การประเมินค่าเป็นคำศัพท์ในวัฒนธรรมการเริ่มต้นนี้ สตาร์ทอัพกำลังแข่งกันเพื่อเข้าร่วมสโมสรชั้นนำมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์และได้รับสถานะเป็นยูนิคอร์น
อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่าเป็นปรากฏการณ์ที่ยุ่งยากและมีหลายวิธีในการพิจารณาการประเมินมูลค่าของบริษัท โดย P/E เป็นวิธีที่ได้รับความนิยมมากที่สุด
อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) เป็นหนึ่งในเมตริกที่ใช้บ่อยที่สุดในการประเมินมูลค่าหุ้นของบริษัท คุณสามารถคำนวณอัตราส่วน P/E ได้โดยการหารราคาหุ้นปัจจุบันด้วยกำไรต่อหุ้น (EPS)
นักลงทุนมักใช้อัตราส่วน P/E เพื่อพิจารณาว่า หุ้นไม่ได้รับการประเมินมูลค่า หรือเกินมูลค่า อย่างไรก็ตาม ในกรณีส่วนใหญ่ อัตราส่วน P/E ไม่เพียงพอสำหรับการวัดมูลค่าหุ้นแบบสแตนด์อโลน
ที่นี่ ฉันได้จัดเตรียมการอภิปรายโดยละเอียดเพื่อสำรวจว่าทำไมอัตราส่วน P/E ถึงมีข้อบกพร่อง และเหตุใดนักลงทุนจึงไม่ควรพึ่งพาเมตริกนี้เพียงอย่างเดียว
ข้อบกพร่องของอัตราส่วน P/E เป็นเมตริกการประเมินค่า
ในฐานะที่เป็นเมตริกการประเมินค่าที่เหมาะสม อัตราส่วน P/E มีข้อบกพร่องหลายประการ
การทำความเข้าใจข้อเสียเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญในการหลีกเลี่ยงความผิดพลาดในการตัดสินใจทางการเงิน ข้อบกพร่องเหล่านี้บางส่วนมีดังต่อไปนี้:
1. สมมติฐานที่จำกัด
อันดับแรก สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าอัตราส่วน P/E เป็นเพียงเมตริกหนึ่งในหลาย ๆ อย่างที่นักลงทุนสามารถใช้ในการประเมินหุ้นได้ อัตราส่วน P/E แสดงให้เห็นว่านักลงทุนยินดีจ่ายเท่าไรสำหรับรายได้แต่ละรูปี
อย่างไรก็ตาม มันไม่ได้คำนึงถึงแนวโน้มการเติบโตของบริษัทหรืออุตสาหกรรม งบดุล กระแสเงินสด หรือปัจจัยอื่นใดที่อาจส่งผลกระทบต่อรายได้ในอนาคต
ตัวอย่างเช่น อัตราส่วน P/E สูงอาจบ่งชี้ว่านักลงทุนมีความคาดหวังสูงสำหรับการเติบโตในอนาคต อย่างไรก็ตาม อาจหมายความว่าหุ้นมีมูลค่าสูงเกินไป และนักลงทุนจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับรายได้แต่ละรูปี
ในทางกลับกัน อัตราส่วน P/E ที่ต่ำอาจบ่งชี้ว่าหุ้นมีมูลค่าต่ำเกินไป แต่ก็อาจหมายความว่าบริษัทกำลังเผชิญกับอุปสรรคที่กดดันรายได้
2. ทำให้เข้าใจผิด
อัตราส่วน P/E อาจทำให้เข้าใจผิดได้ในบางสถานการณ์ ตัวอย่างเช่น บริษัทที่มีรายได้ติดลบอาจมีอัตราส่วน P/E ที่ไม่ได้กำหนดเนื่องจากตัวส่วนเป็นลบ
สิ่งนี้อาจทำให้การเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าของบริษัทต่างๆ เป็นเรื่องยาก นอกจากนี้ อัตราส่วน P/E ยังถูกควบคุมโดยบริษัทที่มีส่วนร่วมในกลไกทางบัญชีหรือเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวเพื่อเพิ่มรายได้ในระยะสั้น
ทศวรรษนี้หากไม่ใช่ศตวรรษแห่งการเริ่มต้น บริษัทสตาร์ทอัพส่วนใหญ่ขาดทุนในช่วงแรก ในการแสวงหาลูกค้าใหม่ ต้นทุนทางการตลาดพุ่งสูงขึ้นและอาจนำไปสู่ผลกำไรติดลบ
บริษัทเหล่านี้ใช้เวลาหลายปีในการหาฐานตลาดก่อนที่จะเริ่มสร้างรายได้จากลูกค้า คุณสามารถรับสตาร์ทอัพแบบสุ่ม 10 ตัวและคุณจะพบว่าส่วนใหญ่ประสบปัญหาขาดทุน
ตัวอย่างเช่น Cred รายงานการขาดทุนของ ₹1279 ล้านล้านในปีการเงิน 2021-22 โดยมีรายได้ ₹442 ล้าน อย่างไรก็ตาม มันมีมูลค่าถึง 6.4 พันล้านเหรียญสหรัฐในตลาดต่างประเทศ ในทางเทคนิคแล้ว อัตราส่วน P/E ไม่ควรให้มีค่าเท่ากัน ₹1 ด้วยรายได้ติดลบ!
ไม่สามารถคำนวณการประเมินมูลค่าของบริษัทดังกล่าวโดยใช้อัตราส่วน P/E ได้ รายได้กลายเป็นองค์ประกอบที่สำคัญสำหรับการประเมินมูลค่าของสตาร์ทอัพดังกล่าว แต่น่าเศร้าที่อัตราส่วน P/E ไม่ได้พิจารณารายได้สำหรับการประเมินมูลค่า
ในกรณีเช่นนี้ ตัวชี้วัดอื่น ๆ จะเข้ามามีบทบาทในการพิจารณาการประเมินมูลค่าของบริษัทดังกล่าว
3. มีประโยชน์สำหรับบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกันเท่านั้น
อัตราส่วน P/E มีประโยชน์เมื่อคุณเปรียบเทียบบริษัทที่ดำเนินกิจการในอุตสาหกรรมเดียวกันเท่านั้น ตัวอย่างเช่น อัตราส่วน P/E ที่ 15 สำหรับบริษัทสาธารณูปโภคอาจถือว่าสูง แต่อัตราส่วน P/E ที่ 15 สำหรับบริษัทเทคโนโลยีอาจถือว่าต่ำ
ทั้งนี้เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของอุตสาหกรรมทั้งสองนี้แตกต่างกันอย่างมาก และนักลงทุนยินดีที่จะจ่ายมากขึ้นสำหรับบริษัทที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงกว่า ดังนั้น P/E จึงไม่มีประสิทธิภาพเมื่อต้องเปรียบเทียบบริษัทจากอุตสาหกรรมต่างๆ
4. ผลกระทบภายนอก
อัตราส่วน P/E อาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายนอกที่ไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานของบริษัทโดยสิ้นเชิง ตัวอย่างเช่น การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย อารมณ์ตลาด หรือสภาวะเศรษฐกิจมหภาคล้วนส่งผลกระทบต่ออัตราส่วน P/E ของหุ้น แม้ว่ารายได้ของบริษัทจะคงที่ก็ตาม
สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าอัตราส่วน P/E มีความเสี่ยงและมักไม่สามารถอธิบายภาพรวมที่แท้จริงของบริษัทในแง่ของปัจจัยพื้นฐานและรายได้
วิธีที่ดีกว่าสำหรับการประเมินค่ามากกว่าอัตราส่วน PE
จากข้อบกพร่องของ P/E Ratio นักลงทุนควรพึ่งพาอะไรแทน? เมตริกบางอย่างที่นักลงทุนอาจต้องการพิจารณา ได้แก่ อัตราส่วนราคาต่อการขาย อัตราส่วนราคาต่อบัญชี และ กระแสเงินสดลดราคา การวิเคราะห์
เมตริกเหล่านี้สามารถช่วยให้นักลงทุนเข้าใจพื้นฐานที่สำคัญของบริษัท และตัดสินใจลงทุนได้ดีขึ้นและมีข้อมูลมากขึ้น
อัตราส่วนราคาต่อกำไร (PE) เป็นเพียงวิธีหนึ่งในการกำหนดมูลค่าของบริษัท สามารถใช้วิธีการอื่นๆ ได้หลากหลายขึ้นอยู่กับอุตสาหกรรม ขนาด และระยะของบริษัท ต่อไปนี้เป็นวิธีอื่นๆ ในการประเมินมูลค่าบริษัทนอกเหนือจากอัตราส่วน P/E:
-
การวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลด (DCF): วิธีนี้เกี่ยวข้องกับการคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคตของบริษัทและคิดลดให้กลับเป็นมูลค่าปัจจุบัน การวิเคราะห์ DCF มักใช้เพื่อประเมินบริษัทที่มีกระแสเงินสดสม่ำเสมอและคาดการณ์ได้
-
อัตราส่วนราคาต่อการขาย (PS): อัตราส่วนนี้คล้ายกับอัตราส่วน PE อย่างไรก็ตาม แทนที่จะใช้รายได้ จะใช้รายได้ของบริษัทเป็นตัววัดฐาน อัตราส่วนนี้มักใช้กับบริษัทที่ยังไม่ทำกำไรหรือมีรายได้ไม่สม่ำเสมอ
-
อัตราส่วนมูลค่าองค์กรต่อ EBITDA (EV/EBITDA): อัตราส่วนนี้เปรียบเทียบมูลค่ากิจการของบริษัท (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดบวกหนี้สินลบเงินสด) กับกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) อัตราส่วนนี้มักใช้กับบริษัทที่มีหนี้สินจำนวนมากหรืออยู่ในอุตสาหกรรมที่ใช้เงินทุนสูง
-
รูปแบบส่วนลดเงินปันผล (DDM): โมเดลนี้คำนวณมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผลของบริษัทในอนาคต เป็นที่นิยมใช้กับบริษัทที่จ่ายเงินปันผลเป็นประจำ
-
การวิเคราะห์บริษัทเปรียบเทียบ (CCA): วิธีนี้เปรียบเทียบบริษัทกับบริษัทที่คล้ายกันในอุตสาหกรรมเพื่อกำหนดมูลค่า โดยทั่วไปแล้วการวิเคราะห์นี้จะดูที่อัตราส่วนทางการเงินและตัวคูณต่างๆ เช่น อัตราส่วน PE อัตราส่วน PS และ EV/EBITDA
วิธีการประเมินมูลค่าแต่ละวิธีมีจุดแข็งและจุดอ่อน และไม่มีวิธีใดที่สมบูรณ์แบบ ดังนั้นจึงเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องพิจารณาวิธีการประเมินมูลค่าหลายวิธีและใช้ร่วมกันเพื่อให้ได้มูลค่ายุติธรรมสำหรับบริษัทหนึ่งๆ
Takeaway
แม้ว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรจะเป็นตัวชี้วัดที่มีชื่อเสียงมากสำหรับการประเมินมูลค่าหุ้น แต่ส่วนใหญ่แล้วอาจไม่เหมาะสม อัตราส่วน P/E เป็นเพียงหนึ่งในหลายๆ เครื่องมือที่นักลงทุนใช้ในการประเมิน การเงินของบริษัท สุขภาพและโอกาส และมันก็มีข้อจำกัดของมัน
เหตุผลบางประการที่ทำให้อัตราส่วน P/E อาจไม่สมเหตุสมผล ได้แก่ ความจริงที่ว่าสามารถจัดการได้ง่ายโดยวิธีปฏิบัติทางบัญชี ไม่คำนึงถึงโอกาสการเติบโตของบริษัท และอาจถูกบิดเบือนด้วยเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว
เพื่อให้ได้ภาพที่ชัดเจนเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของบริษัทและเพื่ออำนวยความสะดวกในการเปรียบเทียบระหว่างสองบริษัทหรือมากกว่านั้น สิ่งสำคัญคือต้องใช้มุมมองแบบองค์รวมและใช้มาตรวัดหลายตัวแทนที่จะใช้ตัววัดตัวเดียว
แต่ละเมตริกมีสมมติฐานและข้อบกพร่องของตัวเอง การพิจารณาเมตริกหลายๆ ตัวจะช่วยให้คุณเห็นภาพที่ชัดเจนเกี่ยวกับตำแหน่งปัจจุบันของบริษัท
เขียนความเห็น