因此,您已经听过许多会持续一生的市场行话。
坏消息是,随着新词、首字母缩略词和短语的出现并进入金融文献,你会听到更多的信息。
有些是有意义的,而另一些则不是。 但是,我可以向你保证,一旦你听到“DCF 估值模型”这个词,你会感到惊奇和敬畏。
它是什么? 它是干什么用的?
它如何用于它的用途?
积极的一面? 负面因素?
好吧,我是来帮忙的。
这篇文章适用于任何想要了解 DCF 并且下次在电视或社交聚会上听到有人这么说时不会感到震惊的人。
更好的是,当我完成这件事时,我希望你们中的一些人有足够的信心把这句话扔掉,听起来像个金融大师。
准备好? 好的。 我们走吧。
1.什么是DCF?
DCF 代表贴现现金流。 这种估值技术建立在合理的理论之上,即今天的一美元现金流比未来一美元的现金流贵。
回到你小时候,你外地的叔叔来拜访你,给你一个选择,因为他没有带你渴望的免税巧克力盒。
今天拿一张 1 美元的钞票,或者等他下次来给你买两盒巧克力。
你的体重会超过你今天所能得到的重量,而不是你将来可能得到的重量。 所以,你的选择是抓住那张美元钞票。
你在这里的回答是以现在的确定性和未来的不确定性为指导的。 毕竟谁也不知道大叔什么时候再来,也不能保证下次来的时候一定记得带一盒巧克力,更别说两盒了。
另外,也许下次他来的时候我不会喜欢巧克力,因为我正进入我的青少年时期,想忙着打造那个六块腹肌?
不管是什么原因,我们在这里都有一个合乎逻辑和合理的框架。 今天的现金流比未来的现金流贵。
2. DCF的折扣是多少?
金融的美妙之处在于,哲学没有空间,除非它可以用数学方式表达出来。 财政大臣(早期学者)多年来一直在争论如何对贴现现金流建模。 经过深思熟虑,流行的理论集中在机会成本的概念上。
我今天有美元,我可以 投资 并在一年后获得 1.1 美元。 这是否划算取决于我今天还能用美元做什么。
假设我可以将其投资于其他地方并在一年后获得 1.2 美元。 当然,我会在第二个背景下构建第一个机会。 在这种情况下,下一个可用的最佳机会具有更高的潜在回报率,我不会投资第一个。
从学术上讲,折现因子是被评估投资的所需回报率。 这可以是一般市场回报、无风险利率、无风险利率加上一些股票溢价,或任何其他适当的基准。 会因情况而异。
3. DCF可以用来估价什么?
DCF 在估值领域有许多实际应用。 这些包括但不限于:
- 项目评估
- 公司估值
- 投资评估
- 房地产估价
- 租赁与购买决策
- 重组和不良债务估值
4. DCF – 选择示例 – 投资评估
4.1。 投资评估
让我们假设向分析师展示了以下指标
- 当前股价 – 每股 50 美元
- 去年的股息 - 每股 5 美元
- 股息增长率 – 每年 12%
- 一般 股市 指数基金回报 – 10%
鉴于上述情况,分析师被要求进行基于 DCF 的估值,以评估 5 年持有期的投资,股价为每股 80 美元。
笔记:
- 初始投资显示为流出,因此带有负括号;
- 股息是现金流入,每年增加 12%——增长率;
- 折扣因子使用公式 1/(1+r)^n 计算,其中 r 是 10% 的股票市场 指数基金 返回,n 是周期(第 1 年 = 1;第 2 年 = 2 等);
- NPV 代表净现值,是从第 0 年到第 5 年的贴现现金流的总和;
- 如果 NPV 为正,则建议进行投资。 如果结果是否定的,那么投资决定就是拒绝这个机会。 从逻辑上讲,投资者最好投资于整个股票市场指数基金。
4.2. 公司估值
同样的概念也可以应用于公司估值。 在这里,假设我们看到了以下信息:
- 当前股价 – 每股 50 美元
- 去年的股息 - 每股 5 美元
- 股息增长率 – 每年 3%
- 平均股票市场指数基金回报 – 10%
- 股份总数 – 1,000,000
- 当前市值 – 50,000,000 美元
为了评估一家公司,我们将使用戈登增长模型(也称为股息贴现模型),这是 DCF 的一种变体。
这由等式表示 = P0 = D0*(1+g) / (rg)
地点:
- P0 = 今日价格
- D0=去年的股息
- g=增长率
- r = 要求的回报率
打入我们的数字;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= 73.57 美元
可以推断,该股的公允价值为 75.57 美元,目前被低估。
公司估值为 75,570,000 美元(股价 * 流通股数)。
5. DCF 作为估值技术的批判性分析
5.1。 优点
- 详细分析并能够整合最细粒度的细节;
- 允许产生独立于市场可比性的估值和决策;
- 允许人们运行关键因素(GDP 增长、汇率、通货膨胀等)的敏感性并衡量它们如何影响估值。
5.2.缺点
- 假设现金流出现在期末,但事实并非如此,因为现金流可能是经常性的。 即使在股息的情况下,公司也可以在一个日历年内宣布最多 4 次股息,并且可以在此之上宣布特别股息;
- 现金流量、增长率和使用的贴现因子的预测只是可能会或可能不会实现的估计。 因此,必须特别注意避免“垃圾进入; 垃圾输出”问题;
结论
如您所见,DCF 是一种强大的估值工具。 就个人而言,与其他方法相比,我喜欢这种方法的原因在于它的逻辑基础。
是的,有很多缺点,这种方法无论如何都不是一个确定的模型。
正是出于这个原因,分析师在实践中依赖多种估值模型,然后比较取平均值作为最佳估计。 话虽如此,如果您正在寻找细节,这是最好的选择。
祝你好运,展示你新获得的关于该主题的知识。
如果您有任何问题或想了解更多信息,请将您的问题发送到 FinChamps 频道,我将非常乐意提供帮助。
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