Nedávno sa v odvetví akciových trhov objavilo množstvo noviniek a debát a spoločný termín medzi všetkými týmito debatami bol PFOF.
Ak to ešte neviete, tak PFOF funguje už desaťročia a vy ste boli jeho súčasťou.
Poďme teda pochopiť, čo vlastne PFOF znamená a prečo krajiny ako Kanada, Spojené kráľovstvo a Austrália zakázali jeho praktiky?
Čo je PFOF?
PFOF znamená platbu za tok objednávky.
Ide o poplatky, ktoré bezprovízne maklérske firmy dostávajú za doručenie svojich objednávok tvorcom trhu. Vo všeobecnosti sa to robí na udržanie likvidity trhov.
Pochopme to podrobne.
PFOF vstupuje do hry, keď spotrebiteľ zadá objednávku prostredníctvom akejkoľvek maklérskej spoločnosti bez provízie. Teraz títo makléri posielajú tieto objednávky tvorcom trhu alias veľkoobchodníkom.
Pred odoslaním týchto objednávok tvorcom trhu si však maklérske firmy účtujú veľmi malý poplatok za doručenie týchto objednávok veľkoobchodníkovi. Ak vás teda zaujímalo, ako tieto maklérske firmy s nulovou províziou zarábajú peniaze, odpoveď je PFOF.
Poďme si to rozobrať ďalej a potom pochopiť jeho koncept.
Nasledujú hlavní hráči, ktorí sa zúčastňujú počas obchodu v akciový trh:
- Kupujúci – jednotlivec, ktorý chce kúpiť akciu z trhu
- Predávajúci – jednotlivec, ktorý chce predať akciu na trhu
- Broker – spoločnosť, ktorá okamžite spracováva objednávky drobných investorov
- Tvorcovia trhu - veľkoobchodníci, ktorí vykonávajú hromadné objednávky prijaté od maklérov za zlomok sekúnd.
Ak ste si teda mysleli, že svoje akcie predávate inej osobe, mýlite sa. Sú to tvorcovia trhu, ktorí nakupujú alebo predávajú vaše objednávky.
To znamená, že príkazy zadané drobnými investormi sa ani neobjavia na verejných burzách. V skutočnosti ich súkromne vykonávajú tvorcovia trhu.
Teraz, keď makléri pošlú vaše objednávky týmto tvorcom trhu, účtujú si PFOF. Jediným účelom je vykonávať rýchle obchody vo veľkom objeme bez akéhokoľvek zásahu.
Ako to funguje?
Pozrime sa na príklad, aby sme pochopili, kde tento PFOF prichádza počas obchodných stretnutí a prečo sa zdá, že si to ľudia nevšímajú.
Predpokladajme, že máte 200 akcií konkrétnej akcie, ktorú chcete predať na trhoch. Teraz je možnosť nájsť kupca, ktorý je ochotný kúpiť 200 akcií v rovnakom čase, veľmi nízka.
S takýmito problémami ste sa však nikdy nestretli. Vedieť prečo?
Je to preto, že váš maklér vždy posiela tieto príkazy tvorcom trhu, ktorí ich od vás okamžite kúpia. Títo tvorcovia trhu vykonávajú takéto príkazy v zlomku sekundy.
Problémom tohto procesu je však možnosť utrpenia straty.
Čo ak tvorca trhu kúpi vaše akcie a pred ich predajom cena akcie klesne. Veľkoobchodníkom to spôsobí veľké straty. Na kompenzáciu tejto straty a súvisiaceho rizika sa retailovým investorom účtuje veľmi malá suma známa ako rozpätie medzi ponukou a dopytom.
Spread je jednoducho rozdiel v cenách toho, čo platí kupujúci za nákup akcie a čo predávajúci dostáva za predaj tých istých akcií. Tento rozdiel je vo všeobecnosti veľmi nízky.
Prečo je PFOF v správach?
Nedávno, keď sa SEC (Komisia pre cenné papiere a burzu) rozhodla preveriť fungovanie brokerov a tvorcov trhu, zistila, že na trhoch sa deje niečo zlé.
PFOF, ktorý sa používa na udržanie likvidity trhov a rýchle vykonávanie obchodov retailovými investormi, sa využíva v prospech brokera.
Komisia uviedla, že môže existovať možnosť, že maklérske firmy smerujú objednávky svojich používateľov k tvorcom trhu, ktorí im môžu zaplatiť najviac PFOF, namiesto toho, aby si vybrali najlepšieho tvorcu trhu pre retailových investorov.
Existuje tiež istota, že makléri povzbudzujú používateľov, aby častejšie obchodovali v objemoch, pretože im to priamo pomôže generovať viac provízií prostredníctvom PFOF, čo nie je v najlepšom záujme používateľov.
Výhody PFOF
Nie je to tak, že by PFOF poškodzoval iba investorov alebo ich záujmy, ale jeho používanie na akciových trhoch má dokonca určité výhody.
Po prvé, udržiava likviditu trhov. Malí makléri, ktorí nemajú kapacitu na spracovanie hromadných objednávok, môžu tieto objednávky postúpiť tvorcom trhu. Prostredníctvom toho nielenže dosahujú určité zisky, ale tiež odstraňujú oneskorenie transakcií.
Účtovaním väčšieho množstva PFOF musia makléri tiež ponúkať včasné odmeny alebo nižšie sadzby, aby mohli čeliť intenzívnej konkurencii na trhoch. To z času na čas prinieslo investorom lepšie sadzby.
S nárastom likvidity v dôsledku rýchleho vykonávania obchodov klesá aj rozpätie medzi ponukami a dopytmi a nakoniec prináša výhody investorom pri získavaní svojich akcií za lepšie ceny.
Kritika
Robinhood, populárna maklérska firma v USA, vygenerovala v roku 69 okolo 2019 miliónov dolárov, no čísla v roku 687 prostredníctvom PFOF vystrelili až na 2020 miliónov dolárov. To jasne ukazuje, ako maklérske spoločnosti zarobili toľko peňazí prostredníctvom tejto praxe.
Hoci má niekoľko výhod, PFOF bol vždy predmetom kontroverzií. Mnohé maklérske firmy ponúkajúce obchody s nulovými províziami často smerujú objednávky svojich používateľov k tvorcom trhu, čo nebolo v záujme investorov.
Najmä pri obchodovaní s opciami, kde je spread oveľa väčší ako pri normálnom akciovom alebo spotovom obchodovaní, si maklérske firmy účtovali vysokú sadzbu PFOF. Mnohí investori dokonca uviedli, že ich voľné obchody ich stáli niekoľko centov, pretože počas vykonávania príkazu nedokázali získať najlepší kurz.
Po analýze celého fungovania PFOF a kontroverzií, ktoré sa okolo veci točia, je správne povedať, že maklérske firmy túto vlastnosť skutočne zneužili. Počnúc cieľom udržať likviditu a šetriť čas investorov sa PFOF stal zlatou baňou pre mnohé maklérske firmy.
Keď hovoríme o neaktívnych investoroch alebo obchodníkoch, ktorí na trhu často neobchodujú, je možné, že ich PFOF príliš neovplyvní. Častí obchodníci, ktorí investujú v objemoch a veľkých množstvách, však musia svoje obchody a poplatky PFOF spojené s transakciami pozorne sledovať. Mali by tiež vidieť smerovanie svojich obchodov a ktorý tvorca trhu spracováva ich objednávky.
Keďže SEC prináša rôzne obavy a otázky pre týchto maklérov, bude zaujímavé sledovať, či USA budú naďalej používať PFOF na akciových trhoch alebo ho zakážu ako Austrália, Kanada a Spojené kráľovstvo.
Nechaj odpoveď