Дакле, чули сте много тржишног жаргона који ће вам трајати доживотно.
Лоша вест је да ћете више тога слушати како се нове речи, акроними и фразе ковају и улазе у финансијску литературу.
Неки ће имати смисла, а други не толико. Међутим, и то вам могу гарантовати, када чујете фразу „модел вредновања ДЦФ“, остаћете у осећају чуђења и страхопоштовања.
Шта је то? За шта се то користи?
Како се користи за шта се користи?
Позитивне стране? Негативне?
Па, ту сам да помогнем.
Ова објава је за све који желе да разумеју ДЦФ и да не остану запањени следећи пут када чују да неко ово говори на ТВ-у или на друштвеном скупу.
Још боље, до тренутка када завршим са овим, надам се да ће неки од вас бити довољно самоуверени да разбаце ову фразу и звучи као финансијски гуру.
Спреман? Добро. Идемо.
1. Шта је ДЦФ?
ДЦФ је скраћеница за дисконтовани новчани ток. Ова техника процене је изграђена на чврстој теорији да је долар новчаног тока данас скупљи од долара тока готовине у будућности.
Вратите се у време када сте били дете и када вам је ујак из другог града дошао у посету и понудио вам избор јер није донео бесцаринску кутију чоколаде за којом жудите.
Узмите новчаницу од 1 долара данас или сачекајте да га посети следећи пут и донеси вам две кутије чоколаде.
Бићете тешки више од онога што можете добити данас него што ћете добити у будућности. Дакле, ваш избор је да зграбите ту новчаницу од долара.
Ваш одговор овде је вођен извесношћу садашњости и неизвесношћу будућности. На крају крајева, нико не зна када ће ујак поново доћи, а нема гаранције да ће се сетити да понесе једну кутију чоколаде, а камоли две, следећи пут када дође.
Такође, можда не бих волео чоколаде када следећи пут дође јер улазим у тинејџерске године и желим да се заокупим градњом тог Сик Пацк-а?
Шта год да је разлог, овде имамо логичан и рационалан оквир за рад. Новчани ток данас је дражи од новчаног тока у будућности.
2. Шта је попуст у ДЦФ-у?
Лепота финансија је у томе што нема места за филозофију осим ако се не може математички артикулисати. Лордсхипс оф Финанце (рани академици) годинама су расправљали о томе како моделирати дисконтовани новчани ток. Преовлађујућа теорија се, након дугог размишљања, усредсредила на појам опортунитетног трошка.
Имам $ данас колико могу инвестирати и добити 1.1 $ годину дана касније. Да ли је ово добар посао зависи од тога шта још могу да урадим са доларом данас.
Рецимо да могу да инвестирам негде другде и да добијем 1.2 долара годину дана касније. Наравно, прву прилику ћу уоквирити у контекст друге. У овом случају, следећа најбоља доступна прилика има већу потенцијалну стопу приноса и нећу улагати у прву.
Академски говорећи, дисконтни фактор је потребна стопа поврата од инвестиције која се процењује. Ово може бити општи тржишни принос, стопа без ризика, стопа без ризика плус нека премија на власнички капитал или било која друга одговарајућа референтна вредност. То ће се разликовати у зависности од ситуације.
3. Шта се ДЦФ може користити за вредновање?
ДЦФ има много апликација у стварном свету у сфери вредновања. Ово укључује, али није ограничено на:
- Процена пројекта
- Процена вредности предузећа
- Процена инвестиција
- Процена вредности некретнина
- Одлуке о закупу против куповине
- Реструктурирање и процена проблематичног дуга
4. ДЦФ – Изаберите Пример – Процена инвестиције
4.1. Процена инвестиција
Претпоставимо да је аналитичару представљена следећа метрика
- Тренутна цена акције – 50 долара по акцији
- Прошлогодишња дивиденда – 5 долара по акцији
- Стопа раста дивиденди – 12% годишње
- Просек Берза Повраћај индексног фонда – 10%
Представљен горе наведеним, од аналитичара се тражи да изврши процену засновану на ДЦФ-у како би проценио инвестицију за период од 5 година са ценом акција од 80 долара по акцији.
Напомене:
- Почетна инвестиција је приказана као одлив, па су негативне заграде;
- Дивиденда је прилив готовине и повећава се сваке године за 12% – стопа раста;
- Дисконтни фактор се израчунава коришћењем формуле 1/(1+р)^н, где је р берза од 10% индексни фонд принос и н је период (година 1 = 1; година 2 = 2 итд.);
- НПВ је скраћеница за нето садашњу вредност и представља збир дисконтованих новчаних токова од године 0 до године 5;
- Ако је НПВ позитивна, препоручује се улагање. Да је била негативна, одлука о улагању била би одбијање могућности. Логично, инвеститору би било боље да инвестира у укупни индекс берзи.
4.2. Процена вредности предузећа
Исти концепт се може применити и на процену вредности предузећа. Ево, претпоставимо да су нам представљене следеће информације:
- Тренутна цена акције – 50 долара по акцији
- Прошлогодишња дивиденда – 5 долара по акцији
- Стопа раста дивиденди – 3% годишње
- Просечан принос фонда индекса берзе – 10%
- Укупан број акција – 1,000,000
- Тренутна тржишна капитализација – 50,000,000 долара
Да бисмо проценили компанију, користићемо Гордонов модел раста (који се назива и модел попуста на дивиденду), варијацију ДЦФ-а.
Ово је представљено једначином = П0 = Д0*(1+г) / (рг)
Где:
- П0 = Цена данас
- Д0= прошлогодишња дивиденда
- г= Стопа раста
- р = Захтевана стопа приноса
Укуцавање наших бројева;
- П0 = 5 УСД (1+0.03) / (0.10-0.03)
- П0= 73.57 УСД
Као што се може закључити, фер вредност ове акције је 75.57 долара и тренутно је потцењена.
Процена компаније би била 75,570,000 долара (цена акција * неплаћени број акција).
5. Критичка анализа ДЦФ-а као технике вредновања
КСНУМКС. Предности
- Детаљна анализа и способна за укључивање најпрецизнијих детаља;
- Омогућава генерисање процена и одлука независно од упоредивих на тржишту;
- Омогућава да се испита осетљивост кључних фактора (раст БДП-а, девизни курсеви, инфлација, итд.) и измери како они утичу на процену вредности.
5.2. Мане
- Претпоставља да ће се новчани токови појавити на крају периода, што није случај, јер се токови готовине могу понављати. Чак иу случају дивиденде, компанија може објавити до 4 дивиденде у календарској години и поред тога може објавити посебне дивиденде;
- Пројекције новчаних токова, стопа раста и дисконтни фактори које треба користити су само процене које се могу, али не морају, материјализовати. Стога се мора посветити изузетној пажњи да се избегне „смеће у; проблем изношења смећа;
Zakljucak
Као што видите, ДЦФ је моћан алат за потребе процене. Лично, оно што ми се свиђа код ове методе у поређењу са осталима је логика која га подржава.
Да, има доста недостатака и ова метода ни на који начин није дефинитиван модел.
Управо из тог разлога аналитичари се у пракси ослањају на више модела вредновања, а затим упоређују и узимају просеке као најбоље процене. Уз то, ако тражите детаље, ово је најбоља опција.
Срећно у показивању новостеченог знања о овој теми.
Ако имате било каквих питања или желите да сазнате више, пошаљите ми свој упит на ФинЦхампс канал, и ја ћу бити више него обавезан да вам помогнем.
Ostavite komentar