সুতরাং আপনি প্রচুর বাজারের শব্দ শুনেছেন যা আপনাকে সারাজীবন স্থায়ী করবে।
খারাপ খবর হল আপনি নতুন শব্দ, সংক্ষিপ্ত শব্দ এবং বাক্যাংশগুলি তৈরি করা এবং আর্থিক সাহিত্যে তাদের পথ তৈরি করার কারণে এটির আরও বেশি কিছু শুনতে পাবেন।
কিছু অর্থবোধ করবে, এবং অন্যরা এত বেশি নয়। যাইহোক, এবং আমি আপনাকে এই গ্যারান্টি দিতে পারি, একবার আপনি "DCF ভ্যালুয়েশন মডেল" শব্দটি শুনলে আপনি বিস্ময় ও বিস্ময়ের মধ্যে পড়ে যাবেন।
এটা কি? এটা কি কাজে লাগে?
এটা কি জন্য ব্যবহার করা হয় কিভাবে এটি ব্যবহার করা হয়?
ইতিবাচক? নেতিবাচক?
ওয়েল, আমি সাহায্য করতে এখানে আছি.
এই পোস্টটি তাদের জন্য যারা ডিসিএফকে বুঝতে চান এবং পরের বার যখন তারা টিভিতে বা সামাজিক সমাবেশে কাউকে এটি বলতে শুনবেন তখন বিস্মিত হবেন না।
আরও ভাল, যতক্ষণে আমি এটি শেষ করব, আমি আশা করি আপনাদের মধ্যে কেউ কেউ এই শব্দগুচ্ছটিকে চারপাশে নিক্ষেপ করার জন্য যথেষ্ট আত্মবিশ্বাসী হবেন এবং অর্থ গুরুর মতো শোনাবেন।
প্রস্তুত? ভাল. চলো যাই.
1. DCF কি?
ডিসিএফ অর্থ ছাড়কৃত নগদ প্রবাহ। এই মূল্যায়ন কৌশলটি এই শব্দ তত্ত্বের উপর নির্মিত যে আজ নগদ প্রবাহের একটি $ ভবিষ্যতে নগদ প্রবাহের চেয়ে বেশি প্রিয়।
ফিরে যান যখন আপনি ছোট ছিলেন এবং আপনার চাচা শহরের বাইরে এসেছিলেন এবং আপনাকে একটি পছন্দের প্রস্তাব দিয়েছিলেন কারণ তিনি আপনার পছন্দের চকোলেটের শুল্কমুক্ত বক্সটি আনেননি।
আজই একটি $1 বিল নিন বা পরের বার তার দেখার জন্য অপেক্ষা করুন এবং আপনাকে দুটি বাক্স চকোলেট আনুন।
আপনি ভবিষ্যতে যা পেতে পারেন তার চেয়ে আজকে আপনি যা পেতে পারেন তার চেয়ে বেশি ওজন করবেন। সুতরাং, আপনার পছন্দ হল যে $ বিল দখল.
এখানে আপনার প্রতিক্রিয়া বর্তমানের নিশ্চিততা এবং ভবিষ্যতের অনিশ্চয়তা দ্বারা পরিচালিত হয়। সর্বোপরি, কেউ জানে না চাচা আবার কখন আসবেন, এবং তার কোন গ্যারান্টি নেই যে তিনি এক বাক্স চকলেট আনতে মনে রাখবেন, পরের বার তিনি আসবেন।
এছাড়াও, পরের বার সে এলে হয়তো আমি চকলেট পছন্দ করব না কারণ আমি আমার কিশোর বয়সে প্রবেশ করছি এবং সেই সিক্স প্যাক তৈরিতে ব্যস্ত থাকতে চাই?
কারণ যাই হোক না কেন, এখানে কাজ করার জন্য আমাদের একটি যৌক্তিক ও যুক্তিসঙ্গত কাঠামো রয়েছে। ভবিষ্যতে নগদ প্রবাহের চেয়ে আজ নগদ প্রবাহ বেশি প্রিয়।
2. ডিসিএফ-এ ডিসকাউন্ট কি?
অর্থের সৌন্দর্য হল দর্শনের কোন স্থান নেই যদি না এটি গাণিতিকভাবে উচ্চারণ করা যায়। লর্ডশিপ অফ ফাইন্যান্স (প্রাথমিক শিক্ষাবিদরা) বছরের পর বছর ধরে ছাড় দেওয়া নগদ প্রবাহকে কীভাবে মডেল করবেন তা নিয়ে বিতর্ক করেছেন। প্রচলিত তত্ত্ব, অনেক চিন্তা-ভাবনার পর, সুযোগ ব্যয়ের ধারণাকে কেন্দ্র করে।
আমার কাছে আজ $ আছে যা আমি পারি বিনিয়োগ এবং এক বছর পরে $1.1 পান। এটি একটি ভাল চুক্তি কিনা তা নির্ভর করবে আমি আজকে $ দিয়ে আর কি করতে পারি।
বলুন আমি এটি অন্য কোথাও বিনিয়োগ করতে পারি এবং এক বছর পরে $1.2 পেতে পারি। স্বাভাবিকভাবেই, আমি প্রথম সুযোগটি দ্বিতীয়টির প্রসঙ্গে ফ্রেম করব। এই ক্ষেত্রে, পরবর্তী সর্বোত্তম সুযোগের সম্ভাব্য রিটার্নের উচ্চ হার রয়েছে এবং আমি প্রথমটিতে বিনিয়োগ করব না।
একাডেমিকভাবে বলতে গেলে, ডিসকাউন্ট ফ্যাক্টর হল মূল্যায়ন করা বিনিয়োগ থেকে রিটার্নের প্রয়োজনীয় হার। এটি হতে পারে সাধারণ বাজারের রিটার্ন, ঝুঁকিমুক্ত হার, ঝুঁকিমুক্ত হার এবং কিছু ইক্যুইটি প্রিমিয়াম, বা অন্য কোন উপযুক্ত বেঞ্চমার্ক। এটি পরিস্থিতির উপর ভিত্তি করে পরিবর্তিত হবে।
3. ডিসিএফকে কী মূল্য দিতে ব্যবহার করা যেতে পারে?
মূল্যায়নের ক্ষেত্রে DCF-এর অনেক বাস্তব-বিশ্বের অ্যাপ্লিকেশন রয়েছে। এর মধ্যে রয়েছে কিন্তু সীমাবদ্ধ নয়:
- প্রকল্প মূল্যায়ন
- কোম্পানির মূল্যায়ন
- বিনিয়োগ মূল্যায়ন
- রিয়েল এস্টেট মূল্যায়ন
- লিজ বনাম কেনার সিদ্ধান্ত
- পুনর্গঠন এবং দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ মূল্যায়ন
4. DCF - উদাহরণ নির্বাচন করুন - বিনিয়োগ মূল্যায়ন
4.1। বিনিয়োগ মূল্যায়ন
আসুন আমরা অনুমান করি যে একজন বিশ্লেষক নিম্নলিখিত মেট্রিক্সের সাথে উপস্থাপন করা হয়েছে
- বর্তমান শেয়ার মূল্য – প্রতি শেয়ার $50
- গত বছরের লভ্যাংশ – শেয়ার প্রতি $5
- লভ্যাংশে বৃদ্ধির হার – বার্ষিক 12%
- গড় পুঁজিবাজার ইনডেক্স ফান্ড রিটার্ন - 10%
উপরে উপস্থাপন করা হয়েছে, বিশ্লেষককে 5 বছরের হোল্ডিং পিরিয়ডের জন্য বিনিয়োগ মূল্যায়ন করার জন্য একটি DCF-ভিত্তিক মূল্যায়ন করতে বলা হয়েছে যার স্টক মূল্য $80 প্রতি শেয়ার।
নোট:
- প্রাথমিক বিনিয়োগ একটি বহিঃপ্রবাহ হিসাবে দেখানো হয়, তাই ঋণাত্মক বন্ধনী;
- লভ্যাংশ হল নগদ প্রবাহ এবং প্রতি বছর 12% বৃদ্ধি পায় - বৃদ্ধির হার;
- ডিসকাউন্ট ফ্যাক্টরটি 1/(1+r)^n সূত্র ব্যবহার করে গণনা করা হয়, যেখানে r হল 10% স্টক মার্কেট সূচক তহবিল রিটার্ন এবং n হল সময়কাল (বছর 1 = 1; বছর 2 = 2 ইত্যাদি);
- NPV হল নেট প্রেজেন্ট ভ্যালু এবং এটি হল 0 থেকে 5 বছর পর্যন্ত ছাড়কৃত নগদ প্রবাহের সমষ্টি;
- যদি NPV ইতিবাচক হয়, তাহলে বিনিয়োগের সুপারিশ করা হয়। এটা নেতিবাচক হলে, বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত সুযোগ প্রত্যাখ্যান করা হবে. যৌক্তিকভাবে, বিনিয়োগকারীর পরিবর্তে মোট স্টক মার্কেট সূচক তহবিলে বিনিয়োগ করা ভাল হবে।
4.2। কোম্পানির মূল্যায়ন
একই ধারণা কোম্পানি মূল্যায়নের ক্ষেত্রেও প্রয়োগ করা যেতে পারে। এখানে, আসুন ধরে নিই যে আমাদের নিম্নলিখিত তথ্যগুলি উপস্থাপন করা হয়েছে:
- বর্তমান শেয়ার মূল্য – প্রতি শেয়ার $50
- গত বছরের লভ্যাংশ – শেয়ার প্রতি $5
- লভ্যাংশে বৃদ্ধির হার – বার্ষিক 3%
- গড় স্টক মার্কেট ইনডেক্স ফান্ড রিটার্ন - 10%
- মোট শেয়ার সংখ্যা – 1,000,000
- বর্তমান বাজার মূলধন – $50,000,000
একটি কোম্পানিকে মূল্য দিতে, আমরা গর্ডন গ্রোথ মডেল ব্যবহার করব (যাকে ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেলও বলা হয়), DCF-এর একটি পরিবর্তন।
এটি সমীকরণ দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয় = P0 = D0*(1+g) / (rg)
যেখানে:
- P0 = আজকের দাম
- D0 = গত বছরের লভ্যাংশ
- g= বৃদ্ধির হার
- r = রিটার্নের প্রয়োজনীয় হার
আমাদের সংখ্যা পাঞ্চিং;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
অনুমান করা যেতে পারে, এই শেয়ারের ন্যায্য মূল্য হল $75.57, এবং এটি বর্তমানে অবমূল্যায়িত।
কোম্পানির মূল্যায়ন হবে $75,570,000 (শেয়ারের মূল্য * শেয়ারের অসামান্য সংখ্যা)।
5. একটি মূল্যায়ন কৌশল হিসাবে DCF-এর সমালোচনামূলক বিশ্লেষণ
5.1। সুবিধাদি
- বিশদ বিশ্লেষণ এবং সবচেয়ে দানাদার বিবরণ অন্তর্ভুক্ত করতে সক্ষম;
- বাজারে তুলনীয় থেকে স্বাধীন মূল্যায়ন এবং সিদ্ধান্তগুলি তৈরি করার অনুমতি দেয়;
- একজনকে মূল কারণগুলির (জিডিপি বৃদ্ধি, বিনিময় হার, মুদ্রাস্ফীতি, ইত্যাদি) সংবেদনশীলতা চালানোর এবং তারা কীভাবে মূল্যায়নকে প্রভাবিত করে তা পরিমাপ করার অনুমতি দেয়।
5.2. অসুবিধাগুলি
- নগদ প্রবাহ সময়কালের শেষে ঘটবে বলে ধরে নেয়, যেটি হয় না, কারণ নগদ প্রবাহ পুনরাবৃত্ত হতে পারে। এমনকি লভ্যাংশের ক্ষেত্রেও, একটি কোম্পানি একটি ক্যালেন্ডার বছরে 4টি পর্যন্ত লভ্যাংশ ঘোষণা করতে পারে এবং তার উপরে বিশেষ লভ্যাংশ ঘোষণা করতে পারে;
- নগদ প্রবাহ, বৃদ্ধির হার এবং ডিসকাউন্ট ফ্যাক্টরগুলির অনুমানগুলি শুধুমাত্র অনুমান যা বাস্তবায়িত হতে পারে বা নাও হতে পারে৷ অতএব, "আবর্জনা ইন; আবর্জনা আউট" সমস্যা;
উপসংহার
আপনি দেখতে পাচ্ছেন, মূল্যায়নের উদ্দেশ্যে ডিসিএফ একটি শক্তিশালী হাতিয়ার। ব্যক্তিগতভাবে, অন্যদের তুলনায় আমি এই পদ্ধতিটি সম্পর্কে যা পছন্দ করি তা হল এটির অন্তর্নিহিত যুক্তি।
হ্যাঁ, বেশ কয়েকটি ত্রুটি রয়েছে এবং এই পদ্ধতিটি কোনও উপায়ে একটি নির্দিষ্ট মডেল নয়।
এই কারণেই বিশ্লেষকরা অনুশীলনে একাধিক মূল্যায়ন মডেলের উপর নির্ভর করে, এবং তারপর তুলনা করে এবং গড়কে সেরা অনুমান হিসাবে গ্রহণ করে। বলা হচ্ছে, আপনি যদি বিস্তারিত খুঁজছেন, তাহলে এটিই সেরা বিকল্প।
বিষয়ের উপর আপনার নতুন অর্জিত জ্ঞান দেখানোর জন্য সৌভাগ্য কামনা করছি।
আপনার যদি কোন প্রশ্ন থাকে বা আরও জানতে চান, আমাকে আপনার প্রশ্নটি ফিনচ্যাম্পস চ্যানেলে পাঠান, এবং আমি সাহায্য করতে বাধ্য হব।
নির্দেশিকা সমন্ধে মতামত দিন