Саяхан хувьцааны зах зээлийн салбарыг маш олон мэдээ, мэтгэлцээн авчирсан бөгөөд эдгээр бүх мэтгэлцээний нийтлэг нэр томъёо нь PFOF байв.
Хэрэв та хараахан мэдэхгүй байгаа бол PFOF олон арван жилийн турш практикт хэрэгжиж ирсэн бөгөөд та үүний нэг хэсэг байсан.
Тэгэхээр, PFOF гэж юу гэсэн үг вэ, Канад, Их Британи, Австрали зэрэг орнууд яагаад үүнийг хориглосныг ойлгоцгооё?
PFOF гэж юу вэ?
PFOF гэдэг нь захиалгын урсгалын төлбөрийг хэлнэ.
Энэ нь комиссгүй брокерийн пүүсүүдийн захиалгаа зах зээлд оролцогчдод хүргэсний хариуд авдаг хураамж юм. Энэ нь ихэвчлэн зах зээлийн хөрвөх чадварыг хадгалахын тулд хийгддэг.
Үүнийг нарийвчлан ойлгоцгооё.
Хэрэглэгч ямар ч комиссгүй брокерын компаниар захиалга өгөх үед PFOF хүчин төгөлдөр болно. Одоо эдгээр брокерууд эдгээр захиалгыг зах зээлдүүлэгчид буюу бөөний худалдаачид руу илгээдэг.
Гэхдээ эдгээр захиалгыг зах зээлдүүлэгчид илгээхээсээ өмнө брокерийн пүүсүүд бөөний худалдаачинд хүргэхийн тулд маш бага хураамж авдаг. Тиймээс, хэрэв та эдгээр тэг комиссын брокерийн пүүсүүд хэрхэн мөнгө олдог талаар сонирхож байгаа бол хариулт нь PFOF юм.
Үүнийг цааш нь задалж, дараа нь түүний ойлголтыг ойлгоцгооё.
Дараах нь арилжааны үеэр оролцдог гол тоглогчид юм хувьцааны зах зээл:
- Худалдан авагч- Хүсч байгаа хувь хүн хувьцаа худалдаж авах зах зээлээс
- Худалдагч- Зах зээл дээр хувьцаагаа зарах хүсэлтэй хувь хүн
- Брокер- Жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдын захиалгыг шуурхай боловсруулдаг компани
- Зах зээлдүүлэгчид - Брокеруудаас хүлээн авсан бөөнөөр захиалгыг хэдхэн секундын дотор гүйцэтгэдэг бөөний худалдаачид.
Тиймээс, хэрэв та хувьцаагаа өөр хүнд зарж байна гэж бодож байсан бол та эндүүрч байна. Таны захиалгыг худалдах, худалдан авах нь зах зээлдүүлэгчид юм.
Энэ нь жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдын захиалга олон нийтийн бирж дээр ч харагдахгүй байна гэсэн үг юм. Үнэн хэрэгтээ тэднийг зах зээлдүүлэгчид хувиараа гүйцэтгэдэг.
Одоо брокерууд эдгээр зах зээлдүүлэгчид таны захиалгыг илгээх үед тэд PFOF авдаг. Үүний цорын ганц зорилго бол ямар ч хөндлөнгийн оролцоогүйгээр хурдан арилжаа хийх явдал юм.
Энэ яаж ажилдаг вэ?
Арилжааны сессийн үеэр энэ PFOF хаанаас орж ирдэг, хүмүүс яагаад үүнийг анзаардаггүйг ойлгохын тулд жишээг харцгаая.
Та зах зээлд борлуулахыг хүсч буй тодорхой хувьцааны 200 ширхэг хувьцаатай гэж бодъё. Одоо яг тэр үед 200 ширхэг хувьцаа авах хүсэлтэй худалдан авагч олох боломж тун бага байна.
Гэсэн хэдий ч та ийм асуудалтай тулгарч байгаагүй. Яагаад гэдгийг мэдэх үү?
Учир нь таны брокер эдгээр захиалгыг зах зээлдүүлэгчид үргэлж илгээдэг бөгөөд тэд танаас шууд худалдаж авдаг. Эдгээр зах зээлдүүлэгчид ийм захиалгыг хэдхэн секундын дотор гүйцэтгэдэг.
Гэхдээ энэ үйл явцын асуудал бол алдагдал хүлээх магадлал юм.
Зах зээлдүүлэгч таны хувьцааг худалдаж аваад зарахаас өмнө хувьцааны үнэ уначихвал яах вэ. Энэ нь бөөний худалдаа эрхлэгчдэд ихээхэн хохирол учруулах болно. Энэ алдагдал болон эрсдэлийг нөхөхийн тулд жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдаас үнийн санал асуулгын зөрүү гэж нэрлэгддэг маш бага хэмжээний төлбөр авдаг.
Спред гэдэг нь тухайн хувьцааг худалдаж авахын тулд худалдан авагчийн төлж буй үнийн зөрүү, мөн ижил хувьцааг зарахын тулд худалдагчийн хүлээн авсан үнийн зөрүү юм. Энэ ялгаа нь ерөнхийдөө маш бага байдаг.
PFOF яагаад мэдээнд гардаг вэ?
Саяхан, SEC (Үнэт цаас, биржийн хороо) брокерууд болон зах зээлдүүлэгчдийн ажлыг шалгахаар шийдсэн үед зах зээл дээр ямар нэг буруу зүйл байгааг олж мэдэв.
Зах зээлийн хөрвөх чадварыг хадгалах, жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдын арилжааг хурдан гүйцэтгэхэд ашигладаг PFOF нь брокерын ашиг тусын тулд ашиглагдаж байна.
Брокерын пүүсүүд хэрэглэгчдийнхээ захиалгыг жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдад зориулж хамгийн сайн зах зээлдүүлэгчийг сонгохоос илүүтэйгээр тэдэнд хамгийн их PFOF төлж чадах маркетерууд руу чиглүүлж байх магадлалтай гэж комисс мэдэгдэв.
Брокерууд хэрэглэгчдэд илүү их хэмжээний арилжаа хийхийг уриалж байгаа нь тодорхой байна, учир нь энэ нь PFOF-ээр дамжуулан илүү их шимтгэлийг бий болгоход шууд туслах бөгөөд энэ нь хэрэглэгчдийн ашиг сонирхолд нийцэхгүй юм.
PFOF-ийн ашиг тус
Энэ нь PFOF нь зөвхөн хөрөнгө оруулагчид эсвэл тэдний ашиг сонирхолд хор хөнөөл учруулдаггүй, гэхдээ үүнийг хөрөнгийн зах зээл дээр ашиглах нь зарим ашиг тустай байдаг.
Нэгдүгээрт, зах зээлийн хөрвөх чадварыг хадгалдаг. Бөөн захиалга хариуцах чадваргүй жижиг брокерууд эдгээр захиалгыг зах зээлдүүлэгчид дамжуулж болно. Ингэснээр тэд тодорхой хэмжээний ашиг олохоос гадна гүйлгээний саатлыг арилгадаг.
Илүү их PFOF цэнэглэснээр брокерууд зах зээл дээрх ширүүн өрсөлдөөнийг даван туулахын тулд цаг тухайд нь урамшуулах эсвэл бууруулсан ханшийг санал болгох ёстой. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдад үе үе сайжирсан ханшийг өгсөн.
Арилжаа хурдан явагдсаны улмаас хөрвөх чадвар нэмэгдэхийн хэрээр үнийн саналын зөрүү буурч, улмаар хөрөнгө оруулагчдад хувьцаагаа илүү сайн үнээр олж авахад ашиг тусаа өгнө.
Шүүмжлэл
АНУ-ын алдартай брокерийн компани болох Robinhood 69 онд ойролцоогоор 2019 сая долларын орлого олсон боловч PFOF-ээр дамжуулан 687 онд 2020 сая долларт хүрчээ. Энэ нь брокерийн пүүсүүд яаж ийм их мөнгө олсон нь тодорхой харагдаж байна.
Хэдийгээр энэ нь хэд хэдэн давуу талтай ч PFOF нь үргэлж маргаантай байсаар ирсэн. Комиссгүй арилжаа санал болгодог олон брокерийн пүүсүүд хэрэглэгчдийнхээ захиалгыг зах зээлдүүлэгч рүү чиглүүлдэг нь хөрөнгө оруулагчдын сонирхолд нийцэхгүй байв.
Ялангуяа спред нь ердийн хувьцаа эсвэл спот арилжаанаас хамаагүй их байгаа опцион арилжаанд брокерийн пүүсүүд PFOF-ийн өндөр хүүтэй байсан. Олон хөрөнгө оруулагчид захиалгаа биелүүлж байх хугацаандаа хамгийн сайн ханшийг авч чадахгүй байсан тул чөлөөт арилжаа нь тэдэнд хэдэн пенни зарцуулсан гэж мэдээлсэн.
PFOF-ийн бүхэл бүтэн үйл ажиллагаа болон энэ асуудлын эргэн тойрон дахь маргааныг шинжлэн судалсны дараа брокерийн пүүсүүд энэ функцийг үнэхээр буруугаар ашигласан гэж хэлэх нь зөв юм. Хөрвөх чадварыг хадгалах, хөрөнгө оруулагчдын цагийг хэмнэх зорилготойгоор PFOF нь олон брокерийн компаниудын алтны уурхай болсон.
Зах зээл дээр байнга арилжаа хийдэггүй идэвхгүй хөрөнгө оруулагчид эсвэл худалдаачдын тухай ярих юм бол PFOF-д тийм ч их өртөхгүй байх магадлалтай. Гэсэн хэдий ч их хэмжээний болон их хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийдэг байнгын худалдаачид өөрсдийн арилжаа болон гүйлгээнд хамрагдсан PFOF хураамжийг сайтар хянаж байх ёстой. Тэд мөн арилжааныхаа чиглүүлэлт, аль зах зээлдүүлэгч тэдний захиалгыг боловсруулж байгааг харах ёстой.
SEC эдгээр брокеруудад янз бүрийн асуудал, асуултуудыг тавьж байгаа тул АНУ хөрөнгийн зах зээл дээр PFOF-ийг үргэлжлүүлэн ашиглах уу эсвэл Австрали, Канад, Их Британи зэрэг үүнийг хориглох уу гэдэг нь сонирхолтой байх болно.
хариу үлдээх