O mercado de criptomoedas foi abalado pelo caos nas últimas semanas.
Não, não estou falando da queda geral dos preços em geral. Em vez disso, estou me referindo aos problemas que surgiram em um segmento do espaço Crypto – DeFi.
Um por um, os protocolos estão falhando e indo abaixo. Alguns pararam as retiradas. Alguns não conseguiram atender às chamadas de margem. Enquanto outros suspenderam os próprios recursos que eram sua USP.
A lista é longa, mas vamos nos concentrar em alguns dos principais desenvolvimentos em relação a Celsius, 3AC e Solend.
Este artigo é para qualquer pessoa interessada em entender melhor a estrutura de risco e recompensa do Mercados de criptografia. Além disso, fornecerá uma compreensão profunda do risco sistemático e de como o Crypto ainda não está separado do nosso mundo TradFi.
1. Defina Risco Sistemático?
O risco sistemático é um risco que não pode ser mitigado mantendo uma carteira bem diversificada. Em seu sentido mais simples, é o risco que emana do sistema em que operamos.
Portanto, só pode ser absorvido.
Pense nas taxas de juros, no déficit fiscal e nas estimativas de crescimento econômico.
Nenhuma empresa, setor ou mercado pode ser poupado se as taxas de juros aumentarem, a política fiscal se tornar contracionista e o crescimento econômico desacelerar. O sentimento geral e o desempenho dos negócios sofrerão.
Isso, por sua vez, se refletirá nos preços de mercado dos AÇÕES e outros ativos.
2. Como o risco sistemático afeta a criptografia?
Apesar dos argumentos instigantes apresentados pelo Bitcoin Maxis, o estado de jogo que existe hoje é que o mercado Crypto é fortemente impactado pela saúde da economia.
Com a inflação uma preocupação, as ações sofreram uma queda e os rendimentos dos títulos aumentaram, refletindo um aumento no retorno exigido sobre o capital em uma base corrigida pela inflação.
Com o aperto monetário em andamento, os analistas esperam que a tendência de baixa nesses mercados continue.
Quando você olha para o Crypto, a mesma situação persiste. O aumento do custo de capital, cada vez mais escasso devido ao aumento das taxas de juros, tem impactado negativamente os mercados.
Longe vão os dias de dinheiro grátis de cheques de estímulo sendo investidos em $ Doge ou passando seu cartão em um CEX para fazer uma jogada Futuros de $ BTC.
O indivíduo médio está preocupado com a segurança do emprego e, como resultado, fica longe dos mercados. Consequentemente, a liquidez está secando.
3. O Evento Disparador
Se teríamos chegado aqui ainda ou nessa situação ruim é uma questão em aberto, mas o que realmente derrubou os mercados de criptomoedas foi o Depuração UST.
Isso é o que se caracteriza como um evento desencadeador – algo imprevisível e não modelado facilmente. Mais de US$ 40 bilhões foram perdidos como resultado do experimento UST/Luna, já que o preço do BTC caiu de US$ 40,000 para menos de US$ 30,000.
Agora, está marginalmente acima de seu fundo de US$ 17,700. Ninguém viu isso chegando, e se alguém sente que o pior já passou, as notícias que saem do setor DeFi são suficientes para provar que eles estão errados.
4. O caos irrompe
4.1. O desastre Celsius
No início deste mês, Rede Celsius, um aplicativo completo para negociar, emprestar, emprestar e apostar criptomoedas anunciou que estava pausando saques devido às condições de liquidez severamente reduzidas.
Isso gerou uma enxurrada de acusações sobre eles fraudarem seus investidores (até US$ 3 bilhões). O que sabemos agora é que, além das acusações, há duas razões para o fracasso:
Posições mais alavancadas
O protocolo emprestado de protocolos de liquidez usando fundos de clientes para manter os custos de empréstimos baixos para outros clientes. Uma troca típica seria $WBTC (a versão de $BTC na blockchain Ethereum) por $DAI.
Não há nada de errado com isso, exceto que o protocolo parecia não ter seguido nenhuma modelagem de ativo-passivo ou contabilizado a volatilidade. Com o mercado geral em forte retração, o valor da garantia prometida para assumir o empréstimo de $DAI diminuiu e forçou as chamadas de margem.
Com o protocolo fora de um novo fluxo de caixa devido a condições sistemáticas e de mercado adversas e incapazes de pagar os empréstimos feitos aos mutuários (que mal estão acima da água se já não estiverem liquidados), eles não tiveram outra opção senão interromper os saques e explorar a falência.
Exposição a stETH
stETH é um produto de Estaca LIDO que permite que você ganhe recompensas de staking em suas participações em $ETH sem a infraestrutura de staking necessária.
É principalmente um produto derivativo e permite que os investidores obtenham rendimentos de 8% nesta pool de staking, em comparação com o retorno de staking de 4.2% que normalmente se obteria apostando $ETH.
Isso é garantido pela Lido Staking usando depósitos $ETH (contra os quais stETH são emitidos) em serviços adicionais de provisão de liquidez nos mercados OTC e DEX.
O conforto era que cada stETH seria resgatado em uma proporção de 1:1 quando o Ethereum 2.0 fosse lançado (stETH poderia ser trocado nos mercados DEX nesse ínterim) e, portanto, a Celsius comercializou isso extensivamente para seus clientes.
No entanto, dadas as condições adversas do mercado e a corrida para a segurança, a indexação no DES quebrou e a liquidez secou, levando a Celsius e seus clientes a deter algo que era menor que seu valor e não negociável - pelo menos não imediatamente.
4.2. Algumas preocupações em 3AC
3AC, abreviação de Three Arrows Capital, é um fundo de hedge criptográfico com sede em Cingapura. Como em qualquer estrutura de fundo de hedge, a Companhia tinha investidores e empregava grandes quantidades de alavancagem para gerar retornos substanciais.
As coisas estavam ótimas até o colapso da UST/Luna.
Dependendo de quem você lê, a empresa sofreu uma perda de US$ 200 milhões a US$ 450 milhões nessa posição. A Messari.io, por outro lado, estima que seja de US$ 560 milhões (além de uma redução de 60% em 27 outros ativos).
Parecia que a Companhia sobreviveu ao evento desencadeador, mas ficou incrivelmente enfraquecida.
A continuação do retrocesso descendente do mercado global levou à liquidação das suas posições alavancadas. No momento, eles estão tentando vender tudo para fechar suas posições alavancadas (incluindo vender sua coleção de NFT).
4.3. O Solend Upend
Solend é um protocolo de agricultura de rendimento no blockchain Solana que permite aos usuários depositar, emprestar e emprestar criptomoedas. O protocolo tem sido notícia desde que surgiu que um Solana baleia tem uma posição SOL de US$ 21 milhões sob ameaça de liquidação.
A preocupação deles era que a referida baleia fosse a maior parte da propriedade $SOL do protocolo.
Isso é significativo porque, com o preço caindo e tocando o ponto de liquidação, a preocupação era que os credores se apressassem para liquidar a posição $SOL, potencialmente drenando Solend de 95% de seus depósitos $SOL e possivelmente causando uma quebra de toda a blockchain Solana .
O desastre foi evitado quando a baleia anônima finalmente respondeu aos pedidos públicos de ajuda no Twitter pelo protocolo. Ele então procedeu a ajustar sua posição em vários outros mercados.
No entanto, foi cômico ver Solend, horas antes do contato com a baleia, mover-se para propor o takeover da conta – algo que vai contra o próprio ethos do DeFi!
5. Lições de Gestão de Riscos
A criptomoeda é um mercado de alto risco, mas o fato é que todos os mercados têm seus próprios riscos e compensações de retorno.
Qual é a característica distintiva do Crypto & DeFi é que ainda é um trabalho em andamento e sem regulamentação, há todas as chances de que os inovadores apressem seu produto para o mercado e cometam erros caros.
Isso não é para absolvê-los de responsabilidade, mas para torná-lo responsável. Proteger seu capital é principalmente sua responsabilidade. As lições, como investidores de varejo, que você deve tirar desses desenvolvimentos são:
- Faça sua própria pesquisa
- Evite alavancagem
- Se algo é bom demais para ser verdade, geralmente é
- Produção de rendimento é complicado, então não se preocupe com isso a menos que você tenha a experiência
- Staking bloqueado significa staking bloqueado - não há como você sair disso cedo
Boa sorte e fique seguro!
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