சமீபத்தில், ஷேர் மார்க்கெட் துறையில் நிறைய செய்திகள் மற்றும் விவாதங்கள் நடந்தன, மேலும் இந்த விவாதங்கள் அனைத்திலும் பொதுவான சொல் PFOF ஆகும்.
உங்களுக்கு இன்னும் தெரியவில்லை என்றால், PFOF பல தசாப்தங்களாக நடைமுறையில் உள்ளது மற்றும் நீங்கள் அதன் ஒரு பகுதியாக இருந்தீர்கள்.
எனவே, PFOF உண்மையில் என்ன அர்த்தம் என்பதைப் புரிந்துகொள்வோம் மற்றும் கனடா, இங்கிலாந்து மற்றும் ஆஸ்திரேலியா போன்ற நாடுகள் அதன் நடைமுறைகளை ஏன் தடை செய்துள்ளன?
PFOF என்றால் என்ன?
PFOF என்பது ஆர்டர் ஓட்டத்திற்கான கட்டணம்.
கமிஷன் இல்லாத தரகு நிறுவனங்கள் தங்கள் ஆர்டர்களை சந்தை தயாரிப்பாளர்களுக்கு வழங்குவதற்கு ஈடாக பெறும் கட்டணமாகும். இது பொதுவாக சந்தைகளின் பணப்புழக்கத்தை பராமரிக்க செய்யப்படுகிறது.
இதை விரிவாகப் புரிந்துகொள்வோம்.
கமிஷன் இல்லாத தரகு நிறுவனத்தைப் பயன்படுத்தி நுகர்வோர் ஒரு ஆர்டரை வைக்கும்போது PFOF செயல்பாட்டுக்கு வரும். இப்போது, இந்த தரகர்கள் இந்த ஆர்டர்களை சந்தை தயாரிப்பாளர்கள் அல்லது மொத்த விற்பனையாளர்களுக்கு அனுப்புகிறார்கள்.
ஆனால், இந்த ஆர்டர்களை சந்தை தயாரிப்பாளர்களுக்கு அனுப்புவதற்கு முன், தரகு நிறுவனங்கள் இந்த ஆர்டர்களை மொத்த விற்பனையாளரிடம் கொண்டு வருவதற்கு மிகச் சிறிய கட்டணத்தை வசூலிக்கின்றன. எனவே, இந்த ஜீரோ-கமிஷன் தரகு நிறுவனங்கள் எவ்வாறு பணம் சம்பாதிக்கின்றன என்று நீங்கள் யோசித்துக்கொண்டிருந்தால், பதில் PFOF.
இதை மேலும் உடைத்து அதன் கருத்தைப் புரிந்துகொள்வோம்.
ஒரு வர்த்தகத்தின் போது பங்கேற்கும் முக்கிய வீரர்கள் பின்வருபவை பங்குச் சந்தை:
- வாங்குபவர் - விரும்பும் ஒரு தனிநபர் ஒரு பங்கு வாங்க சந்தையில் இருந்து
- விற்பனையாளர் - சந்தையில் பங்குகளை விற்க விரும்பும் தனிநபர்
- தரகர்- சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்டர்களை உடனடியாக செயலாக்கும் நிறுவனம்
- சந்தை தயாரிப்பாளர்கள்- தரகர்களிடமிருந்து பெறப்பட்ட மொத்த ஆர்டர்களை ஒரு நொடியில் நிறைவேற்றும் மொத்த விற்பனையாளர்கள்.
எனவே, உங்கள் பங்குகளை வேறொரு நபருக்கு விற்கிறீர்கள் என்று நீங்கள் நினைத்தால், நீங்கள் தவறாக நினைக்கிறீர்கள். உங்கள் ஆர்டர்களை வாங்குவது அல்லது விற்பது சந்தை தயாரிப்பாளர்கள்தான்.
இதன் பொருள் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் இடும் ஆர்டர்கள் பொது பரிமாற்றங்களில் கூட காட்டப்படுவதில்லை. உண்மையில், அவை சந்தை தயாரிப்பாளர்களால் தனிப்பட்ட முறையில் செயல்படுத்தப்படுகின்றன.
இப்போது, இந்த சந்தை தயாரிப்பாளர்களுக்கு தரகர்கள் உங்கள் ஆர்டர்களை அனுப்பும்போது, அவர்கள் PFOF வசூலிக்கிறார்கள். எந்தவொரு குறுக்கீடும் இல்லாமல் அதிக அளவில் விரைவான வர்த்தகத்தை மேற்கொள்வதே இதன் பின்னணியில் உள்ள ஒரே நோக்கம்.
இது எப்படி வேலை செய்கிறது?
வர்த்தக அமர்வுகளின் போது இந்த PFOF எங்கிருந்து வருகிறது மற்றும் மக்கள் அதை ஏன் கவனிக்கவில்லை என்பதைப் புரிந்துகொள்ள ஒரு உதாரணத்தைப் பார்ப்போம்.
நீங்கள் சந்தையில் விற்க விரும்பும் ஒரு குறிப்பிட்ட பங்கின் 200 பங்குகள் உங்களிடம் உள்ளன என்று வைத்துக்கொள்வோம். இப்போது, ஒரே நேரத்தில் 200 பங்குகளை வாங்கத் தயாராக இருக்கும் வாங்குபவரைக் கண்டுபிடிப்பதற்கான வாய்ப்பு மிகக் குறைவு.
இருப்பினும், இதுபோன்ற பிரச்சினைகளை நீங்கள் சந்தித்ததில்லை. ஏன் தெரியுமா?
ஏனென்றால், உங்கள் தரகர் எப்போதும் இந்த ஆர்டர்களை சந்தை தயாரிப்பாளர்களுக்கு அனுப்புவார், அவர்கள் உங்களிடமிருந்து உடனடியாக வாங்குவார்கள். இந்த சந்தை தயாரிப்பாளர்கள் அத்தகைய ஆர்டர்களை ஒரு நொடியின் ஒரு பகுதியிலேயே செயல்படுத்துகிறார்கள்.
ஆனால், இந்த செயல்முறையின் சிக்கல், இழப்பை சந்திக்கும் சாத்தியம்.
சந்தை தயாரிப்பாளர் உங்கள் பங்குகளை வாங்கினால், அவற்றை விற்கும் முன், பங்கின் விலை குறையும். இதனால் மொத்த வியாபாரிகளுக்கு கடும் நஷ்டம் ஏற்படும். இந்த இழப்பு மற்றும் அதில் உள்ள ஆபத்தை ஈடுகட்ட, சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடம் ஏலம் கேட்கும் பரவல் எனப்படும் மிகச் சிறிய தொகையே வசூலிக்கப்படுகிறது.
ஒரு ஸ்ப்ரெட் என்பது, வாங்குபவர் பங்குகளை வாங்குவதற்கு என்ன செலுத்துகிறார் மற்றும் அதே பங்கை விற்க விற்பனையாளர் என்ன பெறுகிறார் என்பதன் விலையில் உள்ள வித்தியாசம். இந்த வேறுபாடு பொதுவாக மிகவும் குறைவு.
PFOF ஏன் செய்திகளில் உள்ளது?
சமீபத்தில், SEC (பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம்) தரகர்கள் மற்றும் சந்தை தயாரிப்பாளர்களின் வேலையைத் திரையிட முடிவு செய்தபோது, சந்தையில் ஏதோ தவறு நடப்பதைக் கண்டறிந்தது.
சந்தைகளின் பணப்புழக்கத்தை பராமரிக்கவும், சில்லறை முதலீட்டாளர்களால் வர்த்தகங்களை விரைவாக செயல்படுத்தவும் பயன்படுத்தப்படும் PFOF, தரகரின் நலனுக்காக பயன்படுத்தப்படுகிறது.
சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு சிறந்த சந்தை தயாரிப்பாளரை தேர்வு செய்வதை விட அதிக PFOF செலுத்தக்கூடிய சந்தை தயாரிப்பாளர்களுக்கு தரகு நிறுவனங்கள் தங்கள் பயனர்களின் ஆர்டர்களை அனுப்புவதற்கான வாய்ப்புகள் இருக்கலாம் என்று கமிஷன் கூறியது.
பயனர்களின் சிறந்த நலன்களுக்குப் பொருந்தாத PFOF மூலம் அதிக கமிஷன்களை உருவாக்குவதற்கு நேரடியாக உதவும் என்பதால், தரகர்கள் பயனர்களை அடிக்கடி தொகுதிகளில் வர்த்தகம் செய்ய ஊக்குவிக்கிறார்கள் என்பதும் உறுதியானது.
PFOF இன் நன்மைகள்
PFOF முதலீட்டாளர்களுக்கு அல்லது அவர்களின் நலன்களுக்கு மட்டுமே தீங்கு விளைவிப்பது போல் அல்ல, ஆனால் பங்குச் சந்தைகளில் அதைப் பயன்படுத்துவதில் சில நன்மைகள் கூட உள்ளன.
முதலாவதாக, இது சந்தைகளின் பணப்புழக்கத்தை பராமரிக்கிறது. மொத்த ஆர்டர்களைக் கையாளும் திறன் இல்லாத சிறிய தரகர்கள் இந்த ஆர்டர்களை சந்தை தயாரிப்பாளர்களுக்கு அனுப்பலாம். இதன் மூலம் ஓரளவு லாபம் அடைவது மட்டுமின்றி பரிவர்த்தனைகளில் ஏற்படும் தாமதத்தையும் நீக்கி விடுகின்றனர்.
அதிக PFOF வசூலிப்பதன் மூலம், சந்தைகளில் கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்ள தரகர்கள் சரியான நேரத்தில் வெகுமதிகளை வழங்க வேண்டும் அல்லது குறைக்கப்பட்ட கட்டணங்களை வழங்க வேண்டும். இது முதலீட்டாளர்களுக்கு அவ்வப்போது மேம்பட்ட விகிதங்களை அளித்துள்ளது.
வர்த்தகத்தின் விரைவான செயல்பாட்டின் காரணமாக பணப்புழக்கத்தின் அதிகரிப்புடன், ஏலம் கேட்கும் பரவலும் குறைந்து, இறுதியில் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை சிறந்த விலையில் பெறுவதில் பயனடைகிறார்கள்.
விமர்சனம்
அமெரிக்காவின் பிரபல தரகு நிறுவனமான ராபின்ஹூட், 69 ஆம் ஆண்டில் சுமார் $2019 மில்லியனை ஈட்டிக் கொண்டிருந்தது, ஆனால் 687 ஆம் ஆண்டில் PFOF மூலம் இந்த எண்ணிக்கை $2020 மில்லியனாக உயர்ந்தது. இந்த நடைமுறையின் மூலம் தரகு நிறுவனங்கள் எப்படி இவ்வளவு பணம் சம்பாதித்துள்ளன என்பதை இது தெளிவாகக் காட்டுகிறது.
இது இரண்டு நன்மைகளைக் கொண்டிருந்தாலும், PFOF எப்போதும் சர்ச்சைகளின் ரேடாரின் கீழ் உள்ளது. பூஜ்ஜிய-கமிஷன் வர்த்தகத்தை வழங்கும் பல தரகு நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் தங்கள் பயனர்களின் ஆர்டர்களை சந்தை தயாரிப்பாளர்களுக்கு அனுப்புகின்றன, இது முதலீட்டாளர்களின் நலனுக்காக இல்லை.
குறிப்பாக ஆப்ஷன் டிரேடிங்கில் சாதாரண ஈக்விட்டி அல்லது ஸ்பாட் டிரேடிங்கை விட பரவல் அதிகமாக இருக்கும் போது, புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் PFOF இன் அதிக விகிதத்தை வசூலித்தன. பல முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் ஆர்டரைச் செயல்படுத்தும் நேரத்தில் சிறந்த விகிதத்தைப் பெற முடியாமல் போனதால், அவர்களின் இலவச வர்த்தகம் தங்களுக்கு சில சில்லறைகள் செலவாகும் என்று கூட தெரிவித்தனர்.
PFOF இன் முழு செயல்பாட்டையும், இந்த விஷயத்தைச் சுற்றியுள்ள சர்ச்சைகளையும் பகுப்பாய்வு செய்த பிறகு, தரகு நிறுவனங்கள் இந்த அம்சத்தை தவறாகப் பயன்படுத்தியுள்ளன என்று சொல்வது சரிதான். பணப்புழக்கத்தை பராமரிக்கவும், முதலீட்டாளர்களின் நேரத்தை மிச்சப்படுத்தவும், PFOF பல தரகு நிறுவனங்களுக்கு தங்க சுரங்கமாக மாறியுள்ளது.
சந்தையில் அடிக்கடி வர்த்தகம் செய்யாத செயலற்ற முதலீட்டாளர்கள் அல்லது வர்த்தகர்களைப் பற்றி பேசினால், அவர்கள் PFOF ஆல் அதிகம் பாதிக்கப்படாமல் இருக்கலாம். இருப்பினும், அளவு மற்றும் பெரிய அளவில் முதலீடு செய்யும் அடிக்கடி வர்த்தகர்கள் தங்கள் வர்த்தகங்களையும் பரிவர்த்தனைகளில் ஈடுபடும் PFOF கட்டணங்களையும் உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்க வேண்டும். அவர்கள் தங்கள் வர்த்தகத்தின் ரூட்டிங் மற்றும் எந்த சந்தை தயாரிப்பாளர் தங்கள் ஆர்டர்களைச் செயல்படுத்துகிறார் என்பதையும் பார்க்க வேண்டும்.
SEC இந்த தரகர்களுக்கு பல்வேறு கவலைகள் மற்றும் கேள்விகளைக் கொண்டு வருவதால், அமெரிக்கா தொடர்ந்து PFOF ஐப் பயன்படுத்துமா அல்லது ஆஸ்திரேலியா, கனடா மற்றும் இங்கிலாந்து போன்றவற்றைத் தடை செய்யுமா என்பதைப் பார்ப்பது சுவாரஸ்யமாக இருக்கும்.
ஒரு பதில் விடவும்