El Crypto Market ha estat sacsejat pel caos en les últimes setmanes.
No, no estic parlant de la caiguda general dels preus en tots els sentits. En canvi, em refereixo als problemes que han sorgit en un segment de l'espai Crypto: DeFi.
Un a un, els protocols van fallant i s'esfondran. Alguns han aturat les retirades. Alguns no han pogut satisfer les trucades de marge. Mentre que altres han suspès les mateixes funcions que eren la seva USP.
La llista és llarga, però centrem-nos en alguns dels principals desenvolupaments respecte a Celsius, 3AC i Solend.
Aquest article és per a qualsevol persona interessada a entendre millor l'estructura de risc i recompensa de la Mercats de cripto. A més, us donarà una bona comprensió del risc sistemàtic i de com Crypto encara no està separat del nostre món TradFi.
1. Definir Risc Sistemàtic?
El risc sistemàtic és un risc que no es pot mitigar mantenint una cartera ben diversificada. En el seu sentit més simple, és el risc que emana del sistema en què operem.
Per tant, només es pot absorbir.
Penseu en els tipus d'interès, el dèficit fiscal i les estimacions de creixement econòmic.
Cap empresa, sector o mercat es pot salvar si els tipus d'interès augmenten, la política fiscal es torna contractiva i el creixement econòmic s'alenteix. El sentiment i el rendiment empresarial generals es ressentiran.
Això al seu torn es reflectirà en els preus de mercat de estocs i altres actius.
2. Com afecta el risc sistemàtic a la criptografia?
Malgrat els arguments que incitan a la reflexió presentats per Bitcoin Maxis, l'estat actual de joc és que el mercat criptogràfic està molt afectat per la salut de l'economia.
Amb la inflació preocupant, les accions han patit una pallissa i els rendiments dels bons van augmentar, reflectint un augment de la rendibilitat requerida del capital ajustat a la inflació.
Amb l'enduriment monetària en marxa, els analistes esperen que la tendència baixista en aquests mercats continuï.
Quan mireu Crypto, persisteix la mateixa situació. L'augment del cost del capital, cada cop més escàs per l'augment dels tipus d'interès, ha afectat negativament els mercats.
Enrere han quedat els dies dels diners gratuïts dels xecs d'estímul en què s'inverteixen $ Doge o fent lliscar la targeta en un CEX per jugar-hi Futurs de $ BTC.
L'individu mitjà està preocupat per la seguretat laboral i, per tant, es manté allunyat dels mercats. En conseqüència, la liquiditat s'està assecant.
3. L'esdeveniment disparador
Si haguéssim arribat aquí encara o en aquesta mala forma és una pregunta oberta, però el que realment va fer caure els mercats criptogràfics va ser el UST depeg.
Això és el que es caracteritza com a esdeveniment desencadenant: quelcom impredictible i que no es modela fàcilment. Es van perdre més de 40 milions de dòlars com a resultat de l'experiment UST / Luna, ja que el preu del BTC va baixar de 40,000 dòlars a menys de 30,000 dòlars.
Ara és marginalment superior al seu fons de 17,700 dòlars. Ningú no ho va veure venir, i si algú creu que el pitjor ha quedat enrere, les notícies que surten del sector DeFi són suficients per demostrar que està equivocat.
4. Esclata el caos
4.1. La debacle Celsius
A principis d'aquest mes, Xarxa Celsius, una aplicació tot en un per comerciar, demanar en préstec, préstec i participar en criptomoneda va anunciar que posava en pausa les retirades a la llum de les condicions de liquiditat molt reduïdes.
Això va provocar una sèrie d'acusacions sobre que estafaven als seus inversors (fins a 3 milions de dòlars). El que ara sabem és que més enllà de les acusacions, hi ha dues raons per al fracàs:
Posicions sobre palanquejament
El protocol s'ha manllevat dels protocols de liquiditat utilitzant els fons dels clients per mantenir baixos els costos de préstec per a altres clients. Un intercanvi típic seria $ WBTC (la versió de $ BTC a la cadena de blocs Ethereum) per $ DAI.
No hi ha res dolent en això, excepte que el protocol semblava no seguir cap model d'actiu-passiu ni tenir en compte la volatilitat. Amb el mercat global en un fort retrocés, el valor de la garantia que es va comprometre a assumir el préstec de $ DAI va disminuir i va forçar les trucades de marge.
Amb el protocol fora d'un nou flux d'efectiu donades unes condicions sistemàtiques i de mercat adverses i incapaços de beneficiar-se dels préstecs concedits als prestataris (que amb prou feines estan per sobre de l'aigua si no ja estan liquidats), no tenien altra opció que aturar les retirades i explorar la fallida.
Exposició a stETH
STETH és un producte de Estacament LIDO que us permet guanyar recompenses de staking a les vostres participacions de $ ETH sense la infraestructura de staking necessària.
Es tracta principalment d'un producte derivat i permet als inversors obtenir un rendiment del 8% d'aquest grup de participacions en comparació amb el rendiment de la participació del 4.2% que s'obtindria normalment en apostar $ ETH.
Això ho garanteix Lido Staking utilitzant dipòsits de $ ETH (contra els quals s'emeten stETH) en serveis addicionals de subministrament de liquiditat als mercats OTC i DEX.
La comoditat va ser que cada stETH es bescanviaria en una proporció 1:1 quan es llançaria Ethereum 2.0 (stETH es podria canviar als mercats DEX durant l'intermediari) i, per tant, Celsius ho va comercialitzar àmpliament als seus clients.
No obstant això, ateses les condicions adverses del mercat i la pressa per la seguretat, la clavilla a la DEX es va trencar i la liquiditat es va esgotar fent que Celsius i els seus clients tinguessin alguna cosa que era inferior al seu valor i no es negociava, almenys no immediatament.
4.2. Una mica de preocupació a 3AC
3AC, abreviatura de Three Arrows Capital, és un fons de cobertura criptogràfic amb seu a Singapur. Com amb qualsevol estructura de fons de cobertura, la companyia tenia inversors i va desplegar grans quantitats de palanquejament per generar rendiments substancials.
Les coses van ser hunky-dory fins al col·lapse UST/Luna.
Depenent de qui llegiu, la companyia va patir una pèrdua de 200 a 450 milions de dòlars d'aquesta única posició. Messari.io, d'altra banda, estima que és de 560 milions de dòlars (a més d'una reducció del 60% en 27 actius més).
Semblava que la companyia va sobreviure a l'esdeveniment desencadenant, però es va quedar increïblement debilitat.
La continuació del retrocés a la baixa del mercat global va provocar la liquidació de les seves posicions palanquejades. En aquests moments, estan intentant vendre-ho tot per tancar les seves posicions palancas (inclosa la venda de la seva col·lecció NFT).
4.3. El Solend Upend
Solend és un protocol d'agricultura de rendiment a la cadena de blocs Solana que permet als usuaris dipositar, prestar i demanar en préstec criptomoneda. El protocol ha estat a la notícia des que va sorgir que a Solana whale té una posició SOL de 21 milions de dòlars sota amenaça de liquidació.
La seva preocupació era que l'esmentada balena fos la majoria de la propietat $SOL del protocol.
Això és significatiu perquè, amb la caiguda del preu i tocant el punt de liquidació, la preocupació era que els prestadors s'afanyarien a liquidar la posició de $ SOL, potencialment drenant Solend del 95% dels seus dipòsits de $ SOL i possiblement provocant una ruptura de tota la cadena de blocs de Solana. .
El desastre es va evitar quan la balena anònima va respondre finalment a les crides públiques d'ajuda a Twitter mitjançant el protocol. Després va procedir a ajustar la seva posició en diversos altres mercats.
No obstant això, va ser còmic veure Solend, en les hores anteriors a l'establiment del contacte amb la balena, proposant una presa de possessió del compte, cosa que va en contra de l'ethos de DeFi!
5. Lliçons de gestió de riscos
Crypto és un mercat d'alt risc, però el fet és que tots els mercats tenen el seu propi risc i beneficis.
La característica distintiva de Crypto & DeFi és que encara és un treball en curs i sense regulació, hi ha moltes possibilitats que els innovadors introdueixin el seu producte al mercat i cometin errors costosos.
No es tracta d'absoldre'ls de responsabilitat, sinó de fer-te responsables. Protegir el teu capital és principalment la teva responsabilitat. Les lliçons, com a inversors minoristes, que hauríeu de treure d'aquests desenvolupaments són:
- Feu la vostra pròpia investigació
- Eviteu el palanquejament
- Si alguna cosa és massa bona per ser veritat, normalment ho és
- Rendiment agrícola és complicat, així que no us pengeu a menys que tingueu l'experiència
- L'apostament bloquejat significa l'apostament bloquejat; no hi ha manera de sortir-ne abans
Molta sort i estigueu segurs!
Deixa un comentari