V zadnjem času je veliko novic in razprav prevzelo industrijo delniških trgov in pogost izraz med vsemi temi razpravami je bil PFOF.
Če še ne veste, potem je PFOF v praksi že desetletja in tudi vi ste bili del tega.
Torej, poglejmo, kaj PFOF dejansko pomeni in zakaj so države, kot so Kanada, Združeno kraljestvo in Avstralija, prepovedale njegovo prakso?
Kaj je PFOF?
PFOF pomeni tok plačila za naročilo.
To so provizije, ki jih prejmejo borznoposredniške družbe brez provizije v zameno za dostavo svojih naročil vzdrževalcem trga. To se običajno naredi za vzdrževanje likvidnosti trgov.
Razumejmo to podrobno.
PFOF pride v poštev, ko potrošnik odda naročilo prek katere koli posredniške družbe brez provizije. Zdaj ti posredniki pošiljajo ta naročila ustvarjalcem trga, imenovanim trgovcem na debelo.
Preden pa ta naročila pošljejo vzdrževalcem trga, borznoposredniške družbe zaračunajo zelo nizko provizijo za posredovanje teh naročil veletrgovcu. Torej, če ste se spraševali, kako te borznoposredniške družbe brez provizije služijo denar, je odgovor PFOF.
Razčlenimo to podrobneje in nato razumemo njegov koncept.
Sledijo glavni igralci, ki sodelujejo med trgovanjem v borza:
- Kupec- Posameznik, ki želi kupiti delnico s trga
- Prodajalec - posameznik, ki želi prodati delnice na trgu
- Posrednik - podjetje, ki takoj obdeluje naročila malih vlagateljev
- Ustvarjalci trga - trgovci na debelo, ki izvajajo množična naročila, prejeta od posrednikov, v delčku sekunde.
Torej, če ste mislili, da svoje delnice prodajate drugemu posamezniku, ste se motili. Ustvarjalci trga so tisti, ki kupujejo ali prodajajo vaša naročila.
To pomeni, da se naročila malih vlagateljev sploh ne prikažejo na javnih borzah. Pravzaprav jih zasebno izvajajo ustvarjalci trga.
Zdaj, ko posredniki pošljejo vaša naročila tem vzdrževalcem trga, zaračunajo PFOF. Edini namen tega je izvajanje hitrih poslov z velikim obsegom brez kakršnih koli motenj.
Kako deluje?
Oglejmo si primer, da razumemo, kje se ta PFOF pojavi med trgovalnimi sejami in zakaj se zdi, da ga ljudje ne opazijo.
Predpostavimo, da imate 200 delnic določene delnice, ki jih želite prodati na trgih. Zdaj je možnost, da bi našli kupca, ki bi bil pripravljen kupiti 200 delnic hkrati, zelo majhna.
Vendar se nikoli niste soočili s takimi težavami. Veš zakaj?
To je zato, ker vaš posrednik vedno pošlje ta naročila vzdrževalcem trga, ki jih od vas takoj kupijo. Ti vzdrževalci trga izvršijo takšna naročila v delčku sekunde.
Toda težava pri tem procesu je možnost izgube.
Kaj pa če market maker kupi vaše delnice in preden jih proda, cena delnice pade. To bo povzročilo velike izgube veletrgovcem. Da bi nadomestili to izgubo in povezano tveganje, se malim vlagateljem zaračuna zelo majhen znesek, znan kot razpon ponudbe in povpraševanja.
Razpon je preprosto razlika v cenah tega, kar kupec plača za nakup delnice, in tistega, kar prodajalec prejme za prodajo iste delnice. Ta razlika je na splošno zelo majhna.
Zakaj je PFOF v novicah?
Pred kratkim, ko se je SEC (Komisija za vrednostne papirje in borzo) odločila pregledati delovanje posrednikov in vzdrževalcev trga, je ugotovila, da je na trgih nekaj narobe.
PFOF, ki se uporablja za vzdrževanje likvidnosti trgov in hitro izvajanje poslov s strani malih vlagateljev, se uporablja v korist posrednika.
Komisija je navedla, da morda obstaja možnost, da borznoposredniške družbe usmerjajo naročila svojih uporabnikov k vzdrževalcem trga, ki jim lahko plačajo največ PFOF, namesto da bi izbrale najboljšega vzdrževalca trga za male vlagatelje.
Prav tako je gotovo, da posredniki spodbujajo uporabnike k pogostejšemu trgovanju z količinami, saj jim bo to neposredno pomagalo ustvariti več provizij prek PFOF, kar ni v najboljšem interesu uporabnikov.
Prednosti PFOF
Ne gre za to, da bi PFOF škodoval le vlagateljem ali njihovim interesom, ampak ima njegova uporaba na delniških trgih celo nekaj koristi.
Prvič, ohranja likvidnost trgov. Mali posredniki, ki nimajo zmogljivosti za obdelavo množičnih naročil, lahko ta naročila posredujejo vzdrževalcem trga. S tem ne le ustvarijo nekaj dobička, ampak tudi odpravijo zamude pri transakcijah.
Z zaračunavanjem več PFOF morajo posredniki ponuditi tudi pravočasne nagrade ali znižane obrestne mere, da se soočijo z močno konkurenco na trgih. To je vlagateljem občasno omogočilo izboljšane stopnje.
S povečanjem likvidnosti zaradi hitrega izvajanja poslov se zmanjša tudi razlika med ponudbo in povpraševanjem, kar vlagateljem na koncu koristi pri pridobivanju delnic po boljših cenah.
Kritika
Robinhood, priljubljena borznoposredniška družba v ZDA, je leta 69 ustvarila približno 2019 milijonov dolarjev, vendar so se številke leta 687 prek PFOF povzpele na 2020 milijonov dolarjev. To jasno kaže, kako so borznoposredniške družbe s to prakso zaslužile toliko denarja.
Čeprav ima nekaj prednosti, je bil PFOF vedno pod radarjem polemik. Številne borznoposredniške družbe, ki ponujajo posle brez provizije, pogosto usmerjajo naročila svojih uporabnikov k vzdrževalcem trga, kar ni bilo v interesu vlagateljev.
Zlasti pri trgovanju z opcijami, kjer je razpon precej večji od običajnega lastniškega ali promptnega trgovanja, so borznoposredniške družbe zaračunavale visoko stopnjo PFOF. Številni vlagatelji so celo poročali, da jih brezplačni posli stanejo nekaj penijev, saj niso mogli dobiti najboljše obrestne mere v času, ko se je njihovo naročilo izvajalo.
Po analizi celotnega delovanja PFOF in polemik, ki se vrtijo okoli zadeve, je upravičeno reči, da so borznoposredniške družbe to funkcijo dejansko zlorabile. Začenši s ciljem ohranjanja likvidnosti in prihranka časa vlagateljev, je PFOF postal zlata jama za številne borznoposredniške družbe.
Ko govorimo o neaktivnih vlagateljih ali trgovcih, ki ne trgujejo pogosto na trgu, je možno, da PFOF nanje ne vpliva veliko. Vendar pa morajo pogosti trgovci, ki vlagajo v obsegu in velikih količinah, natančno spremljati svoje posle in provizije PFOF, vključene v transakcije. Videti morajo tudi usmerjanje svojih poslov in kateri vzdrževalec trga obdeluje njihova naročila.
Glede na to, da bo SEC izpostavila različne pomisleke in vprašanja za te posrednike, bo zanimivo videti, ali bodo ZDA še naprej uporabljale PFOF na delniških trgih ali pa ga prepovedale kot Avstralija, Kanada in Združeno kraljestvo.
Pustite Odgovori