Vlerësimi është kryefjala në këtë kulturë startup. Startupet po garojnë për t'u bashkuar me klubin elitar prej 1 miliard dollarësh dhe për të marrë statusin e Unicorns.
Sidoqoftë, vlerësimi është një fenomen i ndërlikuar dhe ekzistojnë mënyra të shumta për të përcaktuar vlerësimin e një kompanie, ku P/E është më e popullarizuara.
Raporti çmim-fitim (P/E) është një nga metrikat më të përdorura për vlerësimin e aksioneve të një kompanie. Ju mund të llogarisni raportin P/E duke pjesëtuar çmimin aktual të aksionit me fitimet e tij për aksion (EPS).
Raporti P/E përdoret shpesh nga investitorët për të përcaktuar nëse a aksioni është nënvlerësuar ose e mbivlerësuar. Megjithatë, në shumicën e rasteve, raporti P/E nuk është i mjaftueshëm si një metrikë e pavarur për vlerësimin e një stoku.
Këtu, unë kam ofruar diskutime të hollësishme për të eksploruar pse raporti P/E është me të meta dhe pse investitorët nuk duhet të mbështeten vetëm në këtë metrikë.
Mangësitë e raportit P/E si metrikë e vlerësimit
Si një metrikë ideale e vlerësimit, raporti P/E ka disa mangësi.
Kuptimi i këtyre mangësive është i rëndësishëm për të shmangur gabimet në vendimmarrjen financiare. Disa nga këto mangësi përfshijnë si më poshtë:
1. Supozime të kufizuara
Së pari, është e rëndësishme të kuptohet se raporti P/E është vetëm një metrikë nga shumë që investitorët mund të përdorin për të vlerësuar një aksion. Raporti P/E tregon se sa janë të gatshëm të paguajnë investitorët për çdo rupi fitimesh.
Megjithatë, ai nuk merr parasysh perspektivat e rritjes së kompanisë ose industrisë së saj, bilancin e gjendjes, flukset monetare ose ndonjë faktor tjetër që mund të ndikojë në fitimet e saj të ardhshme.
Për shembull, një raport i lartë P/E mund të tregojë se investitorët kanë pritshmëri të larta për rritjen e ardhshme. Megjithatë, mund të nënkuptojë gjithashtu se aksioni është mbivlerësuar dhe se investitorët po paguajnë shumë për çdo rupi fitimesh.
Anasjelltas, një raport i ulët P/E mund të tregojë se aksioni është i nënvlerësuar, por mund të nënkuptojë gjithashtu se kompania po përballet me erëra të kundërta që po i zvogëlojnë të ardhurat e saj.
2. Mashtruese
Raporti P/E mund të jetë mashtrues në situata të caktuara. Për shembull, kompanitë me fitime negative mund të kenë një raport P/E të papërcaktuar sepse emëruesi është negativ.
Kjo mund ta bëjë të vështirë krahasimin e vlerësimeve të kompanive të ndryshme. Për më tepër, raporti P/E mund të manipulohet nga kompani që angazhohen në truket e kontabilitetit ose ngjarje të njëhershme për të rritur fitimet në afat të shkurtër.
Kjo dekadë, nëse jo shekulli, është e startup-eve. Shumica e kompanive startup janë në humbje në fazat fillestare. Në ndjekje të blerjes së klientëve, kostot e marketingut rriten në qiell dhe mund të çojnë në fitime negative.
Këto kompani shpenzojnë vite për të fituar një bazë tregu përpara se të fillojnë të fitojnë para nga klientët e tyre. Ju mund të zgjidhni çdo 10 startup të rastësishëm dhe do të zbuloni se shumica e tyre po përballen me humbje.
Për shembull, Cred raportoi humbje të ₹1279 crores në Vitin Financiar 2021-22, me të ardhura prej ₹442 krorë. Megjithatë, ajo është vlerësuar në 6.4 miliardë dollarë në tregun ndërkombëtar. Teknikisht, raporti P/E nuk duhet të lejojë një vlerësim të barabartë ₹1 me fitime negative!
Llogaritja e vlerësimit të kompanive të tilla duke përdorur raportin P/E nuk është e mundur. Të ardhurat bëhen një komponent i rëndësishëm për vlerësimin e startupeve të tilla, por fatkeqësisht, raporti P/E nuk merr parasysh të ardhurat për vlerësim.
Në raste të tilla, metrika të tjera hyjnë në lojë për përcaktimin e vlerësimit të kompanive të tilla.
3. E dobishme vetëm për kompanitë në të njëjtën industri
Raporti P/E është i dobishëm vetëm kur krahasoni kompanitë që operojnë në të njëjtën industri. Për shembull, një raport P/E prej 15 për një kompani publike mund të konsiderohet i lartë, por një raport P/E prej 15 për një kompani teknologjike mund të konsiderohet i ulët.
Kjo për shkak se perspektivat e rritjes së këtyre dy industrive janë shumë të ndryshme dhe investitorët janë të gatshëm të paguajnë më shumë për kompanitë që kanë potencial më të lartë rritjeje. Prandaj, P/E nuk është aq efektive kur bëhet fjalë për krahasimin e kompanive nga industri të ndryshme.
4. Efekti i jashtëm
Raporti P/E mund të ndikohet nga faktorë të jashtëm që nuk kanë lidhje plotësisht me bazat themelore të kompanisë. Për shembull, ndryshimet në normat e interesit, ndjenjat e tregut ose kushtet makroekonomike mund të ndikojnë në raportin P/E të një aksioni, edhe nëse fitimet e kompanisë janë të qëndrueshme.
Kjo tregon se raporti P/E është i prekshëm dhe shpesh nuk arrin të përshkruajë tablonë e vërtetë të kompanisë për sa i përket bazave dhe fitimeve të saj.
Mënyra më të mira për vlerësim sesa raporti PE
Duke pasur parasysh të metat e raportit P/E, në çfarë duhet të mbështeten investitorët në vend të kësaj? Disa nga metrikat që investitorët mund të dëshirojnë të marrin në konsideratë përfshijnë raportin çmim-shitje, raportin çmim-libër dhe qarkullimi i parave të zbritura Analiza.
Këto metrika mund t'i ndihmojnë investitorët të kuptojnë bazat themelore të një kompanie dhe të marrin vendime më të mira dhe më të informuara për investime.
Raporti çmim-për-fitim (PE) është vetëm një metodë për përcaktimin e vlerësimit të një kompanie. Mund të përdoren një sërë metodash të tjera në varësi të industrisë, madhësisë dhe fazës së kompanisë. Këtu janë disa mënyra të tjera për të vlerësuar një kompani përveç raportit P/E:
-
Analiza e fluksit monetar të skontuar (DCF): Kjo metodë përfshin projektimin e flukseve monetare të ardhshme të një kompanie dhe zbritjen e tyre në vlerën e tyre aktuale. Analiza DCF përdoret zakonisht për të vlerësuar kompanitë që kanë një rrjedhë të qëndrueshme dhe të parashikueshme të fluksit monetar.
-
Raporti çmim-shitje (PS): Ky raport është i ngjashëm me raportin PE. Megjithatë, në vend që të përdorë fitimet, ajo përdor të ardhurat e kompanisë si masë bazë. Ky raport përdoret shpesh për kompanitë që nuk janë ende fitimprurëse ose kanë fitime të paqëndrueshme.
-
Raporti i vlerës së ndërmarrjes ndaj EBITDA (EV/EBITDA): Ky raport krahason vlerën e ndërmarrjes së një kompanie (kapitalizimi i tregut plus borxhin minus paratë e gatshme) me fitimet e saj para interesit, taksave, amortizimit dhe amortizimit (EBITDA). Ky raport përdoret shpesh për kompanitë që kanë shumë borxhe ose janë në industri me kapital intensiv.
-
Modeli i zbritjes së dividentit (DDM): Ky model llogarit vlerën aktuale të dividentëve të ardhshëm të një kompanie. Zakonisht përdoret për kompanitë që paguajnë dividentë të rregullt.
-
Analiza e krahasueshme e kompanisë (CCA): Kjo metodë krahason një kompani me kompani të ngjashme në industrinë e saj për të përcaktuar vlerën e saj. Kjo analizë zakonisht shikon raporte të ndryshme financiare dhe shumëfisha si raporti PE, raporti PS dhe EV/EBITDA.
Çdo metodë vlerësimi ka pikat e forta dhe të dobëta dhe asnjë metodë nuk është e përsosur. Prandaj, është e rëndësishme të merren parasysh metoda të shumta vlerësimi dhe të përdoren ato në kombinim për të arritur në një vlerësim të drejtë për një kompani.
Miratimi
Ndërsa raporti çmim-fitim është një metrikë shumë e njohur për vlerësimin e aksioneve, ai mund të mos jetë i përshtatshëm në shumicën e rasteve. Raporti P/E është vetëm një nga shumë mjetet e përdorura nga investitorët për të vlerësuar një financiare të kompanisë shëndetin dhe perspektivat, dhe ka kufizimet e veta.
Disa nga arsyet pse raporti P/E mund të mos ketë kuptim përfshijnë faktin se ai mund të manipulohet lehtësisht nga praktikat e kontabilitetit, ai nuk merr parasysh perspektivat e rritjes së një kompanie dhe mund të anohet nga ngjarje të njëhershme.
Investitorët duhet të përdorin metrika të shumta vlerësimi në kombinim për të marrë një pamje më të saktë të vlerës së një kompanie dhe perspektivat.
Për të marrë një pamje të qartë të vlerësimit të një kompanie dhe për të lehtësuar krahasimin midis dy ose më shumë kompanive, është e rëndësishme të keni një pamje holistike dhe të përdorni metrika të shumta në vend që të mbështeteni në një të vetme.
Çdo metrikë ka supozimet dhe mangësitë e veta. Marrja në konsideratë e metrikave të shumta do të sigurojë që ju të merrni një pamje të qartë të pozicionit aktual të kompanisë.
Lini një Përgjigju