Напоследък много новини и дебати превзеха индустрията на фондовите пазари и общият термин сред всички тези дебати беше PFOF.
Ако все още не знаете, тогава PFOF се практикува от десетилетия и вие сте били част от него.
И така, нека разберем какво всъщност означава PFOF и защо страни като Канада, Обединеното кралство и Австралия са забранили неговите практики?
Какво е PFOF?
PFOF означава поток на плащане за поръчка.
Това са таксите, които безкомисионните брокерски фирми получават в замяна на доставяне на техните поръчки до маркет мейкърите. Това обикновено се прави, за да се поддържа ликвидността на пазарите.
Нека разберем това в детайли.
PFOF влиза в действие, когато потребител направи поръчка, като използва брокерска фирма без комисионна. Сега тези брокери изпращат тези поръчки до маркет мейкърите, известни още като търговците на едро.
Но преди да изпратят тези поръчки на маркет мейкърите, брокерските фирми начисляват много малка такса за предаване на тези поръчки на търговеца на едро. Така че, ако се чудите как тези брокерски фирми с нулеви комисионни правят пари, отговорът е PFOF.
Нека разбием това по-подробно и след това да разберем неговата концепция.
По-долу са основните играчи, които участват по време на търговия в фондова борса:
- Купувач - физическо лице, което желае купете акции от пазара
- Продавач - физическо лице, което иска да продаде акции на пазара
- Брокер - Компания, обработваща незабавно поръчките на инвеститорите на дребно
- Маркет мейкъри - Търговци на едро, които изпълняват групови поръчки, получени от брокерите, за части от секунди.
Така че, ако си мислите, че продавате акциите си на друго лице, грешите. Маркет мейкърите са тези, които купуват или продават вашите поръчки.
Това означава, че поръчките, направени от инвеститорите на дребно, дори не се показват на публичните борси. Всъщност те се изпълняват частно от маркет мейкърите.
Сега, когато брокерите изпращат вашите поръчки до тези маркет мейкъри, те таксуват PFOF. Единствената цел зад това е да се извършват бързи сделки при голям обем без никаква намеса.
Как работи?
Нека да разгледаме един пример, за да разберем къде се появява този PFOF по време на търговските сесии и защо хората изглежда не го забелязват.
Да приемем, че имате 200 акции от определена акция, които искате да продадете на пазарите. Сега възможността да се намери купувач, който е готов да купи 200 акции по едно и също време, е много малка.
Въпреки това никога не сте се сблъсквали с подобни проблеми. Знам защо?
Това е така, защото вашият брокер винаги изпраща тези поръчки на маркет мейкърите, които ги купуват от вас моментално. Тези маркет мейкъри изпълняват такива поръчки за части от секундата.
Но проблемът с този процес е възможността да понесете загуба.
Ами ако маркет мейкърът купи вашите акции и преди да ги продаде, цената на акцията падне. Това ще причини големи загуби на търговците на едро. За да компенсират тази загуба и свързания риск, инвеститорите на дребно се таксуват с много малка сума, известна като спред купува-продава.
Спредът е просто разликата в цените на това, което купувачът плаща, за да купи акцията, и това, което продавачът получава, за да продаде същата акция. Тази разлика обикновено е много малка.
Защо PFOF е в новините?
Наскоро, когато SEC (Комисията по ценни книжа и борси) реши да провери работата на брокерите и маркет мейкърите, тя установи, че нещо не е наред на пазарите.
PFOF, който се използва за поддържане на ликвидността на пазарите и бързото изпълнение на сделките от инвеститорите на дребно, се използва в полза на брокера.
Комисията заяви, че може да има възможност брокерските фирми да насочват поръчките на своите потребители към маркет-мейкърите, които могат да им платят най-много PFOF, вместо да избират най-добрия маркет-мейкър за инвеститорите на дребно.
Също така има сигурност, че брокерите насърчават потребителите да търгуват по-често в обеми, тъй като това директно ще им помогне да генерират повече комисионни чрез PFOF, което не е в най-добрия интерес на потребителите.
Ползите от PFOF
Не че PFOF вреди само на инвеститорите или техните интереси, но дори има някои ползи от използването му на фондовите пазари.
Първо, поддържа ликвидността на пазарите. Малките брокери, които нямат капацитета да обработват групови поръчки, могат да предадат тези поръчки на маркет мейкърите. Чрез това те не само печелят, но и премахват забавянето на транзакциите.
Като таксуват повече PFOF, брокерите също трябва да предложат навременни награди или по-ниски лихви, за да се изправят пред интензивната конкуренция на пазарите. Това дава подобрени проценти на инвеститорите от време на време.
С увеличаването на ликвидността, дължащо се на бързото изпълнение на сделките, спредът „купува-продава“ също намалява и в крайна сметка облагодетелства инвеститорите да получат своите акции на по-добри цени.
Критиката
Robinhood, популярна брокерска фирма в САЩ, генерираше около 69 милиона долара през 2019 г., но цифрите скочиха до 687 милиона долара през 2020 г. чрез PFOF. Това ясно показва как брокерските фирми са спечелили толкова много пари чрез тази практика.
Въпреки че има няколко предимства, PFOF винаги е бил под радара на противоречията. Много брокерски фирми, предлагащи сделки с нулева комисиона, често насочват поръчките на своите потребители към маркет мейкърите, което не беше в интерес на инвеститорите.
Особено при търговията с опции, където спредът е доста повече от нормалната търговия с акции или спот търговия, брокерските фирми начисляваха висока ставка на PFOF. Много инвеститори дори съобщиха, че техните безплатни сделки са им стрували няколко стотинки, тъй като не са успели да получат най-добрия процент по време на изпълнението на поръчката им.
След като анализирахме цялата работа на PFOF и споровете, които се въртят около въпроса, правилно е да се каже, че брокерските фирми наистина са злоупотребили с тази функция. Започвайки с цел поддържане на ликвидност и спестяване на време на инвеститорите, PFOF се превърна в златна мина за много брокерски фирми.
Говорейки за неактивните инвеститори или търговци, които не търгуват често на пазара, е възможно те да не бъдат засегнати много от PFOF. Въпреки това честите търговци, които инвестират в обем и големи количества, трябва да следят отблизо своите сделки и таксите за PFOF, включени в транзакциите. Те също така трябва да видят маршрута на техните сделки и кой маркет мейкър обработва техните поръчки.
Тъй като SEC повдига различни опасения и въпроси към тези брокери, ще бъде интересно да се види дали САЩ ще продължат да използват PFOF на фондовите пазари или ще го забранят като Австралия, Канада и Обединеното кралство.
Оставете коментар