Kohët e fundit, shumë lajme dhe debate morën përsipër industrinë e tregjeve të aksioneve dhe termi i zakonshëm midis të gjitha këtyre debateve ishte PFOF.
Nëse nuk e dini ende, atëherë PFOF ka qenë në praktikë prej dekadash dhe ju keni qenë pjesë e saj.
Pra, le të kuptojmë se çfarë do të thotë në të vërtetë PFOF dhe pse vende si Kanadaja, MB dhe Australia i kanë ndaluar praktikat e tij?
Çfarë është PFOF?
Një PFOF do të thotë një Pagesë për rrjedhën e porosive.
Janë tarifat që marrin firmat e brokerimit pa komision në këmbim të dorëzimit të porosive të tyre te krijuesit e tregut. Kjo zakonisht bëhet për të ruajtur likuiditetin e tregjeve.
Le ta kuptojmë këtë në detaje.
Një PFOF hyn në lojë kur një konsumator vendos një porosi duke përdorur ndonjë firmë brokerimi pa komision. Tani, këta ndërmjetës i dërgojnë këto porosi te krijuesit e tregut të njohur si shitësit me shumicë.
Por, përpara se t'i dërgojnë këto porosi te market makers, firmat e brokerimit ngarkojnë një tarifë shumë të vogël për t'i çuar këto porosi te shitësi me shumicë. Pra, nëse po pyesni se si fitojnë para këto firma brokerimi me komision zero, përgjigja është PFOF.
Le ta zbërthejmë këtë më tej dhe më pas ta kuptojmë konceptin e tij.
Më poshtë janë lojtarët kryesorë që marrin pjesë gjatë një tregtie në tregu i aksioneve:
- Blerësi- Një individ që dëshiron blej një aksion nga tregu
- Shitësi- Një individ që dëshiron të shesë një aksion në treg
- Broker- Një kompani që përpunon urdhrat e investitorëve me pakicë në çast
- Krijuesit e Tregut - Tregtarët me shumicë që ekzekutojnë urdhrat me shumicë të marra nga ndërmjetësit në një fraksion sekondash.
Pra, nëse po mendonit se po i shisni aksionet tuaja një individi tjetër, atëherë e keni gabim. Janë krijuesit e tregut ata që blejnë ose shesin porositë tuaja.
Kjo do të thotë që porositë e bëra nga investitorët me pakicë nuk shfaqen as në bursat publike. Në fakt, ato ekzekutohen privatisht nga krijuesit e tregut.
Tani, kur ndërmjetësit dërgojnë porositë tuaja tek këta krijues të tregut, ata paguajnë një PFOF. Qëllimi i vetëm pas kësaj është të kryeni tregti të shpejta me volum të lartë pa asnjë ndërhyrje.
Si funksionon kjo gjë?
Le të shohim një shembull për të kuptuar se ku hyn ky PFOF gjatë sesioneve të tregtimit dhe pse njerëzit duket se nuk e vënë re atë.
Supozoni se keni 200 aksione të një aksioni të caktuar që dëshironi të shisni në tregje. Tani, mundësia për të gjetur një blerës që është i gatshëm të blejë 200 aksione në të njëjtën kohë është shumë e ulët.
Megjithatë, nuk jeni përballur kurrë me probleme të tilla. E di pse?
Kjo ndodh sepse ndërmjetësi juaj i dërgon gjithmonë këto porosi te krijuesit e tregut, të cilët i blejnë ato nga ju menjëherë. Këta krijues të tregut ekzekutojnë porosi të tilla në një fraksion të sekondës.
Por, problemi me këtë proces është mundësia për të pësuar humbje.
Po sikur krijuesi i tregut të blejë aksionet tuaja dhe përpara se t'i shesë ato, çmimi i aksionit bie. Kjo do të shkaktojë humbje të mëdha për shitësit me shumicë. Për të kompensuar këtë humbje dhe rrezikun e përfshirë, investitorët me pakicë ngarkohen me një shumë shumë të vogël të njohur si diferencë ofertë-kërkues.
Një spread është thjesht diferenca në çmimet e asaj që blerësi paguan për të blerë aksionin dhe asaj që shitësi po merr për të shitur të njëjtin aksion. Ky dallim është përgjithësisht shumë i ulët.
Pse është PFOF në lajme?
Kohët e fundit, kur SEC (Komisioni i Letrave me Vlerë dhe Shkëmbim) vendosi të kontrollojë punën e ndërmjetësve dhe krijuesve të tregut, zbuloi se diçka nuk shkonte në tregje.
PFOF-i i cili përdoret për të ruajtur likuiditetin e tregjeve dhe ekzekutimin e shpejtë të tregtimeve nga investitorët me pakicë përdoret për përfitimin e ndërmjetësit.
Komisioni deklaroi se mund të ekzistojë mundësia që firmat e ndërmjetësimit të dërgojnë porositë e përdoruesve të tyre te krijuesit e tregut, të cilët mund t'i paguajnë më shumë PFOF në vend që të zgjedhin krijuesin më të mirë të tregut për investitorët me pakicë.
Ekziston gjithashtu një siguri që ndërmjetësit po i inkurajojnë përdoruesit të tregtojnë më shpesh në vëllime pasi kjo do t'i ndihmojë drejtpërdrejt të gjenerojnë më shumë komisione përmes PFOF, gjë që nuk është në interesin më të mirë të përdoruesve.
Përfitimet e PFOF
Nuk është se PFOF dëmton vetëm investitorët apo interesat e tyre, por ka edhe disa përfitime nga përdorimi i tij në bursa.
Së pari, ruan likuiditetin e tregjeve. Agjentët e vegjël që nuk kanë kapacitetin për të trajtuar porositë me shumicë mund t'i kalojnë këto porosi te krijuesit e tregut. Nëpërmjet kësaj, ata jo vetëm nxjerrin disa fitime, por edhe heqin vonesën në transaksione.
Duke tarifuar më shumë PFOF, ndërmjetësit gjithashtu duhet të ofrojnë shpërblime në kohë ose tarifa të ulëta për të përballuar konkurrencën intensive në tregje. Kjo ka sjellë norma të përmirësuara për investitorët herë pas here.
Me rritjen e likuiditetit për shkak të ekzekutimit të shpejtë të tregtimeve, diferenca ofertë-kërkesë gjithashtu ulet dhe përfundimisht përfiton investitorët në marrjen e aksioneve të tyre me çmime më të mira.
Kritika
Robinhood, një firmë e njohur brokerimi në SHBA, po gjeneronte rreth 69 milionë dollarë në vitin 2019, por numrat arritën në 687 milionë dollarë në vitin 2020 përmes PFOF. Kjo tregon qartë se si firmat e brokerimit kanë bërë kaq shumë para përmes kësaj praktike.
Edhe pse ka disa përfitime, PFOF ka qenë gjithmonë nën radarin e polemikave. Shumë firma brokerimi që ofrojnë tregti me komision zero shpesh dërgojnë porositë e përdoruesve të tyre te krijuesit e tregut, gjë që nuk ishte në interesin e investitorëve.
Veçanërisht në tregtimin e opsioneve ku diferenca është shumë më tepër se tregtimi normal i kapitalit ose spot, firmat e brokerimit po ngarkonin një normë të lartë PFOF. Shumë investitorë madje raportuan se tregtitë e tyre të lira u kushtuan atyre disa qindarka pasi ata nuk ishin në gjendje të merrnin normën më të mirë gjatë kohës që porosia e tyre po ekzekutohej.
Pas analizimit të gjithë funksionimit të PFOF-it dhe polemikave që vërtiten rreth kësaj çështjeje, është e drejtë të thuhet se firmat e brokerimit me të vërtetë e kanë keqpërdorur këtë veçori. Duke filluar me synimin për ruajtjen e likuiditetit dhe kursimin e kohës së investitorëve, PFOF është kthyer në një minierë ari për shumë firma brokerimi.
Duke folur për investitorët apo tregtarët joaktivë që nuk tregtojnë shpesh në treg, ka mundësi që ata të mos preken shumë nga PFOF. Megjithatë, tregtarët e shpeshtë që investojnë në vëllim dhe sasi të mëdha duhet të monitorojnë nga afër tregtitë e tyre dhe tarifat PFOF të përfshira në transaksione. Ata gjithashtu duhet të shohin drejtimin e tregtimeve të tyre dhe se cili tregtar po i përpunon porositë e tyre.
Me SEC që sjell shqetësime dhe pyetje të ndryshme për këta ndërmjetës, do të jetë interesante të shihet nëse SHBA do të vazhdojë të përdorë PFOF në tregjet e aksioneve apo do ta ndalojë atë si Australia, Kanadaja dhe MB.
Lini një Përgjigju