اس سٹارٹ اپ کلچر میں ویلیویشن ایک اہم لفظ ہے۔ اسٹارٹ اپ $1 بلین کے ایلیٹ کلب میں شامل ہونے اور یونیکورنز کا درجہ حاصل کرنے کی دوڑ میں لگے ہوئے ہیں۔
تاہم، تشخیص ایک مشکل رجحان ہے اور کمپنی کی قیمت کا تعین کرنے کے متعدد طریقے موجود ہیں، جس میں P/E سب سے زیادہ مقبول ہے۔
قیمت سے آمدنی (P/E) تناسب کمپنی کے اسٹاک کی قدر کرنے کے لیے سب سے زیادہ استعمال ہونے والے میٹرکس میں سے ایک ہے۔ آپ موجودہ اسٹاک کی قیمت کو اس کی فی شیئر آمدنی (EPS) سے تقسیم کرکے P/E تناسب کا حساب لگا سکتے ہیں۔
P/E تناسب اکثر سرمایہ کار اس بات کا تعین کرنے کے لیے استعمال کرتے ہیں کہ آیا a اسٹاک کی قدر نہیں کی جاتی ہے یا زیادہ قدر تاہم، زیادہ تر معاملات میں، P/E تناسب اسٹاک کی قدر کرنے کے لیے اسٹینڈ اسٹون میٹرک کے طور پر کافی نہیں ہے۔
یہاں، میں نے یہ جاننے کے لیے تفصیلی بات چیت کی ہے کہ P/E تناسب کیوں ناقص ہے اور کیوں سرمایہ کاروں کو صرف اس میٹرک پر انحصار نہیں کرنا چاہیے۔
تشخیص میٹرک کے طور پر P/E تناسب کی خامیاں
ایک مثالی تشخیصی میٹرک کے طور پر، P/E تناسب میں کئی خامیاں ہیں۔
مالیاتی فیصلہ سازی میں غلطیوں سے بچنے کے لیے ان خامیوں کو سمجھنا ضروری ہے۔ ان میں سے کچھ کوتاہیوں میں درج ذیل شامل ہیں:
1. محدود مفروضے۔
سب سے پہلے، یہ سمجھنا ضروری ہے کہ P/E تناسب بہت سے لوگوں میں صرف ایک میٹرک ہے جسے سرمایہ کار اسٹاک کا اندازہ کرنے کے لیے استعمال کر سکتے ہیں۔ P/E تناسب یہ ظاہر کرتا ہے کہ سرمایہ کار آمدنی کے ہر ایک روپے کے لیے کتنی رقم ادا کرنے کو تیار ہیں۔
تاہم، یہ کمپنی یا اس کی صنعت کی ترقی کے امکانات، بیلنس شیٹ، نقد بہاؤ، یا کسی دوسرے عوامل کو مدنظر نہیں رکھتا ہے جو اس کی مستقبل کی آمدنی کو متاثر کر سکتے ہیں۔
مثال کے طور پر، ایک اعلی P/E تناسب اس بات کی نشاندہی کر سکتا ہے کہ سرمایہ کار مستقبل کی ترقی کے لیے بہت زیادہ توقعات رکھتے ہیں۔ تاہم، اس کا مطلب یہ بھی ہو سکتا ہے کہ اسٹاک کی قدر زیادہ ہو گئی ہے اور سرمایہ کار کمائی کے ہر روپے کے لیے بہت زیادہ ادائیگی کر رہے ہیں۔
اس کے برعکس، ایک کم P/E تناسب اس بات کی نشاندہی کر سکتا ہے کہ اسٹاک کی قدر کم ہے، لیکن اس کا یہ مطلب بھی ہو سکتا ہے کہ کمپنی کو ایسے مسائل کا سامنا ہے جو اس کی آمدنی کو افسردہ کر رہے ہیں۔
2. گمراہ کن
P/E تناسب بعض حالات میں گمراہ کن ہو سکتا ہے۔ مثال کے طور پر، منفی آمدنی والی کمپنیوں کے پاس غیر متعینہ P/E تناسب ہو سکتا ہے کیونکہ ڈینومینیٹر منفی ہے۔
اس سے مختلف کمپنیوں کی قیمتوں کا موازنہ کرنا مشکل ہو سکتا ہے۔ مزید برآں، P/E تناسب کو وہ کمپنیاں جوڑتی ہیں جو مختصر مدت میں کمائی کو بڑھانے کے لیے اکاؤنٹنگ چالوں یا یک وقتی واقعات میں مشغول ہوتی ہیں۔
یہ دہائی، اگر صدی نہیں، تو اسٹارٹ اپس کی ہے۔ زیادہ تر اسٹارٹ اپ کمپنیاں ابتدائی مراحل میں خسارے میں ہیں۔ گاہک کے حصول کے حصول میں، مارکیٹنگ کی لاگت آسمان کو چھوتی ہے اور منفی منافع کا باعث بن سکتی ہے۔
یہ کمپنیاں اپنے صارفین کو منیٹائز کرنا شروع کرنے سے پہلے مارکیٹ بیس حاصل کرنے میں کئی سال گزارتی ہیں۔ آپ کوئی بھی 10 بے ترتیب آغاز اٹھا سکتے ہیں اور آپ دیکھیں گے کہ ان میں سے زیادہ تر نقصانات کا سامنا کر رہے ہیں۔
مثال کے طور پر، کریڈ نے نقصانات کی اطلاع دی۔ ₹کی آمدنی کے ساتھ مالی سال 1279-2021 میں 22 کروڑ روپے ₹442 کروڑ تاہم بین الاقوامی مارکیٹ میں اس کی قیمت 6.4 بلین ڈالر بتائی گئی ہے۔ تکنیکی طور پر، P/E تناسب کو برابر کی قدر کی اجازت نہیں دینی چاہیے۔ ₹منفی کمائی کے ساتھ 1!
P/E تناسب کا استعمال کرتے ہوئے ایسی کمپنیوں کی قیمت کا حساب لگانا ممکن نہیں ہے۔ اس طرح کے سٹارٹ اپس کی تشخیص کے لیے ریونیو ایک اہم جزو بن جاتا ہے لیکن افسوس کی بات یہ ہے کہ P/E تناسب ریونیو کو ویلیو ایشن پر غور نہیں کرتا۔
ایسی صورتوں میں، ایسی کمپنیوں کی قدر کا تعین کرنے کے لیے دیگر میٹرکس کام میں آتے ہیں۔
3. صرف اسی صنعت میں کمپنیوں کے لیے مفید ہے۔
P/E تناسب صرف اس وقت مفید ہے جب آپ ایک ہی صنعت میں کام کرنے والی کمپنیوں کا موازنہ کر رہے ہوں۔ مثال کے طور پر، یوٹیلیٹی کمپنی کے لیے 15 کا P/E تناسب زیادہ سمجھا جا سکتا ہے، لیکن ٹیک کمپنی کے لیے 15 کا P/E تناسب کم سمجھا جا سکتا ہے۔
اس کی وجہ یہ ہے کہ ان دونوں صنعتوں کی ترقی کے امکانات کافی مختلف ہیں، اور سرمایہ کار ان کمپنیوں کے لیے زیادہ ادائیگی کرنے کو تیار ہیں جن کی ترقی کی زیادہ صلاحیت ہے۔ لہذا، جب مختلف صنعتوں سے کمپنیوں کا موازنہ کرنے کی بات آتی ہے تو P/E اتنا موثر نہیں ہوتا ہے۔
4. بیرونی اثر
P/E تناسب بیرونی عوامل سے متاثر ہو سکتا ہے جو کمپنی کے بنیادی اصولوں سے مکمل طور پر غیر متعلق ہیں۔ مثال کے طور پر، شرح سود، مارکیٹ کے جذبات، یا میکرو اکنامک حالات میں تبدیلیاں سبھی اسٹاک کے P/E تناسب کو متاثر کر سکتی ہیں، چاہے کمپنی کی آمدنی مستحکم ہو۔
اس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ P/E تناسب کمزور ہے اور اکثر کمپنی کی اصل تصویر کو اس کے بنیادی اصولوں اور آمدنیوں کے لحاظ سے پیش کرنے میں ناکام رہتا ہے۔
PE تناسب سے قدر کے بہتر طریقے
P/E تناسب کی خامیوں کے پیش نظر، سرمایہ کاروں کو اس کے بجائے کس چیز پر بھروسہ کرنا چاہیے؟ کچھ میٹرکس جن پر سرمایہ کار غور کرنا چاہتے ہیں ان میں قیمت سے فروخت کا تناسب، قیمت سے کتاب کا تناسب، اور رعایتی نقد بہاؤ تجزیہ
یہ میٹرکس سرمایہ کاروں کو کمپنی کے بنیادی اصولوں کو سمجھنے اور سرمایہ کاری کے بہتر اور باخبر فیصلے کرنے میں مدد کر سکتے ہیں۔
قیمت سے کمائی کا تناسب (PE) کمپنی کی قیمت کا تعین کرنے کا صرف ایک طریقہ ہے۔ صنعت، سائز، اور کمپنی کے مرحلے کے لحاظ سے مختلف قسم کے دیگر طریقے استعمال کیے جا سکتے ہیں۔ P/E تناسب کے علاوہ کمپنی کی قدر کرنے کے کچھ اور طریقے یہ ہیں:
-
رعایتی کیش فلو (DCF) تجزیہ: اس طریقہ کار میں کمپنی کے مستقبل کے کیش فلو کو پیش کرنا اور انہیں ان کی موجودہ قیمت پر واپس لانا شامل ہے۔ DCF تجزیہ عام طور پر ان کمپنیوں کی قدر کرنے کے لیے استعمال کیا جاتا ہے جن کے پاس مستقل اور متوقع نقد بہاؤ کا سلسلہ ہے۔
-
قیمت سے فروخت (PS) تناسب: یہ تناسب PE تناسب کی طرح ہے۔ تاہم، آمدنی کو استعمال کرنے کے بجائے، یہ کمپنی کی آمدنی کو بنیادی پیمائش کے طور پر استعمال کرتا ہے۔ یہ تناسب اکثر ان کمپنیوں کے لیے استعمال ہوتا ہے جو ابھی تک منافع بخش نہیں ہیں یا ان کی آمدنی متضاد ہے۔
-
انٹرپرائز ویلیو سے EBITDA (EV/EBITDA) تناسب: یہ تناسب کمپنی کی انٹرپرائز ویلیو (مارکیٹ کیپٹلائزیشن پلس ڈیٹ مائنس کیش) کا اس کی سود، ٹیکس، فرسودگی، اور امورٹائزیشن (EBITDA) سے پہلے کی کمائی سے موازنہ کرتا ہے۔ یہ تناسب اکثر ان کمپنیوں کے لیے استعمال کیا جاتا ہے جن پر بہت زیادہ قرض ہے یا جو سرمایہ دار صنعتوں میں ہیں۔
-
ڈیویڈنڈ ڈسکاؤنٹ ماڈل (DDM): یہ ماڈل کمپنی کے مستقبل کے منافع کی موجودہ قیمت کا حساب لگاتا ہے۔ یہ عام طور پر ان کمپنیوں کے لیے استعمال ہوتا ہے جو باقاعدہ ڈیویڈنڈ ادا کرتی ہیں۔
-
موازنہ کمپنی تجزیہ (CCA): یہ طریقہ کمپنی کی قدر کا تعین کرنے کے لیے اس کی صنعت میں ملتی جلتی کمپنیوں سے موازنہ کرتا ہے۔ یہ تجزیہ عام طور پر مختلف مالیاتی تناسب اور ملٹی پلس جیسے PE تناسب، PS تناسب، اور EV/EBITDA کو دیکھتا ہے۔
تشخیص کے ہر طریقہ کی اپنی خوبیاں اور کمزوریاں ہوتی ہیں اور کوئی بھی طریقہ کامل نہیں ہوتا۔ لہذا، یہ ضروری ہے کہ تشخیص کے متعدد طریقوں پر غور کیا جائے اور کسی کمپنی کے لیے مناسب تشخیص تک پہنچنے کے لیے ان کا استعمال کریں۔
لے آؤٹ
اگرچہ قیمت سے کمائی کا تناسب اسٹاک کی قدر کرنے کے لیے ایک بہت مشہور میٹرک ہے، لیکن یہ زیادہ تر معاملات میں مناسب نہیں ہو سکتا۔ P/E تناسب بہت سے ٹولز میں سے صرف ایک ہے جو سرمایہ کاروں کے ذریعے a کا اندازہ لگانے کے لیے استعمال کیا جاتا ہے۔ کمپنی کی مالی صحت اور امکانات، اور اس کی اپنی حدود ہیں۔
P/E تناسب کے معنی میں نہ آنے کی کچھ وجوہات میں یہ حقیقت بھی شامل ہے کہ اسے اکاؤنٹنگ کے طریقوں سے آسانی سے جوڑ دیا جا سکتا ہے، یہ کمپنی کی ترقی کے امکانات کو مدنظر نہیں رکھتا، اور اسے ایک بار ہونے والے واقعات سے متزلزل کیا جا سکتا ہے۔
کمپنی کی تشخیص کی واضح تصویر حاصل کرنے کے لیے اور دو یا دو سے زیادہ کمپنیوں کے درمیان موازنہ کو آسان بنانے کے لیے، یہ ضروری ہے کہ ایک جامع نظریہ اختیار کریں اور ایک پر انحصار کرنے کے بجائے متعدد میٹرکس کا استعمال کریں۔
ہر میٹرک کے اپنے مفروضے اور خامیاں ہیں۔ متعدد میٹرکس پر غور کرنا اس بات کو یقینی بنائے گا کہ آپ کو کمپنی کی موجودہ پوزیشن کی واضح تصویر ملے گی۔
جواب دیجئے