Slišali ste torej veliko tržnega žargona, ki vam bo služil vse življenje.
Slaba novica je, da jo boste poslušali več, ko se bodo kovale nove besede, kratice in besedne zveze, ki se bodo prebijale v finančno literaturo.
Nekateri bodo smiselni, drugi pa ne toliko. Vendar, in to vam lahko zagotovim, ko boste slišali besedno zvezo »model vrednotenja DCF«, boste ostali v občutku čudenja in strahospoštovanja.
Kaj je to? Za kaj se uporablja?
Kako se uporablja za to, za kar se uporablja?
Pozitivne? Negativne?
No, tukaj sem, da pomagam.
Ta objava je za vsakogar, ki želi razumeti DCF in ne biti osupel, ko bo naslednjič nekdo slišal to reči na televiziji ali na družabnem srečanju.
Še bolje, upam, da ko bom končal s tem, upam, da boste nekateri od vas dovolj samozavestni, da boste to besedno zvezo razmetavali in zveneli kot finančni guru.
pripravljena Dobro. Pojdimo.
1. Kaj je DCF?
DCF pomeni diskontirani denarni tok. Ta tehnika vrednotenja temelji na trdni teoriji, da je $ denarnega toka danes dražji od $ denarnega toka v prihodnosti.
Vrnite se v čas, ko ste bili otrok in vas je obiskal stric iz drugega mesta in vam ponudil izbiro, ker ni prinesel brezcarinske škatle čokolade, po kateri hrepenite.
Danes vzemite bankovec za 1 dolar ali počakajte, da vas naslednjič obišče in vam prinese dve škatli čokolade.
Tehtali boste več, kot lahko dobite danes, kot boste morda dobili v prihodnosti. Torej, vaša izbira je, da zgrabite za ta bankovec v USD.
Vaš odgovor tukaj vodita gotovost sedanjosti in negotovost prihodnosti. Navsezadnje nihče ne ve, kdaj bo stric spet prišel na obisk, in ni zagotovila, da se bo naslednjič spomnil prinesti eno škatlo čokolade, kaj šele dve.
Poleg tega morda naslednjič, ko pride, ne bi maral čokolad, ker vstopam v najstniška leta in se želim ukvarjati s sestavljanjem tega Six Packa?
Ne glede na razlog imamo tukaj logičen in racionalen okvir za delo. Denarni tok danes je dražji od denarnega toka v prihodnosti.
2. Kakšen je popust pri DCF?
Lepota financ je v tem, da ni prostora za filozofijo, če je ni mogoče matematično artikulirati. Gospodstvo financ (zgodnji akademiki) je leta razpravljalo o tem, kako modelirati diskontirani denarni tok. Prevladujoča teorija se je po dolgem premisleku osredotočila na pojem oportunitetnih stroškov.
Danes imam $, ki jih lahko vlagati in prejmite 1.1 $ leto kasneje. Ali je to dober posel, je odvisno od tega, kaj še lahko danes naredim z $.
Recimo, da ga lahko vložim drugam in dobim 1.2 $ leto kasneje. Seveda bom prvo priložnost oblikoval v kontekstu druge. V tem primeru ima naslednja najboljša razpoložljiva priložnost višjo potencialno stopnjo donosa in ne bom vlagal v prvo.
Če govorimo akademsko, je diskontni faktor zahtevana stopnja donosa naložbe, ki se ocenjuje. To je lahko splošna tržna donosnost, netvegana obrestna mera, netvegana obrestna mera plus nekaj lastniške premije ali katero koli drugo primerno merilo. Razlikuje se glede na situacijo.
3. Za vrednotenje česa se lahko uporabi DCF?
DCF ima veliko aplikacij v resničnem svetu na področju vrednotenja. Ti vključujejo, vendar niso omejeni na:
- Ocena projekta
- Vrednotenje podjetja
- Ocena investicije
- Vrednotenje nepremičnin
- Odločitve o najemu ali nakupu
- Prestrukturiranje in vrednotenje dolgov v težavah
4. DCF – Izberite primer – Ocena naložbe
4.1. Ocena investicije
Predpostavimo, da ima analitik naslednja merila
- Trenutna cena delnice – 50 USD na delnico
- Lanska dividenda – 5 USD na delnico
- Stopnja rasti dividende – 12% letno
- Povprečje Borza Donos indeksnega sklada – 10 %
Glede na zgoraj navedeno mora analitik opraviti vrednotenje na podlagi DCF, da oceni naložbo za 5-letno obdobje imetja s ceno delnice pri 80 USD na delnico.
Opombe:
- Začetna naložba je prikazana kot odliv, zato negativni oklepaj;
- Dividenda je denarni priliv in se vsako leto poveča za 12% – stopnja rasti;
- Diskontni faktor se izračuna po formuli 1/(1+r)^n, kjer je r 10-odstotni borzni delež indeksni sklad donos in n je obdobje (1. leto = 1; 2. leto = 2 itd.);
- NPV pomeni neto sedanjo vrednost in je vsota diskontiranih denarnih tokov od leta 0 do leta 5;
- Če je NPV pozitiven, je naložba priporočljiva. Če bi bila negativna, bi bila naložbena odločitev zavrnitev priložnosti. Logično je, da bi bilo vlagatelju bolje, če bi namesto tega vlagal v skupni sklad borznega indeksa.
4.2. Vrednotenje podjetja
Isti koncept se lahko uporabi tudi za vrednotenje podjetij. Tukaj predpostavimo, da so nam predstavljene naslednje informacije:
- Trenutna cena delnice – 50 USD na delnico
- Lanska dividenda – 5 USD na delnico
- Stopnja rasti dividende – 3% letno
- Povprečni donos sklada delniškega indeksa – 10 %
- Skupno število delnic – 1,000,000
- Trenutna tržna kapitalizacija - 50,000,000 $
Za vrednotenje podjetja bomo uporabili Gordonov model rasti (imenovan tudi Dividendni diskontni model), različico DCF.
To je predstavljeno z enačbo = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Kje:
- P0 = današnja cena
- D0= lanska dividenda
- g = stopnja rasti
- r = zahtevana stopnja donosa
Vstavljanje naših številk;
- P0 = 5 USD (1+0.03) / (0.10–0.03)
- P0 = 73.57 $
Kot lahko sklepamo, je poštena vrednost te delnice 75.57 USD in je trenutno podcenjena.
Vrednotenje podjetja bi znašalo 75,570,000 $ (cena delnice * neporavnano število delnic).
5. Kritična analiza DCF kot tehnike vrednotenja
5.1. prednosti
- Podrobna analiza in zmožnost vključitve najbolj natančnih podrobnosti;
- Omogoča ustvarjanje vrednotenj in odločitev neodvisno od primerljivih na trgu;
- Omogoča merjenje občutljivosti ključnih dejavnikov (rast BDP, menjalni tečaji, inflacija itd.) in merjenje vpliva na vrednotenje.
5.2. Slabosti
- Predpostavlja, da se denarni tokovi pojavijo ob koncu obdobja, kar pa ni res, saj se denarni tokovi lahko ponavljajo. Tudi v primeru dividend lahko podjetje napove do 4 dividende v koledarskem letu in poleg tega napove še posebne dividende;
- Projekcije denarnih tokov, stopenj rasti in diskontnih faktorjev, ki jih je treba uporabiti, so le ocene, ki se lahko ali pa tudi ne uresničijo. Zato je treba biti zelo previden, da se izognemo »smeti v; problem smeti ven;
zaključek
Kot lahko vidite, je DCF močno orodje za vrednotenje. Osebno mi je pri tej metodi v primerjavi z drugimi všeč logika, ki jo podpira.
Da, obstaja kar nekaj pomanjkljivosti in ta metoda nikakor ni dokončen model.
Ravno zaradi tega se analitiki v praksi zanašajo na več modelov vrednotenja, nato pa primerjajo in vzamejo povprečja kot najboljše ocene. Kot rečeno, če iščete podrobnosti, je to najboljša možnost.
Vso srečo pri razkazovanju na novo pridobljenega znanja o temi.
Če imate kakršna koli vprašanja ali želite izvedeti več, mi pošljite svoje vprašanje na kanal FinChamps in z veseljem vam bom pomagal.
Pustite Odgovori