Recentemente, muitas notícias e debates tomaram conta do mercado de ações e o termo comum entre todos esses debates foi PFOF.
Se você ainda não sabe, o PFOF está em prática há décadas e você fez parte dele.
Então, vamos entender o que realmente significa PFOF e por que países como Canadá, Reino Unido e Austrália proibiram suas práticas?
O que é PFOF?
Um PFOF significa um Pagamento para fluxo de pedidos.
São as taxas que as corretoras sem comissão recebem em troca da entrega de seus pedidos aos formadores de mercado. Isso geralmente é feito para manter a liquidez dos mercados.
Vamos entender isso em detalhes.
Um PFOF entra em jogo quando um consumidor faz um pedido usando qualquer corretora sem comissão. Agora, esses corretores enviam esses pedidos aos formadores de mercado, também conhecidos como atacadistas.
Mas, antes de enviar esses pedidos aos formadores de mercado, as corretoras cobram uma taxa muito pequena para levar esses pedidos ao atacadista. Portanto, se você está se perguntando como essas corretoras de comissão zero ganham dinheiro, a resposta é PFOF.
Vamos decompô-lo ainda mais e então entender seu conceito.
A seguir estão os principais jogadores que participam durante uma negociação no mercado de ações:
- Comprador - Um indivíduo que deseja comprar um estoque do mercado
- Vendedor- Um indivíduo que deseja vender uma ação no mercado
- Broker- Uma empresa que processa as ordens dos investidores de varejo instantaneamente
- Market Makers- Atacadistas que executam pedidos em massa recebidos dos corretores em uma fração de segundos.
Então, se você estava pensando que está vendendo suas ações para outra pessoa, você está errado. São os formadores de mercado que compram ou vendem suas ordens.
Isso significa que as ordens feitas pelos investidores de varejo nem aparecem nas bolsas públicas. Na verdade, eles são executados de forma privada pelos criadores de mercado.
Agora, quando as corretoras enviam suas ordens para esses formadores de mercado, elas cobram um PFOF. O único propósito por trás disso é realizar negociações rápidas em alto volume sem qualquer interferência.
Como isso funciona?
Vejamos um exemplo para entender onde esse PFOF entra durante os pregões e por que as pessoas parecem não notá-lo.
Suponha que você tenha 200 ações de uma determinada ação que deseja vender nos mercados. Agora, a possibilidade de encontrar um comprador disposto a comprar 200 ações ao mesmo tempo é muito baixa.
No entanto, você nunca enfrentou tais problemas. Sabe por quê?
Isso ocorre porque seu corretor sempre envia esses pedidos para os formadores de mercado, que os compram de você instantaneamente. Esses formadores de mercado executam tais ordens em uma fração de segundo.
Mas, o problema desse processo é a possibilidade de sofrer uma perda.
E se o formador de mercado comprar suas ações e antes de vendê-las, o preço da ação cair. Isso causará grandes perdas aos atacadistas. Para compensar essa perda e o risco envolvido, os investidores de varejo pagam uma quantia muito pequena, conhecida como bid-ask spread.
Um spread é simplesmente a diferença nos preços entre o que o comprador está pagando para comprar a ação e o que o vendedor está recebendo para vender a mesma ação. Esta diferença é geralmente muito baixa.
Por que o PFOF está nas notícias?
Recentemente, quando a SEC (Securities and Exchange Commission) decidiu examinar o trabalho dos corretores e dos formadores de mercado, descobriu que algo estava errado nos mercados.
O PFOF que está sendo usado para manter a liquidez dos mercados e a rápida execução dos negócios pelos investidores de varejo está sendo usado em benefício da corretora.
A comissão afirmou que pode haver a possibilidade de as corretoras estarem encaminhando as ordens de seus usuários para os formadores de mercado que podem pagar a eles o maior PFOF, em vez de escolher o melhor formador de mercado para os investidores de varejo.
Há também a certeza de que os corretores estão incentivando os usuários a negociar com mais frequência em volumes, pois isso os ajudará diretamente a gerar mais comissões por meio do PFOF, o que não é do interesse dos usuários.
Os benefícios do PFOF
Não é que o PFOF prejudique apenas os investidores ou seus interesses, mas há até alguns benefícios em usá-lo no mercado de ações.
Em primeiro lugar, mantém a liquidez dos mercados. Os pequenos corretores que não têm capacidade para lidar com pedidos em massa podem repassar esses pedidos aos formadores de mercado. Com isso, eles não apenas obtêm alguns lucros, mas também eliminam o atraso nas transações.
Ao cobrar mais PFOF, as corretoras também precisam oferecer recompensas pontuais ou taxas reduzidas para enfrentar a intensa concorrência nos mercados. Isso deu taxas melhoradas para os investidores ao longo do tempo.
Com o aumento da Liquidez devido à rápida execução dos negócios, o bid-ask spread também diminui e acaba beneficiando os investidores na obtenção de suas ações a preços melhores.
A Crítica
A Robinhood, uma corretora popular nos EUA, estava gerando cerca de US$ 69 milhões em 2019, mas os números dispararam para US$ 687 milhões no ano de 2020 por meio do PFOF. Isso mostra claramente como as corretoras ganharam tanto dinheiro com essa prática.
Embora tenha alguns benefícios, o PFOF sempre esteve sob o radar de controvérsias. Muitas corretoras que oferecem negociações com comissão zero geralmente encaminham as ordens de seus usuários para os formadores de mercado, o que não era do interesse dos investidores.
Especialmente na negociação de opções, onde o spread é bem maior do que o normal em ações ou negociação à vista, as corretoras estavam cobrando uma alta taxa de PFOF. Muitos investidores até relataram que suas negociações gratuitas lhes custaram alguns centavos, pois não conseguiram obter a melhor taxa durante o tempo em que seu pedido estava sendo executado.
Após analisar todo o funcionamento do PFOF e as polêmicas que giram em torno do assunto, é correto afirmar que as corretoras de fato fizeram uso indevido desse recurso. Começando com o objetivo de manter a liquidez e economizar o tempo dos investidores, o PFOF se tornou uma mina de ouro para muitas corretoras.
Falando sobre os investidores ou traders inativos que não negociam com frequência no mercado, é possível que eles não sejam muito afetados pelo PFOF. No entanto, os traders frequentes que investem em volume e grandes quantidades devem monitorar de perto seus negócios e as taxas de PFOF envolvidas nas transações. Eles também devem ver o roteamento de seus negócios e qual criador de mercado está processando seus pedidos.
Com a SEC levantando várias preocupações e questões para esses corretores, será interessante ver se os EUA continuarão a usar o PFOF nos mercados de ações ou o banirão como Austrália, Canadá e Reino Unido.
Deixe um comentário