ดังนั้นคุณคงเคยได้ยินศัพท์แสงทางการตลาดมากมายที่จะคงอยู่ตลอดไป
ข่าวร้ายคือคุณจะฟังมากขึ้นเมื่อมีคำ อักษรย่อ และวลีใหม่ๆ ที่ถูกสร้างขึ้นและเข้าสู่วรรณกรรมทางการเงิน
บางอย่างจะสมเหตุสมผลและบางอย่างก็ไม่มาก อย่างไรก็ตาม ฉันสามารถรับประกันสิ่งนี้ได้ เมื่อคุณได้ยินวลี “แบบจำลองการประเมินค่า DCF” คุณจะรู้สึกประหลาดใจและตกตะลึง
มันคืออะไร? ใช้ทำอะไร?
มันใช้สำหรับสิ่งที่ใช้สำหรับ?
แง่บวก? เชิงลบ?
ฉันอยู่ที่นี่เพื่อช่วย
โพสต์นี้มีไว้สำหรับทุกคนที่ต้องการเข้าใจ DCF และไม่ต้องตกใจในครั้งต่อไปที่พวกเขาได้ยินคนพูดแบบนี้ในทีวีหรือในงานสังสรรค์
ยิ่งกว่านั้น เมื่อฉันทำสิ่งนี้เสร็จแล้ว ฉันหวังว่าพวกคุณบางคนจะมีความมั่นใจพอที่จะโยนวลีนี้ไปรอบๆ และฟังดูเหมือนกูรูด้านการเงิน
พร้อม? ดี. ไปกันเถอะ.
1. DCF คืออะไร?
DCF ย่อมาจากส่วนลดกระแสเงินสด เทคนิคการประเมินมูลค่านี้สร้างขึ้นจากทฤษฎีที่ดีว่ากระแสเงินสด $ ในวันนี้มีค่ามากกว่ากระแสเงินสดในอนาคต $
ย้อนกลับไปเมื่อตอนที่คุณยังเป็นเด็ก และลุงของคุณที่มาจากนอกเมืองมาเยี่ยมและเสนอทางเลือกให้คุณเพราะเขาไม่ได้นำกล่องช็อกโกแลตปลอดภาษีที่คุณอยากได้มา
รับบิล 1 ดอลลาร์วันนี้หรือรอให้เขามาเยี่ยมครั้งต่อไปและซื้อช็อกโกแลตให้คุณสองกล่อง
คุณจะมีน้ำหนักมากกว่าที่คุณจะได้รับในวันนี้มากกว่าที่คุณจะได้รับในอนาคต ดังนั้น ทางเลือกของคุณคือคว้าเงินดอลลาร์นั้นไว้
คำตอบของคุณได้รับคำแนะนำจากความแน่นอนในปัจจุบันและความไม่แน่นอนในอนาคต ท้ายที่สุดแล้ว ไม่มีใครรู้ว่าคุณลุงจะมาอีกเมื่อไร และไม่มีหลักประกันว่าเขาจะจำนำช็อกโกแลตกล่องหนึ่งไปด้วย นับประสาสองกล่องในครั้งต่อไปที่เขามา
นอกจากนี้ บางทีฉันอาจจะไม่ชอบช็อคโกแลตในครั้งต่อไปที่เขามา เพราะฉันกำลังเข้าสู่วัยรุ่นและต้องการที่จะยุ่งกับการสร้าง Six Pack นั้น?
ไม่ว่าเหตุผลใดก็ตาม เรามีกรอบการทำงานที่มีเหตุผลและมีเหตุผล กระแสเงินสดวันนี้มีค่ากว่ากระแสเงินสดในอนาคต
2. ส่วนลดใน DCF คืออะไร?
ความงามของการเงินคือไม่มีที่ว่างสำหรับปรัชญา เว้นแต่จะสามารถนำมาประยุกต์ใช้ทางคณิตศาสตร์ได้ The Lordships of Finance (นักวิชาการระดับต้น) ได้อภิปรายเกี่ยวกับวิธีการจำลองกระแสเงินสดลดหย่อนเป็นเวลาหลายปี ทฤษฎีที่แพร่หลาย หลังจากไตร่ตรองอย่างถี่ถ้วนแล้ว มีศูนย์กลางอยู่ที่แนวคิดเรื่องค่าเสียโอกาส
วันนี้ฉันมี $ ที่ฉันทำได้ ลงทุน และรับ $1.1 ปีต่อมา ข้อตกลงนี้จะดีหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่าฉันสามารถทำอะไรกับ $ ได้ในวันนี้
สมมติว่าฉันสามารถลงทุนที่อื่นและรับ 1.2 ดอลลาร์ในปีต่อมา โดยธรรมชาติแล้ว ฉันจะกำหนดกรอบโอกาสแรกในบริบทของโอกาสที่สอง ในกรณีนี้ โอกาสที่ดีที่สุดครั้งต่อไปที่มีจะมีอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่า และฉันจะไม่ลงทุนในโอกาสแรก
ในเชิงวิชาการ ปัจจัยส่วนลดคืออัตราผลตอบแทนที่ต้องการจากการลงทุนที่กำลังประเมิน นี่อาจเป็นผลตอบแทนของตลาดโดยทั่วไป อัตราที่ปราศจากความเสี่ยง อัตราที่ปราศจากความเสี่ยง บวกส่วนเพิ่มของตราสารทุนบางส่วน หรือเกณฑ์มาตรฐานอื่นๆ ที่เหมาะสม จะแตกต่างกันไปตามสถานการณ์
3. DCF ใช้อะไรให้คุ้มค่าได้บ้าง?
DCF มีการใช้งานจริงมากมายในด้านการประเมินมูลค่า ซึ่งรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง:
- การประเมินโครงการ
- การประเมินมูลค่าบริษัท
- การประเมินการลงทุน
- การประเมินมูลค่าอสังหาริมทรัพย์
- การตัดสินใจเช่าและซื้อ
- การปรับโครงสร้างหนี้และการประเมินมูลค่าหนี้ด้อยคุณภาพ
4. DCF – เลือกตัวอย่าง – การประเมินการลงทุน
4.1. การประเมินการลงทุน
ให้เราสมมติให้นักวิเคราะห์นำเสนอตัวชี้วัดดังต่อไปนี้
- ราคาหุ้นปัจจุบัน – $50 ต่อหุ้น
- เงินปันผลปีที่แล้ว – $5 ต่อหุ้น
- อัตราการเติบโตของเงินปันผล – 12% ต่อปี
- กลาง ตลาดหลักทรัพย์ ผลตอบแทนกองทุนดัชนี – 10%
นำเสนอข้างต้น นักวิเคราะห์จะถูกขอให้ดำเนินการประเมินมูลค่าตาม DCF เพื่อประเมินการลงทุนเป็นระยะเวลา 5 ปีโดยมีราคาหุ้นที่ 80 ดอลลาร์ต่อหุ้น
หมายเหตุ:
- เงินลงทุนเริ่มแรกแสดงเป็นการไหลออก ดังนั้นวงเล็บติดลบ
- เงินปันผลเป็นกระแสเงินสดและเพิ่มขึ้น 12% ในแต่ละปี ซึ่งเป็นอัตราการเติบโต
- ปัจจัยส่วนลดคำนวณโดยใช้สูตร 1/(1+r)^n โดยที่ r คือตลาดหุ้น 10% กองทุนดัชนี ผลตอบแทนและ n คือระยะเวลา (ปีที่ 1 = 1 ปีที่ 2 = 2 ฯลฯ );
- NPV ย่อมาจาก Net Present Value และเป็นผลรวมของกระแสเงินสดคิดลดจากปีที่ 0 ถึงปีที่ 5
- หาก NPV เป็นบวก แนะนำให้ลงทุน หากมันเป็นลบ การตัดสินใจลงทุนก็คงจะเป็นการปฏิเสธโอกาส ตามหลักเหตุผลแล้ว นักลงทุนควรลงทุนในกองทุนดัชนีตลาดหุ้นทั้งหมดดีกว่า
4.2. การประเมินมูลค่าบริษัท
แนวความคิดเดียวกันนี้สามารถนำไปใช้กับการประเมินค่าของบริษัทได้เช่นกัน ที่นี่ สมมติว่าเรานำเสนอข้อมูลต่อไปนี้:
- ราคาหุ้นปัจจุบัน – $50 ต่อหุ้น
- เงินปันผลปีที่แล้ว – $5 ต่อหุ้น
- อัตราการเติบโตของเงินปันผล – 3% ต่อปี
- ผลตอบแทนกองทุนดัชนีตลาดหุ้นเฉลี่ย - 10%
- จำนวนหุ้นทั้งหมด – 1,000,000
- มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดปัจจุบัน – $50,000,000
เพื่อสร้างมูลค่าให้กับบริษัท เราจะใช้ Gordon Growth Model (เรียกอีกอย่างว่า Dividend Discount Model) ซึ่งเป็นรูปแบบหนึ่งของ DCF
ซึ่งแสดงโดยสมการ = P0 = D0*(1+g) / (rg)
ที่ไหน:
- P0 = ราคาวันนี้
- D0= เงินปันผลปีที่แล้ว
- g= อัตราการเติบโต
- r = อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ
เจาะตัวเลขของเราใน;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= 73.57 ดอลลาร์
ตามที่สามารถอนุมานได้ มูลค่ายุติธรรมของหุ้นนี้คือ $75.57 และขณะนี้ราคาประเมินต่ำเกินไป
การประเมินมูลค่าของบริษัทจะอยู่ที่ 75,570,000 ดอลลาร์ (ราคาหุ้น * จำนวนหุ้นคงค้าง)
5. การวิเคราะห์เชิงวิพากษ์ของ DCF เป็นเทคนิคการประเมินค่า
5.1. ข้อดี
- การวิเคราะห์โดยละเอียด & สามารถรวมรายละเอียดที่ละเอียดที่สุด;
- อนุญาตให้สร้างการประเมินมูลค่าและการตัดสินใจที่เป็นอิสระจากการเปรียบเทียบในตลาด
- อนุญาตให้ใช้ความอ่อนไหวของปัจจัยสำคัญ (การเติบโตของ GDP อัตราแลกเปลี่ยน อัตราเงินเฟ้อ ฯลฯ) และวัดผลกระทบที่มีต่อการประเมินมูลค่า
5.2. ข้อเสีย
- ถือว่ากระแสเงินสดจะเกิดขึ้นเมื่อสิ้นสุดงวด ซึ่งไม่ใช่กรณี เนื่องจากอาจมีกระแสเงินสดเกิดขึ้นซ้ำ ในกรณีเงินปันผล บริษัทอาจประกาศจ่ายเงินปันผลได้ถึง 4 ครั้งในปีปฏิทินและสามารถประกาศจ่ายเงินปันผลพิเศษเพิ่มเติมได้
- ประมาณการกระแสเงินสด อัตราการเติบโต และปัจจัยส่วนลดที่จะใช้เป็นเพียงการประมาณการที่อาจเป็นจริงหรือไม่เกิดขึ้นก็ได้ ดังนั้นจึงต้องระมัดระวังเป็นพิเศษเพื่อหลีกเลี่ยง “ขยะใน; ปัญหาขยะมูลฝอย
สรุป
อย่างที่คุณเห็น DCF เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพสำหรับวัตถุประสงค์ในการประเมินมูลค่า โดยส่วนตัวแล้ว สิ่งที่ฉันชอบเกี่ยวกับวิธีการนี้เมื่อเปรียบเทียบกับวิธีอื่นคือตรรกะที่สนับสนุนวิธีนี้
ใช่ มีข้อเสียอยู่บ้างและวิธีนี้ไม่ใช่แบบจำลองที่ชัดเจนไม่ว่าด้วยวิธีใด
ด้วยเหตุนี้เองที่นักวิเคราะห์จึงอาศัยแบบจำลองการประเมินค่าหลายแบบในทางปฏิบัติ จากนั้นจึงเปรียบเทียบและใช้ค่าเฉลี่ยเป็นค่าประมาณที่ดีที่สุด ดังที่กล่าวไว้ หากคุณกำลังมองหารายละเอียด นี่เป็นตัวเลือกที่ดีที่สุด
ขอให้โชคดีในการแสดงความรู้ที่ได้รับใหม่ในหัวข้อนี้
หากคุณมีคำถามหรือต้องการทราบข้อมูลเพิ่มเติม ส่งคำถามของคุณมาที่ช่อง FinChamps และเราจะช่วยอย่างเต็มที่
เขียนความเห็น