Wycena to modne słowo w tej kulturze startupów. Startupy ścigają się o dołączenie do elitarnego klubu z 1 miliardem dolarów i uzyskanie statusu Jednorożców.
Jednak wycena jest skomplikowanym zjawiskiem i istnieje wiele sposobów określania wyceny firmy, z których P/E jest najpopularniejszym.
Wskaźnik ceny do zysku (P/E) jest jednym z najczęściej używanych wskaźników wyceny akcji spółki. Możesz obliczyć wskaźnik P/E, dzieląc aktualną cenę akcji przez jej zysk na akcję (EPS).
Wskaźnik P/E jest często używany przez inwestorów do określenia, czy a akcje są niedowartościowane lub przewartościowane. Jednak w większości przypadków wskaźnik P/E nie jest wystarczający jako samodzielna miara do wyceny akcji.
Tutaj przedstawiłem szczegółowe dyskusje, aby zbadać, dlaczego wskaźnik P/E jest wadliwy i dlaczego inwestorzy nie powinni polegać wyłącznie na tym wskaźniku.
Wady wskaźnika P/E jako miernika wyceny
Jako idealny miernik wyceny, wskaźnik P/E ma kilka wad.
Zrozumienie tych wad jest ważne, aby uniknąć błędów w podejmowaniu decyzji finansowych. Niektóre z tych niedociągnięć obejmują:
1. Ograniczone założenia
Po pierwsze, ważne jest, aby zrozumieć, że wskaźnik P/E to tylko jedna z wielu miar, które inwestorzy mogą wykorzystać do oceny akcji. Wskaźnik P/E pokazuje, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za każdą rupię zysku.
Nie uwzględnia jednak perspektyw rozwoju firmy lub jej branży, bilansu, przepływów pieniężnych ani żadnych innych czynników, które mogą mieć wpływ na jej przyszłe zyski.
Na przykład wysoki wskaźnik P/E może wskazywać, że inwestorzy mają wysokie oczekiwania co do przyszłego wzrostu. Może to jednak również oznaczać, że akcje są przewartościowane i że inwestorzy płacą za dużo za każdą rupię zysku.
I odwrotnie, niski wskaźnik P/E może wskazywać, że akcje są niedowartościowane, ale może to również oznaczać, że spółka stoi w obliczu przeciwności, które obniżają jej zyski.
2. Wprowadzające w błąd
Wskaźnik P/E może być mylący w pewnych sytuacjach. Na przykład spółki z ujemnymi dochodami mogą mieć nieokreślony wskaźnik P/E, ponieważ mianownik jest ujemny.
Może to utrudniać porównywanie wycen różnych spółek. Dodatkowo, wskaźnikiem P/E mogą manipulować firmy, które stosują sztuczki księgowe lub jednorazowe zdarzenia w celu zwiększenia zysków w krótkim okresie.
Ta dekada, jeśli nie stulecie, należy do startupów. Większość start-upów ponosi straty na początkowych etapach. W pogoni za pozyskiwaniem klientów koszty marketingu gwałtownie rosną i mogą prowadzić do ujemnych zysków.
Firmy te spędzają lata na zdobywaniu bazy rynkowej, zanim zaczną zarabiać na swoich klientach. Możesz wybrać dowolne 10 losowych startupów, a przekonasz się, że większość z nich ponosi straty.
Na przykład Cred zgłosił straty w wysokości ₹1279 crores w roku budżetowym 2021-22, z dochodami w wysokości ₹442 crory. Jednak na rynku międzynarodowym wyceniono go na 6.4 miliarda dolarów. Technicznie wskaźnik P/E nie powinien pozwolić na wycenę parzystą ₹1 z ujemnymi zarobkami!
Obliczenie wyceny takich spółek za pomocą wskaźnika P/E nie jest możliwe. Przychody stają się ważnym elementem wyceny takich startupów, ale niestety wskaźnik P/E nie uwzględnia przychodów w wycenie.
W takich przypadkach do określenia wyceny takich spółek wchodzą w grę inne wskaźniki.
3. Przydatne tylko dla firm z tej samej branży
Wskaźnik P/E jest przydatny tylko wtedy, gdy porównuje się firmy działające w tej samej branży. Na przykład wskaźnik P/E równy 15 dla firmy użyteczności publicznej można uznać za wysoki, ale wskaźnik P/E równy 15 dla firmy technologicznej można uznać za niski.
Wynika to z faktu, że perspektywy wzrostu tych dwóch branż są bardzo różne, a inwestorzy są skłonni zapłacić więcej za spółki o wyższym potencjale wzrostu. Dlatego P/E nie jest tak efektywne, jeśli chodzi o porównywanie firm z różnych branż.
4. Efekt zewnętrzny
Na wskaźnik P/E mogą wpływać czynniki zewnętrzne, które są całkowicie niezwiązane z fundamentami spółki. Na przykład zmiany stóp procentowych, nastroje rynkowe lub warunki makroekonomiczne mogą wpływać na wskaźnik P/E akcji, nawet jeśli zyski firmy są stabilne.
Pokazuje to, że wskaźnik P/E jest wrażliwy i często nie przedstawia prawdziwego obrazu firmy pod względem jej fundamentów i zysków.
Lepsze sposoby wyceny niż wskaźnik PE
Biorąc pod uwagę wady wskaźnika P/E, na czym powinni zamiast tego polegać inwestorzy? Niektóre wskaźniki, które inwestorzy mogą chcieć rozważyć, obejmują stosunek ceny do sprzedaży, stosunek ceny do wartości księgowej oraz zdyskontowany przepływ środków pieniężnych analiza.
Te wskaźniki mogą pomóc inwestorom zrozumieć fundamentalne podstawy firmy i podejmować lepsze i bardziej świadome decyzje inwestycyjne.
Wskaźnik ceny do zysku (PE) to tylko jedna z metod określania wyceny spółki. W zależności od branży, wielkości i etapu firmy można zastosować wiele innych metod. Oto kilka innych sposobów wyceny firmy poza wskaźnikiem P/E:
-
Analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF): Metoda ta polega na prognozowaniu przyszłych przepływów pieniężnych firmy i dyskontowaniu ich z powrotem do ich wartości bieżącej. Analiza DCF jest powszechnie stosowana do wyceny spółek, które mają spójny i przewidywalny strumień przepływów pieniężnych.
-
Stosunek ceny do sprzedaży (PS): Ten stosunek jest podobny do stosunku PE. Jednak zamiast wykorzystywać zarobki, wykorzystuje przychody firmy jako miarę bazową. Ten wskaźnik jest często stosowany w przypadku firm, które nie są jeszcze rentowne lub mają niespójne zyski.
-
Wskaźnik wartości przedsiębiorstwa do EBITDA (EV/EBITDA): Ten wskaźnik porównuje wartość przedsiębiorstwa firmy (kapitalizacja rynkowa plus zadłużenie minus gotówka) z jej dochodami przed odliczeniem odsetek, podatków, amortyzacji i amortyzacji (EBITDA). Wskaźnik ten jest często stosowany w przypadku firm, które mają duże zadłużenie lub działają w branżach kapitałochłonnych.
-
Model dyskontowania dywidendy (DDM): Model ten oblicza wartość bieżącą przyszłych dywidend spółki. Jest powszechnie stosowany w przypadku spółek wypłacających regularne dywidendy.
-
Analiza firmy porównawczej (CCA): Ta metoda porównuje firmę z podobnymi firmami w swojej branży, aby określić jej wartość. Ta analiza zazwyczaj dotyczy różnych wskaźników finansowych i mnożników, takich jak wskaźnik PE, wskaźnik PS i EV/EBITDA.
Każda metoda wyceny ma swoje mocne i słabe strony i żadna metoda nie jest doskonała. Dlatego ważne jest, aby rozważyć wiele metod wyceny i stosować je w połączeniu, aby uzyskać godziwą wycenę firmy.
Jedzenie na wynos
Chociaż stosunek ceny do zysku jest bardzo znanym miernikiem wyceny akcji, w większości przypadków może nie być odpowiedni. Wskaźnik P/E jest tylko jednym z wielu narzędzi wykorzystywanych przez inwestorów do oceny finansowych firmy zdrowia i perspektyw, i ma swoje ograniczenia.
Niektóre z powodów, dla których wskaźnik P/E może nie mieć sensu, obejmują fakt, że można nim łatwo manipulować przez praktyki księgowe, nie uwzględnia on perspektyw rozwoju firmy i może być wypaczony przez jednorazowe zdarzenia.
Inwestorzy powinni stosować kombinację wielu wskaźników wyceny, aby uzyskać dokładniejszy obraz wartości firmy i perspektywy.
Aby uzyskać jasny obraz wyceny firmy i ułatwić porównanie dwóch lub więcej firm, ważne jest, aby spojrzeć całościowo i używać wielu miar zamiast polegać na jednej.
Każda metryka ma swoje własne założenia i wady. Uwzględnienie wielu wskaźników zapewni uzyskanie jasnego obrazu aktualnej pozycji firmy.
Dodaj komentarz