මෙම ආරම්භක සංස්කෘතියේ ප්රධාන වචනය වන්නේ තක්සේරුවයි. ආරම්භකයින් ඩොලර් බිලියන 1 ක ප්රභූ සමාජයට සම්බන්ධ වී යුනිකෝන් තත්ත්වය ලබා ගැනීමට තරඟ කරයි.
කෙසේ වෙතත්, තක්සේරු කිරීම උපක්රමශීලී සංසිද්ධියක් වන අතර සමාගමක තක්සේරුව තීරණය කිරීමට විවිධ ක්රම පවතින අතර, P/E වඩාත් ජනප්රිය එකක් වේ.
මිල-ඉපැයීම් (P/E) අනුපාතය යනු සමාගමක කොටස් තක්සේරු කිරීම සඳහා බහුලව භාවිතා වන ප්රමිතික වලින් එකකි. වත්මන් කොටස් මිල එහි කොටසකට ඉපැයීම් (EPS) මගින් බෙදීමෙන් ඔබට P/E අනුපාතය ගණනය කළ හැක.
P/E අනුපාතය බොහෝ විට ආයෝජකයින් විසින් a යන්න තීරණය කිරීම සඳහා භාවිතා කරයි තොගය අඩු අගයක් ගනී නැතහොත් අධි තක්සේරු කර ඇත. කෙසේ වෙතත්, බොහෝ අවස්ථාවලදී, P/E අනුපාතය තොගයක් තක්සේරු කිරීම සඳහා ස්වාධීන මෙට්රික් එකක් ලෙස ප්රමාණවත් නොවේ.
P/E අනුපාතය දෝෂ සහිත වන්නේ මන්දැයි සහ ආයෝජකයින් මෙම මිතිකය මත පමණක් විශ්වාසය නොතැබිය යුත්තේ මන්දැයි සොයා බැලීමට මම මෙහිදී සවිස්තරාත්මක සාකච්ඡා සපයා ඇත.
තක්සේරු මෙට්රික් එකක් ලෙස P/E අනුපාතයේ අඩුපාඩු
පරමාදර්ශී තක්සේරු මිතිකයක් ලෙස, P/E අනුපාතයට අඩුපාඩු කිහිපයක් ඇත.
මූල්ය තීරණ ගැනීමේදී සිදුවන වැරදි මඟහරවා ගැනීම සඳහා මෙම දුර්වලතා අවබෝධ කර ගැනීම වැදගත් වේ. මෙම අඩුපාඩු සමහරක් පහත සඳහන් දේ ඇතුළත් වේ:
1. සීමිත උපකල්පන
පළමුව, P/E අනුපාතය ආයෝජකයින්ට තොගයක් ඇගයීමට භාවිතා කළ හැකි එක් මෙට්රික් එකක් පමණක් බව වටහා ගැනීම වැදගත්ය. P/E අනුපාතය පෙන්නුම් කරන්නේ ආයෝජකයින් එක් එක් ඉපැයීම් සඳහා කොපමණ මුදලක් ගෙවීමට කැමතිද යන්නයි.
කෙසේ වෙතත්, එය සමාගමේ හෝ එහි කර්මාන්තයේ වර්ධන අපේක්ෂාවන්, ශේෂ පත්රය, මුදල් ප්රවාහයන් හෝ එහි අනාගත ඉපැයීම්වලට බලපාන වෙනත් සාධක සැලකිල්ලට නොගනී.
නිදසුනක් වශයෙන්, ඉහළ P/E අනුපාතයක් අනාගත වර්ධනය සඳහා ආයෝජකයින්ට ඉහළ අපේක්ෂාවන් ඇති බව පෙන්නුම් කරයි. කෙසේ වෙතත්, එයින් අදහස් වන්නේ කොටස් අධි තක්සේරුවකට ලක්ව ඇති බවත්, ආයෝජකයින් ඉපැයීම් එක් එක් රුපියල සඳහා ඕනෑවට වඩා ගෙවන බවත්ය.
ප්රතිවිරුද්ධව, අඩු P/E අනුපාතයක් තොගය අවතක්සේරු කර ඇති බව පෙන්නුම් කරයි, නමුත් එයින් අදහස් කරන්නේ සමාගම එහි ඉපැයීම් අවපාතයට ලක් කරන ප්රබල සුළං වලට මුහුණ දෙන බවයි.
2. නොමග යැවීම
P/E අනුපාතය ඇතැම් අවස්ථාවලදී නොමඟ යවන සුළු විය හැක. උදාහරණයක් ලෙස, ඍණාත්මක ඉපැයීම් ඇති සමාගම්වලට නිර්වචනය නොකළ P/E අනුපාතයක් තිබිය හැක්කේ හරය සෘණ වන බැවිනි.
මෙය විවිධ සමාගම්වල තක්සේරු සංසන්දනය කිරීමට අපහසු විය හැකිය. අතිරේකව, කෙටි කාලීන ඉපැයීම් ඉහළ නැංවීම සඳහා ගිණුම්කරණ උපක්රම හෝ එක් වරක් සිදුවීම්වල යෙදෙන සමාගම් විසින් P/E අනුපාතය හසුරුවා ගත හැක.
මෙම දශකය, සියවස නොවේ නම්, ආරම්භක වේ. බොහෝ ආරම්භක සමාගම් ආරම්භක අදියරේදී පාඩු ලබති. ගනුදෙනුකරුවන් අත්පත් කර ගැනීම සඳහා, අලෙවිකරණ පිරිවැය අහස උසට නැඟෙන අතර එය සෘණ ලාභයට හේතු විය හැක.
මෙම සමාගම් තම ගනුදෙනුකරුවන්ට මුදල් ඉපයීමට පෙර වෙළඳපල පදනමක් අත්පත් කර ගැනීමට වසර ගණනාවක් ගත කරයි. ඔබට ඕනෑම අහඹු ආරම්භක 10ක් ලබා ගත හැකි අතර ඒවායින් බොහොමයක් පාඩු ලබන බව ඔබට පෙනී යනු ඇත.
නිදසුනක් වශයෙන්, Cred හි පාඩු වාර්තා කළේය ₹1279-2021 මූල්ය වර්ෂය තුළ රුපියල් කෝටි 22 ක ආදායමක් ₹කෝටි 442 කි. කෙසේ වෙතත් ජාත්යන්තර වෙළඳපොලේ එහි වටිනාකම ඩොලර් බිලියන 6.4ක්. තාක්ෂණික වශයෙන්, P/E අනුපාතය ඉරට්ටේ අගය කිරීමට ඉඩ නොදිය යුතුය ₹1 සෘණ ඉපැයීම් සමඟ!
P/E අනුපාතය භාවිතා කරමින් එවැනි සමාගම්වල තක්සේරුව ගණනය කිරීම කළ නොහැක. එවැනි ආරම්භකවල තක්සේරුව සඳහා ආදායම වැදගත් අංගයක් බවට පත්වන නමුත් කනගාටුවට කරුණක් නම්, P/E අනුපාතය තක්සේරු කිරීම සඳහා ආදායම නොසලකයි.
එවැනි අවස්ථාවන්හිදී, එවැනි සමාගම්වල තක්සේරුව තීරණය කිරීම සඳහා වෙනත් මිනුම් දණ්ඩ ක්රියාත්මක වේ.
3. එකම කර්මාන්තයේ සමාගම් සඳහා පමණක් ප්රයෝජනවත් වේ
P/E අනුපාතය ප්රයෝජනවත් වන්නේ ඔබ එකම කර්මාන්තයේ ක්රියාත්මක වන සමාගම් සංසන්දනය කරන විට පමණි. උදාහරණයක් ලෙස, උපයෝගිතා සමාගමක් සඳහා P/E අනුපාතය 15 ඉහළ ලෙස සැලකිය හැකිය, නමුත් තාක්ෂණික සමාගමක් සඳහා 15 හි P/E අනුපාතය අඩු ලෙස සැලකිය හැකිය.
මක්නිසාද යත් මෙම කර්මාන්ත දෙකෙහි වර්ධන අපේක්ෂාවන් විශාල වශයෙන් වෙනස් වන අතර ඉහළ වර්ධන විභවයක් ඇති සමාගම් සඳහා වැඩි මුදලක් ගෙවීමට ආයෝජකයින් කැමැත්තෙන් සිටින බැවිනි. එබැවින්, විවිධ කර්මාන්තවල සමාගම් සංසන්දනය කිරීමේදී P/E එතරම් ඵලදායී නොවේ.
4. බාහිර බලපෑම
P/E අනුපාතයට සමාගමේ මූලික මූලධර්මවලට සම්පූර්ණයෙන්ම සම්බන්ධ නොවන බාහිර සාධක මගින් බලපෑම් කළ හැක. උදාහරණයක් ලෙස, සමාගමේ ඉපැයීම් ස්ථාවර වුවද, පොලී අනුපාතවල වෙනස්කම්, වෙළඳපල මනෝභාවය හෝ සාර්ව ආර්ථික තත්ත්වයන් සියල්ල කොටස්වල P/E අනුපාතයට බලපෑම් කළ හැකිය.
P/E අනුපාතය අවදානමට ලක්විය හැකි බවත්, එහි මූලික කරුණු සහ ඉපැයීම් අනුව සමාගමේ සත්ය චිත්රය නිරූපණය කිරීමට බොහෝ විට අසමත් වන බවත් මෙය නිරූපණය කරයි.
PE අනුපාතයට වඩා තක්සේරු කිරීම සඳහා හොඳ මාර්ග
P/E අනුපාතයේ අඩුපාඩු සැලකිල්ලට ගෙන, ආයෝජකයින් ඒ වෙනුවට විශ්වාසය තැබිය යුත්තේ කුමක් ද? ආයෝජකයින්ට සලකා බැලීමට අවශ්ය සමහර ප්රමිතික අතරට මිල-විකිණුම් අනුපාතය, මිල-පොත් අනුපාතය, සහ වට්ටම් සහිත මුදල් ප්රවාහය විශ්ලේෂණය.
මෙම ප්රමිතික ආයෝජකයින්ට සමාගමක යටින් පවතින මූලික කරුණු අවබෝධ කර ගැනීමට සහ වඩා හොඳ සහ වඩාත් දැනුවත් ආයෝජන තීරණ ගැනීමට උපකාරී වේ.
මිල-ඉපැයීම් (PE) අනුපාතය යනු සමාගමක තක්සේරුව තීරණය කිරීම සඳහා එක් ක්රමයක් පමණි. සමාගමේ කර්මාන්තය, ප්රමාණය සහ වේදිකාව අනුව වෙනත් විවිධ ක්රම භාවිතා කළ හැකිය. P/E අනුපාතය හැර සමාගමක් අගය කිරීමට තවත් ක්රම කිහිපයක් මෙන්න:
-
වට්ටම් කළ මුදල් ප්රවාහ (DCF) විශ්ලේෂණය: මෙම ක්රමයට සමාගමක අනාගත මුදල් ප්රවාහයන් ප්රක්ෂේපණය කිරීම සහ ඒවායේ වර්තමාන වටිනාකමට වට්ටම් කිරීම ඇතුළත් වේ. ස්ථාවර සහ පුරෝකථනය කළ හැකි මුදල් ප්රවාහයක් ඇති සමාගම් අගය කිරීමට DCF විශ්ලේෂණය සාමාන්යයෙන් භාවිතා වේ.
-
මිල-විකිණුම් (PS) අනුපාතය: මෙම අනුපාතය PE අනුපාතයට සමාන වේ. කෙසේ වෙතත්, එය ඉපැයීම් භාවිතා කිරීම වෙනුවට සමාගමේ ආදායම මූලික මිනුම ලෙස භාවිතා කරයි. මෙම අනුපාතය බොහෝ විට තවමත් ලාභ නොලබන හෝ නොගැලපෙන ඉපැයීම් ඇති සමාගම් සඳහා භාවිතා වේ.
-
ව්යවසාය අගය-සිට-EBITDA (EV/EBITDA) අනුපාතය: මෙම අනුපාතය සමාගමක ව්යවසාය වටිනාකම (වෙළඳපොල ප්රාග්ධනීකරණය සහ ණය අඩු මුදල්) පොලී, බදු, ක්ෂයවීම් සහ ක්ෂය කිරීම් (EBITDA) පෙර ඉපැයීම් සමඟ සංසන්දනය කරයි. මෙම අනුපාතය බොහෝ විට ණය විශාල ප්රමාණයක් ඇති හෝ ප්රාග්ධන දැඩි කර්මාන්තවල සිටින සමාගම් සඳහා භාවිතා වේ.
-
ලාභාංශ වට්ටම් ආකෘතිය (DDM): මෙම ආකෘතිය සමාගමක අනාගත ලාභාංශවල වර්තමාන වටිනාකම ගණනය කරයි. එය සාමාන්ය ලාභාංශ ගෙවන සමාගම් සඳහා බහුලව භාවිතා වේ.
-
සංසන්දනාත්මක සමාගම් විශ්ලේෂණය (CCA): මෙම ක්රමය එහි වටිනාකම තීරණය කිරීම සඳහා සමාගමක් එහි කර්මාන්තයේ සමාන සමාගම් සමඟ සංසන්දනය කරයි. මෙම විශ්ලේෂණය සාමාන්යයෙන් විවිධ මූල්ය අනුපාත සහ PE අනුපාතය, PS අනුපාතය, සහ EV/EBITDA වැනි ගුණාකාරයන් දෙස බලයි.
සෑම තක්සේරු ක්රමයකටම එහි ශක්තීන් සහ දුර්වලතා ඇති අතර එක් ක්රමයක් පරිපූර්ණ නොවේ. එබැවින්, සමාගමක් සඳහා සාධාරණ තක්සේරුවක් ලබා ගැනීම සඳහා බහු තක්සේරු ක්රම සලකා බැලීම සහ ඒවා ඒකාබද්ධව භාවිතා කිරීම වැදගත් වේ.
බල්ලෝ
මිල-ඉපැයීම් අනුපාතය කොටස් තක්සේරු කිරීම සඳහා ඉතා කීර්තිමත් මෙට්රික් එකක් වන අතර, එය බොහෝ අවස්ථාවලදී සුදුසු නොවිය හැක. P/E අනුපාතය යනු ආයෝජකයින් විසින් ඇගයීමට භාවිතා කරන බොහෝ මෙවලම් වලින් එකක් පමණි සමාගමේ මූල්ය සෞඛ්යය සහ අපේක්ෂාවන්, සහ එහි සීමාවන් ඇත.
P/E අනුපාතය අර්ථාන්විත නොවිය හැකි සමහර හේතු අතර එය ගිණුම්කරණ පරිචයන් මගින් පහසුවෙන් හැසිරවිය හැකි බව, එය සමාගමක වර්ධන අපේක්ෂාවන් සැලකිල්ලට නොගැනීම සහ එය එක් වරක් සිදුවන සිදුවීම් මගින් විකෘති කළ හැක.
සමාගමක වටිනාකම පිළිබඳ වඩාත් නිවැරදි චිත්රයක් ලබා ගැනීම සඳහා ආයෝජකයින් බහු තක්සේරු ප්රමිතික ඒකාබද්ධව භාවිතා කළ යුතුය සහ අපේක්ෂාවන්.
සමාගමක තක්සේරුව පිළිබඳ පැහැදිලි චිත්රයක් ලබා ගැනීම සඳහා සහ සමාගම් දෙකක් හෝ වැඩි ගණනක් අතර සංසන්දනය සඳහා පහසුකම් සැලසීම සඳහා, තනි එකක් මත රඳා නොසිට සාකල්ය දෘෂ්ටියක් ගැනීම සහ බහු ප්රමිතික භාවිතා කිරීම වැදගත් වේ.
සෑම මෙට්රික් එකකටම තමන්ගේම උපකල්පන සහ අඩුපාඩු තිබේ. බහු ප්රමිතික සලකා බැලීමෙන් ඔබට සමාගමේ වත්මන් තත්ත්වය පිළිබඳ පැහැදිලි චිත්රයක් ලැබෙනු ඇත.
ඔබමයි