Duela gutxi, albiste eta eztabaida ugarik hartu zuten parte Share Markets industria eta eztabaida horien guztien arteko termino arrunta PFOF zen.
Oraindik ez badakizu, orduan PFOF hamarkadak daramatza praktikan eta zu parte hartu duzu.
Beraz, uler dezagun zer esan nahi duen PFOF benetan eta zergatik Kanada, Erresuma Batua eta Australia bezalako herrialdeek bere praktikak debekatu dituzte?
Zer da PFOF?
PFOF batek eskaera-fluxuaren Ordainketa esan nahi du.
Komisiorik gabeko bitartekaritza-enpresek merkatu-sortzaileei eskaerak bidaltzearen truke jasotzen dituzten kuotak dira. Hau, oro har, merkatuen likidezia mantentzeko egiten da.
Uler dezagun zehatz-mehatz hau.
PFOF bat sartzen da kontsumitzaile batek komisiorik gabeko bitartekaritza-enpresa erabiliz eskaera bat egiten duenean. Orain, artekari hauek merkatu-sortzaileei edo handizkariei bidaltzen dizkiete agindu hauek.
Baina, eskaera horiek merkatu-sortzaileei bidali aurretik, bitartekaritza-enpresek oso kuota txikia kobratzen dute eskaera horiek handizkariarengana ekartzeagatik. Beraz, zero-komisioko bitartekaritza-enpresa hauek dirua nola irabazten duten galdetzen bazenuen, erantzuna PFOF da.
Apurtu dezagun hau gehiago eta gero bere kontzeptua uler dezagun.
Honako hauek dira merkataritza batean parte hartzen duten eragile nagusiak Burtsa:
- Eroslea- Nahi duen pertsona bat akzio bat erosi merkatutik
- Saltzailea: akzio bat merkatuan saldu nahi duen pertsona bat
- Broker- Txikizkako inbertitzaileen eskaerak berehala prozesatzen dituen konpainia
- Merkatu-sortzaileak - Artekariengandik jasotako eskaerak segundo zati batean exekutatzen dituzten handizkariak.
Beraz, zure akzioak beste pertsona bati saltzen ari zarela pentsatzen bazenu, oker zaude. Market makers dira zure eskaerak erosten edo saltzen dituztenak.
Horrek esan nahi du txikizkako inbertitzaileek egindako eskaerak ez direla burtsa publikoetan ere agertzen. Izan ere, merkatu-sortzaileek modu pribatuan exekutatzen dituzte.
Orain, artekariek zure eskaerak merkatu-sortzaile horiei bidaltzen dizkietenean, PFOF bat kobratzen dute. Honen atzean dagoen helburu bakarra bolumen handiko merkataritza azkar egitea da inolako interferentziarik gabe.
Nola funtzionatzen du?
Ikus dezagun adibide bat merkataritza-saioetan PFOF hau non sartzen den ulertzeko eta jendeak zergatik ez duela nabaritzen dirudi.
Demagun merkatuetan saldu nahi dituzun akzio jakin baten 200 akzio dituzula. Orain, aldi berean 200 akzio erosteko prest dagoen erosle bat aurkitzeko aukera oso txikia da.
Hala ere, inoiz ez zenituen horrelako arazoei aurre egin. Badakizu zergatik?
Hau da zure artekariak eskaera horiek merkatu-sortzaileei bidaltzen dizkielako beti, eta horiek berehala erosten dizkizute. Merkatu-sortzaile hauek agindu horiek segundo baten zati batean exekutatzen dituzte.
Baina, prozesu honen arazoa galera bat jasateko aukera da.
Zer gertatzen da merkatu-sortzaileak zure akzioak erosten baditu eta saldu aurretik, akzioen prezioa jaisten bada. Horrek galera handiak eragingo dizkie handizkariei. Galera hori eta horrek dakarren arriskua konpentsatzeko, txikizkako inbertitzaileei oso kopuru txikia kobratzen zaie bid-ask spread gisa ezagutzen dena.
Zabalkundea erosleak akzioak erosteko ordaintzen duenaren eta saltzaileak akzio bera saltzeko jasotzen duenaren prezioen aldea besterik ez da. Alde hori, oro har, oso baxua da.
Zergatik dago PFOF Albisteetan?
Duela gutxi, SECk (Baloreen eta Truke Batzordeak) artekarien eta merkatu-sortzaileen lana aztertzea erabaki zuenean, zerbait gaizki aurkitu zuen merkatuetan.
Txikizkako inbertitzaileen merkatuen likidezia mantentzeko eta negozioen exekuzio azkarrerako erabiltzen ari den PFOF brokeraren onurarako erabiltzen ari da.
Batzordeak adierazi zuen bitartekaritza-enpresek beren erabiltzaileen eskaerak PFOF gehien ordain diezaieketen merkatu-sortzaileetara bideratzeko aukera egon daitekeela, txikizkako inbertitzaileentzako merkatu-sortzaile onena aukeratu beharrean.
Ziurtasun bat ere badago artekariek erabiltzaileak bolumenetan maizago negoziatzera bultzatzen dituztela, PFOF bidez komisio gehiago sortzen lagunduko baitie zuzenean, erabiltzaileen interesik onena ez dena.
PFOF-en onurak
Ez da PFOFk inbertitzaileei edo haien interesei kalte egiten diela soilik, baina burtsetan erabiltzeak onura batzuk ere baditu.
Lehenik eta behin, merkatuen likidezia mantentzen du. Eskaera handiak kudeatzeko gaitasunik ez duten artekari txikiek merkatu-sortzaileei hel diezaiekete agindu horiek. Honen bidez, irabazi batzuk lortzen ez ezik, transakzioen atzerapena kentzen dute.
PFOF gehiago kobratuz, artekariek sariak puntualak edo tasa murriztuak ere eskaini behar dituzte merkatuetako lehia biziari aurre egiteko. Horrek inbertitzaileei tarifa hobeak eman dizkie noizean behin.
Negoziazioen exekuzio azkarraren ondorioz Likidezia handitzearekin batera, eskaintza-eskaeraren hedapena ere jaisten da eta azkenean inbertitzaileei mesede egiten die beren akzioak prezio hobeetan lortzeko.
Kritika
Robinhood, AEBetako bitartekaritza enpresa ezaguna, 69 milioi dolar inguru sortzen ari zen 2019an, baina kopuruak 687 milioi dolarra igo ziren 2020an PFOFren bidez. Horrek argi erakusten du nola bitartekaritza-enpresek hainbeste diru irabazi duten praktika honen bidez.
Onura pare bat baditu ere, PFOF beti egon da polemiken radarrean. Zero komisioak eskaintzen dituzten bitartekaritza-enpresa askok askotan beren erabiltzaileen eskaerak merkatu-sortzaileengana bideratzen dituzte, eta hori ez zen inbertitzaileen interesekoa.
Batez ere aukeren merkataritzan, hedapena akzio arrunta edo spot merkataritza baino nahiko handiagoa den, bitartekaritza-enpresek PFOF tasa handia kobratzen zuten. Inbertitzaile askok beren doako merkataritzak zentimo batzuk kostatu zituztela ere jakinarazi zuten, ezin izan baitzuten tasarik onena lortu eskaera exekutatzen ari zen garaian.
PFOFren funtzionamendu osoa eta gaiaren inguruan dauden polemikak aztertu ondoren, zuzena da bitartekaritza-enpresek funtzio hori gaizki erabili dutela esatea. Likidezia mantentzeko eta inbertitzaileen denbora aurrezteko helburuarekin hasita, PFOF bitartekaritza enpresa askorentzat urre meategi bihurtu da.
Merkatuan maiz negoziatzen ez duten inbertitzaile edo merkatari inaktiboei buruz hitz egitean, baliteke PFOF-ek asko kaltetu ez izatea. Hala ere, bolumenean eta kantitate handietan inbertitzen duten maiz merkatariek arreta handiz kontrolatu behar dituzte beren merkataritzak eta transakzioetan parte hartzen duten PFOF kuotak. Gainera, beren lanbideen bideratzea eta zein market maker ari den eskaerak prozesatzen dituen ikusi beharko lukete.
SECk artekari horientzako hainbat kezka eta galdera planteatzen dituenez, interesgarria izango da AEBek PFOF burtsetan erabiltzen jarraituko duten edo Australia, Kanada eta Erresuma Batuan bezala debekatuko duten ikustea.
Utzi erantzun bat