Ang pagpapahalaga ay ang buzzword sa kulturang ito ng pagsisimula. Ang mga startup ay nakikipagkarera upang sumali sa elite club na $1 bilyon at makuha ang katayuan ng Unicorns.
Gayunpaman, ang valuation ay isang nakakalito na phenomenon at maraming paraan ang umiiral upang matukoy ang valuation ng isang kumpanya, kung saan ang P/E ang pinakasikat.
Ang price-to-earnings (P/E) ratio ay isa sa mga karaniwang ginagamit na sukatan para sa pagpapahalaga sa mga stock ng kumpanya. Maaari mong kalkulahin ang P/E ratio sa pamamagitan ng paghahati sa kasalukuyang presyo ng stock sa mga earnings per share (EPS) nito.
Ang P/E ratio ay kadalasang ginagamit ng mga mamumuhunan para sa pagtukoy kung a undervalued ang stock o labis na pinahahalagahan. Gayunpaman, sa karamihan ng mga kaso, ang P/E ratio ay hindi sapat bilang isang standalone na sukatan para sa pagpapahalaga sa isang stock.
Dito, nagbigay ako ng mga detalyadong talakayan upang tuklasin kung bakit may depekto ang P/E ratio at kung bakit hindi dapat umasa lamang ang mga mamumuhunan sa sukatang ito.
Mga Pagkukulang ng P/E Ratio bilang Sukatan ng Pagpapahalaga
Bilang isang mainam na sukatan ng pagtatasa, ang P/E ratio ay may ilang mga pagkukulang.
Ang pag-unawa sa mga kakulangan na ito ay mahalaga upang maiwasan ang mga pagkakamali sa paggawa ng desisyon sa pananalapi. Ang ilan sa mga pagkukulang na ito ay kinabibilangan ng mga sumusunod:
1. Limitadong mga pagpapalagay
Una, mahalagang maunawaan na ang P/E ratio ay isang sukatan lamang sa marami na magagamit ng mga mamumuhunan upang suriin ang isang stock. Ang P/E ratio ay nagpapakita kung magkano ang gustong bayaran ng mga mamumuhunan para sa bawat rupee ng mga kita.
Gayunpaman, hindi nito isinasaalang-alang ang mga prospect ng paglago ng kumpanya o ng industriya nito, balanse, cash flow, o anumang iba pang salik na maaaring makaapekto sa mga kita nito sa hinaharap.
Halimbawa, ang mataas na ratio ng P/E ay maaaring magpahiwatig na ang mga mamumuhunan ay may mataas na inaasahan para sa paglago sa hinaharap. Gayunpaman, maaari rin itong mangahulugan na ang stock ay labis na pinahahalagahan at ang mga mamumuhunan ay nagbabayad ng masyadong malaki para sa bawat rupee ng mga kita.
Sa kabaligtaran, ang mababang P/E ratio ay maaaring magpahiwatig na ang stock ay undervalued, ngunit maaari rin itong mangahulugan na ang kumpanya ay nahaharap sa mga headwind na nagpapababa sa mga kita nito.
2. Nakapanlinlang
Ang P/E ratio ay maaaring mapanlinlang sa ilang partikular na sitwasyon. Halimbawa, ang mga kumpanyang may negatibong kita ay maaaring magkaroon ng hindi natukoy na P/E ratio dahil negatibo ang denominator.
Maaari nitong maging mahirap na ihambing ang mga pagpapahalaga ng iba't ibang kumpanya. Bukod pa rito, ang P/E ratio ay maaaring manipulahin ng mga kumpanyang nakikibahagi sa mga gimmick sa accounting o isang beses na kaganapan upang palakihin ang mga kita sa maikling panahon.
Ang dekada na ito, kung hindi ang siglo, ay ng mga startup. Karamihan sa mga startup na kumpanya ay nalugi sa mga unang yugto. Sa paghahanap ng customer acquisition, ang mga gastos sa marketing ay tumataas at maaaring humantong sa mga negatibong kita.
Ang mga kumpanyang ito ay gumugugol ng mga taon sa pagkuha ng base sa merkado bago nila simulan ang pagkakitaan ang kanilang mga customer. Maaari kang pumili ng anumang 10 random na mga startup at makikita mo na karamihan sa kanila ay nahaharap sa pagkalugi.
Halimbawa, iniulat ni Cred ang mga pagkalugi ng ₹1279 crores sa Financial Year 2021-22, na may kita na ₹442 crores. Gayunpaman, ito ay nagkakahalaga ng $6.4 bilyon sa internasyonal na merkado. Sa teknikal na paraan, ang P/E ratio ay hindi dapat payagan ang isang valuation ng even ₹1 na may negatibong kita!
Ang pagkalkula ng pagpapahalaga ng naturang mga kumpanya gamit ang P/E ratio ay hindi posible. Nagiging mahalagang bahagi ang kita para sa pagtatasa ng mga naturang startup ngunit nakalulungkot, hindi isinasaalang-alang ng P/E ratio ang kita para sa valuation.
Sa ganitong mga kaso, ang iba pang mga sukatan ay naglaro para sa pagtukoy sa pagpapahalaga ng mga naturang kumpanya.
3. Kapaki-pakinabang Lamang Para sa Mga Kumpanya sa Parehong Industriya
Ang P/E ratio ay kapaki-pakinabang lamang kapag naghahambing ka ng mga kumpanyang nagpapatakbo sa parehong industriya. Halimbawa, ang P/E ratio na 15 para sa isang utility company ay maaaring ituring na mataas, ngunit ang P/E ratio na 15 para sa isang tech na kumpanya ay maaaring ituring na mababa.
Ito ay dahil ang mga prospect ng paglago ng dalawang industriya na ito ay lubhang magkaiba, at ang mga mamumuhunan ay handang magbayad ng higit pa para sa mga kumpanyang may mas mataas na potensyal na paglago. Samakatuwid, ang P/E ay hindi ganoon kabisa pagdating sa paghahambing ng mga kumpanya mula sa iba't ibang industriya.
4. Panlabas na Epekto
Ang ratio ng P/E ay maaaring maapektuhan ng mga panlabas na salik na ganap na walang kaugnayan sa pinagbabatayan ng mga batayan ng kumpanya. Halimbawa, ang mga pagbabago sa mga rate ng interes, sentimento sa merkado, o mga kondisyon ng macroeconomic ay maaaring makaapekto sa P/E ratio ng isang stock, kahit na ang mga kita ng kumpanya ay stable.
Ito ay naglalarawan na ang P/E ratio ay mahina at kadalasang nabigo upang ilarawan ang tunay na larawan ng kumpanya sa mga tuntunin ng mga pangunahing kaalaman at kita nito.
Mas Mahusay na Mga Paraan para sa Pagpapahalaga Kaysa sa PE Ratio
Dahil sa mga bahid ng P/E ratio, ano ang dapat na umasa sa mga mamumuhunan? Ang ilan sa mga sukatan na maaaring gustong isaalang-alang ng mga mamumuhunan ay ang ratio ng presyo-sa-benta, ratio ng presyo-sa-libro, at bawas na cash flow pagtatasa.
Makakatulong ang mga sukatan na ito sa mga mamumuhunan na maunawaan ang mga pinagbabatayan ng isang kumpanya at gumawa ng mas mahusay at mas matalinong mga desisyon sa pamumuhunan.
Ang price-to-earnings (PE) ratio ay isang paraan lamang para sa pagtukoy ng valuation ng isang kumpanya. Maaaring gamitin ang iba't ibang paraan depende sa industriya, laki, at yugto ng kumpanya. Narito ang ilang iba pang paraan upang pahalagahan ang isang kumpanya bukod sa P/E ratio:
-
Pagsusuri ng may diskwentong cash flow (DCF): Ang pamamaraang ito ay nagsasangkot ng pag-proyekto sa hinaharap na mga daloy ng pera ng kumpanya at pagbabawas ng mga ito pabalik sa kanilang kasalukuyang halaga. Karaniwang ginagamit ang pagsusuri ng DCF upang pahalagahan ang mga kumpanyang may pare-pareho at predictable na daloy ng cash.
-
Price-to-sales (PS) ratio: Ang ratio na ito ay katulad ng PE ratio. Gayunpaman, sa halip na gamitin ang mga kita, ginagamit nito ang kita ng kumpanya bilang batayang sukatan. Ang ratio na ito ay kadalasang ginagamit para sa mga kumpanyang hindi pa kumikita o may hindi pare-parehong kita.
-
Value-to-EBITDA ng enterprise (EV/EBITDA) ratio: Inihahambing ng ratio na ito ang halaga ng enterprise ng kumpanya (market capitalization plus utang na binawasan ng cash) sa mga kita nito bago ang interes, buwis, depreciation, at amortization (EBITDA). Ang ratio na ito ay kadalasang ginagamit para sa mga kumpanyang may maraming utang o nasa mga industriyang may malaking kapital.
-
Dividend discount model (DDM): Kinakalkula ng modelong ito ang kasalukuyang halaga ng mga dibidendo sa hinaharap ng isang kumpanya. Ito ay karaniwang ginagamit para sa mga kumpanyang nagbabayad ng mga regular na dibidendo.
-
Maihahambing na pagsusuri ng kumpanya (CCA): Inihahambing ng pamamaraang ito ang isang kumpanya sa mga katulad na kumpanya sa industriya nito upang matukoy ang halaga nito. Karaniwang tinitingnan ng pagsusuring ito ang iba't ibang ratios sa pananalapi at multiple gaya ng ratio ng PE, ratio ng PS, at EV/EBITDA.
Ang bawat paraan ng pagpapahalaga ay may mga kalakasan at kahinaan at walang isang paraan ang perpekto. Samakatuwid, mahalagang isaalang-alang ang maraming paraan ng pagpapahalaga at gamitin ang mga ito nang magkakasama upang makarating sa isang patas na pagpapahalaga para sa isang kumpanya.
Ang Takeaway
Bagama't ang ratio ng presyo-sa-kita ay isang napakakilalang sukatan para sa pagpapahalaga sa mga stock, maaaring hindi ito maging angkop sa karamihan ng mga kaso. Ang P/E ratio ay isa lamang sa maraming tool na ginagamit ng mga mamumuhunan upang suriin ang a pananalapi ng kumpanya kalusugan at mga prospect, at mayroon itong mga limitasyon.
Ang ilan sa mga dahilan kung bakit maaaring hindi makatwiran ang P/E ratio ay ang katotohanang madali itong mamanipula ng mga kasanayan sa accounting, hindi nito isinasaalang-alang ang mga prospect ng paglago ng isang kumpanya, at maaari itong malihis ng isang beses na mga kaganapan.
Para sa pagkuha ng isang malinaw na larawan ng pagpapahalaga ng isang kumpanya at para sa pagpapadali sa paghahambing sa pagitan ng dalawa o higit pang mga kumpanya, mahalagang kumuha ng isang holistic na pagtingin at gumamit ng maraming sukatan sa halip na umasa sa isa.
Ang bawat sukatan ay may sariling mga pagpapalagay at pagkukulang. Ang pagsasaalang-alang sa maraming sukatan ay titiyakin na makakakuha ka ng isang malinaw na larawan ng kasalukuyang posisyon ng kumpanya.
Mag-iwan ng Sagot