সম্প্রতি, প্রচুর খবর এবং বিতর্ক শেয়ার মার্কেট শিল্পকে দখল করে নিয়েছে এবং এই সমস্ত বিতর্কের মধ্যে সাধারণ শব্দটি ছিল পিএফওএফ।
আপনি যদি এখনও না জানেন, তাহলে PFOF কয়েক দশক ধরে অনুশীলনে রয়েছে এবং আপনি এটির একটি অংশ হয়েছেন।
তাহলে, আসুন বুঝতে পারি পিএফওএফ এর অর্থ কী এবং কেন কানাডা, যুক্তরাজ্য এবং অস্ট্রেলিয়ার মতো দেশগুলি এর অনুশীলন নিষিদ্ধ করেছে?
PFOF কি?
একটি PFOF মানে অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান।
কমিশন-মুক্ত ব্রোকারেজ সংস্থাগুলি বাজার নির্মাতাদের কাছে তাদের অর্ডার সরবরাহ করার বিনিময়ে যে ফি পায়। এটি সাধারণত বাজারের তারল্য বজায় রাখার জন্য করা হয়।
আসুন এটি বিস্তারিতভাবে বুঝতে পারি।
একটি পিএফওএফ কার্যকর হয় যখন একজন ভোক্তা কোনো কমিশন-মুক্ত ব্রোকারেজ ফার্ম ব্যবহার করে অর্ডার দেয়। এখন, এই দালালরা এই অর্ডারগুলি বাজার প্রস্তুতকারক ওরফে পাইকারদের কাছে পাঠায়।
কিন্তু, বাজার প্রস্তুতকারকদের কাছে এই অর্ডারগুলি পাঠানোর আগে, দালাল সংস্থাগুলি এই অর্ডারগুলি পাইকারদের কাছে আনার জন্য খুব কম ফি নেয়। সুতরাং, আপনি যদি ভাবছেন যে এই শূন্য-কমিশন ব্রোকারেজ সংস্থাগুলি কীভাবে অর্থ উপার্জন করে, উত্তরটি হল পিএফওএফ।
আসুন আমরা এটিকে আরও ভেঙে ফেলি এবং তারপরে এর ধারণাটি বুঝতে পারি।
নিম্নলিখিত প্রধান খেলোয়াড় যারা একটি বাণিজ্য সময় অংশগ্রহণ পুঁজিবাজার:
- ক্রেতা- একজন ব্যক্তি যিনি চান একটি স্টক কিনুন বাজার থেকে
- বিক্রেতা- একজন ব্যক্তি যিনি বাজারে একটি স্টক বিক্রি করতে চান
- ব্রোকার- একটি কোম্পানি খুচরা বিনিয়োগকারীদের আদেশ অবিলম্বে প্রক্রিয়া করে
- মার্কেট মেকার- পাইকারী বিক্রেতারা যারা ব্রোকারদের কাছ থেকে কয়েক সেকেন্ডের মধ্যে প্রাপ্ত বাল্ক অর্ডার কার্যকর করে।
সুতরাং, আপনি যদি ভাবছিলেন যে আপনি আপনার স্টকগুলি অন্য ব্যক্তির কাছে বিক্রি করছেন, তবে আপনি ভুল। এটি বাজার নির্মাতারা যারা আপনার অর্ডার ক্রয় বা বিক্রি করে।
এর মানে হল খুচরা বিনিয়োগকারীদের দ্বারা প্রদত্ত অর্ডারগুলি এমনকি পাবলিক এক্সচেঞ্জগুলিতেও প্রদর্শিত হয় না। প্রকৃতপক্ষে, তারা ব্যক্তিগতভাবে বাজার নির্মাতাদের দ্বারা কার্যকর করা হয়।
এখন, যখন দালালরা এই বাজার নির্মাতাদের কাছে আপনার অর্ডার পাঠায়, তারা একটি PFOF চার্জ করে। এর পিছনে একমাত্র উদ্দেশ্য হল কোন হস্তক্ষেপ ছাড়াই উচ্চ পরিমাণে দ্রুত লেনদেন করা।
এটা কিভাবে কাজ করে?
ট্রেডিং সেশনের সময় এই PFOF কোথায় আসে এবং কেন লোকেরা এটি লক্ষ্য করে না তা বোঝার জন্য আসুন একটি উদাহরণ দেখি।
অনুমান করুন যে আপনার কাছে একটি নির্দিষ্ট স্টকের 200 টি শেয়ার রয়েছে যা আপনি বাজারে বিক্রি করতে চান। এখন, একই সময়ে 200টি শেয়ার কিনতে ইচ্ছুক একজন ক্রেতা খুঁজে পাওয়ার সম্ভাবনা খুবই কম।
যাইহোক, আপনি কখনও এই ধরনের সমস্যার সম্মুখীন হননি। কেন জানো?
এর কারণ হল আপনার ব্রোকার সর্বদা এই অর্ডারগুলি বাজার নির্মাতাদের কাছে পাঠায়, যারা তাৎক্ষণিকভাবে আপনার কাছ থেকে কিনে নেয়। এই বাজার নির্মাতারা সেকেন্ডের একটি ভগ্নাংশে এই ধরনের আদেশ কার্যকর করে।
কিন্তু, এই প্রক্রিয়ার সমস্যা হল ক্ষতির সম্মুখীন হওয়ার সম্ভাবনা।
মার্কেট মেকার যদি আপনার শেয়ার কিনে নেয় এবং সেগুলি বিক্রি করার আগে শেয়ারের দাম পড়ে যায়। এতে পাইকারদের ব্যাপক ক্ষতি হবে। এই ক্ষতি এবং জড়িত ঝুঁকির জন্য ক্ষতিপূরণের জন্য, খুচরা বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে খুব কম পরিমাণ চার্জ করা হয় যা বিড-আস্ক স্প্রেড নামে পরিচিত।
একটি স্প্রেড হল সহজভাবে স্টক কেনার জন্য ক্রেতা যা প্রদান করছে এবং একই স্টক বিক্রি করার জন্য বিক্রেতা কী পাচ্ছেন তার দামের পার্থক্য। এই পার্থক্য সাধারণত খুব কম।
কেন PFOF খবরে?
সম্প্রতি, যখন এসইসি (সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন) দালাল এবং বাজার নির্মাতাদের কাজ স্ক্রীন করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে, তখন এটি বাজারে কিছু ভুল হচ্ছে।
PFOF যেটি বাজারের তারল্য বজায় রাখতে এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের দ্বারা দ্রুত ব্যবসা সম্পাদনের জন্য ব্যবহার করা হচ্ছে তা ব্রোকারের সুবিধার জন্য ব্যবহার করা হচ্ছে।
কমিশন বলেছে যে ব্রোকারেজ সংস্থাগুলি তাদের ব্যবহারকারীদের অর্ডারগুলি বাজার নির্মাতাদের কাছে পাঠাচ্ছে যারা খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য সেরা বাজার প্রস্তুতকারক বেছে নেওয়ার পরিবর্তে তাদের সর্বাধিক পিএফওএফ প্রদান করতে পারে।
এছাড়াও একটি নিশ্চিততা রয়েছে যে ব্রোকাররা ব্যবহারকারীদের আরও ঘন ঘন পরিমাণে বাণিজ্য করতে উত্সাহিত করছে কারণ এটি তাদের সরাসরি PFOF এর মাধ্যমে আরও বেশি কমিশন তৈরি করতে সহায়তা করবে যা ব্যবহারকারীদের সর্বোত্তম স্বার্থে নয়।
PFOF এর সুবিধা
এটি এমন নয় যে পিএফওএফ শুধুমাত্র বিনিয়োগকারীদের বা তাদের স্বার্থের ক্ষতি করে, তবে স্টক মার্কেটে এটি ব্যবহার করার কিছু সুবিধাও রয়েছে।
প্রথমত, এটি বাজারের তারল্য বজায় রাখে। যে সমস্ত ছোট দালালদের বাল্ক অর্ডার পরিচালনা করার ক্ষমতা নেই তারা এই অর্ডারগুলি বাজার নির্মাতাদের কাছে পাঠাতে পারে। এর মাধ্যমে তারা শুধু কিছু মুনাফাই করে না বরং লেনদেনের বিলম্বও দূর করে।
আরও পিএফওএফ চার্জ করে, ব্রোকারদের বাজারের তীব্র প্রতিযোগিতার মুখোমুখি হওয়ার জন্য সময়মত পুরষ্কার বা কম হার অফার করতে হবে। এটি সময়ে সময়ে বিনিয়োগকারীদের উন্নত হার দিয়েছে।
লেনদেন দ্রুত সম্পাদনের কারণে তারল্য বৃদ্ধির সাথে সাথে বিড-আস্ক স্প্রেডও কমে আসে এবং শেষ পর্যন্ত বিনিয়োগকারীদের তাদের স্টক ভালো দামে পেতে সুবিধা হয়।
সমালোচনা
রবিনহুড, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের একটি জনপ্রিয় ব্রোকারেজ ফার্ম, 69 সালে প্রায় $2019 মিলিয়ন উপার্জন করছিল, কিন্তু PFOF এর মাধ্যমে 687 সালে সংখ্যাগুলি $2020 মিলিয়নে উন্নীত হয়েছে। এটি স্পষ্টভাবে দেখায় কিভাবে দালাল সংস্থাগুলি এই অনুশীলনের মাধ্যমে এত অর্থ উপার্জন করেছে।
যদিও এটির কয়েকটি সুবিধা রয়েছে, পিএফওএফ সবসময়ই বিতর্কের রাডারে রয়েছে। অনেক ব্রোকারেজ ফার্ম শূন্য-কমিশন ট্রেড অফার করে প্রায়ই তাদের ব্যবহারকারীদের অর্ডার বাজার নির্মাতাদের কাছে রুট করে, যা বিনিয়োগকারীদের স্বার্থে ছিল না।
বিশেষ করে অপশন ট্রেডিংয়ে যেখানে স্প্রেড স্বাভাবিক ইক্যুইটি বা স্পট ট্রেডিংয়ের চেয়ে বেশ বেশি, ব্রোকারেজ সংস্থাগুলি PFOF-এর উচ্চ হারে চার্জ নিচ্ছে। অনেক বিনিয়োগকারী এমনকি রিপোর্ট করেছেন যে তাদের ফ্রি ট্রেডের জন্য তাদের কিছু পয়সা খরচ হয়েছে কারণ তাদের অর্ডার কার্যকর হওয়ার সময় তারা সেরা হার পেতে পারেনি।
পিএফওএফ-এর পুরো অপারেশন এবং বিষয়টিকে ঘিরে বিতর্কগুলি বিশ্লেষণ করার পরে, এটি বলা ঠিক যে ব্রোকারেজ সংস্থাগুলি প্রকৃতপক্ষে এই বৈশিষ্ট্যটির অপব্যবহার করেছে। তারল্য বজায় রাখা এবং বিনিয়োগকারীদের সময় বাঁচানোর লক্ষ্য নিয়ে শুরু করে, PFOF অনেক ব্রোকারেজ ফার্মের জন্য সোনার খনি হয়ে উঠেছে।
নিষ্ক্রিয় বিনিয়োগকারী বা ব্যবসায়ী যারা প্রায়শই বাজারে ব্যবসা করেন না তাদের সম্পর্কে কথা বলতে গেলে, এটা সম্ভব যে তারা PFOF দ্বারা খুব বেশি প্রভাবিত হয় না। যাইহোক, ঘন ঘন ব্যবসায়ীরা যারা ভলিউম এবং বড় পরিমাণে বিনিয়োগ করেন তাদের অবশ্যই তাদের লেনদেন এবং লেনদেনের সাথে জড়িত PFOF ফি নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করতে হবে। তাদের তাদের ট্রেডের রাউটিং এবং কোন মার্কেট মেকার তাদের অর্ডার প্রসেস করছে তাও দেখতে হবে।
এসইসি এই ব্রোকারদের জন্য বিভিন্ন উদ্বেগ এবং প্রশ্ন নিয়ে আসার সাথে সাথে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র স্টক মার্কেটে PFOF ব্যবহার চালিয়ে যাবে নাকি অস্ট্রেলিয়া, কানাডা এবং যুক্তরাজ্যের মতো এটিকে নিষিদ্ধ করবে তা দেখতে আকর্ষণীয় হবে।
নির্দেশিকা সমন্ধে মতামত দিন