Zagonska kultura v Indiji se je pospešila, saj je država postala tretji največji zagonski ekosistem na svetu za ZDA in Kitajsko. S približno 44 podjetji, ki so se leta 2021 spremenila v samoroga, je v Indiji zdaj 83 start-upov s tem statusom.
Vendar ljudje še vedno niso dovolj samozavestni, da bi vlagali v ta zagonska podjetja. Glavni razlog je, da mali vlagatelji nimajo zmogljivosti za financiranje teh podjetij. Toda stvari se zdaj obračajo.
Tyke invest je uvedel različne naložbene instrumente za male vlagatelje, tako da so lahko del naraščajoče start-up kulture. Dva od teh instrumentov sta CSOP (Community Stock Option Pool) in CCD (obvezne zamenljive zadolžnice).
Ti dve možnosti vlaganja bom v celoti razčlenil, da vam ne bosta ostali neznani. Oba instrumenta bomo tudi primerjali, da bi ugotovili, kateri je lahko idealna izbira za vas.
Kaj je CSOP (Community Stock Option Pool)?
Skupnost delniških opcij je možnost, po kateri lahko vsakdo kupi lastniške delnice podjetja. Vključuje vse finančne pravice delničarja, vendar ne vključuje nobenih glasovalnih pravic in ni prisoten v tabeli kapitalizacije.
CSOP je pogodbeni dogovor med podjetjem in investitorjem. Po zakonu o gospodarskih družbah se ne obravnava kot vrednostni papir. Spada v razdelek prihodkov in vključuje tudi neposredne in posredne davke.
Podobno kot ESOP (Employee Stock Option Pool), kjer podjetje svojim zaposlenim ponudi lastniške deleže, želi CSOP obdržati skupnost podjetja tako, da jim podeli lastniški kapital.
Obstajata dve vrsti CSOP:
1. Zgornja meja vrednotenja
Zgornja meja vrednotenja CSOP pomeni največjo vrednost, ki jo je mogoče pretvoriti iz naložbe v lastniške deleže.
Na primer, če ste vložili Rs. 2,00,000 [2 lakha] v zagonskem podjetju po vrednosti Rs. 2,00,00,000 [2 crores], potem imate v lasti 1 % lastniškega kapitala v podjetju.
Zdaj, če gre podjetje v naslednji krog financiranja z oceno 4,00,00,000 Rs [4 krone], boste še vedno imeli 1 % lastniškega kapitala.
Če pa podjetje v naslednjem krogu zniža svojo oceno, recimo Rs. 1,00,00,000 [1 crore], boste zdaj imeli 2 % lastniškega kapitala podjetja.
2. Zgornja meja popusta
Pod omejitvijo popusta vlagatelj pridobi lastniški kapital podjetja po znižani ceni.
Na primer, če ste v novoustanovljeno podjetje vložili 2,00,000 Rs po pavšalni omejitvi 30-odstotnega popusta, boste imeli ceno po znižani ceni, ko bo novoustanovljeno podjetje vstopilo v naslednji krog financiranja.
Če je vrednost podjetja med krogom financiranja 2,00,00,000 Rs [2 milijona], boste imeli 30-odstotni popust (0.70×2,00,00,000=1,40,00,000) .
Sčasoma boste imeli zdaj v lasti 1.429 % (2,00,00,000/1,40,00,000) namesto 1 % (2,00,00,000/2,00,00,000) podjetja.
Kaj je CCD (obvezne zamenljive zadolžnice)?
Obvezna zamenljiva zadolžnica je obveznica, ki jo je treba na določen datum pretvoriti v obliko lastniških delnic. Gre za hibridni vrednostni papir, saj ni zgolj delnica ali obveznica.
Zadolžnica je srednje- ali dolgoročni dolžniški vrednostni papir, ki ga ponuja podjetje za izposojo sredstev po določeni obrestni meri.
To ne zajema nobenih zavarovanj, za razliko od podjetniških obveznic, ki so naložbenega razreda. Ta vrednostni papir je izdan le na podlagi verodostojnosti družbe izdajateljice.
Na splošno Tyke ponuja štiri različice CCD-jev. So naslednji:
1. CCD-ji s fiksno vrednostjo
Po tej vrsti pogodbe se zadolžnica v celoti pretvori v lastniške deleže, ko pogodba poteče po fiksni vrednosti.
V času izdaje se določi menjalno razmerje zadolžnice. Ko se te zadolžnice pretvorijo v lastniške deleže na vnaprej določen datum, ti imetniki zadolžnic samodejno postanejo delničarji družbe.
Obrestna mera, ki se plača za zadolžnice, se plača le, dokler se ne pretvorijo v lastniški kapital. Popolnoma zamenljive zadolžnice imajo nižjo obrestno mero kot nezamenljive zadolžnice.
Kadar podjetja nimajo dovolj izkušenj ali podatkov, se raje odločijo za CCD-je po fiksnem vrednotenju. S tem procesom se celo poveča lastniški kapital podjetja. Zato so te vrste instrumentov priljubljene med vlagatelji.
2. CCD-ji s popustom
Ko je obvezna zamenljiva zadolžnica podpisana z diskontno zgornjo mejo, to pomeni, da bo vlagatelj v času konverzije prejel lastniški kapital podjetja po znižani ceni.
To se zgodi predvsem takrat, ko start-up ne more določiti svoje vrednosti in zato investitorju ponudi CCD.
Na primer, če vlagatelj podjetju ponudi 1,00,000 Rs po 20-odstotni znižani ceni, potem bo imetnik zadolžnice v naslednjem krogu, če podjetje zbere sredstva po vrednosti 1,00,00,000 Rs. prejme svoje delnice po ceni [1,00,00,000-20 %] Rs. 80,00,000.
To pomeni, da bo imel vlagatelj namesto 1 % lastniškega kapitala na dan konverzije 1.25 % lastniškega kapitala.
3. CCD-ji z vrednotenjem dna/kapa
Vlagatelj je dolžan prejeti lastniški kapital po najvišjem vrednotenju podjetja v okviru zgornje meje vrednotenja. S tem, tudi če se bo vrednotenje podjetja v prihodnje znižalo, bo vlagatelj prejel svoj delež kapitala po maksimalnem vrednotenju.
Lahko se celo odločite za CCD-je s spodnjo mejo vrednotenja. V skladu s tem je imetnik zadolžnice upravičen do prejema lastniškega kapitala na vnaprej določenem dnu vrednotenja, ne glede na to, koliko se je znižalo vrednotenje zagonskega podjetja.
Spodnja meja vrednotenja je namenjena zaščiti vlagateljev pred velikimi izgubami. Zagotavlja varen in zanesljiv izhod iz njihovih naložb. Ta možnost zagotavlja, da je cena delnice v naslednjem krogu financiranja nastavljena na trenutno minimalno vrednost.
4. CCD-ji z omejitvijo popusta in omejitvijo vrednosti
Vlagatelji imajo celo možnost, da se odločijo za obvezno zamenljivo zadolžnico z omejitvijo vrednotenja in omejitvijo popusta. Značilnosti obeh kapic se združijo na mizi.
To pomeni, da vlagatelj dobi svoje lastniške deleže tako pri najvišji vrednosti podjetja kot po znižani ceni.
Ta vrsta naložbe velja za koristno in manj tvegano za vlagatelje, saj dobijo obe prednosti pri svoji naložbi.
Zakaj CSOP?
Ko start-up postane uspešen, dobiček ogromno zaslužijo ustanovitelji, vlagatelji in zaposleni. Skupnost podjetja, ki jim je stala ob strani vso pot, ne dobi ničesar v zameno.
Skupnost je najbolj sestavni del vsakega podjetja. Edini skupni dejavnik 60 % samorogov v državi, ne glede na njihove domene, je njihova skupnost. Zadržati ključne uporabnike podjetja je izziv in CSOP se s tem problemom zelo dobro spopada.
Cilj CSOP je vnesti dinamično spremembo v start-up industrijo tako, da skupnosti podjetja podeli pravičen delež dobička, tako kot vlagateljem. Ponudba lastniškega kapitala podjetja uporabnikom ne le dviguje njihovo moralo, ampak jih tudi spodbuja k nadaljnji rasti podjetja.
CSOP celo pomaga zmanjšati veliko stroškov trženja za novoustanovljena podjetja, saj so uporabniki, ki dobijo lastniški kapital, sami motivirani za rast podjetja, da bi na koncu tudi sami zaslužili dobre donose.
Zakaj CCD?
CCD je vrsta dolga, ki ga je treba pretvoriti v kapital na določen datum ali ko je to potrebno. Torej tega ne moremo natančno obravnavati kot dolg. Ker je konverzija CCD obvezna, jo lahko imenujemo odloženi kapitalski instrument.
Novoustanovljena podjetja imajo raje CCD, saj ima različne prednosti v kapitalu in odloži njegovo izdajo. Z vidika izdajatelja ima več davčnih ugodnosti. Ima tudi boljšo ceno lastniškega kapitala in temelji na vrednosti podjetja v prihodnosti.
PE vlagatelj dobi tudi zajamčeno obrestno mero s potencialom povečane vrednosti med konverzijo, medtem ko neposredni lastniški kapital ne obljublja nobenih fiksnih donosov. Zdaj, s fiksnimi donosi in potencialom povečanja, je CCD veliko bolj zaželen kot prednostna delnica, ki ima drage stroške storitev. To je zato, ker dividende niso obdavčene.
Pravice imetnika CSOP
Imetnik CSOP ima veliko pravic in veliko pravic, ki jih nima. Oglejmo si jih na kratko.
1. Tabela brez zgornje meje
CSOP so, kot smo že omenili, finančne pogodbe v obliki prihodkov. Zato jih ni na glavni tabeli.
2. Brez glasovalnih pravic
Za razliko od običajnih vlagateljev v družbo imetniki CSOP ne uživajo glasovalnih pravic na sestankih družbe. Sodelujejo lahko le, če gre za lastna vlaganja.
3. Obdavčljive naložbe
Te naložbe CSOP spadajo med prihodke novoustanovljenih podjetij, zato so obdavčljive v rokah podjetja. Lahko spada med neposredne ali posredne davke.
4. Obvezna klicna opcija
Če je podjetje doseglo prejšnji večkratnik vrednotenja (kot smo razpravljali v zgornjih primerih), pri katerem so vlagali imetniki CSOP, morajo vsi imetniki CSOP sprejeti odstopanje.
5. Neposredno vlaganje
Pri prenosu naložbe ni vključeno SPV (vozilo za posebne namene). To pomeni, da lahko oseba neposredno investira v podjetje s podpisom pogodbe CSOP, ki jo podpišeta ustanovitelj podjetja in vlagatelj.
6. Omejene informacije
Obstaja omejitev glede deljenja informacij in finančnih podatkov podjetja z vlagatelji CSOP. Investitorji preko podjetja dobijo zelo omejene informacije, saj so v celoti omenjene že v pogodbi.
Pravice imetnika CCD
Imetnik CCD je upravičen do zaslužka z obrestmi, vendar obstaja veliko stvari, do katerih ni upravičen, medtem ko ima status imetnika zadolžnice. Oglejmo si te pravice:
1. Brez glasovalnih pravic
Imetniki obveznic nimajo glasovalnih pravic pri poslovanju družbe, saj niso delničarji družbe. To je tudi zato, ker je zadolžnica hibridni vrednostni papir in ne obveznica ali delnica.
2. Tabela brez zgornje meje
CCD se ne štejejo za osnovni kapital podjetja, dokler niso pretvorjeni v kapital. Tako noben udeleženec s CCD ne bo našel mesta na zgornji tabeli.
3. Pretvorba v lastniški kapital
Primarna pravica imetnika zadolžnice je, da se obvezno pretvori v lastniški kapital na določen datum s takojšnjimi učinki.
4. Obdavčljivo
Zadolžnica se šteje za dohodek iz kapitalskega dobička in je zato po zakonu obdavčljiva. Vlagatelj mora navesti svoje zadolžnice v svojem ITR in plačati obvezno davek na prihodek.
Prednosti imetnika CSOP
Za imetnike CSOP je vključenih več ugodnosti. Oglejmo si jih:
1. Enostaven dostop do rastočih novoustanovljenih podjetij
Ta možnost je posebej kurirana kot finančna pogodba, ki jo uporabljajo rastoča podjetja, ki so že zbrala sredstva pri najboljših VC in institucijah.
2. Nizko tveganje
Vključeno tveganje je razmeroma nižje kot pri vlagateljih v podjetje, saj imajo imetniki CSOP izstopno klavzulo v obliki denarnega odkupa. To je narejeno za uporabnike, ki iščejo hitra vračila tekočine.
3. Učinkovit
CSOP je kratek in enostaven dogovor, ki ne vključuje veliko pogojev za pogajanja. Zaradi tega je pogodba precej brez težav in hitra.
Prednosti držala CCD
Imetnik CCD ima veliko prednosti za novoustanovljeno podjetje. Tukaj je nekaj izmed njih:
1. Fiksna vračila
Ena od glavnih prednosti imetnikov zadolžnic je, da dobijo fiksne donose svojih naložb v obliki obresti. Na to stopnjo ne vplivajo vzponi in padci podjetja.
2. Brez pomislekov glede upravljanja
Ker so zadolžnice hibridni vrednostni papir in ne lastniški kapital, ne posegajo v upravljanje družbe. Skrbijo le za svoje donose.
3. Stabilen vir dohodka
To je naložba, pri kateri občasno dobite stabilen dohodek. To je nekaj redkega v naložbenem sektorju, vendar je takšna narava zadolžnic. Dobijo plačilo po fiksni obrestni meri, kot je določeno v pogodbi.
4. Varčno
Za novoustanovljena podjetja je zelo ekonomično, saj jim nizka obrestna mera daje prednost pri ohranjanju svojih financ, ne da bi morali takoj dati veliko kapitala.
5. Varna naložba
Za razliko od neposrednih naložb so CCD-ji varnejša naložbena možnost. S fiksno donosnostjo in predvsem plačilom v primeru prenehanja podjetja ponujajo zelo nizko tveganje. Tako se lahko za CCD odločijo ljudje, ki ne marajo velikih tveganj.
Naložbe CSOP in CCD so idealne za rastoča in novoustanovljena podjetja. Tyke ponuja te finančne instrumente prek svojih platform vsem svojim uporabnikom. Vendar pa je izbira katerega koli od njih kot končnega zmagovalca različna tema, ki je odvisna od uporabe in zmogljivosti vlagatelja.
Lahko se odločite za CSOP, če želite narediti preskok vere in popolnoma zaupate podjetju. Če pa želite iti na varnejšo stran, se lahko odločite za CCD.
CSOP ima potencial, da zagotovi ogromne donose v prihodnosti, če podjetje uspe, saj zagotavlja neposreden lastniški kapital v podjetju pri najvišji vrednosti vrednotenja. Če govorimo o CCD, dobite stabilen vir dohodka v obliki obresti, kar je plus za ljudi, ki želijo redno zaslužiti nekaj denarja.
Ko govorimo o upravljanju, niste upravičeni do glasovanja na sestankih družbe ali pri operacijah v naložbah CSOP in CCD. Ker pa se vaš CCD v prihodnosti pretvori v lastniške deleže, postanete delničar podjetja in imate pravico do glasovanja.
Na splošno sta oba instrumenta zelo koristna za novoustanovljena podjetja, saj pritegneta male vlagatelje v državi, da vlagajo vanje, ne da bi pri tem pridobili večji kapital v podjetju. Z dobrimi donosi in nemotenim delovanjem podjetja je to lahko koristna situacija za uporabnike, ki vlagajo prek CSOP ali CCD.
Kaj menite o teh dveh naložbenih možnostih, ki ju je predstavil TykeInvest?
Sporočite mi svoje misli v spodnjem oddelku za komentarje.
Vishal Z
Ali lahko pojasnite »4. Obvezna klicna možnost« podrobneje, kjer ga lahko oseba z nefinančnim ozadjem zlahka razume (morda s primerom)?
V veliko pomoč bo. Hvala vam.
Pawan
Seveda Vishal. Naj navedem preprost primer, da vam to razložim.
Predpostavimo, da vlagatelj proda nakupno opcijo z izvršilno ceno 15 USD, ki poteče naslednji teden za dolar, podjetje pa trenutno trguje pri 13 USD, opcija je vredna en dolar. V tem primeru pisec prejme 100 USD premije, saj lastniška opcija obsega 100 opcij na pogodbo. To kaže, da je vlagatelj medvedji glede delnice in verjame, da bo cena padla. Vlagatelj pričakuje, da bo poziv potekel brez vrednosti.
Vendar predpostavimo, da dan pred iztekom opcije podjetje objavi, da prevzema drugo podjetje, in cena delnice naraste na 20 USD. Posledično mnogi imetniki nakupnih opcij izvršijo svoje nakupne opcije. To pomeni, da mora prodajalec nakupne opcije dostaviti 100 delnic družbe po 15 USD na delnico, kar ima za posledico »obvezno nakupno opcijo«.
Akshay Shah
Ali je CSOP dovoljen v Indiji?