Ostatnio wiele nowości i debat zawładnęło branżą Share Markets, a wspólnym terminem wszystkich tych debat był PFOF.
Jeśli jeszcze nie wiesz, to PFOF jest w praktyce od dziesięcioleci, a Ty byłeś jej częścią.
Więc zrozummy, co właściwie oznacza PFOF i dlaczego kraje takie jak Kanada, Wielka Brytania i Australia zakazały jego praktyk?
Co to jest PFOF?
PFOF oznacza płatność za przepływ zamówienia.
Są to opłaty, które bezprowizyjne firmy maklerskie otrzymują w zamian za dostarczenie swoich zleceń animatorom rynku. Odbywa się to na ogół w celu utrzymania płynności rynków.
Rozumiemy to szczegółowo.
PFOF wchodzi w grę, gdy konsument składa zamówienie za pośrednictwem dowolnej firmy maklerskiej bez prowizji. Teraz ci brokerzy wysyłają te zamówienia do animatorów rynku, czyli hurtowni.
Jednak przed wysłaniem tych zleceń do animatorów rynku firmy maklerskie pobierają bardzo niewielką opłatę za dostarczenie tych zleceń do hurtowni. Tak więc, jeśli zastanawiałeś się, jak zarabiają te firmy maklerskie bez prowizji, odpowiedzią jest PFOF.
Rozłóżmy to dalej, a następnie zrozummy jego koncepcję.
Oto główni gracze, którzy uczestniczą podczas handlu w Giełda Papierów Wartościowych:
- Kupujący- osoba, która chce kup akcje z rynku
- Sprzedawca- osoba, która chce sprzedać akcje na rynku
- Broker- Firma przetwarzająca zamówienia inwestorów detalicznych natychmiast
- Market Makers - Hurtownicy, którzy realizują masowe zamówienia otrzymane od brokerów w ułamku sekundy.
Tak więc, jeśli myślisz, że sprzedajesz swoje akcje innej osobie, to się mylisz. To animatorzy rynku kupują lub sprzedają Twoje zlecenia.
Oznacza to, że zamówienia złożone przez inwestorów detalicznych nie pojawiają się nawet na giełdach publicznych. W rzeczywistości są one realizowane prywatnie przez animatorów rynku.
Teraz, gdy brokerzy wysyłają Twoje zlecenia do tych animatorów rynku, pobierają opłatę PFOF. Jedynym celem, który się za tym kryje, jest przeprowadzanie szybkich transakcji przy dużym wolumenie bez jakiejkolwiek ingerencji.
Jak to działa?
Spójrzmy na przykład, aby zrozumieć, gdzie pojawia się ten PFOF podczas sesji handlowych i dlaczego ludzie wydają się go nie zauważać.
Załóżmy, że masz 200 akcji określonej akcji, które chcesz sprzedać na rynkach. Teraz możliwość znalezienia kupca, który byłby skłonny kupić 200 akcji w tym samym czasie, jest bardzo niska.
Jednak nigdy nie spotkałeś się z takimi problemami. Wiesz czemu?
Dzieje się tak, ponieważ Twój broker zawsze wysyła te zlecenia do animatorów rynku, którzy od razu je od Ciebie kupują. Ci animatorzy rynku realizują takie zlecenia w ułamku sekundy.
Ale problemem z tym procesem jest możliwość poniesienia straty.
Co się stanie, jeśli animator rynku kupi twoje akcje i przed ich sprzedażą cena akcji spadnie. Spowoduje to duże straty hurtowni. Aby zrekompensować tę stratę i związane z nią ryzyko, inwestorzy detaliczni są obciążani bardzo niewielką kwotą, zwaną spreadem bid-ask.
Spread to po prostu różnica w cenie tego, co kupujący płaci za zakup akcji, a co otrzymuje sprzedający za sprzedaż tych samych akcji. Ta różnica jest na ogół bardzo mała.
Dlaczego PFOF jest w wiadomościach?
Ostatnio, gdy SEC (Securities and Exchange Commission) postanowiła sprawdzić działanie brokerów i animatorów rynku, stwierdziła, że na rynkach dzieje się coś złego.
PFOF, który jest używany do utrzymania płynności rynków i szybkiej realizacji transakcji przez inwestorów detalicznych, jest wykorzystywany na korzyść brokera.
Komisja stwierdziła, że może istnieć możliwość, że firmy maklerskie przekierowują zlecenia swoich użytkowników do animatorów rynku, którzy mogą im zapłacić najwięcej PFOF, zamiast wybierać najlepszego animatora rynku dla inwestorów detalicznych.
Istnieje również pewność, że brokerzy zachęcają użytkowników do częstszego handlu wolumenami, ponieważ bezpośrednio pomoże im to generować więcej prowizji za pośrednictwem PFOF, co nie leży w najlepszym interesie użytkowników.
Korzyści z PFOF
To nie jest tak, że PFOF tylko szkodzi inwestorom lub ich interesom, ale są nawet pewne korzyści z jego używania na giełdach.
Po pierwsze, utrzymuje płynność rynków. Mali brokerzy, którzy nie mają możliwości obsługi zleceń zbiorczych, mogą przekazywać te zlecenia animatorom rynku. Dzięki temu nie tylko osiągają pewne zyski, ale także usuwają opóźnienia w transakcjach.
Pobierając więcej PFOF, brokerzy muszą również oferować terminowe nagrody lub obniżone stawki, aby stawić czoła intensywnej konkurencji na rynkach. Dało to od czasu do czasu lepsze stawki dla inwestorów.
Wraz ze wzrostem płynności ze względu na szybką realizację transakcji, spread bid-ask również spada i ostatecznie przynosi korzyści inwestorom w uzyskaniu ich akcji po lepszych cenach.
Krytyka
Robinhood, popularna firma brokerska w USA, wygenerowała w 69 roku około 2019 milionów dolarów, ale w roku 687 liczby te wzrosły do 2020 milionów dolarów dzięki PFOF. To wyraźnie pokazuje, jak firmy maklerskie zarobiły tak dużo pieniędzy dzięki tej praktyce.
Chociaż ma kilka zalet, PFOF zawsze był przedmiotem kontrowersji. Wiele firm brokerskich oferujących transakcje bez prowizji często kieruje zlecenia swoich użytkowników do animatorów rynku, co nie leżało w interesie inwestorów.
Zwłaszcza w handlu opcjami, gdzie spread jest znacznie większy niż normalny obrót akcjami lub transakcjami spot, firmy maklerskie pobierały wysoką stawkę PFOF. Wielu inwestorów zgłosiło nawet, że ich wolne transakcje kosztowały ich kilka groszy, ponieważ nie byli w stanie uzyskać najlepszego kursu w czasie, gdy ich zlecenie było realizowane.
Po przeanalizowaniu całego działania PFOF i kontrowersji wokół tej sprawy słusznie można stwierdzić, że firmy maklerskie rzeczywiście nadużyły tej funkcji. Wychodząc od celu utrzymania płynności i oszczędzania czasu inwestorów, PFOF stał się kopalnią złota dla wielu firm maklerskich.
Mówiąc o nieaktywnych inwestorach lub traderach, którzy rzadko handlują na rynku, możliwe jest, że PFOF nie ma na nich większego wpływu. Jednak często inwestorzy, którzy inwestują w wolumen i duże ilości, muszą uważnie monitorować swoje transakcje i opłaty PFOF związane z transakcjami. Powinni również widzieć trasę swoich transakcji i tego, który animator rynku przetwarza ich zlecenia.
Ponieważ SEC zwraca się do tych brokerów z różnymi problemami i pytaniami, interesujące będzie sprawdzenie, czy Stany Zjednoczone będą nadal używać PFOF na rynkach akcji, czy też zakazać ich, jak Australia, Kanada i Wielka Brytania.
Dodaj komentarz