ასე რომ, თქვენ გსმენიათ ბევრი ბაზრის ჟარგონი, რომელიც გაგიძლებთ მთელი ცხოვრება.
ცუდი ამბავი ის არის, რომ თქვენ უფრო მეტს მოუსმენთ მას, რადგან ახალი სიტყვები, აკრონიმები და ფრაზები იჭრება და გზას ადგას ფინანსურ ლიტერატურაში.
ზოგს აზრი ექნება, ზოგს კი არა იმდენად. თუმცა, და მე შემიძლია ამის გარანტია მოგცეთ, როგორც კი გაიგონებთ ფრაზას „DCF შეფასების მოდელი“, თქვენ დარჩებით გაოცებული და მოწიწებული.
Რა არის ეს? რისთვის გამოიყენება?
როგორ გამოიყენება ის, რისთვისაც გამოიყენება?
დადებითი? ნეგატივები?
კარგი, მე აქ ვარ დასახმარებლად.
ეს პოსტი განკუთვნილია მათთვის, ვისაც სურს გაიგოს DCF და არ დარჩეს აღფრთოვანებული შემდეგ ჯერზე, როცა მოისმენს ვინმეს ამის თქმას ტელევიზორში ან სოციალურ შეკრებაზე.
კიდევ უკეთესი, სანამ ამას დავასრულებ, ვიმედოვნებ, რომ ზოგიერთი თქვენგანი საკმარისად თავდაჯერებული იქნება, რომ ეს ფრაზა გადააგდოს და ფინანსურ გურუას ჰგავს.
მზადაა? კარგი. Წავედით.
1. რა არის DCF?
DCF ნიშნავს დისკონტირებული ფულადი ნაკადს. შეფასების ეს ტექნიკა დაფუძნებულია საფუძვლიან თეორიაზე, რომლის თანახმად, დღეს ფულადი სახსრების $$ უფრო ძვირია, ვიდრე $$-ის ფულადი ნაკადი მომავალში.
დაბრუნდი, როცა ბავშვი იყავი და ბიძაშენი ქალაქგარედან მოვიდა სტუმრად და არჩევანის გაკეთება შემოგთავაზა, რადგან არ მოუტანია შოკოლადის უბაჟო ყუთი, რომელიც შენ გინდოდა.
აიღეთ 1 დოლარიანი კუპიურა დღეს ან დაელოდეთ, როდის მოვა შემდეგ ჯერზე და მოგიტანთ ორ ყუთ შოკოლადს.
თქვენ იწონით იმაზე მეტს, რაც შეგიძლიათ მიიღოთ დღეს, ვიდრე შეიძლება მიიღოთ მომავალში. ასე რომ, თქვენი არჩევანია აითვისოთ ეს $ კუპიურა.
თქვენი პასუხი აქ ხელმძღვანელობს აწმყოს დამოუკიდებლობისა და მომავლის გაურკვევლობით. ბოლოს და ბოლოს, არავინ იცის, როდის მოვა ბიძა კიდევ ერთხელ და არ არსებობს გარანტია, რომ შემდეგ ჯერზე რომ მოვიდეს, ერთი ყუთი შოკოლადის მოტანა, მითუმეტეს ორი, არ არსებობს.
ასევე, იქნებ არ მომეწონოს შოკოლადები შემდეგ ჯერზე, როცა ის მოვა, რადგან თინეიჯერობის ასაკში შევდივარ და მინდა ამ Six Pack-ის აშენებით დაკავებული ვიყო?
როგორიც არ უნდა იყოს მიზეზი, ჩვენ გვაქვს ლოგიკური და რაციონალური ჩარჩო აქ მუშაობისთვის. ფულადი ნაკადები დღეს უფრო ძვირია, ვიდრე მომავალში.
2. რა არის ფასდაკლება DCF-ში?
ფინანსების სილამაზე იმაში მდგომარეობს, რომ ფილოსოფიისთვის ადგილი არ არის, თუ მისი მათემატიკურად არტიკულაცია შეუძლებელია. ფინანსების ბატონობა (ადრეული აკადემიკოსები) მსჯელობდნენ იმაზე, თუ როგორ უნდა მოეხდინათ ფასდაკლებული ფულადი ნაკადების მოდელირება წლების განმავლობაში. გაბატონებული თეორია, დიდი მსჯელობის შემდეგ, ორიენტირებული იყო შესაძლებლობის ღირებულების ცნებაზე.
დღეს მაქვს $, რაც შემიძლია ინვესტირება და მიიღეთ $1.1 ერთი წლის შემდეგ. არის თუ არა ეს კარგი გარიგება დამოკიდებული იქნება იმაზე, თუ რა შემიძლია გავაკეთო დღეს დოლარით.
თქვი, რომ შემიძლია მისი ინვესტიცია სხვაგან და მივიღო $1.2 წელიწადში. ბუნებრივია, პირველ შესაძლებლობას მეორის კონტექსტში დავდებ. ამ შემთხვევაში, მომდევნო საუკეთესო შესაძლებლობას აქვს ანაზღაურების უფრო მაღალი პოტენციალი და პირველში არ ჩავდებ ინვესტიციას.
აკადემიურად რომ ვთქვათ, ფასდაკლების ფაქტორი არის შეფასებული ინვესტიციიდან ანაზღაურების საჭირო მაჩვენებელი. ეს შეიძლება იყოს საერთო საბაზრო ანაზღაურება, რისკის გარეშე განაკვეთი, ურისკო განაკვეთი პლუს გარკვეული კაპიტალის პრემია, ან ნებისმიერი სხვა შესაბამისი საორიენტაციო მაჩვენებელი. ის განსხვავდება სიტუაციიდან გამომდინარე.
3. რისი შეფასებისთვის შეიძლება გამოყენებული იქნას DCF?
DCF-ს აქვს მრავალი რეალური პროგრამა შეფასების სფეროში. ეს მოიცავს, მაგრამ არ შემოიფარგლება მხოლოდ:
- პროექტის შეფასება
- კომპანიის შეფასება
- ინვესტიციის შეფასება
- უძრავი ქონების შეფასება
- იჯარა Vs ყიდვის გადაწყვეტილებები
- რესტრუქტურიზაცია და გაჭირვებული ვალის შეფასება
4. DCF – აირჩიეთ მაგალითი – Investment Appraisal
4.1. ინვესტიციის შეფასება
დავუშვათ, რომ ანალიტიკოსს აქვს შემდეგი მეტრიკა
- აქციის ამჟამინდელი ფასი – $50 თითო აქციაზე
- გასული წლის დივიდენდი – $5 თითო აქციაზე
- დივიდენდის ზრდის ტემპი – 12% წლიურად
- საშუალო საფონდო ბაზრის ინდექსი ფონდის ანაზღაურება – 10%
ზემოაღნიშნულიდან გამომდინარე, ანალიტიკოსს სთხოვენ განახორციელოს DCF-ზე დაფუძნებული შეფასება, რათა შეაფასოს ინვესტიცია 5 წლის შენახვის პერიოდისთვის, აქციების ფასი 80 აშშ დოლარია თითო აქციაზე.
შენიშვნები:
- საწყისი ინვესტიცია ნაჩვენებია გადინების სახით, შესაბამისად უარყოფითი ფრჩხილები;
- დივიდენდი არის ფულადი შემოდინება და ყოველწლიურად იზრდება 12%-ით – ზრდის ტემპი;
- ფასდაკლების ფაქტორი გამოითვლება ფორმულით 1/(1+r)^n, სადაც r არის 10% საფონდო ბაზარი. ინდექსის ფონდი დაბრუნება და n არის პერიოდი (წელი 1 = 1; წელი 2 = 2 და ა.შ.);
- NPV ნიშნავს წმინდა ამჟამინდელ ღირებულებას და არის ფასდაკლებული ფულადი ნაკადების ჯამი 0 წლიდან მე-5 წლამდე;
- თუ NPV დადებითია, რეკომენდებულია ინვესტიცია. უარყოფითი რომ ყოფილიყო, საინვესტიციო გადაწყვეტილება იქნებოდა უარის თქმა ამ შესაძლებლობაზე. ლოგიკურად, ინვესტორს უკეთესი იქნება, რომ ინვესტიცია განახორციელოს მთლიანი საფონდო ბირჟის ინდექსის ფონდში.
4.2. კომპანიის შეფასება
იგივე კონცეფცია შეიძლება გამოყენებულ იქნას კომპანიის შეფასებაზეც. აქ, დავუშვათ, რომ ჩვენ გვაქვს შემდეგი ინფორმაცია:
- აქციის ამჟამინდელი ფასი – $50 თითო აქციაზე
- გასული წლის დივიდენდი – $5 თითო აქციაზე
- დივიდენდის ზრდის ტემპი – 3% წლიურად
- საფონდო ბირჟის ინდექსის საშუალო ანაზღაურება – 10%
- აქციების საერთო რაოდენობა – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- მიმდინარე საბაზრო კაპიტალიზაცია - $50,000,000
კომპანიის დასაფასებლად ჩვენ გამოვიყენებთ გორდონის ზრდის მოდელს (ასევე უწოდებენ დივიდენდის ფასდაკლების მოდელს), DCF-ის ვარიაციას.
ეს წარმოდგენილია განტოლებით = P0 = D0*(1+g) / (rg)
სად:
- P0 = ფასი დღეს
- D0= გასული წლის დივიდენდი
- g= ზრდის ტემპი
- r = ანაზღაურების საჭირო მაჩვენებელი
ჩვენი ნომრების დაჭერა;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = $73.57
როგორც შეიძლება დავასკვნათ, ამ აქციის სამართლიანი ღირებულება არის $75.57 და ის ამჟამად დაუფასებელია.
კომპანიის შეფასება იქნება $75,570,000 (წილის ფასი * აქციების მოქმედი რაოდენობა).
5. DCF-ის, როგორც შეფასების ტექნიკის კრიტიკული ანალიზი
5.1. უპირატესობები
- დეტალური ანალიზი და შეუძლია ჩართოს ყველაზე მარცვლოვანი დეტალები;
- საშუალებას იძლევა წარმოქმნას შეფასებები და გადაწყვეტილებები ბაზარზე შესადარებისაგან დამოუკიდებლად;
- საშუალებას აძლევს ადამიანს გამოავლინოს ძირითადი ფაქტორების მგრძნობელობა (მშპ ზრდა, გაცვლითი კურსი, ინფლაცია და ა.შ.) და გაზომოს, თუ როგორ იმოქმედებს ისინი შეფასებაზე.
5.2. ნაკლოვანებები
- ვარაუდობს, რომ ფულადი ნაკადები მოხდება პერიოდის ბოლოს, რაც ასე არ არის, რადგან ფულადი ნაკადები შეიძლება განმეორდეს. დივიდენდების შემთხვევაშიც კი, კომპანიამ შეიძლება გამოაცხადოს 4-მდე დივიდენდი კალენდარული წლის განმავლობაში და დამატებით გამოაცხადოს სპეციალური დივიდენდები;
- ფულადი ნაკადების, ზრდის ტემპებისა და გამოსაყენებელი ფასდაკლების ფაქტორების პროგნოზები არის მხოლოდ შეფასებები, რომლებიც შეიძლება განხორციელდეს ან არ განხორციელდეს. ამიტომ, განსაკუთრებული სიფრთხილეა საჭირო იმისათვის, რომ თავიდან იქნას აცილებული „ნაგავი; ნაგვის გატანა“ პრობლემა;
დასკვნა
როგორც ხედავთ, DCF არის მძლავრი ინსტრუმენტი შეფასების მიზნებისთვის. პირადად მე, რაც მომწონს ამ მეთოდში სხვებთან შედარებით, არის მისი საფუძვლიანი ლოგიკა.
დიახ, არსებობს საკმაოდ ბევრი ნაკლი და ეს მეთოდი არავითარ შემთხვევაში არ არის საბოლოო მოდელი.
სწორედ ამ მიზეზის გამო ანალიტიკოსები პრაქტიკაში ეყრდნობიან შეფასების მრავალ მოდელს და შემდეგ ადარებენ და იღებენ საშუალო მაჩვენებლებს, როგორც საუკეთესო შეფასებას. როგორც ითქვა, თუ დეტალებს ეძებთ, ეს საუკეთესო ვარიანტია.
წარმატებებს გისურვებთ თქვენი ახლად შეძენილი ცოდნის ჩვენება თემაზე.
თუ თქვენ გაქვთ რაიმე შეკითხვა ან გსურთ მეტი იცოდეთ, გამომიგზავნეთ თქვენი შეკითხვა FinChamps-ის არხზე და მე უფრო ვალდებული ვიქნები დაგეხმაროთ.
დატოვე პასუხი