එබැවින් ඔබට ජීවිත කාලය පුරාම පවතින වෙළඳපල ප්රභාකරන් බොහොමයක් ඔබ අසා ඇත.
නරක ආරංචිය නම්, නව වචන, කෙටි යෙදුම් සහ වාක්ය ඛණ්ඩ සකස් කර මූල්ය සාහිත්යයට පිවිසෙන විට ඔබ ඒවායින් වැඩි ප්රමාණයක් සවන් දෙනු ඇත.
සමහර ඒවා අර්ථවත් වනු ඇත, අනෙක් ඒවා එතරම් නොවේ. කෙසේ වෙතත්, මට ඔබට මෙය සහතික කළ හැකිය, ඔබ "DCF තක්සේරු ආකෘතිය" යන වාක්ය ඛණ්ඩය ඇසීමෙන් පසු, ඔබට පුදුම සහ විස්මිත හැඟීමක් ඇති වනු ඇත.
එය කුමක් ද? එය භාවිතා කරන්නේ කුමක් සඳහාද?
එය භාවිතා කරන දේ සඳහා එය භාවිතා කරන්නේ කෙසේද?
ධනාත්මක කරුණු? ඍණාත්මක කරුණු?
හොඳයි, මම උදව් කිරීමට මෙහි සිටිමි.
මෙම සටහන DCF තේරුම් ගැනීමට කැමති ඕනෑම කෙනෙකුට සහ ඊළඟ වතාවේ රූපවාහිනියේ හෝ සමාජ රැස්වීමකදී යමෙකු මෙය කියනු ඇසෙන විට විස්මයට පත් නොවන්න.
වඩා හොඳයි, මම මෙය අවසන් කරන විට, ඔබගෙන් සමහරෙකු මෙම වාක්ය ඛණ්ඩය එහා මෙහා කර මූල්ය ගුරුවරයෙකු ලෙස ශබ්ද කිරීමට තරම් විශ්වාසයෙන් සිටිනු ඇතැයි මම බලාපොරොත්තු වෙමි.
සූදානම්ද? යහපත. අපි යමු.
1. DCF යනු කුමක්ද?
DCF යනු වට්ටම් සහිත මුදල් ප්රවාහයයි. මෙම තක්සේරු තාක්ෂණය ගොඩනැගී ඇත්තේ අද දින $ මුදල් ප්රවාහයක් අනාගතයේ මුදල් ප්රවාහයකට වඩා ප්රිය වේ යන ශබ්ද න්යාය මතය.
ඔබ කුඩා කාලයේ ආපසු යන්න, ඔබේ මාමා නගරයෙන් පිටත සිට පැමිණ ඔබට තේරීමක් ඉදිරිපත් කළේ ඔබ ආශා කරන තීරුබදු රහිත චොකලට් පෙට්ටිය ඔහු ගෙනා නැති බැවිනි.
අද $1 බිල්පතක් ගන්න, නැතහොත් ඊළඟ වතාවේ ඔහු පැමිණෙන තෙක් බලා සිට ඔබට චොකලට් පෙට්ටි දෙකක් ලබා ගන්න.
අනාගතයේදී ඔබට ලබා ගත හැකි ප්රමාණයට වඩා අද ඔබට ලබා ගත හැකි ප්රමාණයට වඩා ඔබ බර වනු ඇත. එබැවින්, ඔබේ තේරීම වන්නේ එම $ බිල අල්ලා ගැනීමයි.
මෙහි ඔබගේ ප්රතිචාරය මෙහෙයවනු ලබන්නේ වර්තමානයේ නිශ්චිතභාවය සහ අනාගතයේ අවිනිශ්චිතතාවය මගිනි. අනික, මාමා ආයේ කවදා එනවද කියලා කවුරුත් දන්නේ නැහැ, ඊළඟ වතාවේ එනකොට චොක්ලට් පෙට්ටියක් දෙකක් තියාගෙන එක චොකලට් පෙට්ටියක් අරන් එන්න මතකයි කියලා සහතිකයක් නැහැ.
ඒ වගේම, සමහර විට මම මගේ යොවුන් වියට එළැඹෙන නිසාත්, එම සික්ස් පැක් ගොඩනගා ගැනීමට කාර්යබහුල වීමට අවශ්ය නිසාත් ඔහු ඊළඟ වතාවේ එන විට මම චොකලට් වලට අකමැති විය හැකිද?
හේතුව කුමක් වුවත්, අපට මෙහි වැඩ කිරීමට තාර්කික සහ තාර්කික රාමුවක් ඇත. අනාගතයේ මුදල් ප්රවාහයට වඩා අද මුදල් ප්රවාහය ප්රිය වේ.
2. DCF හි වට්ටම් යනු කුමක්ද?
මූල්යයේ සුන්දරත්වය නම් එය ගණිතමය වශයෙන් ප්රකාශ කළ නොහැකි නම් දර්ශනයට ඉඩක් නොමැති වීමයි. ලෝඩ්ෂිප්ස් ඔෆ් ෆිනෑන්ස් (මුල් ශාස්ත්රඥයින්) වසර ගණනාවක් තිස්සේ වට්ටම් සහිත මුදල් ප්රවාහය ආදර්ශයට ගන්නේ කෙසේද යන්න පිළිබඳව විවාද කළේය. පවතින න්යාය, බොහෝ සාකච්ඡා කිරීමෙන් පසුව, අවස්ථා පිරිවැය යන සංකල්පය වටා කේන්ද්රගත විය.
අද මට පුළුවන් $ තියෙනවා ආයෝජනය සහ වසරකට පසුව $1.1 ලබා ගන්න. මෙය හොඳ ගනුදෙනුවක්ද යන්න රඳා පවතින්නේ මට අද $ සමඟ කළ හැකි දේ මත ය.
මට එය වෙනත් ස්ථානයක ආයෝජනය කර වසරකට පසුව ඩොලර් 1.2ක් ලබා ගත හැකි බව පවසන්න. ස්වාභාවිකවම, මම පළමු අවස්ථාව දෙවැන්නෙහි සන්දර්භය තුළ සකස් කරමි. මෙම අවස්ථාවෙහිදී, ලබා ගත හැකි ඊළඟ හොඳම අවස්ථාවට ඉහළ විභව ප්රතිලාභ අනුපාතයක් ඇති අතර මම පළමු සඳහා ආයෝජනය නොකරමි.
ශාස්ත්රීය වශයෙන් කථා කිරීමට නම්, වට්ටම් සාධකය යනු තක්සේරු කරනු ලබන ආයෝජනයෙන් අවශ්ය ප්රතිලාභ අනුපාතයයි. මෙය සාමාන්ය වෙළඳපල ප්රතිලාභය, අවදානම්-නිදහස් අනුපාතය, අවදානම්-නිදහස් අනුපාතය සහ යම් කොටස් වාරිකයක් හෝ වෙනත් සුදුසු මිණුම් ලකුණක් විය හැකිය. තත්වය අනුව එය වෙනස් වනු ඇත.
3. අගය කිරීමට DCF භාවිතා කළ හැක්කේ කුමක්ද?
DCF හට තක්සේරු කිරීමේ ක්ෂේත්රයේ බොහෝ සැබෑ-ලෝක යෙදුම් තිබේ. මේවාට ඇතුළත් නමුත් ඒවාට සීමා නොවේ:
- ව්යාපෘති ඇගයීම
- සමාගම් තක්සේරුව
- ආයෝජන තක්සේරුව
- නිශ්චල දේපල තක්සේරුව
- ලීසිං Vs මිලදී ගැනීමේ තීරණ
- ප්රතිව්යුහගත කිරීම සහ පීඩාවට පත් වූ ණය තක්සේරු කිරීම
4. DCF - උදාහරණයක් තෝරන්න - ආයෝජන තක්සේරුව
4.1 ආයෝජන තක්සේරුව
විශ්ලේෂකයෙකු පහත ප්රමිතික සමඟ ඉදිරිපත් කර ඇතැයි උපකල්පනය කරමු
- වත්මන් කොටස් මිල - කොටසකට $50
- පසුගිය වසරේ ලාභාංශ - කොටසකට $5
- ලාභාංශයේ වර්ධන අනුපාතය - වසරකට 12%
- සාමාන්ය කොටස් වෙළෙඳපොළ දර්ශක අරමුදල් ප්රතිලාභය - 10%
ඉහත සඳහන් කර ඇති පරිදි, කොටසකට ඩොලර් 5 බැගින් වූ කොටස් මිල සමඟ වසර 80ක රඳවා ගැනීමේ කාලයක් සඳහා ආයෝජනය ඇගයීම සඳහා DCF මත පදනම් වූ තක්සේරුවක් කිරීමට විශ්ලේෂකගෙන් ඉල්ලා සිටී.
සටහන්:
- ආරම්භක ආයෝජනය පිටතට ගලායාමක් ලෙස පෙන්වයි, එබැවින් සෘණ වරහන්;
- ලාභාංශය මුදල් ගලා ඒම වන අතර සෑම වසරකම 12% කින් වැඩි වේ - වර්ධන අනුපාතය;
- වට්ටම් සාධකය ගණනය කරනු ලබන්නේ 1/(1+r)^n සූත්රය භාවිතයෙන් වන අතර එහිදී r යනු 10% කොටස් වෙළඳපොල වේ. දර්ශක අරමුදල ආපසු සහ n යනු කාල සීමාව (වසර 1 = 1; වසර 2 = 2 ආදිය);
- NPV යනු ශුද්ධ වර්තමාන අගය වන අතර එය 0 වසරේ සිට 5 වසර දක්වා වට්ටම් කළ මුදල් ප්රවාහයන්ගේ සාරාංශයකි.
- NPV ධනාත්මක නම්, ආයෝජනය නිර්දේශ කෙරේ. එය සෘණාත්මක වූයේ නම්, ආයෝජන තීරණය වනු ඇත්තේ අවස්ථාව ප්රතික්ෂේප කිරීමයි. තර්කානුකූලව, ආයෝජකයා ඒ වෙනුවට මුළු කොටස් වෙළෙඳපොළ දර්ශක අරමුදලේ ආයෝජනය කිරීම වඩා හොඳ වනු ඇත.
4.2 සමාගම් තක්සේරුව
සමාගම් තක්සේරුව සඳහා ද එම සංකල්පය යෙදිය හැකිය. මෙන්න, අපට පහත තොරතුරු ඉදිරිපත් කර ඇතැයි උපකල්පනය කරමු:
- වත්මන් කොටස් මිල - කොටසකට $50
- පසුගිය වසරේ ලාභාංශ - කොටසකට $5
- ලාභාංශයේ වර්ධන අනුපාතය - වසරකට 3%
- සාමාන්ය කොටස් වෙළෙඳපොළ දර්ශක අරමුදල් ප්රතිලාභය - 10%
- මුළු කොටස් ගණන - 1,000,000
- වත්මන් වෙළෙඳපොළ ප්රාග්ධනීකරණය - $50,000,000
සමාගමක් අගය කිරීම සඳහා, අපි DCF හි ප්රභේදයක් වන Gordon Growth Model (Divend Discount Model ලෙසද හැඳින්වේ) භාවිතා කරන්නෙමු.
මෙය = P0 = D0*(1+g) / (rg) සමීකරණයෙන් නිරූපණය වේ.
කොහේද:
- P0 = අද මිල
- D0= පසුගිය වසරේ ලාභාංශ
- g= වර්ධන වේගය
- r = අවශ්ය ප්රතිලාභ අනුපාතය
අපගේ අංකවලට පහර දීම;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
අනුමාන කළ හැකි පරිදි, මෙම කොටසෙහි සාධාරණ වටිනාකම ඩොලර් 75.57 ක් වන අතර, එය දැනට අවතක්සේරු කර ඇත.
සමාගමේ තක්සේරුව ඩොලර් 75,570,000 (කොටස් මිල * කැපී පෙනෙන කොටස් ගණන).
5. තක්සේරු තාක්ෂණයක් ලෙස DCF විවේචනාත්මක විශ්ලේෂණය
5.1. වාසි
- සවිස්තරාත්මක විශ්ලේෂණය සහ වඩාත්ම කැටිති විස්තර ඇතුළත් කිරීමේ හැකියාව;
- වෙළඳපොලේ සැසඳිය නොහැකි ස්වාධීන තක්සේරු කිරීම් සහ තීරණ ජනනය කිරීමට ඉඩ සලසයි;
- ප්රධාන සාධකවල (දළ දේශීය නිෂ්පාදිතයේ වර්ධනය, විනිමය අනුපාත, උද්ධමනය, ආදිය) සංවේදීතාව ක්රියාත්මක කිරීමට සහ ඒවා තක්සේරුවට බලපාන ආකාරය මැනීමට කෙනෙකුට ඉඩ දෙයි.
5.2. අවාසි
- මුදල් ප්රවාහයන් පුනරාවර්තනය විය හැකි බැවින්, කාල සීමාව අවසානයේ මුදල් ප්රවාහ සිදුවනු ඇතැයි උපකල්පනය කරයි. ලාභාංශ සම්බන්ධයෙන් වුවද, සමාගමකට දින දර්ශන වර්ෂයකදී ලාභාංශ 4ක් දක්වා ප්රකාශයට පත් කළ හැකි අතර ඊට ඉහළින් විශේෂ ලාභාංශ ප්රකාශ කළ හැකිය;
- භාවිතා කළ යුතු මුදල් ප්රවාහ, වර්ධන අනුපාත සහ වට්ටම් සාධක පිළිබඳ ප්රක්ෂේපණයන් ක්රියාවට නැංවිය හැකි හෝ සිදු නොවිය හැකි ඇස්තමේන්තු පමණි. එබැවින්, “කසළ” වළක්වා ගැනීමට අතිශයින්ම පරෙස්සම් විය යුතුය. කසළ ඉවත් කිරීම" ගැටලුව;
නිගමනය
ඔබට පෙනෙන පරිදි, DCF යනු තක්සේරු කිරීමේ අරමුණු සඳහා බලවත් මෙවලමකි. පුද්ගලිකව, අනෙක් ඒවාට සාපේක්ෂව මෙම ක්රමය ගැන මා කැමති වන්නේ එයට යටින් පවතින තර්කයයි.
ඔව්, අඩුපාඩු කිහිපයක් ඇති අතර මෙම ක්රමය කිසිදු ආකාරයකින් නිශ්චිත ආකෘතියක් නොවේ.
විශ්ලේෂකයින් ප්රායෝගිකව බහු තක්සේරු ආකෘතීන් මත විශ්වාසය තබන අතර, පසුව හොඳම ඇස්තමේන්තු ලෙස සාමාන්යයන් සංසන්දනය කර ගැනීම මෙම හේතුව නිසා ය. එසේ පැවසුවහොත්, ඔබ විස්තර සොයන්නේ නම්, මෙහි ඇති හොඳම විකල්පය මෙයයි.
මාතෘකාව පිළිබඳ ඔබේ අලුතින් ලබාගත් දැනුම පෙන්වීමට වාසනාව.
ඔබට කිසියම් ප්රශ්නයක් ඇත්නම් හෝ වැඩි විස්තර දැන ගැනීමට අවශ්ය නම්, ඔබේ විමසුම මට FinChamps නාලිකාවට එවන්න, මම උදවු කිරීමට වඩා බැඳී සිටිමි.
ඔබමයි