В последние несколько недель на рынке криптовалют царил хаос.
Нет, я не говорю об общем падении цен по всем направлениям. Вместо этого я имею в виду проблемы, возникшие в одном сегменте криптопространства — DeFi.
Один за другим протоколы дают сбой и выходят из строя. Некоторые прекратили снятие средств. Некоторым не удалось выполнить маржинальные требования. В то время как другие приостановили те самые функции, которые были их УТП.
Список длинный, но давайте сосредоточимся на некоторых основных разработках, касающихся Celsius, 3AC и Solend.
Эта статья предназначена для всех, кто заинтересован в лучшем понимании структуры риска и вознаграждения. Криптографические рынки. Кроме того, это даст вам четкое представление о систематическом риске и о том, как Crypto все еще не отделена от нашего мира TradFi.
1. Дайте определение систематическому риску?
Систематический риск — это риск, который невозможно уменьшить, если у вас есть хорошо диверсифицированный портфель. В самом простом смысле это риск, исходящий от системы, в которой мы работаем.
Следовательно, его можно только поглощать.
Подумайте о процентных ставках, бюджетном дефиците и оценках экономического роста.
Ни одну фирму, сектор или рынок нельзя пощадить, если процентные ставки повышаются, налогово-бюджетная политика становится ограничивающей, а экономический рост замедляется. Общие деловые настроения и производительность пострадают.
Это, в свою очередь, отразится на рыночных ценах на акции и другие активы.
2. Как систематический риск влияет на криптовалюту?
Несмотря на наводящие на размышления аргументы, выдвинутые Bitcoin Maxis, состояние дел, существующее сегодня, таково, что рынок криптовалют сильно зависит от состояния экономики.
Из-за инфляции акции понесли потери, а доходность облигаций увеличилась, что отражает увеличение требуемой доходности капитала с поправкой на инфляцию.
В условиях ужесточения денежно-кредитной политики аналитики ожидают сохранения медвежьей тенденции на этих рынках.
Когда вы смотрите на Crypto, та же ситуация сохраняется. Рост стоимости капитала, который становится все более дефицитным из-за более высоких процентных ставок, негативно повлиял на рынки.
Прошли те времена, когда свободные деньги от стимулирующих чеков инвестировались в $ Doge или проводя своей картой по CEX, чтобы сыграть в Фьючерсы на $BTC.
Среднестатистический человек беспокоится о безопасности работы и, как следствие, о том, чтобы держаться подальше от рынков. Следовательно, ликвидность иссякает.
3. Триггерное событие
Остались бы мы здесь до сих пор или в таком плохом состоянии — открытый вопрос, но то, что действительно опрокинуло рынки криптовалют, было ЕСН депег.
Это то, что характеризуется как триггерное событие – нечто непредсказуемое и нелегко моделируемое. В результате эксперимента UST / Luna было потеряно более 40 миллиардов долларов, поскольку цена BTC упала с 40,000 30,000 долларов до менее XNUMX XNUMX долларов.
Сейчас он немного выше своего дна в 17,700 XNUMX долларов. Никто этого не предвидел, и если кто-то чувствует, что худшее позади, новостей из сектора DeFi достаточно, чтобы доказать их неправоту.
4. Прорыв Хаоса
4.1. Разгром Цельсия
Ранее в этом месяце, Сеть Celsius, приложение «все-в-одном» для торговли, заимствования, одалживания и стейкинга криптовалюты объявило, что оно приостанавливает снятие средств в свете резко ухудшившихся условий ликвидности.
Это вызвало шквал обвинений в том, что они обманывают своих инвесторов (до 3 миллиардов долларов США). Теперь мы знаем, что помимо обвинений есть две причины неудачи:
Позиции с чрезмерным кредитным плечом
Протокол заимствован из протоколов ликвидности с использованием средств клиентов, чтобы снизить стоимость заимствования для других клиентов. Типичным свопом будет $WBTC (версия $BTC в блокчейне Ethereum) на $DAI.
В этом нет ничего плохого, за исключением того, что протокол, похоже, не следовал моделированию активов и пассивов и не учитывал волатильность. Поскольку общий рынок находится в сильном откате, стоимость залога, обещанного для получения кредита в долларах США, уменьшилась и вызвала требование о внесении маржи.
С протоколом из свежего потока наличности, учитывая неблагоприятные систематические и рыночные условия и неспособность отозвать ссуды, предоставленные заемщикам (которые сами едва ли находятся на плаву, если они еще не ликвидированы), у них не было другого выбора, кроме как остановить снятие средств и исследовать банкротство.
Воздействие stETH
STETH является продуктом ЛИДО Стейкинг что позволяет вам получать вознаграждение за стекинг на ваших активах в $ETH без необходимой инфраструктуры для стейкинга.
Это в первую очередь производный продукт, который позволяет инвесторам получать доход в размере 8% от этого пула ставок по сравнению с доходом от ставок в размере 4.2%, который обычно получают при размещении ставок в долларах ETH.
Это гарантирует Lido Стейкинг использование депозитов в $ETH (на фоне которых выпускаются stETH) в услугах по предоставлению дополнительной ликвидности на внебиржевых и DEX рынках.
Утешение заключалось в том, что каждый stETH будет выкупаться в соотношении 1:1 при запуске Ethereum 2.0 (в промежутке времени stETH можно было обменивать на рынках DEX), и поэтому Celsius широко продавал это своим клиентам.
Однако, учитывая неблагоприятную рыночную конъюнктуру и стремление к безопасности, привязка к DEXs сломался, и ликвидность иссякла, что привело к Цельсию и его клиентам, держащим что-то, что было меньше его стоимости и не могло быть продано — по крайней мере, не сразу.
4.2. Немного беспокойства в 3AC
3AC, сокращение от Three Arrows Capital, — это криптовалютный хедж-фонд, базирующийся в Сингапуре. Как и в случае с любой структурой хедж-фонда, у Компании были инвесторы, и она использовала большое количество заемных средств для получения существенной прибыли.
Все было хорошо, пока не рухнул UST/Luna.
В зависимости от того, кого вы читаете, компания понесла убытки в размере от 200 до 450 миллионов долларов из-за одной этой позиции. Messari.io, с другой стороны, оценивает его в $560 млн (помимо 60%-ной просадки по 27 другим активам).
Казалось, что Компания пережила триггерное событие, но осталась невероятно ослабленной.
Продолжение нисходящей коррекции всего рынка привело к ликвидации позиций с использованием заемных средств. На данный момент они пытаются продать все, чтобы закрыть свои позиции с кредитным плечом (включая продажу своей коллекции NFT).
4.3. Соленд Апенд
Соленд — это протокол выращивания урожая на блокчейне Solana, который позволяет пользователям вносить депозиты, одалживать и брать криптовалюту. Протокол был в новостях с тех пор, как выяснилось, что Solana У кита есть позиция SOL на 21 млн долларов, которая находится под угрозой ликвидации.
Их беспокоило то, что указанный кит составлял большую часть активов протокола в $SOL.
Это важно, потому что, когда цена падает и достигает точки ликвидации, опасения заключались в том, что кредиторы поспешили ликвидировать позицию $SOL, потенциально лишив Solend 95% своих депозитов $SOL и, возможно, вызвав сбой всей цепочки блоков Solana. .
Катастрофа была предотвращена, поскольку анонимный кит, наконец, ответил на публичные призывы о помощи в Твиттере по протоколу. Затем он приступил к корректировке своей позиции на различных других рынках.
Тем не менее, было забавно видеть, как Соленд за несколько часов до того, как был установлен контакт с китом, двигался, чтобы предложить захват учетной записи — что противоречит самому духу DeFi!
5. Уроки управления рисками
Криптовалюта — это рынок с высоким риском, но дело в том, что все рынки имеют свои собственные компромиссы между риском и доходностью.
Отличительной особенностью Crypto & DeFi является то, что он все еще находится в стадии разработки, и без регулирования есть все шансы, что новаторы выведут свой продукт на рынок и сделают дорогостоящие ошибки.
Это делается не для того, чтобы снять с них ответственность, а для того, чтобы привлечь к ответственности вас. Защита вашего капитала – это прежде всего ваша обязанность. Уроки, которые вы, как розничные инвесторы, должны извлечь из этих событий:
- Проведите собственное исследование
- Избегайте кредитного плеча
- Если что-то слишком хорошо, чтобы быть правдой, обычно
- Урожайность сложно, так что не связывайтесь с ним, если у вас нет опыта
- Заблокированный стейкинг означает заблокированный стейкинг — вы не сможете выйти из него раньше
Удачи и будьте в безопасности!
Оставьте комментарий