في الآونة الأخيرة ، استحوذت الكثير من الأخبار والمناقشات على صناعة أسواق الأسهم وكان المصطلح المشترك بين كل هذه المناقشات هو PFOF.
إذا كنت لا تعرف حتى الآن ، فإن PFOF كان قيد الممارسة منذ عقود وكنت جزءًا منه.
لذا ، دعونا نفهم ما تعنيه PFOF بالفعل ولماذا حظرت دول مثل كندا والمملكة المتحدة وأستراليا ممارساتها؟
ما هو PFOF؟
يعني PFOF دفعة لتدفق الطلب.
هي الرسوم التي تتلقاها شركات الوساطة بدون عمولة مقابل تسليم طلباتها إلى صناع السوق. يتم ذلك بشكل عام للحفاظ على سيولة الأسواق.
دعونا نفهم هذا بالتفصيل.
يتم تشغيل PFOF عندما يقوم المستهلك بتقديم طلب باستخدام أي شركة وساطة بدون عمولة. الآن ، يرسل هؤلاء السماسرة هذه الطلبات إلى صانعي السوق المعروفين بتجار الجملة.
ولكن ، قبل إرسال هذه الطلبات إلى صناع السوق ، تتقاضى شركات السمسرة رسومًا قليلة جدًا مقابل تقديم هذه الطلبات إلى تاجر الجملة. لذا ، إذا كنت تتساءل كيف تجني شركات الوساطة بدون عمولة الأموال ، فإن الإجابة هي PFOF.
دعونا نقسم هذا الأمر أكثر ثم نفهم مفهومه.
فيما يلي أهم اللاعبين الذين يشاركون أثناء التداول في سوق الأوراق المالية:
- المشتري- الفرد الذي يريد ذلك شراء الأسهم من السوق
- البائع - الفرد الذي يريد بيع سهم في السوق
- وسيط- شركة تقوم بمعالجة أوامر مستثمري التجزئة على الفور
- صناع السوق - تجار الجملة الذين ينفذون أوامر مجمعة وردت من الوسطاء في جزء من الثواني.
لذا ، إذا كنت تعتقد أنك تبيع أسهمك إلى شخص آخر ، فأنت مخطئ. إن صناع السوق هم الذين يشترون أو يبيعون طلباتك.
هذا يعني أن الطلبات المقدمة من قبل مستثمري التجزئة لا تظهر حتى في البورصات العامة. في الواقع ، يتم تنفيذها بشكل خاص من قبل صناع السوق.
الآن ، عندما يرسل الوسطاء طلباتك إلى صانعي السوق هؤلاء ، فإنهم يفرضون رسومًا على PFOF. الغرض الوحيد من وراء ذلك هو إجراء صفقات سريعة بأحجام كبيرة دون أي تدخل.
كيف يعمل؟
دعنا نلقي نظرة على مثال لفهم مكان ظهور PFOF أثناء جلسات التداول ولماذا يبدو أن الناس لا يلاحظونه.
افترض أن لديك 200 سهم من سهم معين تريد بيعه في الأسواق. الآن ، تعد إمكانية العثور على مشترٍ يرغب في شراء 200 سهم في نفس الوقت منخفضة للغاية.
ومع ذلك ، لم تواجه مثل هذه القضايا. تعرف لماذا؟
وذلك لأن الوسيط الذي تتعامل معه يرسل دائمًا هذه الطلبات إلى صانعي السوق الذين يشترونها منك على الفور. صانعو السوق هؤلاء ينفذون مثل هذه الأوامر في جزء من الثانية.
لكن المشكلة في هذه العملية هي احتمال المعاناة من خسارة.
ماذا لو اشترى صانع السوق أسهمك وقبل بيعها ينخفض سعر السهم. سيؤدي هذا إلى خسائر فادحة لتجار الجملة. للتعويض عن هذه الخسارة والمخاطر التي تنطوي عليها ، يتحمل مستثمرو التجزئة مبلغًا صغيرًا جدًا يُعرف باسم انتشار العرض والطلب.
السبريد هو ببساطة الفرق في أسعار ما يدفعه المشتري لشراء السهم وما يحصل عليه البائع لبيع نفس السهم. هذا الاختلاف منخفض جدًا بشكل عام.
لماذا PFOF في الأخبار؟
في الآونة الأخيرة ، عندما قررت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) فحص عمل الوسطاء وصناع السوق ، وجدت شيئًا خاطئًا يحدث في الأسواق.
يتم استخدام PFOF الذي يتم استخدامه للحفاظ على سيولة الأسواق والتنفيذ السريع للصفقات من قبل مستثمري التجزئة لصالح الوسيط.
ذكرت اللجنة أنه قد يكون هناك احتمال أن تقوم شركات الوساطة بتوجيه أوامر مستخدميها إلى صانعي السوق الذين يمكنهم دفع أكبر قدر من PFOF بدلاً من اختيار أفضل صانع سوق لمستثمري التجزئة.
هناك أيضًا يقين من أن الوسطاء يشجعون المستخدمين على التداول بشكل متكرر بأحجام كبيرة لأنه سيساعدهم بشكل مباشر في توليد المزيد من العمولات من خلال PFOF وهو أمر لا يخدم مصلحة المستخدمين.
فوائد PFOF
ليس الأمر كما لو أن PFOF يضر بالمستثمرين أو مصالحهم فقط ، ولكن هناك بعض الفوائد لاستخدامه في أسواق الأسهم.
أولاً ، يحافظ على سيولة الأسواق. يمكن للوسطاء الصغار الذين ليس لديهم القدرة على التعامل مع الطلبات الجماعية أن يمرروا هذه الطلبات إلى صانعي السوق. من خلال هذا ، لا يحققون بعض الأرباح فحسب ، بل يزيلون أيضًا التأخير في المعاملات.
من خلال فرض المزيد من PFOF ، يتعين على الوسطاء أيضًا تقديم مكافآت في الوقت المناسب أو أسعار مخفضة لمواجهة المنافسة الشديدة في الأسواق. وقد أدى هذا إلى تحسين الأسعار للمستثمرين من وقت لآخر.
مع زيادة السيولة بسبب التنفيذ السريع للصفقات ، فإن فارق العرض والطلب ينخفض أيضًا ويفيد المستثمرين في النهاية في الحصول على أسهمهم بأسعار أفضل.
النقد
كانت شركة Robinhood ، وهي شركة وساطة شهيرة في الولايات المتحدة ، تحقق حوالي 69 مليون دولار في عام 2019 ، لكن الأرقام قفزت إلى 687 مليون دولار في عام 2020 من خلال PFOF. يوضح هذا بوضوح كيف حققت شركات الوساطة الكثير من الأموال من خلال هذه الممارسة.
على الرغم من أن له عدة فوائد ، إلا أن PFOF كان دائمًا تحت رادار الجدل. تقوم العديد من شركات الوساطة التي تقدم صفقات بدون عمولة في كثير من الأحيان بتوجيه أوامر مستخدميها إلى صناع السوق ، الأمر الذي لم يكن في مصلحة المستثمرين.
خاصة في تداول الخيارات حيث يكون السبريد أكثر بكثير من الأسهم العادية أو التداول الفوري ، كانت شركات الوساطة تتقاضى معدلًا مرتفعًا من PFOF. حتى أن العديد من المستثمرين أفادوا أن صفقاتهم المجانية تكلفهم بعض البنسات لأنهم لم يتمكنوا من الحصول على أفضل سعر خلال الوقت الذي تم فيه تنفيذ أوامرهم.
بعد تحليل العملية الكاملة لـ PFOF والخلافات التي تدور حول هذه المسألة ، من الصواب القول إن شركات الوساطة قد أساءت بالفعل استخدام هذه الميزة. بدءًا بهدف الحفاظ على السيولة وتوفير وقت المستثمرين ، أصبح PFOF منجم ذهب للعديد من شركات الوساطة.
عند الحديث عن المستثمرين أو المتداولين غير النشطين الذين لا يتداولون بشكل متكرر في السوق ، من الممكن ألا يتأثروا كثيرًا بـ PFOF. ومع ذلك ، يجب على المتداولين الدائمين الذين يستثمرون في الحجم والكميات الكبيرة مراقبة تداولاتهم عن كثب ورسوم PFOF المتضمنة في المعاملات. يجب أن يروا أيضًا مسار تداولاتهم وصانع السوق الذي يعالج طلباتهم.
مع طرح لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للعديد من المخاوف والأسئلة لهؤلاء الوسطاء ، سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كانت الولايات المتحدة ستستمر في استخدام PFOF في أسواق الأسهم أو حظرها مثل أستراليا وكندا والمملكة المتحدة.
اترك تعليق