Nýlega tóku margar fréttir og umræður yfir hlutamarkaðsiðnaðinn og algenga hugtakið meðal allra þessara umræðu var PFOF.
Ef þú veist það ekki ennþá, þá hefur PFOF verið í reynd í áratugi og þú hefur verið hluti af því.
Svo, við skulum skilja hvað PFOF þýðir í raun og veru og hvers vegna lönd eins og Kanada, Bretland og Ástralía hafa bannað starfshætti þess?
Hvað er PFOF?
PFOF þýðir Greiðsla fyrir pöntunarflæði.
Það eru þóknunin sem þóknunarlausu verðbréfafyrirtækin fá í staðinn fyrir að afhenda pantanir sínar til viðskiptavaka. Þetta er almennt gert til að viðhalda lausafjárstöðu markaða.
Við skulum skilja þetta í smáatriðum.
PFOF kemur við sögu þegar neytandi leggur inn pöntun með hvaða þóknunarlausu miðlarafyrirtæki sem er. Núna senda þessir miðlarar þessar pantanir til viðskiptavaka aka heildsalanna.
En áður en þessar pantanir eru sendar til viðskiptavaka, rukka verðbréfafyrirtækin mjög lítið gjald fyrir að koma þessum pöntunum til heildsala. Svo ef þú varst að velta því fyrir þér hvernig þessi verðbréfamiðlarafyrirtæki með núll þóknun græða peninga, þá er svarið PFOF.
Við skulum brjóta þetta niður frekar og skilja síðan hugtakið.
Eftirfarandi eru helstu leikmenn sem taka þátt í viðskiptum í hlutabréfamarkaði:
- Kaupandi- Einstaklingur sem vill kaupa hlutabréf frá markaðnum
- Seljandi- Einstaklingur sem vill selja hlutabréf á markaði
- Miðlari - Fyrirtæki sem vinnur úr pöntunum almennra fjárfesta samstundis
- Viðskiptavakar - Heildsalar sem framkvæma magnpantanir sem berast frá miðlarum á sekúndubroti.
Svo ef þú varst að hugsa um að þú sért að selja hlutabréf þín til annars einstaklings, þá hefurðu rangt fyrir þér. Það eru viðskiptavakarnir sem kaupa eða selja pantanir þínar.
Þetta þýðir að pantanir frá almennum fjárfestum birtast ekki einu sinni á almennum kauphöllum. Reyndar eru þær framkvæmdar í einkaeigu af viðskiptavökum.
Nú, þegar miðlarar senda pantanir þínar til þessara viðskiptavaka, rukka þeir PFOF. Eini tilgangurinn á bak við þetta er að framkvæma skjót viðskipti í miklu magni án truflana.
Hvernig virkar það?
Við skulum skoða dæmi til að skilja hvar þessi PFOF kemur inn á viðskiptafundunum og hvers vegna fólk virðist ekki taka eftir því.
Gerðu ráð fyrir að þú eigir 200 hluti af tilteknu hlutabréfi sem þú vilt selja á mörkuðum. Nú er möguleikinn á að finna kaupanda sem er tilbúinn að kaupa 200 hluti á nákvæmlega sama tíma mjög lítill.
Hins vegar hefur þú aldrei staðið frammi fyrir slíkum vandamálum. Veistu hvers vegna?
Þetta er vegna þess að miðlarinn þinn sendir þessar pantanir alltaf til viðskiptavaka, sem kaupa þær af þér samstundis. Þessir viðskiptavakar framkvæma slíkar pantanir á sekúndubroti.
En vandamálið við þetta ferli er möguleikinn á að verða fyrir tjóni.
Hvað ef viðskiptavakinn kaupir hlutabréf þín og áður en þú selur þá lækkar verð hlutarins. Þetta mun valda heildsölum miklu tjóni. Til að bæta upp þetta tap og áhættuna sem því fylgir eru almennir fjárfestar rukkaðir um mjög lága upphæð sem kallast kaup- og söluálag.
Álag er einfaldlega munurinn á verði þess sem kaupandinn er að borga fyrir að kaupa hlutinn og þess sem seljandinn fær til að selja sama hlutinn. Þessi munur er almennt mjög lítill.
Af hverju er PFOF í fréttum?
Nýlega, þegar SEC (Securities and Exchange Commission) ákvað að skima virkni miðlara og viðskiptavaka, fann það eitthvað athugavert á mörkuðum.
PFOF sem er notað til að viðhalda lausafjárstöðu markaða og skjóta framkvæmd viðskiptanna af smásölufjárfestum er notað í þágu miðlara.
Framkvæmdastjórnin sagði að möguleiki gæti verið á því að verðbréfafyrirtækin séu að beina pöntunum notenda sinna til viðskiptavaka sem geta greitt þeim mest PFOF frekar en að velja besta viðskiptavakann fyrir almenna fjárfesta.
Það er líka viss um að miðlararnir eru að hvetja notendur til að versla oftar í magni þar sem það mun beint hjálpa þeim að búa til meiri þóknun í gegnum PFOF sem er ekki í þágu notenda.
Ávinningurinn af PFOF
Það er ekki eins og PFOF skaði bara fjárfestana eða hagsmuni þeirra, en það eru jafnvel einhverjir kostir við að nota það á hlutabréfamörkuðum.
Í fyrsta lagi heldur það lausafjárstöðu markaðanna. Litlu miðlararnir sem hafa ekki bolmagn til að sjá um magnpantanir geta sent þessar pantanir áfram til viðskiptavaka. Með þessu græða þeir ekki aðeins ágóða heldur fjarlægja einnig seinkun á viðskiptum.
Með því að rukka meira PFOF verða miðlararnir einnig að bjóða tímanlega umbun eða lækkuð verð til að takast á við mikla samkeppni á mörkuðum. Þetta hefur gefið fjárfestum betri vexti af og til.
Með aukningu á lausafjárstöðu vegna hraðvirkrar framkvæmdar viðskipta, lækkar verðbilið einnig og kemur fjárfestum að lokum til góða með því að fá hlutabréf sín á betra verði.
Gagnrýnin
Robinhood, vinsælt verðbréfamiðlarafyrirtæki í Bandaríkjunum, græddi um 69 milljónir dala árið 2019, en tölurnar fóru upp í 687 milljónir dala árið 2020 í gegnum PFOF. Þetta sýnir vel hvernig verðbréfafyrirtækin hafa þénað svo mikla peninga með þessari framkvæmd.
Þrátt fyrir að það hafi nokkra kosti, hefur PFOF alltaf verið undir ratsjá deilna. Mörg verðbréfafyrirtæki sem bjóða upp á viðskipti án þóknunar beina oft pöntunum notenda sinna til viðskiptavaka, sem var ekki í þágu fjárfesta.
Sérstaklega í valréttarviðskiptum þar sem álagið er töluvert meira en venjuleg hlutabréfa- eða staðgreiðsluviðskipti, voru verðbréfafyrirtækin að rukka hátt hlutfall af PFOF. Margir fjárfestar greindu jafnvel frá því að frjáls viðskipti þeirra kostuðu þá nokkra smáaura þar sem þeir gátu ekki fengið besta verðið á þeim tíma sem pöntun þeirra var framkvæmd.
Eftir að hafa greint allan rekstur PFOF og deilurnar sem snúast um málið er rétt að segja að verðbréfafyrirtækin hafa sannarlega misnotað þennan eiginleika. Byrjar með það að markmiði að viðhalda lausafjárstöðu og spara tíma fjárfestanna, PFOF hefur orðið gullnáma fyrir mörg verðbréfafyrirtæki.
Talandi um óvirka fjárfesta eða kaupmenn sem eiga ekki oft viðskipti á markaðnum, það er mögulegt að þeir verði ekki fyrir miklum áhrifum af PFOF. Hins vegar verða þeir tíðu kaupmenn sem fjárfesta í magni og miklu magni að fylgjast vel með viðskiptum sínum og PFOF gjöldum sem taka þátt í viðskiptunum. Þeir ættu einnig að sjá leið viðskipta sinna og hvaða viðskiptavaki er að vinna úr pöntunum þeirra.
Þar sem SEC kemur með ýmsar áhyggjur og spurningar fyrir þessa miðlara, verður áhugavert að sjá hvort Bandaríkin muni halda áfram að nota PFOF á hlutabréfamörkuðum eða banna það eins og Ástralíu, Kanada og Bretlandi.
Skildu eftir skilaboð