В последнее время в индустрии фондовых рынков появилось много новостей и дебатов, и общим термином среди всех этих дебатов был PFOF.
Если вы еще не знаете, то PFOF существует уже несколько десятилетий, и вы были ее частью.
Итак, давайте разберемся, что на самом деле означает PFOF и почему такие страны, как Канада, Великобритания и Австралия, запретили его практику?
Что такое ПФОФ?
PFOF означает платеж за поток заказов.
Это комиссионные, которые брокерские фирмы получают без комиссии в обмен на доставку своих заказов маркет-мейкерам. Обычно это делается для поддержания ликвидности рынков.
Давайте разберемся в этом подробно.
PFOF вступает в игру, когда потребитель размещает заказ через любую брокерскую фирму, не требующую комиссий. Теперь эти брокеры отправляют эти заказы маркет-мейкерам, также известным как оптовики.
Но прежде чем отправить эти заказы маркет-мейкерам, брокерские фирмы берут очень небольшую плату за доставку этих заказов оптовику. Итак, если вам интересно, как эти брокерские фирмы с нулевой комиссией зарабатывают деньги, ответ — PFOF.
Давайте разберем это дальше, а затем поймем его концепцию.
Ниже перечислены основные игроки, участвующие в торговле на фондовый рынок:
- Покупатель – физическое лицо, желающее купить акции с рынка
- Продавец — физическое лицо, желающее продать акции на рынке.
- Брокер - компания, мгновенно обрабатывающая заказы розничных инвесторов.
- Маркет-мейкеры — оптовики, которые выполняют оптовые заказы, полученные от брокеров, за доли секунды.
Итак, если вы думали, что продаете свои акции другому лицу, то вы ошибаетесь. Именно маркет-мейкеры покупают или продают ваши ордера.
Это означает, что заказы, размещенные розничными инвесторами, даже не отображаются на публичных биржах. На самом деле, они в частном порядке исполняются маркет-мейкерами.
Теперь, когда брокеры отправляют ваши заказы этим маркет-мейкерам, они взимают PFOF. Единственная цель этого заключается в том, чтобы проводить быстрые сделки с большим объемом без каких-либо помех.
Как это работает?
Давайте рассмотрим пример, чтобы понять, где появляется этот PFOF во время торговых сессий и почему люди его не замечают.
Предположим, что у вас есть 200 акций определенной акции, которые вы хотите продать на рынках. Теперь вероятность найти покупателя, готового купить 200 акций одновременно, очень мала.
Однако вы никогда не сталкивались с такими проблемами. Знаю, почему?
Это потому, что ваш брокер всегда отправляет эти ордера маркет-мейкерам, которые мгновенно покупают их у вас. Эти маркет-мейкеры исполняют такие ордера за доли секунды.
Но проблема с этим процессом заключается в возможности понести убытки.
Что делать, если маркет-мейкер покупает ваши акции и перед их продажей цена акции падает. Это приведет к большим потерям для оптовиков. Чтобы компенсировать эту потерю и связанный с этим риск, с розничных инвесторов взимается очень небольшая сумма, известная как спред между ценой покупки и продажи.
Спред — это просто разница в цене того, что покупатель платит за покупку акции, и того, что продавец получает за продажу той же акции. Эта разница, как правило, очень мала.
Почему PFOF в новостях?
Недавно, когда SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) решила проверить работу брокеров и маркет-мейкеров, она обнаружила, что на рынках что-то не так.
PFOF, который используется для поддержания ликвидности рынков и быстрого исполнения сделок розничными инвесторами, используется в интересах брокера.
Комиссия заявила, что может существовать вероятность того, что брокерские фирмы направляют заказы своих пользователей маркет-мейкерам, которые могут заплатить им наибольшую PFOF, вместо того, чтобы выбирать лучшего маркет-мейкера для розничных инвесторов.
Также есть уверенность в том, что брокеры поощряют пользователей чаще торговать большими объемами, поскольку это напрямую поможет им получать больше комиссионных через PFOF, что не в интересах пользователей.
Преимущества PFOF
PFOF не только вредит инвесторам или их интересам, но есть даже некоторые преимущества от его использования на фондовых рынках.
Во-первых, это поддерживает ликвидность рынков. Мелкие брокеры, у которых нет возможности обрабатывать оптовые заказы, могут передавать эти заказы маркет-мейкерам. Благодаря этому они не только получают некоторую прибыль, но и устраняют задержку в транзакциях.
Взимая больше PFOF, брокеры также должны предлагать своевременные вознаграждения или сниженные ставки, чтобы выдержать острую конкуренцию на рынках. Это дало улучшенные ставки для инвесторов время от времени.
С увеличением ликвидности из-за быстрого исполнения сделок спред между спросом и предложением также снижается, что в конечном итоге приносит пользу инвесторам, поскольку они получают свои акции по более выгодным ценам.
Критика
Robinhood, популярная брокерская фирма в США, заработала около 69 миллионов долларов в 2019 году, но в 687 году эта цифра выросла до 2020 миллионов долларов благодаря PFOF. Это ясно показывает, как брокерские фирмы заработали так много денег благодаря этой практике.
Несмотря на то, что у PFOF есть несколько преимуществ, он всегда был предметом споров. Многие брокерские фирмы, предлагающие сделки с нулевой комиссией, часто направляют заказы своих пользователей маркет-мейкерам, что не отвечает интересам инвесторов.
Брокерские фирмы взимали высокую ставку PFOF, особенно при торговле опционами, где спред намного больше, чем при обычной торговле акциями или спот. Многие инвесторы даже сообщали, что их бесплатные сделки стоили им несколько копеек, поскольку они не могли получить лучшую ставку во время исполнения своего ордера.
Проанализировав всю работу PFOF и разногласия по этому поводу, можно сказать, что брокерские фирмы действительно злоупотребляли этой функцией. Начиная с цели поддержания ликвидности и экономии времени инвесторов, PFOF стал золотой жилой для многих брокерских фирм.
Говоря о неактивных инвесторах или трейдерах, которые не часто торгуют на рынке, возможно, что PFOF не сильно влияет на них. Тем не менее, частые трейдеры, инвестирующие в большие объемы, должны внимательно следить за своими сделками и комиссиями PFOF, связанными с транзакциями. Они также должны видеть маршрут своих сделок и информацию о том, какой маркет-мейкер обрабатывает их заказы.
Поскольку SEC поднимает различные опасения и вопросы для этих брокеров, будет интересно посмотреть, продолжат ли США использовать PFOF на фондовых рынках или запретят его, как Австралия, Канада и Великобритания.
Оставьте комментарий