Nii et olete kuulnud palju turužargooni, mis kestab teile kogu elu.
Halb uudis on see, et kuulate seda rohkem, kui uusi sõnu, akronüüme ja fraase vermitakse ja need jõuavad finantskirjandusse.
Mõned on mõistlikud ja teised mitte nii palju. Kuid ja ma võin teile selle garanteerida, kui kuulete fraasi "DCF-i hindamismudel", jääb teid imestama ja aukartust tundma.
Mis see on? Milleks seda kasutatakse?
Kuidas seda kasutatakse selleks, milleks seda kasutatakse?
Positiivsed küljed? Negatiivsed?
Noh, ma olen siin, et aidata.
See postitus on mõeldud kõigile, kes soovivad mõista DCF-i ja mitte jääda jahmunud järgmisel korral, kui kuulevad kedagi telerist või seltskondlikul koosviibimisel seda ütlemas.
Veelgi parem, kui ma selle töö lõpetan, loodan, et mõned teist on piisavalt enesekindlad, et visata see fraas ümber ja kõlada nagu finantsguru.
Valmis? Hea. Lähme.
1. Mis on DCF?
DCF tähistab diskonteeritud rahavoogu. See hindamistehnika põhineb usaldusväärsel teoorial, et tänane rahavoog on dollarit kallim kui rahavoog tulevikus.
Minge tagasi sellesse aega, kui olite väike ja teie onu linnast tuli külla ja pakkus teile valikut, sest ta ei toonud tollimaksuvaba šokolaadikarpi, mida te ihaldasite.
Võtke täna 1-dollarine arve või oodake, kuni ta järgmisel korral külla tuleb ja teile kaks kasti šokolaadi toovad.
Kaalute rohkem kui see, mida saate täna, kui võite saada tulevikus. Niisiis, teie valik on haarata sellest dollariarvest kinni.
Teie vastus on juhindunud oleviku kindlusest ja tuleviku ebakindlusest. Keegi ju ei tea, millal onu jälle külla tuleb, ja pole mingit garantiid, et järgmisel korral meenub tuua üks karp šokolaadi, rääkimata kahest.
Samuti võib-olla ei meeldiks mulle šokolaadid, kui ta järgmine kord tuleb, sest ma olen teismeeas ja tahan selle Six Packi ehitamisega hõivatud olla?
Olenemata põhjusest, on meil siin töötamiseks loogiline ja ratsionaalne raamistik. Rahavoog täna on kallim kui rahavoog tulevikus.
2. Mis on allahindlus DCF-is?
Rahanduse ilu seisneb selles, et filosoofial pole ruumi, kui seda pole võimalik matemaatiliselt liigendada. Lordships of Finance (varased akadeemikud) arutasid, kuidas modelleerida diskonteeritud rahavoogu aastaid. Valitsev teooria keskendus pärast pikka kaalumist alternatiivkulu mõistele.
Mul on täna $, mida saan investeerima ja saate aasta hiljem 1.1 dollarit. See, kas see on hea tehing, sõltub sellest, mida ma veel täna dollariga teha saan.
Oletame, et saan selle mujale investeerida ja aasta hiljem saan 1.2 dollarit. Loomulikult raamin ma esimese võimaluse teise konteksti. Sel juhul on paremuselt järgmine võimalus kõrgema potentsiaalse tulumääraga ja ma ei investeeri esimesse.
Akadeemiliselt öeldes on diskontoteguriks hinnatava investeeringu nõutav tulumäär. See võib olla üldine turutootlus, riskivaba määr, riskivaba määr pluss teatud aktsiapreemia või mõni muu sobiv võrdlusalus. See varieerub sõltuvalt olukorrast.
3. Mida saab DCF-i abil väärtustada?
DCF-il on hindamise valdkonnas palju reaalseid rakendusi. Nende hulka kuuluvad, kuid mitte ainult:
- Projekti hindamine
- Ettevõtte hindamine
- Investeeringute hindamine
- Kinnisvara hindamine
- Otsused liising vs ost
- Ümberstruktureerimine ja raskustes võlgade hindamine
4. DCF – valige Näide – Investeeringu hindamine
4.1. Investeeringute hindamine
Oletame, et analüütikule esitatakse järgmised mõõdikud
- Praegune aktsia hind - 50 dollarit aktsia kohta
- Eelmise aasta dividend – 5 dollarit aktsia kohta
- Dividendi kasvumäär – 12% aastas
- Keskmine Stock Market Indeksifondi tootlus – 10%
Ülaltooduga seoses palutakse analüütikul läbi viia DCF-põhine hindamine, et hinnata investeeringut 5-aastase hoidmisperioodi jooksul aktsiahinnaga 80 dollarit aktsia kohta.
Märkused:
- Alginvesteering on näidatud väljavooluna, sellest ka negatiivsed sulud;
- Dividend on raha sissevool ja seda suurendatakse igal aastal 12% – kasvutempo;
- Diskontotegur arvutatakse valemiga 1/(1+r)^n, kus r on 10% aktsiaturg indeksifond tootlus ja n on periood (1. aasta = 1; 2. aasta = 2 jne);
- NPV tähistab nüüdispuhasväärtust ja on aasta 0 kuni 5 diskonteeritud rahavoogude liitmine;
- Kui NPV on positiivne, on investeering soovitatav. Kui see oleks olnud negatiivne, oleks investeerimisotsus olnud võimalusest keelduda. Loogiliselt võttes oleks investoril parem investeerida hoopis aktsiaturu koguindeksi fondi.
4.2. Ettevõtte hindamine
Sama kontseptsiooni saab rakendada ka ettevõtte hindamisel. Oletame siin, et meile esitatakse järgmine teave:
- Praegune aktsia hind - 50 dollarit aktsia kohta
- Eelmise aasta dividend – 5 dollarit aktsia kohta
- Dividendi kasvumäär – 3% aastas
- Keskmine aktsiaturu indeksi fondi tootlus – 10%
- Aktsiate koguarv – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Praegune turukapitalisatsioon – 50,000,000 XNUMX XNUMX dollarit
Ettevõtte väärtustamiseks kasutame Gordoni kasvumudelit (nimetatakse ka dividendide allahindluse mudeliks), mis on DCF-i variatsioon.
Seda esindab võrrand = P0 = D0*(1+g) / (rg)
kus:
- P0 = Tänane hind
- D0 = eelmise aasta dividend
- g = Kasvumäär
- r = nõutav tulumäär
Meie numbrite sisestamine;
- P0 = 5 $ (1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = 73.57 $
Nagu võib järeldada, on selle aktsia õiglane väärtus 75.57 dollarit ja see on praegu alahinnatud.
Ettevõtte hinnang oleks 75,570,000 XNUMX XNUMX dollarit (aktsia hind * aktsiate arv).
5. DCF-i kui hindamismeetodi kriitiline analüüs
5.1. Eelised
- Üksikasjalik analüüs ja suudab kaasata kõige üksikasjalikumad üksikasjad;
- Võimaldab koostada hinnanguid ja otsuseid, mis on turul võrreldavast sõltumatud;
- Võimaldab juhtida võtmetegurite (SKT kasv, vahetuskursid, inflatsioon jne) tundlikkust ja mõõta, kuidas need hindamist mõjutavad.
5.2. Puudused
- Eeldab, et rahavood toimuvad perioodi lõpus, mis aga nii ei ole, kuna rahavood võivad olla korduvad. Ka dividendide puhul võib äriühing kalendriaastas välja kuulutada kuni 4 dividendi ja lisaks sellele välja kuulutada eridividendid;
- Kasutatavad rahavoogude, kasvumäärade ja diskontotegurite prognoosid on ainult hinnangud, mis võivad realiseeruda või mitte. Seetõttu tuleb olla äärmiselt ettevaatlik, et vältida „prügi; prügi välja” probleem;
Järeldus
Nagu näete, on DCF võimas hindamise tööriist. Isiklikult meeldib mulle selle meetodi puhul võrreldes teistega selle loogika.
Jah, puudusi on üsna palju ja see meetod ei ole mingil juhul lõplik mudel.
Just sel põhjusel tuginevad analüütikud praktikas mitmele hindamismudelile ning seejärel võrdlevad ja võtavad parimate hinnangutena keskmisi. Nagu öeldud, kui otsite detaile, on see parim valik.
Edu oma äsja omandatud teadmiste näitamisel sellel teemal.
Kui teil on küsimusi või soovite rohkem teada saada, saatke mulle oma päring FinChampsi kanalile ja ma olen rohkem kui kohustatud teid aitama.
Jäta vastus