Değerleme, bu başlangıç kültürünün moda kelimesidir. Girişimler, 1 milyar dolarlık elit kulübe katılmak ve Unicorns statüsünü almak için yarışıyor.
Bununla birlikte, değerleme aldatıcı bir olgudur ve bir şirketin değerlemesini belirlemenin birden çok yolu vardır ve en popüleri P/E'dir.
Fiyat-kazanç (F/K) oranı, bir şirketin hisse senetlerini değerlemek için en sık kullanılan ölçütlerden biridir. Mevcut hisse senedi fiyatını hisse başına kazanca (EPS) bölerek F/K oranını hesaplayabilirsiniz.
P/E oranı, yatırımcılar tarafından genellikle bir hisse senedi değeri düşük veya aşırı değerli. Bununla birlikte, çoğu durumda, F/K oranı, bir hisse senedini değerlemek için tek başına bir ölçü olarak yeterli değildir.
Burada, F/K oranının neden kusurlu olduğunu ve yatırımcıların neden yalnızca bu metriğe güvenmemeleri gerektiğini keşfetmek için ayrıntılı tartışmalar sağladım.
Bir Değerleme Metriği Olarak F/K Oranının Eksiklikleri
İdeal bir değerleme ölçüsü olarak, F/K oranının birkaç eksikliği vardır.
Bu dezavantajları anlamak, finansal karar vermede hatalardan kaçınmak için önemlidir. Bu eksikliklerden bazıları şunlardır:
1. Sınırlı Varsayımlar
İlk olarak, F/K oranının, yatırımcıların bir hisse senedini değerlendirmek için kullanabilecekleri pek çok ölçütten yalnızca biri olduğunu anlamak önemlidir. P/E oranı, yatırımcıların her bir rupi kazanç için ne kadar ödemeye istekli olduklarını gösterir.
Ancak, şirketin veya sektörünün büyüme beklentileri, bilançosu, nakit akışları veya gelecekteki kazançlarını etkileyebilecek diğer faktörleri dikkate almaz.
Örneğin, yüksek bir F/K oranı, yatırımcıların gelecekteki büyüme için yüksek beklentileri olduğunu gösterebilir. Bununla birlikte, hisse senedinin aşırı değerlendiği ve yatırımcıların her bir rupi kazanç için çok fazla para ödediği anlamına da gelebilir.
Tersine, düşük bir F/K oranı, hisse senedinin değerinin düşük olduğunu gösterebilir, ancak aynı zamanda şirketin kazançlarını azaltan ters rüzgarlarla karşı karşıya olduğu anlamına da gelebilir.
2. Yanıltıcı
P/E oranı bazı durumlarda yanıltıcı olabilir. Örneğin, negatif kazançlı şirketler, payda negatif olduğu için tanımlanmamış bir F/K oranına sahip olabilir.
Bu, farklı şirketlerin değerlemelerini karşılaştırmayı zorlaştırabilir. Ek olarak, F/K oranı, kısa vadede kazançları artırmak için muhasebe hileleri veya tek seferlik olaylarla uğraşan şirketler tarafından manipüle edilebilir.
Bu on yıl, yüzyıl değilse bile, yeni başlayanların yüzyılı. Başlangıç şirketlerinin çoğu ilk aşamalarda zarardadır. Müşteri kazanma arayışında, pazarlama maliyetleri hızla yükselir ve olumsuz karlara yol açabilir.
Bu şirketler, müşterilerinden para kazanmaya başlamadan önce bir pazar tabanı elde etmek için yıllarını harcarlar. Rastgele 10 girişim seçebilirsiniz ve çoğunun kayıplarla karşı karşıya olduğunu göreceksiniz.
Örneğin, Cred kayıp bildirdi ₹1279-2021 Mali Yılında 22 crore, gelirle ₹442 crore. Ancak, uluslararası pazarda 6.4 milyar dolar olarak değerlendi. Teknik olarak, P/E oranı, eşit bir değerlemeye izin vermemelidir. ₹1 negatif kazançla!
Bu tür şirketlerin değerlemesinin F/K oranı kullanılarak hesaplanması mümkün değildir. Gelir, bu tür girişimlerin değerlemesi için önemli bir bileşen haline gelir, ancak ne yazık ki, F/K oranı değerleme için geliri dikkate almaz.
Bu gibi durumlarda, bu tür şirketlerin değerlemesini belirlemek için başka metrikler devreye girer.
3. Sadece Aynı Sektördeki Şirketler İçin Faydalıdır
F/K oranı, yalnızca aynı sektörde faaliyet gösteren şirketleri karşılaştırırken kullanışlıdır. Örneğin, bir kamu hizmeti şirketi için 15'lik bir F/K oranı yüksek olarak kabul edilebilirken, bir teknoloji şirketi için 15'lik bir F/K oranı düşük olarak kabul edilebilir.
Bunun nedeni, bu iki sektörün büyüme beklentilerinin çok farklı olması ve yatırımcıların daha yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketler için daha fazla ödemeye istekli olmalarıdır. Bu nedenle, farklı sektörlerden şirketleri karşılaştırmak söz konusu olduğunda P/E o kadar etkili değildir.
4. Dış Etki
F/K oranı, şirketin temel ilkeleriyle tamamen ilgisiz olan dış etkenlerden etkilenebilir. Örneğin, faiz oranlarındaki, piyasa duyarlılığındaki veya makroekonomik koşullardaki değişikliklerin tümü, şirketin kazancı istikrarlı olsa bile bir hisse senedinin F/K oranını etkileyebilir.
Bu, P / E oranının savunmasız olduğunu ve genellikle şirketin temelleri ve kazançları açısından gerçek resmini tasvir etmekte başarısız olduğunu gösterir.
Değerleme için PE Oranından Daha İyi Yollar
F/K oranının kusurları göz önüne alındığında, yatırımcılar bunun yerine neye güvenmeli? Yatırımcıların göz önünde bulundurmak isteyebilecekleri ölçütlerden bazıları, fiyat-satış oranı, fiyat-defter oranı ve indirgenmiş nakit akımı analizi.
Bu ölçümler, yatırımcıların bir şirketin temellerini anlamalarına ve daha iyi ve daha bilinçli yatırım kararları vermelerine yardımcı olabilir.
Fiyat-kazanç (PE) oranı, bir şirketin değerlemesini belirlemek için yalnızca bir yöntemdir. Şirketin endüstrisine, büyüklüğüne ve aşamasına bağlı olarak çeşitli başka yöntemler kullanılabilir. Bir şirkete F/K oranı dışında değer vermenin diğer bazı yolları şunlardır:
-
İndirgenmiş nakit akışı (DCF) analizi: Bu yöntem, bir şirketin gelecekteki nakit akışlarını tahmin etmeyi ve bugünkü değerlerine indirgemeyi içerir. DCF analizi, tutarlı ve öngörülebilir bir nakit akışı akışına sahip şirketlere değer vermek için yaygın olarak kullanılır.
-
Fiyat-satış (PS) oranı: Bu oran PE oranına benzer. Ancak, kazanç yerine şirketin gelirini temel ölçü olarak kullanır. Bu oran genellikle henüz karlı olmayan veya tutarsız kazançları olan şirketler için kullanılır.
-
Kurumsal değer-FAVÖK (KD/FAVÖK) oranı: Bu oran, bir şirketin işletme değerini (piyasa değeri artı borç eksi nakit) faiz, vergi, amortisman ve itfa payından (FAVÖK) önceki kazançlarıyla karşılaştırır. Bu oran genellikle çok fazla borcu olan veya sermaye yoğun sektörlerde bulunan şirketler için kullanılır.
-
Temettü iskonto modeli (DDM): Bu model, bir şirketin gelecekteki temettülerinin bugünkü değerini hesaplar. Genellikle düzenli temettü ödeyen şirketler için kullanılır.
-
Karşılaştırılabilir şirket analizi (CCA): Bu yöntem, değerini belirlemek için bir şirketi kendi sektöründeki benzer şirketlerle karşılaştırır. Bu analiz tipik olarak PE oranı, PS oranı ve KD/FAVÖK gibi çeşitli finansal oranlara ve çarpanlara bakar.
Her değerleme yönteminin güçlü ve zayıf yönleri vardır ve hiçbir yöntem mükemmel değildir. Bu nedenle, bir şirket için adil bir değerlemeye ulaşmak için birden fazla değerleme yöntemini dikkate almak ve bunları bir arada kullanmak önemlidir.
Takeaway
Fiyat-kazanç oranı, hisse senetlerine değer biçmek için çok bilinen bir ölçü olsa da, çoğu durumda uygun olmayabilir. F/K oranı, yatırımcılar tarafından bir değeri değerlendirmek için kullanılan birçok araçtan yalnızca biridir. şirketin finansal sağlık ve beklentiler ve sınırlamaları vardır.
F/K oranının mantıklı olmayabilmesinin nedenlerinden bazıları, muhasebe uygulamalarıyla kolayca manipüle edilebilmesi, bir şirketin büyüme beklentilerini dikkate almaması ve tek seferlik olaylarla çarpıtılabilmesidir.
Bir şirketin değerlemesinin net bir resmini elde etmek ve iki veya daha fazla şirket arasındaki karşılaştırmayı kolaylaştırmak için bütüncül bir bakış açısına sahip olmak ve tek bir metriğe güvenmek yerine birden çok metrik kullanmak önemlidir.
Her metriğin kendi varsayımları ve eksiklikleri vardır. Birden fazla metriği dikkate almak, şirketin mevcut pozisyonunun net bir resmini elde etmenizi sağlayacaktır.
Yorum bırak