Nedavno je mnogo vijesti i rasprava zavladalo industrijom tržišta dionica, a uobičajeni izraz u svim tim raspravama bio je PFOF.
Ako još ne znate, PFOF je u praksi već desetljećima i vi ste bili dio toga.
Dakle, shvatimo što PFOF zapravo znači i zašto su zemlje poput Kanade, Ujedinjenog Kraljevstva i Australije zabranile njegovu praksu?
Što je PFOF?
PFOF znači tijek plaćanja za nalog.
To su naknade koje brokerske tvrtke bez provizije primaju u zamjenu za dostavu svojih naloga kreatorima tržišta. To se općenito radi kako bi se održala likvidnost tržišta.
Razumimo ovo u detalje.
PFOF dolazi u obzir kada potrošač naruči putem bilo koje brokerske tvrtke bez provizije. Sada, ti brokeri šalju te naloge kreatorima tržišta tj. veletrgovcima.
No, prije slanja ovih naloga proizvođačima tržišta, brokerske tvrtke naplaćuju vrlo malu naknadu za donošenje tih naloga veletrgovcu. Dakle, ako ste se pitali kako te brokerske tvrtke bez provizije zarađuju novac, odgovor je PFOF.
Razložimo ovo dalje i onda shvatimo njegov koncept.
Sljedeći su glavni igrači koji sudjeluju tijekom trgovine u tržište dionica:
- Kupac- Pojedinac koji želi kupiti dionicu s tržišta
- Prodavač - pojedinac koji želi prodati dionice na tržištu
- Broker - tvrtka koja trenutno obrađuje naloge malih ulagača
- Market Makers - Veletrgovci koji izvršavaju skupne naloge primljene od brokera u djeliću sekunde.
Dakle, ako ste mislili da svoje dionice prodajete drugoj osobi, onda ste u krivu. Market makeri su ti koji kupuju ili prodaju vaše naloge.
To znači da se nalozi malih ulagača uopće ne pojavljuju na javnim burzama. Zapravo, oni su privatno izvršeni od strane market makera.
Sada, kada brokeri pošalju vaše naloge tim proizvođačima tržišta, oni naplaćuju PFOF. Jedina svrha koja stoji iza ovoga je obavljanje brzih trgovina velikim količinama bez ikakvih smetnji.
Kako radi?
Pogledajmo primjer da shvatimo gdje se ovaj PFOF pojavljuje tijekom sesija trgovanja i zašto se čini da ga ljudi ne primjećuju.
Pretpostavimo da imate 200 dionica određene dionice koje želite prodati na tržištu. Sada je vrlo mala mogućnost pronalaska kupca koji je spreman kupiti 200 dionica u isto vrijeme.
Međutim, nikada se niste suočili s takvim problemima. Znati zašto?
To je zato što vaš broker uvijek šalje ove naloge market makerima, koji ih odmah kupuju od vas. Ovi proizvođači tržišta izvršavaju takve naloge u djeliću sekunde.
No, problem s ovim procesom je mogućnost pretrpljenja gubitka.
Što ako market maker kupi vaše dionice i prije prodaje cijena dionice padne. To će uzrokovati velike gubitke veletrgovcima. Kako bi se nadoknadio ovaj gubitak i uključeni rizik, malim ulagačima naplaćuje se vrlo mali iznos poznat kao razlika ponude i potražnje.
Raspon je jednostavno razlika u cijenama onoga što kupac plaća za kupnju dionice i onoga što prodavatelj dobiva za prodaju iste dionice. Ova je razlika općenito vrlo niska.
Zašto je PFOF u vijestima?
Nedavno, kada je SEC (Komisija za vrijednosne papire i burze) odlučila provjeriti rad brokera i market makera, otkrila je da nešto nije u redu na tržištima.
PFOF koji se koristi za održavanje likvidnosti tržišta i brzog izvršenja trgovanja od strane malih ulagača koristi se za dobrobit brokera.
Komisija je izjavila da postoji mogućnost da brokerske tvrtke usmjeravaju naloge svojih korisnika kreatorima tržišta koji im mogu platiti najviše PFOF-a umjesto da izaberu najboljeg makera tržišta za male ulagače.
Također postoji izvjesnost da brokeri potiču korisnike da češće trguju količinama jer će im to izravno pomoći da generiraju više provizija putem PFOF-a, što nije u najboljem interesu korisnika.
Prednosti PFOF-a
Nije da PFOF samo šteti ulagačima ili njihovim interesima, nego postoje čak i neke prednosti njegove uporabe na burzama.
Prvo, održava likvidnost tržišta. Mali brokeri koji nemaju kapacitet za rukovanje skupnim nalozima mogu proslijediti te naloge market makerima. Time ne samo da ostvaruju nešto profita, već i uklanjaju kašnjenje u transakcijama.
Naplaćujući više PFOF-a, brokeri također moraju ponuditi pravovremene nagrade ili snižene stope kako bi se suočili s intenzivnom konkurencijom na tržištima. To je s vremena na vrijeme davalo poboljšane stope investitorima.
S povećanjem likvidnosti zbog brzog izvršenja trgovanja, razlika ponude i potražnje također se smanjuje i na kraju koristi ulagačima u dobivanju svojih dionica po boljim cijenama.
Kritika
Robinhood, popularna brokerska tvrtka u SAD-u, generirala je oko 69 milijuna dolara u 2019. godini, ali brojke su skočile na 687 milijuna dolara u 2020. godini putem PFOF-a. To jasno pokazuje kako su brokerske tvrtke ovom praksom zaradile toliko novca.
Iako ima nekoliko prednosti, PFOF je uvijek bio ispod radara kontroverzi. Mnoge brokerske tvrtke koje nude poslove bez provizije često usmjeravaju naloge svojih korisnika prema market makerima, što nije bilo u interesu investitora.
Osobito u trgovanju opcijama gdje je spread dosta veći od uobičajenog trgovanja dionicama ili spot trgovanja, brokerske tvrtke su naplaćivale visoku stopu PFOF-a. Mnogi su ulagači čak izvijestili da ih je njihova besplatna trgovina koštala nekoliko penija jer nisu mogli dobiti najbolju stopu tijekom vremena kada se njihova narudžba izvršavala.
Nakon analize cjelokupnog rada PFOF-a i kontroverzi koje se vrte oko toga, s pravom se može reći da su brokerske tvrtke doista zloupotrijebile ovu značajku. Počevši s ciljem održavanja likvidnosti i uštede vremena investitora, PFOF je postao zlatni rudnik za mnoge brokerske tvrtke.
Govoreći o neaktivnim investitorima ili trgovcima koji ne trguju često na tržištu, moguće je da na njih PFOF ne utječe mnogo. Međutim, česti trgovci koji ulažu u volumenu i velikim količinama moraju pomno pratiti svoje trgovanje i PFOF naknade uključene u transakcije. Također bi trebali vidjeti usmjeravanje svojih trgovina i koji proizvođač tržišta obrađuje njihove naloge.
Budući da SEC iznosi razne nedoumice i pitanja za te brokere, bit će zanimljivo vidjeti hoće li SAD nastaviti koristiti PFOF na burzama ili će ga zabraniti poput Australije, Kanade i Ujedinjenog Kraljevstva.
Ostavi odgovor