Oceňovanie je módnym slovom v tejto startupovej kultúre. Startupy sa pretekajú, kto sa pripojí k elitnému klubu s 1 miliardou dolárov a získa štatút Unicorns.
Oceňovanie je však zložitý jav a existuje viacero spôsobov, ako určiť ocenenie spoločnosti, pričom P/E je najpopulárnejší.
Pomer ceny a zisku (P/E) je jednou z najčastejšie používaných metrík na oceňovanie akcií spoločnosti. Pomer P/E môžete vypočítať vydelením aktuálnej ceny akcie jej ziskom na akciu (EPS).
Pomer P/E investori často používajú na určenie, či a akcie sú podhodnotené alebo nadhodnotené. Vo väčšine prípadov však pomer P/E nestačí ako samostatná metrika na ocenenie akcie.
Tu som poskytol podrobné diskusie, aby som zistil, prečo je pomer P/E chybný a prečo by sa investori nemali spoliehať iba na túto metriku.
Nedostatky pomeru P/E ako oceňovacej metriky
Ako ideálna metrika hodnotenia má pomer P/E niekoľko nedostatkov.
Pochopenie týchto nevýhod je dôležité, aby ste sa vyhli chybám pri finančnom rozhodovaní. Niektoré z týchto nedostatkov zahŕňajú nasledujúce:
1. Obmedzené predpoklady
Po prvé, je dôležité pochopiť, že pomer P/E je len jedným z mnohých ukazovateľov, ktoré môžu investori použiť na hodnotenie akcií. Pomer P/E ukazuje, koľko sú investori ochotní zaplatiť za každú rupiu zisku.
Neberie však do úvahy vyhliadky rastu spoločnosti alebo jej odvetvia, súvahu, peňažné toky ani iné faktory, ktoré môžu ovplyvniť jej budúce príjmy.
Napríklad vysoký pomer P/E môže naznačovať, že investori majú vysoké očakávania budúceho rastu. Môže to však tiež znamenať, že akcie sú nadhodnotené a že investori platia príliš veľa za každú rupiu zisku.
Naopak, nízky pomer P/E môže naznačovať, že akcie sú podhodnotené, ale môže to tiež znamenať, že spoločnosť čelí protivetru, ktorý znižuje jej zisk.
2. Zavádzajúce
Pomer P/E môže byť v určitých situáciách zavádzajúci. Napríklad spoločnosti so záporným ziskom môžu mať nedefinovaný pomer P/E, pretože menovateľ je záporný.
To môže sťažiť porovnávanie ocenení rôznych spoločností. Okrem toho môžu s pomerom P/E manipulovať spoločnosti, ktoré sa zapájajú do účtovných trikov alebo jednorazových udalostí s cieľom zvýšiť zisky v krátkodobom horizonte.
Toto desaťročie, ak nie storočie, je v znamení startupov. Väčšina začínajúcich spoločností je v počiatočných fázach v strate. V snahe o získanie zákazníkov rastú náklady na marketing a môžu viesť k negatívnym ziskom.
Tieto spoločnosti strávia roky získavaním trhovej základne predtým, ako začnú monetizovať svojich zákazníkov. Môžete si vybrať ľubovoľných 10 náhodných startupov a zistíte, že väčšina z nich čelí stratám.
Napríklad Cred vykázal straty ₹1279 crores vo finančnom roku 2021-22, s príjmami vo výške ₹442 miliónov korún. Na medzinárodnom trhu však bola ocenená na 6.4 miliardy dolárov. Technicky by pomer P/E nemal umožňovať ocenenie rovnomerné ₹1 so záporným zárobkom!
Výpočet ocenenia takýchto spoločností pomocou pomeru P/E nie je možný. Výnosy sa stávajú dôležitou zložkou pre ocenenie takýchto startupov, ale žiaľ, pomer P/E nezohľadňuje výnosy na ocenenie.
V takýchto prípadoch vstupujú do hry iné metriky na určenie ocenenia takýchto spoločností.
3. Užitočné iba pre spoločnosti v rovnakom odvetví
Pomer P/E je užitočný len vtedy, keď porovnávate spoločnosti, ktoré pôsobia v rovnakom odvetví. Napríklad pomer P/E 15 pre utilitnú spoločnosť možno považovať za vysoký, ale pomer P/E 15 pre technologickú spoločnosť možno považovať za nízky.
Je to preto, že vyhliadky rastu týchto dvoch odvetví sú výrazne odlišné a investori sú ochotní zaplatiť viac za spoločnosti, ktoré majú vyšší potenciál rastu. Preto P/E nie je také efektívne, pokiaľ ide o porovnávanie spoločností z rôznych odvetví.
4. Vonkajší účinok
Pomer P/E môže byť ovplyvnený vonkajšími faktormi, ktoré úplne nesúvisia so základnými fundamentmi spoločnosti. Napríklad zmeny úrokových sadzieb, nálady na trhu alebo makroekonomické podmienky môžu ovplyvniť pomer P/E akcie, aj keď sú zisky spoločnosti stabilné.
To zobrazuje, že pomer P/E je zraniteľný a často nedokáže zobraziť skutočný obraz spoločnosti z hľadiska jej základov a ziskov.
Lepšie spôsoby oceňovania ako pomer PE
Vzhľadom na nedostatky pomeru P/E, na čo by sa mali investori namiesto toho spoliehať? Niektoré z metrík, ktoré investori môžu chcieť zvážiť, zahŕňajú pomer ceny a predaja, pomer ceny a knihy a diskontovaný hotovostný tok analýza.
Tieto metriky môžu pomôcť investorom pochopiť základné základy spoločnosti a robiť lepšie a informovanejšie investičné rozhodnutia.
Pomer ceny a zisku (PE) je len jednou z metód na určenie ocenenia spoločnosti. V závislosti od odvetvia, veľkosti a štádia spoločnosti možno použiť množstvo ďalších metód. Tu je niekoľko ďalších spôsobov, ako oceniť spoločnosť okrem pomeru P/E:
-
Analýza diskontovaných peňažných tokov (DCF): Táto metóda zahŕňa projektovanie budúcich peňažných tokov spoločnosti a ich diskontovanie späť na ich súčasnú hodnotu. Analýza DCF sa bežne používa na ocenenie spoločností, ktoré majú konzistentný a predvídateľný tok hotovosti.
-
Pomer ceny a predaja (PS): Tento pomer je podobný ako pomer PE. Namiesto zisku však ako základnú mieru používa príjmy spoločnosti. Tento pomer sa často používa pre spoločnosti, ktoré ešte nie sú ziskové alebo majú nekonzistentné zisky.
-
Pomer podnikovej hodnoty k EBITDA (EV/EBITDA): Tento pomer porovnáva hodnotu podniku (trhová kapitalizácia plus dlh mínus hotovosť) s jej ziskom pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou (EBITDA). Tento pomer sa často používa pre spoločnosti, ktoré majú veľa dlhov alebo sú v kapitálovo náročných odvetviach.
-
Dividendový diskontný model (DDM): Tento model počíta súčasnú hodnotu budúcich dividend spoločnosti. Bežne sa používa pre spoločnosti, ktoré vyplácajú pravidelné dividendy.
-
Porovnateľná analýza spoločnosti (CCA): Táto metóda porovnáva spoločnosť s podobnými spoločnosťami v jej odvetví, aby sa určila jej hodnota. Táto analýza sa zvyčajne zameriava na rôzne finančné ukazovatele a násobky, ako je pomer PE, pomer PS a EV/EBITDA.
Každá metóda oceňovania má svoje silné a slabé stránky a žiadna metóda nie je dokonalá. Preto je dôležité zvážiť viacero metód oceňovania a použiť ich v kombinácii, aby sa dospelo k spravodlivému oceneniu spoločnosti.
Jedlo sebou
Aj keď pomer ceny a zisku je veľmi známym ukazovateľom na oceňovanie akcií, vo väčšine prípadov nemusí byť vhodný. Pomer P/E je len jedným z mnohých nástrojov, ktoré investori používajú na hodnotenie a finančné spoločnosti zdravie a vyhliadky a má svoje obmedzenia.
Medzi dôvody, prečo pomer P/E nemusí dávať zmysel, patrí skutočnosť, že sa dá ľahko manipulovať účtovnými postupmi, nezohľadňuje perspektívy rastu spoločnosti a môže byť skreslený jednorazovými udalosťami.
Investori by mali používať kombináciu viacerých metrík hodnotenia, aby získali presnejší obraz o hodnote spoločnosti a vyhliadky.
Na získanie jasného obrazu o ocenení spoločnosti a na uľahčenie porovnania medzi dvoma alebo viacerými spoločnosťami je dôležité zaujať holistický pohľad a použiť viacero metrík namiesto spoliehania sa na jedinú.
Každá metrika má svoje vlastné predpoklady a nedostatky. Zohľadnenie viacerých metrík zabezpečí, že získate jasný obraz o aktuálnej pozícii spoločnosti.
Nechaj odpoveď