Son zamanlarda Hisse Piyasaları sektörünü pek çok haber ve tartışma sardı ve tüm bu tartışmaların ortak adı PFOF oldu.
Henüz bilmiyorsanız, o zaman PFOF onlarca yıldır uygulamada ve siz de bunun bir parçası oldunuz.
Öyleyse, PFOF'un gerçekte ne anlama geldiğini ve neden Kanada, İngiltere ve Avustralya gibi ülkelerin uygulamalarını yasakladığını anlayalım?
PFOF Nedir?
PFOF, sipariş akışı için bir Ödeme anlamına gelir.
Komisyonsuz aracı kurumların emirlerini piyasa yapıcılara ulaştırmaları karşılığında aldıkları ücretlerdir. Bu genellikle piyasaların likiditesini korumak için yapılır.
Bunu ayrıntılı olarak anlayalım.
Bir tüketici herhangi bir komisyonsuz aracı kurum kullanarak sipariş verdiğinde bir PFOF devreye girer. Şimdi bu brokerler bu emirleri piyasa yapıcılara yani toptancılara gönderiyor.
Ancak bu emirleri piyasa yapıcılara göndermeden önce aracı kurumlar bu emirleri toptancıya ulaştırmak için çok cüzi bir ücret alırlar. Yani, bu sıfır komisyonlu aracı kurumların nasıl para kazandığını merak ediyorsanız, cevap PFOF'tur.
Bunu daha da parçalayalım ve sonra kavramını anlayalım.
Aşağıdakiler, bir ticaret sırasında katılan başlıca oyunculardır: Borsa:
- Alıcı- Bunu yapmak isteyen bir kişi hisse senedi satın al pazardan
- Satıcı- Piyasada hisse senedi satmak isteyen kişi
- Broker- Bireysel yatırımcıların siparişlerini anında işleyen bir şirket
- Piyasa Yapıcılar - Aracılardan alınan toplu siparişleri saniyeler içinde gerçekleştiren toptancılar.
Yani hisselerinizi başka bir kişiye sattığınızı düşünüyorsanız yanılıyorsunuz. Emirlerinizi alan veya satan Piyasa yapıcılardır.
Bu, perakende yatırımcılar tarafından verilen siparişlerin halka açık borsalarda bile görünmediği anlamına gelir. Aslında, piyasa yapıcılar tarafından özel olarak yürütülürler.
Şimdi, komisyoncular emirlerinizi bu piyasa yapıcılara gönderdiğinde, bir PFOF talep ediyorlar. Bunun tek amacı, herhangi bir müdahale olmaksızın yüksek hacimde hızlı işlemler gerçekleştirmektir.
O nasıl çalışır?
İşlem seansları sırasında bu PFOF'un nereden geldiğini ve insanların neden bunu fark etmediğini anlamak için bir örneğe bakalım.
Piyasalarda satmak istediğiniz belirli bir hisse senedinin 200 hissesine sahip olduğunuzu varsayalım. Şimdi aynı anda 200 adet hisse almak isteyen bir alıcı bulma ihtimali çok düşük.
Ancak, bu tür sorunlarla hiç karşılaşmadınız. Neden biliyor musun?
Bunun nedeni, aracı kurumunuzun bu emirleri her zaman sizden anında satın alan piyasa yapıcılara göndermesidir. Bu piyasa yapıcılar, bu tür emirleri bir saniyenin çok kısa bir sürede yerine getirirler.
Ancak bu süreçteki sorun, zarar görme olasılığıdır.
Ya piyasa yapıcı sizin hisselerinizi satın alır ve onları satmadan önce hissenin fiyatı düşerse? Bu, toptancılara ağır kayıplara neden olacaktır. Bu kaybı ve ilgili riski telafi etmek için, perakende yatırımcılardan alış-satış farkı olarak bilinen çok küçük bir miktar tahsil edilir.
Yayılma, basitçe, alıcının hisse senedini satın almak için ödediği ve satıcının aynı hisse senedini satmak için aldığı fiyatlar arasındaki farktır. Bu fark genellikle çok düşüktür.
PFOF Neden Haberlerde?
Son zamanlarda, SEC (Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) brokerlerin ve piyasa yapıcıların çalışmalarını taramaya karar verdiğinde, piyasalarda yanlış giden bir şeyler buldu.
Perakende yatırımcılar tarafından piyasaların likiditesinin sağlanması ve işlemlerin hızlı bir şekilde gerçekleştirilmesi için kullanılan PFOF, aracı kurum yararına kullanılmaktadır.
Komisyon, aracı kurumların, perakende yatırımcılar için en iyi piyasa yapıcıyı seçmek yerine, kullanıcılarının emirlerini kendilerine en fazla PFOF ödeyebilecek piyasa yapıcılarına yönlendirme olasılığının olabileceğini belirtti.
Ayrıca, komisyoncuların, kullanıcıların çıkarına olmayan PFOF aracılığıyla daha fazla komisyon oluşturmalarına doğrudan yardımcı olacağından, kullanıcıları hacim olarak daha sık ticaret yapmaya teşvik ettiğine dair bir kesinlik vardır.
PFOF'un Faydaları
PFOF'un sadece yatırımcılara veya onların çıkarlarına zarar verdiği gibi değil, borsalarda kullanmanın bazı faydaları bile var.
Birincisi, piyasaların likiditesini korur. Toplu siparişleri işleme kapasitesine sahip olmayan küçük brokerler, bu siparişleri piyasa yapıcılara iletebilir. Bu sayede sadece bir miktar kar elde etmekle kalmaz, aynı zamanda işlemlerdeki gecikmeyi de ortadan kaldırırlar.
Aracılar, daha fazla PFOF talep ederek, piyasalardaki yoğun rekabetle yüzleşmek için zamanında ödüller veya daha düşük oranlar sunmak zorundadır. Bu, yatırımcılara zaman zaman iyileştirilmiş oranlar sağlamıştır.
Alım satımların hızlı yürütülmesi nedeniyle likiditedeki artışla birlikte, alış-satış farkı da düşer ve sonunda yatırımcıların hisse senetlerini daha iyi fiyatlarla almalarına yardımcı olur.
Eleştiri
ABD'de popüler bir aracı kurum olan Robinhood, 69'da yaklaşık 2019 milyon dolar kazanıyordu, ancak rakamlar 687 yılında PFOF aracılığıyla 2020 milyon dolara yükseldi. Bu, aracı kurumların bu uygulama ile nasıl bu kadar çok para kazandığını açıkça göstermektedir.
Birkaç faydası olmasına rağmen, PFOF her zaman tartışmaların radarı altında olmuştur. Sıfır komisyonlu işlemler sunan birçok aracı kurum, genellikle kullanıcılarının emirlerini yatırımcıların çıkarına olmayan piyasa yapıcılara yönlendirir.
Özellikle spreadin normal hisse senedi veya spot ticaretten oldukça fazla olduğu opsiyon ticaretinde, aracı kurumlar yüksek oranda PFOF talep ediyorlardı. Hatta birçok yatırımcı, siparişlerinin gerçekleştirildiği süre boyunca en iyi oranı alamadıklarından, serbest alım satımlarının kendilerine bazı kuruşlara mal olduğunu bildirdi.
PFOF'un tüm işleyişini ve konu etrafında dönen tartışmaları inceledikten sonra, aracı kurumların gerçekten de bu özelliği kötüye kullandığını söylemek doğru olur. Likiditeyi korumak ve yatırımcılara zaman kazandırmak hedefiyle yola çıkan PFOF, birçok aracı kurum için altın madeni haline geldi.
Aktif olmayan yatırımcılardan veya piyasada çok sık işlem yapmayan tüccarlardan bahsetmişken, PFOF'tan çok fazla etkilenmemeleri mümkündür. Ancak, hacim ve büyük miktarlarda yatırım yapan sık tüccarlar, işlemlerini ve işlemlere dahil olan PFOF ücretlerini yakından izlemelidir. Ayrıca alım satımlarının rotasını ve emirlerini hangi piyasa yapıcının işlediğini de görmelidirler.
SEC, bu brokerler için çeşitli endişeleri ve soruları gündeme getirirken, ABD'nin borsalarda PFOF kullanmaya devam edip etmeyeceğini veya Avustralya, Kanada ve İngiltere gibi yasaklayıp yasaklayacağını görmek ilginç olacak.
Yorum bırak