własne kompromisy w zakresie ryzyka i zwrotu.
Cechą wyróżniającą Crypto & DeFi jest to, że wciąż jest w toku i bez regulacji istnieje duża szansa, że innowatorzy pchną swój produkt na rynek i popełnią kosztowne błędy.
Nie ma to na celu zwolnienia ich z odpowiedzialności, ale uczynienie ciebie odpowiedzialnym. Ochrona Twojego kapitału to przede wszystkim Twoja odpowiedzialność. Lekcje, które jako inwestorzy detaliczni powinni wyciągnąć z tych zmian, to:
- Wykonaj własne badania
- Unikaj dźwigni
- Jeśli coś jest zbyt piękne, aby mogło być prawdziwe, zwykle tak jest
- Uprawa plonów jest trudne, więc nie zawracaj sobie tym głowy, chyba że masz wiedzę specjalistyczną
- Zablokowane obstawianie oznacza zablokowanie obstawiania – nie ma mowy, abyś wyszedł z tego wcześnie
Powodzenia i bądź bezpieczny!
Dodaj komentarz