Deci ați auzit o mulțime de jargon de piață care vă vor dura toată viața.
Vestea proastă este că veți asculta mai mult pe măsură ce cuvinte noi, acronime și fraze vor fi bătute și își vor face loc în literatura financiară.
Unele vor avea sens, iar altele nu atât. Cu toate acestea, și vă pot garanta acest lucru, odată ce auziți expresia „model de evaluare DCF”, veți rămâne într-un sentiment de uimire și uimire.
Ce este? Pentru ce este folosit?
Cum este folosit pentru ce este folosit?
Aspectele pozitive? Negativele?
Ei bine, sunt aici să vă ajut.
Această postare este pentru oricine vrea să înțeleagă DCF și să nu fie lăsat uimit data viitoare când aude pe cineva spunând asta la televizor sau la o adunare socială.
Mai bine încă, până termin cu asta, sper că unii dintre voi vor fi suficient de încrezători pentru a arunca această frază și sună ca un guru al finanțelor.
Gata? Bun. Sa mergem.
1. Ce este DCF?
DCF înseamnă flux de numerar redus. Această tehnică de evaluare se bazează pe teoria solidă conform căreia un flux de numerar în dolari astăzi este mai scump decât un flux de numerar în dolari în viitor.
Întoarce-te când erai copil și unchiul tău din afara orașului a venit în vizită și ți-a oferit de ales pentru că nu a adus cutia de ciocolată fără taxe vamale de care tânjiți.
Luați o bancnotă de 1 USD astăzi sau așteptați ca el să vină data viitoare și să vă aducă două cutii de ciocolată.
Veți cântări mai mult decât ceea ce puteți obține astăzi decât puteți obține în viitor. Deci, alegerea ta este să te apuci de acea bancnotă de dolari.
Răspunsul dumneavoastră aici este ghidat de certitudinea prezentului și de incertitudinea viitorului. La urma urmei, nimeni nu știe când va veni unchiul din nou și nu există nicio garanție că își va aminti să aducă o cutie de ciocolată, darămite două, data viitoare când va veni.
De asemenea, poate că nu mi-ar plăcea ciocolata data viitoare când vine, pentru că intru în adolescență și vreau să mă ocup cu construirea acel pachet de șase?
Indiferent de motiv, avem un cadru logic și rațional cu care să lucrăm aici. Fluxul de numerar de astăzi este mai scump decât fluxul de numerar în viitor.
2. Ce este reducerea în DCF?
Frumusețea finanțelor este că nu există loc pentru filozofie decât dacă poate fi articulată matematic. Lordships of Finance (universitari timpurii) au dezbătut despre cum să modeleze fluxul de numerar redus de ani de zile. Teoria predominantă, după multă deliberare, sa centrat în jurul noțiunii de cost de oportunitate.
Am $ astăzi că pot investi și primiți 1.1 USD pe an mai târziu. Dacă aceasta este o afacere bună, va depinde de ce altceva pot face cu $ astăzi.
Să zicem că pot să-l investesc în altă parte și să primesc 1.2 USD pe an mai târziu. Desigur, voi încadra prima oportunitate în contextul celei de-a doua. În acest caz, următoarea cea mai bună oportunitate disponibilă are o rată potențială de rentabilitate mai mare și nu voi investi în prima.
Ca să vorbim din punct de vedere academic, factorul de reducere este rata de rentabilitate necesară a investiției care se evaluează. Acesta ar putea fi randamentul general al pieței, rata fără risc, rata fără risc plus o primă de capital propriu sau orice alt indicator de referință adecvat. Acesta va varia în funcție de situație.
3. Ce poate fi folosit pentru a evalua DCF?
DCF are multe aplicații în lumea reală în sfera evaluării. Acestea includ, dar nu se limitează la:
- Evaluarea proiectului
- Evaluarea companiei
- Evaluarea investițiilor
- Evaluare imobiliară
- Deciziile de închiriere vs. de cumpărare
- Restructurare și evaluare a datoriilor în dificultate
4. DCF – Selectați Exemplul – Evaluarea investițiilor
4.1. Evaluarea investițiilor
Să presupunem că unui analist i se prezintă următoarele metrici
- Prețul curent al acțiunii – 50 USD per acțiune
- Dividenda de anul trecut – 5 USD pe acțiune
- Rata de creștere a dividendelor – 12% pe an
- In medie Bursa de Valori Rentabilitatea fondului indexat – 10%
Prezentat cu cele de mai sus, analistului i se cere să efectueze o evaluare bazată pe DCF pentru a evalua investiția pentru o perioadă de deținere de 5 ani, cu prețul acțiunilor la 80 USD per acțiune.
note:
- Investiția inițială este prezentată ca o ieșire, de unde parantezele negative;
- Dividendele sunt intrări de numerar și se majorează în fiecare an cu 12% – rata de creștere;
- Factorul de actualizare este calculat folosind formula 1/(1+r)^n, unde r este piața de valori de 10% fond de index return și n este perioada (Anul 1 = 1; Anul 2 = 2 etc);
- NPV reprezintă valoarea netă actuală și este o însumare a fluxurilor de numerar actualizate din anul 0 până în anul 5;
- Dacă VAN este pozitiv, se recomandă investiția. Dacă ar fi fost negativ, decizia de investiție ar fi fost aceea de a refuza oportunitatea. În mod logic, investitorul ar fi mai bine să investească în fondul total index al pieței de valori.
4.2. Evaluarea companiei
Același concept poate fi aplicat și evaluării companiei. Aici, să presupunem că ni se prezintă următoarele informații:
- Prețul curent al acțiunii – 50 USD per acțiune
- Dividenda de anul trecut – 5 USD pe acțiune
- Rata de creștere a dividendelor – 3% pe an
- Rentabilitatea medie a fondului cu indicele bursier – 10%
- Numărul total de acțiuni – 1,000,000
- Capitalizarea curentă de piață – 50,000,000 USD
Pentru a evalua o companie, vom folosi modelul de creștere Gordon (numit și modelul de reducere a dividendelor), o variantă a DCF.
Aceasta este reprezentată de ecuația = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Unde:
- P0 = Prețul de azi
- D0= Dividenda de anul trecut
- g= Rata de creștere
- r = Rata de rentabilitate necesară
Introducerea numerelor noastre;
- P0 = 5 USD(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= 73.57 USD
După cum se poate deduce, valoarea justă a acestei acțiuni este de 75.57 USD și este în prezent subevaluată.
Evaluarea companiei ar fi de 75,570,000 USD (Prețul acțiunii * Numărul de acțiuni în circulație).
5. Analiza critică a DCF ca tehnică de evaluare
5.1. avantaje
- Analiză detaliată și capabilă să încorporeze cele mai granulare detalii;
- Permite generarea de evaluări și decizii independente de comparabile de pe piață;
- Permite să analizeze sensibilitatea factorilor cheie (creșterea PIB-ului, ratele de schimb, inflația etc.) și să măsoare modul în care aceștia influențează evaluarea.
5.2. Dezavantaje
- Presupune că fluxurile de numerar apar la sfârșitul perioadei, ceea ce nu este cazul, deoarece fluxurile de numerar pot fi recurente. Chiar și în cazul dividendelor, o companie poate anunța până la 4 dividende într-un an calendaristic și poate anunța dividende speciale pe lângă acestea;
- Proiecțiile fluxurilor de numerar, ratele de creștere și factorii de reducere de utilizați sunt doar estimări care se pot concretiza sau nu. Prin urmare, trebuie avută o grijă extremă pentru a evita „gunoaiele în; gunoi afară” problemă;
Concluzie
După cum puteți vedea, DCF este un instrument puternic în scopuri de evaluare. Personal, ceea ce îmi place la această metodă în comparație cu altele este logica care o susține.
Da, există destul de multe dezavantaje și această metodă nu este în niciun caz un model definitiv.
Tocmai din acest motiv analiștii se bazează pe mai multe modele de evaluare în practică, iar apoi compară și iau mediile drept cele mai bune estimări. Acestea fiind spuse, dacă sunteți în căutarea detaliilor, aceasta este cea mai bună opțiune.
Mult noroc să-ți arăți cunoștințele nou dobândite pe această temă.
Dacă aveți întrebări sau doriți să aflați mai multe, trimiteți-mi întrebarea dvs. pe canalul FinChamps și voi fi mai mult decât obligat să vă ajut.
Lasă un comentariu