За апошнія некалькі тыдняў крыпта-рынак быў ахоплены хаосам.
Не, я не кажу пра ўсеагульны абвал коштаў. Замест гэтага я маю на ўвазе праблемы, якія ўзніклі ў адным сегменце крыптапрасторы - DeFi.
Адзін за адным пратаколы збіваюцца і руйнуюцца. Некаторыя спынілі зняцце сродкаў. Некаторыя не змаглі выканаць маржынальныя патрабаванні. У той час як іншыя прыпынілі тыя самыя функцыі, якія былі іх USP.
Спіс доўгі, але давайце засяродзімся на некаторых з асноўных падзей у дачыненні да Celsius, 3AC і Solend.
Гэты артыкул прызначаны для тых, хто зацікаўлены ў лепшым разуменні структуры рызыкі і ўзнагароджання Крыпта-рынкі. Акрамя таго, гэта дасць вам дакладнае разуменне сістэматычных рызык і таго, як Crypto яшчэ не адарвана ад нашага свету TradFi.
1. Вызначэнне сістэматычнага рызыкі?
Сістэматычны рызыка - гэта рызыка, які нельга паменшыць, трымаючы добра дыверсіфікаваны партфель. У самым простым сэнсе гэта рызыка, якая зыходзіць ад сістэмы, у якой мы працуем.
Значыць, яго можна толькі засвойваць.
Падумайце пра працэнтныя стаўкі, дэфіцыт бюджэту і ацэнкі эканамічнага росту.
Ніводная фірма, сектар або рынак не могуць быць пазбаўлены, калі працэнтныя стаўкі павялічацца, фіскальная палітыка стане жорсткай і эканамічны рост замарудзіцца. Агульныя дзелавыя настроі і вынікі пацерпяць.
Гэта ў сваю чаргу адаб'ецца на рынкавых цэнах акцый і іншыя актывы.
2. Як сістэматычная рызыка ўплывае на крыпта?
Нягледзячы на аргументы, якія падштурхоўваюць да разважанняў, вылучаныя Bitcoin Maxis, сітуацыя, якая існуе сёння, заключаецца ў тым, што на крыпта-рынак моцна ўплывае стан эканомікі.
У сувязі з інфляцыяй, якая выклікае занепакоенасць, акцыі пацярпелі ад удараў, а даходнасць аблігацый павялічылася, што адлюстроўвае павелічэнне неабходнай рэнтабельнасці капіталу з улікам інфляцыі.
У сувязі з узмацненнем жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі аналітыкі чакаюць, што мядзведжы трэнд на гэтых рынках захаваецца.
Калі вы паглядзіце на Crypto, такая ж сітуацыя захоўваецца. Рост кошту капіталу, які становіцца ўсё больш дэфіцытным з-за павышэння працэнтных ставак, негатыўна паўплываў на рынкі.
Прайшлі тыя часы, калі ўкладваліся бясплатныя грошы ад стымулюючых чэкаў $ Даж або правесці сваю карту на CEX, каб гуляць Ф'ючэрсы $BTC.
Сярэдні чалавек занепакоены бяспекай працы і, як следства, трымаецца далей ад рынкаў. Такім чынам, ліквіднасць высыхае.
3. Трыгерная падзея
Пытанне застаецца адкрытым, ці дайшлі б мы да гэтага часу ці ў такім дрэнным стане, але тое, што сапраўды перакуліла рынкі крыпта над галавой, - гэта UST дэпег.
Гэта тое, што характарызуецца як запускаючая падзея - нешта непрадказальнае і няпроста змадэляванае. Больш за 40 мільярдаў долараў было страчана ў выніку эксперыменту UST / Luna, калі кошт BTC рэзка ўпаў з 40,000 30,000 долараў да ніжэй за XNUMX XNUMX долараў.
Цяпер ён нязначна падняўся ў параўнанні з ніжняй адзнакай у 17,700 XNUMX долараў. Ніхто не бачыў гэтага, і калі хто-небудзь лічыць, што горшае ззаду, навін, якія паступаюць з сектара DeFi, дастаткова, каб даказаць, што яны памыляюцца.
4. Успыхвае хаос
4.1. Разгром Цэльсія
Раней у гэтым месяцы, Сетка Цэльсія, універсальнае прыкладанне для гандлю, пазычання, пазыкі і стаўкі крыптавалюты, абвясціла, што прыпыняе зняцце сродкаў у сувязі з сур'ёзным зніжэннем ліквіднасці.
Гэта прывяло да шквалу абвінавачванняў у тым, што яны падманваюць сваіх інвестараў (да 3 мільярдаў долараў ЗША). Цяпер мы ведаем, што акрамя абвінавачванняў ёсць дзве прычыны няўдачы:
Пазыцыі праз крэдытнае плячо
Пратакол быў запазычаны з пратаколаў ліквіднасці з выкарыстаннем сродкаў кліентаў, каб захаваць нізкія выдаткі на пазыкі для іншых кліентаў. Тыповым свопам будзе $WBTC (версія $BTC у блокчейне Ethereum) на $DAI.
У гэтым няма нічога дрэннага, акрамя таго, што пратакол, здавалася, не прытрымліваўся мадэлявання актываў і абавязацельстваў або ўлічваў валацільнасць. Ва ўмовах моцнага адкату агульнага рынку кошт закладу, які абяцалі ўзяць на пазыку $DAI, паменшыўся, і патрабавалася маржа.
Паколькі ў пратаколе не было свежага патоку грашовых сродкаў, улічваючы неспрыяльныя сістэматычныя і рынкавыя ўмовы, і яны не змаглі вярнуць пазыкі, выдадзеныя пазычальнікам (якія самі ледзь апынуліся над вадой, калі яшчэ не былі ліквідаваны), у іх не было іншага варыянту, акрамя як спыніць зняцце сродкаў і даследаваць банкруцтва.
Ўздзеянне stETH
STETH з'яўляецца прадуктам Стаўка LIDO што дазваляе атрымліваць узнагароды за стаўкі на вашых холдынгах $ETH без неабходнай інфраструктуры стаўкі.
У першую чаргу гэта вытворны прадукт, які дазваляе інвестарам атрымліваць прыбытковасць 8% ад гэтага пула ставак у параўнанні з 4.2% прыбытку, які звычайна можна атрымаць, зрабіўшы стаўку $ETH.
Гэта забяспечвае Lido разбіўка выкарыстанне дэпазітаў у $ETH (супраць якіх выдаюцца stETH) у дадатковых паслугах па прадастаўленні ліквіднасці на пазабіржавых і DEX рынках.
Камфорт заключаўся ў тым, што кожны stETH будзе выкуплены ў суадносінах 1:1, калі будзе запушчаны Ethereum 2.0 (прамежкавым часам stETH можна будзе абмяняць на рынках DEX), і, такім чынам, Celsius шырока прадаваў гэта сваім кліентам.
Аднак, улічваючы неспрыяльную рынкавую кан'юнктуру і спешку да бяспекі, прывязка на ст DEX зламаў і ліквіднасць высахла, што прывяло да Цэльсія, і яго кліенты, якія трымаюць нешта, што было менш за яго кошт і непрыдатнае для гандлю - прынамсі, не адразу.
4.2. Некаторыя хвалююцца ў 3AC
3AC, скарачэнне ад Three Arrows Capital, - гэта крыпта-хэдж-фонд, які базуецца ў Сінгапуры. Як і ў любой структуры хедж-фонду, у кампаніі былі інвестары і яна выкарыстала вялікую колькасць рычагоў для атрымання значнай прыбытковасці.
Усё было няпроста, пакуль UST/Luna не разваліўся.
У залежнасці ад таго, каго вы чытаеце, кампанія панесла страты ад 200 да 450 мільёнаў долараў з гэтай пазіцыі. З іншага боку, Messari.io ацэньвае яго ў 560 мільёнаў долараў (у дадатак да 60% прасадкі 27 іншых актываў).
Здавалася, што Кампанія перажыла трыгерную падзею, але засталася неверагодна аслабленай.
Працяг падзення агульнага рынку ўніз прывёў да ліквідацыі пазіцый крэдытнага пляча. На дадзены момант яны спрабуюць прадаць усё, каб закрыць свае крэдытныя пазіцыі (уключаючы продаж сваёй калекцыі NFT).
4.3. Solend Upend
Саленд - гэта пратакол даходнасці ў блокчейне Solana, які дазваляе карыстальнікам дэпазітаваць, пазычаць і пазычаць крыптавалюту. Пратакол быў у навінах з таго часу, як стала вядома, што а Салана whale мае пазіцыю SOL на 21 мільён долараў, якая знаходзіцца пад пагрозай ліквідацыі.
Іх непакой заключалася ў тым, што згаданы кіт быў большай часткай $SOL-холдынгу пратакола.
Гэта істотна, таму што пры падзенні цаны і дакрананні да кропкі ліквідацыі крэдыторы паспяшаліся б ліквідаваць пазіцыю ў $SOL, патэнцыйна пазбавіўшы Solend 95% яе дэпазітаў у $SOL і, магчыма, выклікаўшы паломку ўсяго блокчейна Solana. .
Катастрофы ўдалося пазбегнуць, калі ананімны кіт, нарэшце, адгукнуўся на публічныя заклікі аб дапамозе ў Twitter з дапамогай пратакола. Затым ён прыступіў да карэкціроўкі сваёй пазіцыі на розных іншых рынках.
Тым не менш, было смешна бачыць, як Соленд за некалькі гадзін да ўстанаўлення кантакту з кітом хацеў прапанаваць завалодаць уліковым запісам - тое, што супярэчыць самаму духу DeFi!
5. Урокі па кіраванні рызыкамі
Крыпта з'яўляецца рынкам высокай рызыкі, але справа ў тым, што ўсе рынкі маюць свае кампрамісы паміж рызыкай і даходнасцю.
Адметнай асаблівасцю Crypto & DeFi з'яўляецца тое, што яны ўсё яшчэ знаходзяцца ў стадыі распрацоўкі і без рэгулявання, ёсць усе шанцы, што наватары паспяшаюцца вывесці свой прадукт на рынак і зробяць дарагія памылкі.
Гэта робіцца не для таго, каб зняць з іх адказнасць, а каб прымусіць вас панесці адказнасць. Абарона вашага капіталу - гэта перш за ўсё ваша адказнасць. Урокі, якія вы, як рознічныя інвестары, павінны зрабіць з гэтых падзей:
- Правядзіце ўласнае даследаванне
- Пазбягайце крэдытнага пляча
- Калі нешта занадта добрае, каб быць праўдай, звычайна так яно і ёсць
- Ўраджайнасць земляробства складана, так што не боўтацца з ім, калі ў вас няма вопыту
- Заблакіраваны стэкінг азначае заблакіраваны стэкінг - няма магчымасці выйсці з яго рана
Поспехаў і будзьце ў бяспецы!
Пакінуць каментар