Kamakailan, maraming balita at debate ang pumalit sa industriya ng Share Markets at ang karaniwang termino sa lahat ng debateng ito ay PFOF.
Kung hindi mo pa alam, kung gayon ang PFOF ay nasa pagsasanay sa loob ng mga dekada at ikaw ay naging bahagi nito.
Kaya, unawain natin kung ano talaga ang ibig sabihin ng PFOF at bakit ipinagbawal ng mga bansa tulad ng Canada, UK, at Australia ang mga kagawian nito?
Ano ang PFOF?
Ang PFOF ay nangangahulugang isang Pagbabayad para sa daloy ng order.
Ito ang mga bayarin na natatanggap ng mga kumpanyang brokerage na walang komisyon bilang kapalit para sa paghahatid ng kanilang mga order sa mga gumagawa ng merkado. Ito ay karaniwang ginagawa upang mapanatili ang pagkatubig ng mga merkado.
Unawain natin ito nang detalyado.
Ang isang PFOF ay naglalaro kapag ang isang mamimili ay nag-order gamit ang anumang walang komisyon na brokerage firm. Ngayon, ipinapadala ng mga broker na ito ang mga order na ito sa mga gumagawa ng merkado aka mga mamamakyaw.
Ngunit, bago ipadala ang mga order na ito sa mga gumagawa ng merkado, ang mga brokerage firm ay naniningil ng napakaliit na bayad para sa pagdadala ng mga order na ito sa wholesaler. Kaya, kung nagtataka ka kung paano kumikita ang mga zero-commission brokerage firm na ito, ang sagot ay PFOF.
Paghiwalayin pa natin ito at pagkatapos ay unawain natin ang konsepto nito.
Ang mga sumusunod ay ang mga pangunahing manlalaro na lumahok sa panahon ng kalakalan sa stock market:
- Mamimili- Isang indibidwal na gustong bumili ng stock mula sa palengke
- Nagbebenta- Isang indibidwal na gustong magbenta ng stock sa palengke
- Broker- Isang kumpanya na nagpoproseso ng mga order ng mga retail investor kaagad
- Market Makers- Mga mamamakyaw na nagsasagawa ng maramihang mga order na natanggap mula sa mga broker sa isang fraction ng mga segundo.
Kaya, kung iniisip mo na ibinebenta mo ang iyong mga stock sa ibang indibidwal, nagkakamali ka. Ang mga gumagawa ng Market ang bumibili o nagbebenta ng iyong mga order.
Nangangahulugan ito na ang mga order na inilagay ng mga retail investor ay hindi man lang lumalabas sa mga pampublikong palitan. Sa katunayan, ang mga ito ay pribado na isinasagawa ng mga gumagawa ng merkado.
Ngayon, kapag ipinadala ng mga broker ang iyong mga order sa mga gumagawa ng merkado na ito, naniningil sila ng PFOF. Ang nag-iisang layunin sa likod nito ay ang magsagawa ng mga mabilisang pangangalakal sa mataas na volume nang walang anumang panghihimasok.
Paano ito gumagana?
Tingnan natin ang isang halimbawa upang maunawaan kung saan pumapasok ang PFOF na ito sa panahon ng mga sesyon ng pangangalakal at kung bakit tila hindi ito napapansin ng mga tao.
Ipagpalagay na mayroon kang 200 shares ng isang partikular na stock na gusto mong ibenta sa mga merkado. Ngayon, ang posibilidad na makahanap ng isang mamimili na handang bumili ng 200 shares sa eksaktong parehong oras ay napakababa.
Gayunpaman, hindi mo kailanman nahaharap ang mga ganitong isyu. Alam kung bakit?
Ito ay dahil ang iyong broker ay palaging nagpapadala ng mga order na ito sa mga gumagawa ng merkado, na bumili ng mga ito mula sa iyo kaagad. Isinasagawa ng mga market makers na ito ang mga naturang order sa isang fraction ng isang segundo.
Ngunit, ang problema sa prosesong ito ay ang posibilidad na makaranas ng pagkawala.
Paano kung binili ng market maker ang iyong shares at bago ito ibenta, bumaba ang presyo ng share. Magdudulot ito ng malaking pagkalugi sa mga mamamakyaw. Upang mabayaran ang pagkawalang ito at ang panganib na kasangkot, ang mga retail na mamumuhunan ay sinisingil ng napakaliit na halaga na kilala bilang isang bid-ask spread.
Ang spread ay ang pagkakaiba lamang sa mga presyo ng binabayaran ng mamimili para bilhin ang stock at kung ano ang natatanggap ng nagbebenta para ibenta ang parehong stock. Ang pagkakaibang ito sa pangkalahatan ay napakababa.
Bakit Nasa Balita ang PFOF?
Kamakailan, nang magpasya ang SEC(Securities and Exchange Commission) na i-screen ang trabaho ng mga broker at mga market makers, may nakita itong mali sa mga market.
Ang PFOF na ginagamit upang mapanatili ang pagkatubig ng mga merkado at mabilis na pagpapatupad ng mga kalakalan ng mga retail investor ay ginagamit para sa benepisyo ng broker.
Sinabi ng komisyon na maaaring may posibilidad na ang mga brokerage firm ay niruruta ang mga order ng kanilang mga user sa mga market makers na maaaring magbayad sa kanila ng pinakamaraming PFOF kaysa sa pagpili ng pinakamahusay na market maker para sa mga retail investor.
Mayroon ding katiyakan na hinihikayat ng mga broker ang mga user na mag-trade nang mas madalas sa dami dahil direktang makakatulong ito sa kanila na makabuo ng mas maraming komisyon sa pamamagitan ng PFOF na hindi para sa pinakamahusay na interes ng mga user.
Ang Mga Benepisyo Ng PFOF
Hindi tulad ng PFOF na nakakapinsala lamang sa mga namumuhunan o sa kanilang mga interes, ngunit may ilang mga benepisyo ng paggamit nito sa mga pamilihan ng sapi.
Una, pinapanatili nito ang pagkatubig ng mga merkado. Ang mga maliliit na broker na walang kapasidad na humawak ng maramihang mga order ay maaaring ipasa ang mga order na ito sa mga gumagawa ng merkado. Sa pamamagitan nito, hindi lamang sila kumikita ng kaunti kundi inaalis din ang pagkaantala sa mga transaksyon.
Sa pamamagitan ng pagsingil ng mas maraming PFOF, ang mga broker ay kailangan ding mag-alok ng napapanahong mga gantimpala o pagbaba ng mga rate upang harapin ang matinding kumpetisyon sa mga merkado. Nagbigay ito ng pinabuting mga rate sa mga namumuhunan sa pana-panahon.
Sa pagtaas ng Liquidity dahil sa mabilis na pagpapatupad ng mga trade, bumaba rin ang bid-ask spread at kalaunan ay nakikinabang ang mga investor sa pagkuha ng kanilang mga stock sa mas magandang presyo.
Ang Pagpuna
Ang Robinhood, isang sikat na brokerage firm sa US, ay kumita ng humigit-kumulang $69 milyon noong 2019, ngunit ang mga numero ay umabot sa $687 milyon sa taong 2020 sa pamamagitan ng PFOF. Malinaw na ipinapakita nito kung paano kumita ng napakaraming pera ang mga brokerage firm sa pamamagitan ng pagsasanay na ito.
Bagama't mayroon itong ilang mga benepisyo, ang PFOF ay palaging nasa ilalim ng radar ng mga kontrobersya. Maraming mga brokerage firm na nag-aalok ng zero-commission trades ay kadalasang niruruta ang mga order ng kanilang mga user sa mga gumagawa ng market, na hindi sa interes ng mga namumuhunan.
Lalo na sa options trading kung saan ang spread ay higit pa sa normal na equity o spot trading, ang mga brokerage firm ay naniningil ng mataas na rate ng PFOF. Maraming mga mamumuhunan ang nag-ulat pa na ang kanilang mga libreng kalakalan ay nagkakahalaga sa kanila ng ilang mga pennies dahil hindi nila nakuha ang pinakamahusay na rate sa oras na ang kanilang order ay naisakatuparan.
Matapos pag-aralan ang buong operasyon ng PFOF at ang mga kontrobersyang umiikot sa usapin, tama na sabihin na ang mga brokerage firm ay talagang maling ginamit ang tampok na ito. Simula sa layunin ng pagpapanatili ng pagkatubig at pag-save ng oras ng mga namumuhunan, ang PFOF ay naging minahan ng ginto para sa maraming kumpanya ng brokerage.
Ang pakikipag-usap tungkol sa mga hindi aktibong mamumuhunan o mangangalakal na hindi madalas na nakikipagkalakalan sa merkado, posibleng hindi sila masyadong maapektuhan ng PFOF. Gayunpaman, ang mga madalas na mangangalakal na namumuhunan sa dami at malalaking dami ay dapat na malapit na subaybayan ang kanilang mga pangangalakal at ang mga bayarin sa PFOF na kasangkot sa mga transaksyon. Dapat din nilang makita ang pagruruta ng kanilang mga trade at kung sinong market maker ang nagpoproseso ng kanilang mga order.
Sa paglabas ng SEC ng iba't ibang alalahanin at tanong para sa mga broker na ito, magiging kawili-wiling makita kung patuloy na gagamitin ng US ang PFOF sa mga stock market o ipagbabawal ito tulad ng Australia, Canada, at UK.
Mag-iwan ng Sagot