Shunday qilib, siz umr bo'yi davom etadigan ko'plab bozor jargonlarini eshitgansiz.
Yomon xabar shundaki, siz uni ko'proq tinglaysiz, chunki yangi so'zlar, qisqartmalar va iboralar zarb qilingan va moliyaviy adabiyotga kirib boradi.
Ba'zilar mantiqiy bo'ladi, boshqalari esa unchalik emas. Biroq, va men sizga kafolat bera olaman, "DCF baholash modeli" iborasini eshitganingizdan so'ng, siz hayrat va hayratda qolasiz.
Nima u? U nima uchun ishlatiladi?
U qanday maqsadda foydalaniladi?
Ijobiy tomonlari? Salbiy tomonlari?
Xo'sh, men yordam berish uchun keldim.
Bu post DCF ni tushunishni va keyingi safar kimdir televizorda yoki ijtimoiy yig'ilishda buni aytganini eshitganida hayratda qolmaslikni istagan har bir kishi uchun.
Yaxshisi, men bu ishni tugatganimga qadar, umid qilamanki, sizlardan ba'zilaringiz bu iborani chetga surib qo'yish va moliya gurusi kabi ko'rinishga ishonch hosil qiladi.
Tayyormisiz? Yaxshi. Qani ketdik.
1. DCF nima?
DCF diskontlangan pul oqimini anglatadi. Ushbu baholash usuli bugungi kunda bir dollar pul oqimi kelajakdagi pul oqimidan qimmatroq ekanligi haqidagi ishonchli nazariyaga asoslanadi.
Bolaligingizda shahar tashqarisidan amakingiz mehmonga kelib, siz istagan shokoladning bojsiz qutisini olib kelmagani uchun sizga tanlov taklif qilgan paytingizga qayting.
Bugun 1 dollarlik banknot oling yoki u keyingi safar tashrif buyurishini va sizga ikki quti shokolad olib kelishini kuting.
Siz bugun olishingiz mumkin bo'lgan narsadan kelajakda olishingiz mumkin bo'lgandan ko'ra ko'proq vaznga ega bo'lasiz. Shunday qilib, sizning tanlovingiz o'sha dollarni olishdir.
Sizning javobingiz hozirgi va kelajakning noaniqligi bilan boshqariladi. Axir, tog‘a yana qachon tashrif buyurishini hech kim bilmaydi, keyingi safar kelganida ikkita u yoqda tursin, bir quti shokolad olib kelishni eslashiga kafolat yo‘q.
Bundan tashqari, u keyingi safar kelganida men shokoladni yoqtirmasligim mumkin, chunki men o'smirligimga kirganman va o'sha Six Packni qurish bilan band bo'lishni xohlaymanmi?
Sababi nima bo'lishidan qat'iy nazar, bizda bu erda ishlash uchun mantiqiy va oqilona asos bor. Bugungi pul oqimi kelajakdagi pul oqimidan qimmatroq.
2. DCFda chegirma nima?
Moliyaning go‘zalligi shundaki, agar uni matematik tarzda ifodalab bo‘lmasa, falsafaga o‘rin yo‘q. Moliya Lordliklari (ilk akademiklar) yillar davomida diskontlangan pul oqimini qanday modellashtirish haqida bahslashdilar. Mavjud nazariya, ko'p muhokamalardan so'ng, imkoniyat xarajatlari tushunchasiga qaratildi.
Bugun menda pul bor investitsiya va bir yildan keyin $1.1 olasiz. Bu yaxshi kelishuv bo'ladimi, men bugun dollar bilan yana nima qila olishimga bog'liq.
Aytaylik, men uni boshqa joyga sarmoya qilib, bir yildan keyin 1.2 dollar olaman. Tabiiyki, men birinchi imkoniyatni ikkinchisining kontekstida belgilayman. Bunday holda, keyingi eng yaxshi imkoniyat yuqori daromadlilikka ega va men birinchisiga sarmoya kiritmayman.
Akademik nuqtai nazardan gapiradigan bo'lsak, chegirma omili - bu baholanayotgan investitsiyalardan talab qilinadigan daromad darajasi. Bu umumiy bozor daromadi, xavf-xatarsiz stavka, xavf-xatarsiz stavka va ba'zi kapital mukofotlari yoki boshqa tegishli ko'rsatkich bo'lishi mumkin. Bu vaziyatga qarab o'zgaradi.
3. DCF nimani baholash uchun ishlatilishi mumkin?
DCF baholash sohasida ko'plab real ilovalarga ega. Bularga quyidagilar kiradi, lekin ular bilan cheklanmaydi:
- Loyihani baholash
- Kompaniyani baholash
- Investitsiyalarni baholash
- Ko'chmas mulkni baholash
- Ijara va sotib olish qarorlari
- Qayta qurish va muammoli qarzlarni baholash
4. DCF – Namuna tanlang – Investitsiyalarni baholash
4.1. Investitsiyalarni baholash
Faraz qilaylik, tahlilchiga quyidagi ko'rsatkichlar taqdim etilgan
- Joriy aktsiya narxi - har bir aksiya uchun 50 dollar
- O'tgan yilgi dividend - har bir aksiya uchun 5 dollar
- Dividendning o'sish sur'ati - yiliga 12%
- o'rtacha Qimmatli qog'ozlar bozori Indeks fondining daromadi - 10%
Yuqoridagilardan kelib chiqib, tahlilchidan 5 yillik egalik davri uchun investitsiyalarni baholash uchun DCF asosidagi baholashni amalga oshirish so'raladi, bunda aktsiya narxi har bir aksiya uchun 80 dollarni tashkil qiladi.
Eslatmalar:
- Dastlabki investitsiyalar chiqish sifatida ko'rsatilgan, shuning uchun salbiy qavslar;
- Dividend pul oqimi bo'lib, har yili 12% ga oshadi - o'sish sur'ati;
- Diskont koeffitsienti 1/(1+r)^n formulasi yordamida hisoblanadi, bu erda r - 10% fond bozori indeks fondi qaytish va n - davr (1-yil = 1; 2-yil = 2 va hokazo);
- NPV sof hozirgi qiymatni anglatadi va 0 yildan 5 yilgacha diskontlangan pul oqimlarining yig'indisidir;
- Agar NPV ijobiy bo'lsa, investitsiya qilish tavsiya etiladi. Agar salbiy bo'lsa, investitsiya qarori imkoniyatdan voz kechish bo'lardi. Mantiqan, investor o'rniga jami fond bozori indeks fondiga sarmoya kiritsa yaxshi bo'lardi.
4.2. Kompaniyani baholash
Xuddi shu kontseptsiya kompaniyani baholashda ham qo'llanilishi mumkin. Bu erda bizga quyidagi ma'lumotlar taqdim etilgan deb faraz qilaylik:
- Joriy aktsiya narxi - har bir aksiya uchun 50 dollar
- O'tgan yilgi dividend - har bir aksiya uchun 5 dollar
- Dividendning o'sish sur'ati - yiliga 3%
- Fond bozori indeksining o'rtacha daromadi - 10%
- Aktsiyalarning umumiy soni – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Joriy bozor kapitallashuvi - 50,000,000 XNUMX XNUMX dollar
Kompaniyani baholash uchun biz Gordon o'sish modelidan (dividend chegirma modeli deb ham ataladi) foydalanamiz, DCF ning o'zgarishi.
Bu = P0 = D0*(1+g) / (rg) tenglama bilan ifodalanadi.
qaerda:
- P0 = Bugungi narx
- D0 = O'tgan yilgi dividend
- g = O'sish sur'ati
- r = Kerakli daromad darajasi
Bizning raqamlarimizni kiritish;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = $73.57
Xulosa qilish mumkinki, ushbu ulushning adolatli qiymati 75.57 dollarni tashkil etadi va hozirda u past baholangan.
Kompaniyaning bahosi 75,570,000 XNUMX XNUMX AQSh dollarini tashkil qiladi (aktsiya narxi * aktsiyalarning to'lanmagan soni).
5. Baholash usuli sifatida DCF ning tanqidiy tahlili
5.1. Afzalliklar
- Batafsil tahlil va eng nozik tafsilotlarni o'z ichiga olishi mumkin;
- Bozorda taqqoslanmaydigan baholar va qarorlar ishlab chiqarishga imkon beradi;
- Asosiy omillarning (YaIM o'sishi, valyuta kurslari, inflyatsiya va boshqalar) sezgirligini boshqarish va ularning baholashga qanday ta'sir qilishini o'lchash imkonini beradi.
5.2. Kamchiliklari
- Naqd pul oqimlari davr oxirida sodir bo'lishini taxmin qiladi, bu esa bunday emas, chunki pul oqimlari takrorlanishi mumkin. Dividendlar bo'yicha ham kompaniya kalendar yilida 4 tagacha dividendlar e'lon qilishi va buning ustiga maxsus dividendlar e'lon qilishi mumkin;
- Pul oqimlari prognozlari, o'sish sur'atlari va chegirma omillari faqat amalga oshishi mumkin bo'lgan taxminlardir. Demak, “axlatni ichkariga tashlab qo'ymaslik” uchun juda ehtiyot bo'lish kerak; axlatni chiqarish” muammosi;
Xulosa
Ko'rib turganingizdek, DCF baholash maqsadlari uchun kuchli vositadir. Shaxsan menga bu usulning boshqalarga qaraganda yoqadigani uning asosi bo'lgan mantiqdir.
Ha, juda ko'p kamchiliklar mavjud va bu usul hech qanday tarzda aniq model emas.
Aynan shuning uchun tahlilchilar amalda bir nechta baholash modellariga tayanadilar, so'ngra solishtiradilar va o'rtacha qiymatlarni eng yaxshi baho sifatida qabul qiladilar. Aytishlaricha, agar siz tafsilotlarni qidirsangiz, bu eng yaxshi variant.
Mavzu bo'yicha yangi olingan bilimlaringizni namoyish etishda omad tilaymiz.
Agar sizda biron bir savol bo'lsa yoki ko'proq bilmoqchi bo'lsangiz, menga so'rovingizni FinChamps kanaliga yuboring va men yordam berishga majbur bo'laman.
Leave a Reply