Ang kultura sa pagsugod sa India miuswag tungod kay ang nasud nahimo nga ikatulo nga pinakadako nga ekosistema sa pagsugod sa kalibutan pagkahuman sa US ug China. Uban sa hapit 44 nga mga kompanya nga nahimong unicorn kaniadtong 2021, ang India karon adunay 83 nga mga start-up nga adunay kini nga kahimtang.
Bisan pa, ang mga tawo dili gihapon igo nga masaligon nga mamuhunan sa kini nga mga pagsugod. Usa ka dakong hinungdan mao nga ang mga retail investor walay kapasidad sa pagpundo niini nga mga kompanya. Apan, ang mga butang nagbag-o karon.
Ang Tyke invest nagpaila sa lain-laing mga instrumento sa pagpamuhunan alang sa mga retail investor aron sila mahimong kabahin sa nagtubo nga kultura sa pagsugod. Duha niini nga mga instrumento mao ang CSOP (Community Stock Option Pool) ug CCD (Compulsory Convertible Debentures).
Akong gub-on kining duha ka mga kapilian sa pagpamuhunan sa hingpit aron dili ka magpabilin nga dili pamilyar niini. Ikomparar usab namo ang duha niini nga mga instrumento aron makita kung kinsa ang mahimong sulundon nga kapilian alang kanimo.
Unsa ang CSOP(Community Stock Option Pool)?
Ang usa ka komunidad nga Stock Option Pool usa ka kapilian diin ang bisan kinsa nga makahimo sa pagpalit sa equity shares sa kompanya. Naglangkob kini sa tanan nga mga katungod sa panalapi sa tag-iya, apan wala maglakip sa bisan unsang mga katungod sa pagboto ug wala naa sa lamesa sa cap.
Ang CSOP usa ka kontraktwal nga kasabutan tali sa kompanya ug sa mamumuhunan. Wala kini gitratar nga usa ka seguridad sa ilawom sa balaod sa mga kompanya. Kini ubos sa seksyon sa kita ug naglakip usab sa direkta ug dili direkta nga mga buhis.
Susama sa usa ka ESOP (Employee Stock Option Pool), diin ang usa ka kompanya nagtanyag og equity shares ngadto sa mga empleyado niini, ang CSOP nagtumong sa pagpabilin sa komunidad sa kompanya pinaagi sa paghatag kanila og equity.
Adunay duha ka matang sa CSOP:
1. PAVATION CAP
Ang valuation cap sa usa ka CSOP nagpasabot sa pinakataas nga valuation nga mahimong makombertir gikan sa usa ka investment ngadto sa equity shares.
Pananglitan, kung namuhunan ka Rs. 2,00,000 [2 lakhs] sa usa ka pagsugod sa kantidad nga Rs. 2,00,00,000 [2 crores], unya tag-iya nimo ang 1% sa equity sa kompanya.
Karon, kung ang kompanya moadto sa sunod nga hugna sa pondo nga adunay kantidad nga Rs 4,00,00,000 [4 crores], mahuptan nimo ang 1% sa equity.
Bisan pa, kung gipaubos sa kompanya ang pagpabili niini sa sunod nga hugna, ingnon ta Rs. 1,00,00,000 [1 crore], aduna na ka'y 2% sa equity sa kompanya.
2. Diskwento Cap
Ubos sa cap sa diskwento, ang usa ka mamumuhunan nakakuha sa equity sa kompanya sa usa ka pagkunhod sa presyo.
Pananglitan, kung namuhunan ka sa Rs.2,00,000 sa usa ka pagsugod sa usa ka patag nga 30% nga diskwento nga cap, mapresyohan ka sa usa ka diskwento nga pagbana-bana kung ang pagsugod mosulod sa sunod nga hugna sa pondo.
Kung ang pagpabili sa kompanya mobalor sa Rs.2,00,00,000 [2 crores] sa panahon sa hugna sa pagpondo, nan mapresyohan ka sa 30% nga diskwento (0.70×2,00,00,000=1,40,00,000) .
Sa kadugayan, mapanag-iya na nimo ang 1.429% (2,00,00,000/1,40,00,000) imbes nga 1% (2,00,00,000/2,00,00,000) sa kompanya.
Unsa ang CCD (Compulsory Convertible Debentures)?
Ang usa ka Compulsory Convertible Debenture usa ka bond nga kinahanglan nga i-convert sa porma sa equity shares sa usa ka piho nga petsa. Kini usa ka hybrid nga seguridad, tungod kay dili kini usa ka stock o usa ka bond.
Ang Debenture usa ka medium o long-term nga seguridad sa utang nga gitanyag sa usa ka kompanya aron manghulam og mga pondo sa usa ka piho nga rate sa interes.
Wala kini naglangkob sa bisan unsang collateral, dili sama sa corporate bonds, nga anaa sa investment grade. Ang iyang seguridad gi-isyu lamang sa kredibilidad sa nag-isyu nga kompanya.
Kasagaran, ang tyke nagtanyag og upat ka mga variant sa mga CCD. Sila mao ang mosunod:
1. Mga CCD Sa Fixed Valuation
Ubos niini nga matang sa kasabutan, ang debenture hingpit nga nakabig ngadto sa equity shares kung ang kontrata matapos sa usa ka fixed valuation.
Sa panahon sa pag-isyu, ang ratio sa pagkakabig sa debenture ang nakahukom. Kung kini nga mga debenture mabag-o sa mga bahin sa equity sa gitakda nang daan nga petsa, kini nga mga naghupot sa debenture awtomatiko nga mahimong mga shareholders sa kompanya.
Ang interest rate nga gibayad sa mga debenture ibayad lamang hangtud nga kini makabig ngadto sa equity. Ang Fully Convertible Debentures nagdala og mas ubos nga interest rate kay sa Non-convertible debentures.
Kung ang mga kompanya walay igong track record o data, mas gusto nila ang pag-adto sa mga CCD sa usa ka fixed valuation. Kini nga proseso nagdugang pa sa equity capital sa kompanya. Busa, kini nga mga matang sa mga instrumento popular sa mga tigpamuhunan.
2. Mga CCD nga May Diskwento Cap
Kung ang usa ka Compulsory Convertible Debenture gipirmahan sa usa ka cap nga diskwento, kini nagpasabut nga sa panahon sa pagkakabig, ang mamumuhunan makadawat sa equity sa kompanya sa usa ka diskwento nga presyo.
Kasagaran kini mahitabo kung ang usa ka pagsugod dili makatino sa kantidad niini ug, sa ingon, nagtanyag usa ka CCD sa mamumuhunan.
Pananglitan, kung ang usa ka mamumuhunan nagtanyag sa usa ka kompanya nga Rs.1,00,000 sa usa ka diskwento nga presyo nga 20%, unya sa sunod nga hugna, kung ang kompanya magpataas sa mga pundo sa kantidad nga Rs.1,00,00,000, nan ang naghupot sa debenture makadawat sa iyang mga bahin sa presyo nga [Rs.1,00,00,000-20%] Rs. 80,00,000.
Kini nagpasabot nga imbes nga makadawat og 1% sa equity, ang investor adunay 1.25% sa equity sa petsa sa pagkakabig.
3. Mga CCD nga Adunay Salog sa Pagbalor/Cap
Ang usa ka mamumuhunan adunay tulubagon nga makadawat sa equity sa labing taas nga pagpabili sa kompanya ubos sa valuation cap. Pinaagi niini, bisan kung ang pagpabili sa kompanya mikunhod sa umaabot, ang mamumuhunan makadawat sa iyang bahin sa equity sa labing taas nga pagpabili.
Mahimo ka pa nga mopili alang sa mga CCD nga adunay salog sa pagpabili. Ubos niini, ang tag-iya sa debenture angayan nga makadawat og equity sa gitakda nang daan nga valuation floor bisan unsa pa ka dako ang valuation sa start-up nga miubos.
Ang salog sa pagpabili gituyo aron mapanalipdan ang mga mamumuhunan gikan sa pag-antos sa grabe nga kapildihan. Naghatag kini usa ka luwas ug kasaligan nga paggawas sa ilang mga pamuhunan. Kini nga kapilian nagsiguro nga ang presyo sa bahin sa sunod nga hugna sa panalapi gitakda sa karon nga minimum nga kantidad.
4. Ang mga CCD nga adunay Kap sa Diskwento ug Cap sa Valuation
Ang mga mamumuhunan bisan adunay kapilian sa pagpili alang sa Compulsory Convertible Debenture nga adunay parehas nga cap sa pagpabili ug cap sa diskwento. Ang mga bahin sa duha ka mga takup naghiusa sa lamesa.
Kini nagpasabot nga ang mamumuhunan makakuha sa iyang equity shares sa pinakataas nga pagpabili sa kompanya ug sa diskwento nga presyo.
Kini nga matang sa pagpamuhunan gikonsiderar nga mapuslanon ug dili kaayo peligro alang sa mga tigpamuhunan tungod kay nakuha nila ang duha nga mga bentaha sa ilang pagpamuhunan.
Nganong CSOP?
Kung magmalampuson ang usa ka pagsugod, ang ganansya dako kaayo nga nakuha sa mga magtutukod, tigpamuhunan, ug empleyado. Ang komunidad sa pundok nga nagbarog sa ilang kiliran sa tibuok panaw walay makuha nga balos.
Ang usa ka komunidad mao ang labing hinungdanon nga bahin sa bisan unsang kompanya. Ang kasagaran nga hinungdan sa 60% nga mga unicorn sa nasud, bisan unsa pa ang ilang mga dominyo, mao ang komunidad niini. Ang pagpabilin sa mga kinauyokan nga tiggamit sa usa ka kompanya usa ka hagit, ug ang CSOP nag-atubang niini nga problema nga maayo kaayo.
Ang CSOP nagtumong sa pagdala sa usa ka dinamikong pagbag-o sa pagsugod sa industriya pinaagi sa paghatag sa komunidad sa kompanya og patas nga bahin sa kita, sama sa mga tigpamuhunan. Ang pagtanyag sa equity sa kompanya sa mga tiggamit dili lamang makapataas sa ilang moral apan molambo usab sila aron matabangan ang kompanya nga molambo pa.
Nakatabang pa gani ang CSOP sa pagputol sa daghang mga gasto sa pagpamaligya alang sa mga nagsugod, tungod kay ang mga tiggamit nga nakakuha sa equity nadasig sa kaugalingon nga motubo ang kompanya aron sa katapusan makakuha sila mga maayong pagbalik sa ilang kaugalingon.
Nganong CCD?
Ang CCD usa ka matang sa utang nga kinahanglang ibaylo ngadto sa equity sa usa ka piho nga petsa o kung gikinahanglan. Busa, dili nato kini isipon nga usa ka utang nga eksakto. Ingon nga kini mao ang mandatory alang sa CCD nga makabig, kini mahimong tawgon nga usa ka deferred equity instrumento.
Gipili sa mga start-up ang CCD tungod kay kini adunay lain-laing mga bentaha sa equity ug naglangan sa pag-isyu niini. Gikan sa punto sa panglantaw sa usa ka nag-isyu, kini adunay daghang mga bentaha sa buhis. Nagbaton usab kini og mas maayo nga presyo sa equity, ug gibase sa bili sa kompanya sa umaabot.
Ang usa ka mamumuhunan sa PE nakakuha usab usa ka garantiya nga rate sa interes nga adunay potensyal sa usa ka pagtaas sa kantidad sa panahon sa pagkakabig, samtang ang direkta nga equity wala magsaad sa bisan unsang piho nga pagbalik. Karon, uban sa mga fixed returns ug sa potensyal sa usa ka upside, ang usa ka CCD mao ang mas maayo pa kay sa usa ka gusto bahin nga adunay mahal nga mga gasto sa serbisyo. Kini tungod kay ang mga dibidendo dili buhisan.
Mga Katungod Sa Usa ka Naghupot sa CSOP
Daghan ang katungod nga makuha sa tag-iya sa CSOP ug daghan ang wala niya. Atong tan-awon sila sa makadiyot.
1. Walay Cap Table
Ang mga CSOP, sama sa nahisgutan na, mga kontrata sa panalapi nga naa sa porma sa kita. Mao kini ang hinungdan nga wala sila naa sa lamesa sa cap.
2. Walay Katungod sa Pagboto
Dili sama sa normal nga mga tigpamuhunan sa kompanya, ang mga naghupot sa CSOP wala makatagamtam sa bisan unsang katungod sa pagboto sa mga miting sa kompanya. Makaapil ra sila kung ang butang naglambigit sa ilang kaugalingon nga pamuhunan.
3. Buhis nga mga Pamuhunan
Kini nga mga pamuhunan sa CSOP gipailalom sa kita alang sa mga nagsugod, ug busa kini buhis sa mga kamot sa kompanya. Mahimo kini ubos sa direkta nga buhis o dili direkta nga buhis.
4. Opsyon sa Pagtawag nga Obligado
Kung ang kompanya nakab-ot na ang kanhi valuation multiple (sama sa atong gihisgutan sa ibabaw nga mga pananglitan) diin ang mga CSOP holders namuhunan, ang tanang CSOP holders gikinahanglan nga modawat sa pagbiya.
5. Direkta nga Pagpuhunan
Wala’y SPV (Special Purpose Vehicle) nga nalambigit sa pagpadayon sa puhunan. Kini nagpasabot nga ang tawo mahimong direktang mamuhunan sa kompanya pinaagi sa pagpirma sa CSOP nga kasabutan nga gipirmahan sa founder sa kompanya ug sa investor.
6. Limitado nga Impormasyon
Adunay pagdili sa pagpaambit sa impormasyon ug sa pinansyal nga datos sa kompanya sa mga tigpamuhunan sa CSOP. Ang mga tigpamuhunan makakuha og limitado nga kasayuran pinaagi sa kompanya, tungod kay kini nahisgutan na sa hingpit sa kasabutan.
Mga Katungod Sa Usa ka Tag-iya sa CCD
Ang usa ka tag-iya sa CCD angayan nga makakuha og mga interes, apan adunay daghang mga butang nga dili siya angayan nga buhaton samtang nagkupot sa kahimtang sa naghupot sa debenture. Atong tan-awon ang maong mga katungod:
1. Walay Katungod sa Pagboto
Ang mga naghupot sa Debenture walay katungod sa pagboto sa mga operasyon sa kompanya, tungod kay dili sila mga shareholders sa kompanya. Kini tungod usab kay ang usa ka debenture usa ka hybrid nga seguridad ug dili usa ka bond o usa ka stock.
2. Walay Cap Table
Ang mga CCD wala gikonsiderar nga share capital sa kompanya hangtod nga mabag-o kini sa equity. Busa, ang bisan kinsa nga partisipante nga adunay CCD dili makakita og lugar sa cap table.
3. Pagkakabig Ngadto sa Equity
Ang nag-unang katungod sa naghupot sa debenture mao nga sila mapugos nga makabig ngadto sa equity capital sa usa ka piho nga petsa nga adunay diha-diha nga mga epekto.
4. Buhisan
Ang usa ka debenture giisip nga usa ka capital gain nga kita ug, sa ingon, buhisan sa balaod. Kinahanglang hisgotan sa usa ka mamumuhunan ang ilang mga debenture sa ilang ITR ug bayran ang mandatory income tax.
Mga Benepisyo Sa Usa ka Naghupot sa CSOP
Adunay daghang mga benepisyo nga nalangkit alang sa mga naghupot sa CSOP. Atong tan-awon sila:
1. Sayon nga Pag-access Sa Nagtubo nga mga Start-Up
Kini nga opsyon espesipikong gi-curate isip usa ka pinansyal nga kontrata nga gigamit sa nagkadako nga mga kompanya nga nakatigom na og pundo gikan sa mga nag-unang VC ug mga institusyon.
2. Ubos nga Risgo
Ang risgo nga nalangkit mas ubos kay sa mga tigpamuhunan sa kompanya, tungod kay ang mga naghupot sa CSOP adunay exit clause sa porma sa cash buyout. Gihimo kini alang sa mga tiggamit nga nangita alang sa dali nga pagbalik sa likido.
3. Maayong paagi
Ang CSOP usa ka mubo ug sayon nga kasabotan nga wala maglambigit ug daghang termino para sa negosasyon. Kini naghimo sa kasabutan nga walay problema ug dali.
Mga Benepisyo Sa Usa ka Tag-iya sa CCD
Adunay daghang mga benepisyo alang sa tag-iya sa CCD sa usa ka pagsugod. Ania ang pipila niini:
1. Nabalik nga pagbalik
Usa sa mga nag-unang benepisyo sa mga naghupot sa debenture mao nga sila makakuha og fixed returns sa ilang mga pamuhunan sa porma sa mga interes. Kini nga rate dili maapektuhan sa taas ug ubos sa kompanya.
2. Walay Kabalaka Bahin sa Pagdumala
Tungod kay ang mga debenture kay hybrid nga seguridad ug dili equity capital, dili sila manghilabot sa pagdumala sa kompanya. Nabalaka lang sila sa ilang pagbalik.
3. Lig-on nga Tinubdan sa Kita
Kini usa ka pamuhunan diin makakuha ka usa ka lig-on nga kita matag karon ug unya. Kini usa ka butang nga talagsaon sa sektor sa pamuhunan, apan kini ang kinaiya sa mga Debenture. Gibayran sila sa usa ka pirmi nga rate sa interes nga gitakda sa panahon sa kasabutan.
4. Ekonomiko
Kini labi ka ekonomikanhon alang sa mga nagsugod tungod kay ang mubu nga rate sa interes naghatag kanila usa ka bentaha sa pagpadayon sa ilang mga panalapi nga dili kinahanglan nga hatagan dayon ang daghang equity.
5. Luwas nga Puhunan
Dili sama sa direkta nga pagpamuhunan, ang mga CCD usa ka mas luwas nga kapilian sa pagpamuhunan. Uban sa pirmi nga rate sa pagbalik ug nag-una nga pagbayad kung ang kompanya magsira, nagtanyag sila gamay nga peligro. Busa, ang mga tawo nga dili gusto nga magkuha og dagkong mga risgo mahimong mopili sa usa ka CCD.
Ang mga pamuhunan sa CSOP ug CCD maayo nga anaa alang sa nagtubo nga mga kompanya ug sa mga nagsugod. Gitanyag ni Tyke kini nga mga instrumento sa panalapi pinaagi sa mga plataporma niini sa tanan nga tiggamit niini. Bisan pa, ang pagpili sa bisan kinsa sa kanila ingon ang katapusang mananaog usa ka lainlaing hilisgutan nga nagdepende sa paggamit ug kapasidad sa namuhunan.
Mahimo kang moadto sa CSOP kung gusto nimo nga molukso sa pagtuo ug adunay bug-os nga pagsalig sa kompanya. Samtang, kung gusto nimo moadto sa mas luwas nga bahin, mahimo nimong pilion ang CCD.
Ang usa ka CSOP adunay potensyal nga makahatag daghang mga pagbalik sa umaabot kung ang kompanya molampos, tungod kay kini naghatag direkta nga equity sa kompanya sa usa ka takup sa pagpabili. Naghisgot bahin sa CCD, nakakuha ka usa ka lig-on nga gigikanan sa kita sa porma sa mga interes, nga usa ka dugang nga punto alang sa mga tawo nga nagtinguha nga makaganansya kanunay.
Paghisgot bahin sa pagdumala, dili ka angayan nga mobotar sa mga miting o operasyon sa kompanya sa parehas nga pamuhunan sa CSOP ug CCD. Apan, samtang ang imong CCD ma-convert ngadto sa equity shares sa umaabot, mahimo kang shareholder sa kompanya ug adunay katungod sa pagbotar.
Sa kinatibuk-an, ang duha niini nga mga instrumento mapuslanon kaayo alang sa mga start-up tungod kay kini nagdani sa mga retail investors sa nasud nga mamuhunan niini nga walay pagkuha sa bisan unsa nga mayor nga equity sa kompanya. Uban sa maayong pagbalik ug hapsay nga pagdagan sa kompanya, mahimo kini nga usa ka win-win nga sitwasyon alang sa mga tiggamit nga namuhunan pinaagi sa usa ka CSOP o CCD.
Unsa ang imong hunahuna bahin niining duha nga kapilian sa pagpamuhunan nga gipaila sa TykeInvest?
D o ipahibalo kanako ang imong mga hunahuna sa seksyon sa komento sa ubos.
Vishal Z
Mahimo ba nimo ipasabut ang "4. Compulsory Call Option" nga seksyon sa dugang nga detalye kung diin ang usa ka dili pinansyal nga background nga tawo dali nga makasabut niini (tingali adunay usa ka pananglitan)?
Dako kaayo nig tabang. Salamat.
Pawan
Oo nga Vishal. Tugoti ako sa paghatag og usa ka yano nga pananglitan aron sa pagbungkag niini alang kanimo.
Ibutang nato nga ang usa ka mamumuhunan nagbaligya sa usa ka opsyon sa tawag nga adunay strike nga presyo nga $15 nga mo-expire sunod semana alang sa usa ka dolyar ug ang kompanya karon nagbaligya sa $13, ang opsyon nagkantidad og usa ka dolyar. Sa kini nga kaso, ang magsusulat nakadawat usa ka $100 nga premium tungod kay ang usa ka kapilian sa equity naglangkob sa 100 nga mga kapilian matag kontrata. Kini nagpakita nga ang mamumuhunan mao ang bearish sa stock ug nagtuo nga ang presyo mahulog. Ang mamumuhunan nagpaabot nga ang tawag ma-expire nga walay bili.
Bisan pa, pananglitan nga sa adlaw sa wala pa matapos ang kapilian, ang kompanya nagpahibalo nga nakakuha kini usa ka lain nga kompanya ug ang presyo sa stock misaka sa $20. Ingon usa ka sangputanan, daghang mga naghupot sa kapilian sa pagtawag ang nagpatuman sa ilang mga kapilian sa pagpalit. Kini nagpakita nga ang tigbaligya sa opsyon sa pagtawag gikinahanglan nga maghatod ug 100 ka bahin sa stock sa kompanya sa $15 kada bahin nga moresulta sa usa ka “Compulsory Call Option.”
Akshay Shah
Gitugotan ba ang CSOP sa India?