ដូច្នេះ អ្នកបានឮពាក្យចចាមអារ៉ាមទីផ្សារជាច្រើនដែលនឹងស្ថិតនៅក្នុងជីវិតរបស់អ្នក។
ដំណឹងអាក្រក់គឺថា អ្នកនឹងស្តាប់វាកាន់តែច្រើន នៅពេលដែលពាក្យថ្មី អក្សរកាត់ និងឃ្លាត្រូវបានបំប្លែង ហើយចូលទៅក្នុងអក្សរសិល្ប៍ហិរញ្ញវត្ថុ។
អ្នកខ្លះនឹងសមហេតុផល ហើយខ្លះទៀតមិនច្រើនទេ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ហើយខ្ញុំអាចធានាដល់អ្នកនូវរឿងនេះ នៅពេលដែលអ្នកឮឃ្លាថា "គំរូការវាយតម្លៃរបស់ DCF" អ្នកនឹងមានអារម្មណ៍ងឿងឆ្ងល់ និងស្ញប់ស្ញែង។
តើវាគឺជាអ្វី? តើវាប្រើសម្រាប់អ្វី?
តើវាប្រើសម្រាប់អ្វី?
ភាពវិជ្ជមាន? អវិជ្ជមាន?
មែនហើយ ខ្ញុំនៅទីនេះដើម្បីជួយ។
ប្រកាសនេះគឺសម្រាប់អ្នកដែលចង់យល់អំពី DCF ហើយកុំឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលនៅពេលក្រោយគេឮគេនិយាយបែបនេះតាមទូរទស្សន៍ ឬក្នុងកម្មវិធីជួបជុំសង្គម។
ប្រសើរជាងនេះទៅទៀត នៅពេលដែលខ្ញុំបញ្ចប់រឿងនេះ ខ្ញុំសង្ឃឹមថា អ្នកទាំងអស់គ្នានឹងមានទំនុកចិត្តគ្រប់គ្រាន់ក្នុងការបោះឃ្លានេះ ហើយស្តាប់ទៅដូចជាគ្រូហិរញ្ញវត្ថុ។
ត្រៀមខ្លួនហើយឬនៅ? ល្អ តោះទៅ។
1. តើ DCF ជាអ្វី?
DCF តំណាងឱ្យលំហូរសាច់ប្រាក់បញ្ចុះតម្លៃ។ បច្ចេកទេសវាយតម្លៃនេះត្រូវបានបង្កើតឡើងនៅលើទ្រឹស្តីត្រឹមត្រូវដែលថា $ នៃលំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលបច្ចុប្បន្ននេះគឺមានតម្លៃជាង $ នៃលំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលអនាគត។
ត្រលប់ទៅកាលអ្នកនៅក្មេង ហើយពូរបស់អ្នកមកពីក្រៅទីក្រុងបានមកលេង ហើយផ្តល់ជូនអ្នកនូវជម្រើសមួយ ពីព្រោះគាត់មិនបានយកប្រអប់សូកូឡាដែលអ្នកចង់បាននោះទេ។
យកវិក្កយបត្រ $1 ថ្ងៃនេះ ឬចាំគាត់ទៅលេងលើកក្រោយ ហើយទទួលបានសូកូឡាពីរប្រអប់។
អ្នកនឹងថ្លឹងថ្លែងលើសពីអ្វីដែលអ្នកអាចទទួលបាននៅថ្ងៃនេះ ជាងអ្វីដែលអ្នកនឹងទទួលបាននាពេលអនាគត។ ដូច្នេះ ជម្រើសរបស់អ្នកគឺចាប់យកទៅវិក័យប័ត្រ $ នោះ។
ការឆ្លើយតបរបស់អ្នកនៅទីនេះត្រូវបានដឹកនាំដោយភាពប្រាកដប្រជានៃបច្ចុប្បន្ន និងភាពមិនច្បាស់លាស់នៃអនាគត។ យ៉ាងណាមិញ គ្មាននរណាម្នាក់ដឹងថាពេលណាពូនឹងមកលេងម្តងទៀតនោះទេ ហើយក៏គ្មានការធានាដែរថា គាត់នឹងចាំយកសូកូឡាមួយប្រអប់ ទុកអោយតែពីរនាក់ទេ ពេលក្រោយគាត់មក។
ម្យ៉ាងវិញទៀត ប្រហែលជាខ្ញុំមិនចូលចិត្តសូកូឡាទេនៅពេលគាត់មកក្រោយ ដោយសារតែខ្ញុំចូលវ័យជំទង់ ហើយចង់រវល់សាងសង់ Six Pack មែនទេ?
មិនថាហេតុផលអ្វីក៏ដោយ យើងមានក្របខ័ណ្ឌឡូជីខល និងសមហេតុផល ដើម្បីធ្វើការជាមួយនៅទីនេះ។ លំហូរសាច់ប្រាក់ថ្ងៃនេះមានតម្លៃជាងលំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលអនាគត។
2. តើការបញ្ចុះតម្លៃនៅក្នុង DCF គឺជាអ្វី?
ភាពស្រស់ស្អាតនៃហិរញ្ញវត្ថុគឺថាគ្មានកន្លែងសម្រាប់ទស្សនវិជ្ជាទេលុះត្រាតែវាអាចត្រូវបានបញ្ជាក់ដោយគណិតវិទ្យា។ Lordships of Finance (អ្នកសិក្សាដំបូង) បានពិភាក្សាគ្នាអំពីរបៀបធ្វើគំរូលំហូរសាច់ប្រាក់បញ្ចុះតម្លៃអស់ជាច្រើនឆ្នាំ។ ទ្រឹស្ដីដែលមានស្រាប់ បន្ទាប់ពីការពិចារណាច្រើន ផ្តោតលើគំនិតនៃតម្លៃឱកាស។
ខ្ញុំមាន $ ថ្ងៃនេះដែលខ្ញុំអាចធ្វើបាន ការវិនិយោគ និងទទួលបាន $1.1 ក្នុងមួយឆ្នាំក្រោយ។ ថាតើនេះជាកិច្ចព្រមព្រៀងល្អឬអត់ អាស្រ័យលើអ្វីដែលខ្ញុំអាចធ្វើបានជាមួយ $ ថ្ងៃនេះ។
និយាយថាខ្ញុំអាចវិនិយោគវានៅកន្លែងផ្សេង ហើយទទួលបាន 1.2 ដុល្លារក្នុងមួយឆ្នាំក្រោយ។ តាមធម្មជាតិ ខ្ញុំនឹងរៀបចំឱកាសទីមួយក្នុងបរិបទទីពីរ។ ក្នុងករណីនេះ ឱកាសដ៏ល្អបំផុតបន្ទាប់ដែលអាចរកបានមានអត្រាត្រឡប់មកវិញដែលមានសក្តានុពលខ្ពស់ជាង ហើយខ្ញុំនឹងមិនវិនិយោគលើដំបូងឡើយ។
ដើម្បីនិយាយតាមបែបសិក្សា កត្តាបញ្ចុះតម្លៃគឺជាអត្រាចាំបាច់នៃការត្រឡប់មកវិញពីការវិនិយោគដែលកំពុងត្រូវបានវាយតម្លៃ។ នេះអាចជាការត្រឡប់មកវិញនៃទីផ្សារទូទៅ អត្រាគ្មានហានិភ័យ អត្រាគ្មានហានិភ័យ បូករួមទាំងបុព្វលាភសមធម៌មួយចំនួន ឬស្តង់ដារសមស្របណាមួយផ្សេងទៀត។ វានឹងប្រែប្រួលអាស្រ័យលើស្ថានភាព។
3. តើ DCF អាចប្រើដើម្បីផ្តល់តម្លៃអ្វីខ្លះ?
DCF មានកម្មវិធីពិភពពិតជាច្រើននៅក្នុងវិស័យវាយតម្លៃ។ ទាំងនេះរួមបញ្ចូល ប៉ុន្តែមិនកំណត់ចំពោះ៖
- ការវាយតម្លៃគម្រោង
- ការវាយតម្លៃក្រុមហ៊ុន
- ការវាយតម្លៃការវិនិយោគ
- ការវាយតម្លៃអចលនទ្រព្យ
- ការសម្រេចចិត្តទិញ Vs ជួល
- ការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ និងការវាយតម្លៃបំណុលដែលមានបញ្ហា
4. DCF – ជ្រើសរើសឧទាហរណ៍ – ការវាយតម្លៃការវិនិយោគ
៤.១. ការវាយតម្លៃការវិនិយោគ
អនុញ្ញាតឱ្យយើងសន្មតថាអ្នកវិភាគត្រូវបានបង្ហាញជាមួយនឹងម៉ែត្រខាងក្រោម
- តម្លៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្ន - 50 ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុន
- ភាគលាភឆ្នាំមុន - 5 ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុន
- អត្រាកំណើនក្នុងភាគលាភ - 12% ក្នុងមួយឆ្នាំ
- ជាមធ្យម ផ្សារហ៊ុន Index Fund Return – 10%
បង្ហាញជាមួយចំណុចខាងលើ អ្នកវិភាគត្រូវបានស្នើឱ្យអនុវត្តការវាយតម្លៃផ្អែកលើ DCF ដើម្បីវាយតម្លៃការវិនិយោគសម្រាប់រយៈពេល 5 ឆ្នាំជាមួយនឹងតម្លៃភាគហ៊ុន 80 ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុន។
ភក្ដិកំណត់ត្រាកំណត់:
- ការវិនិយោគដំបូងត្រូវបានបង្ហាញជាលំហូរចេញ ដូច្នេះវង់ក្រចកអវិជ្ជមាន។
- ភាគលាភគឺជាលំហូរសាច់ប្រាក់ ហើយត្រូវបានកើនឡើងជារៀងរាល់ឆ្នាំដោយ 12% - អត្រាកំណើន;
- កត្តាបញ្ចុះតម្លៃត្រូវបានគណនាដោយប្រើរូបមន្ត 1/(1+r)^n ដែល r ជាទីផ្សារភាគហ៊ុន 10% មូលនិធិសន្ទស្សន៍ ត្រឡប់ និង n គឺជារយៈពេល (ឆ្នាំ 1 = 1; ឆ្នាំ 2 = 2 ។ល។);
- NPV តំណាងឱ្យតម្លៃបច្ចុប្បន្នសុទ្ធ និងជាការបូកសរុបនៃលំហូរសាច់ប្រាក់បញ្ចុះតម្លៃពីឆ្នាំ 0 ដល់ឆ្នាំ 5 ។
- ប្រសិនបើ NPV មានភាពវិជ្ជមាន ការវិនិយោគត្រូវបានណែនាំ។ ប្រសិនបើវាជាអវិជ្ជមាន ការសម្រេចចិត្តវិនិយោគនឹងត្រូវបដិសេធឱកាស។ តាមឡូជីខល វិនិយោគិននឹងប្រសើរជាងការវិនិយោគលើមូលនិធិសន្ទស្សន៍ទីផ្សារភាគហ៊ុនសរុប ជំនួសវិញ។
៤.២. ការវាយតម្លៃក្រុមហ៊ុន
គំនិតដូចគ្នានេះអាចត្រូវបានអនុវត្តចំពោះការវាយតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុនផងដែរ។ នៅទីនេះ ឧបមាថា យើងត្រូវបានបង្ហាញជាមួយនឹងព័ត៌មានខាងក្រោម៖
- តម្លៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្ន - 50 ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុន
- ភាគលាភឆ្នាំមុន - 5 ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុន
- អត្រាកំណើនក្នុងភាគលាភ - 3% ក្នុងមួយឆ្នាំ
- សន្ទស្សន៍ទីផ្សារភាគហ៊ុនជាមធ្យមត្រលប់មកវិញនូវមូលនិធិ – 10%
- ចំនួនសរុបនៃការចែករំលែក - 1,000,000
- មូលធនប័ត្រទីផ្សារបច្ចុប្បន្ន - 50,000,000 ដុល្លារ
ដើម្បីអោយតម្លៃក្រុមហ៊ុនមួយ យើងនឹងប្រើគំរូ Gordon Growth (ហៅផងដែរថា Dividend Discount Model) ដែលជាបំរែបំរួលនៃ DCF ។
នេះត្រូវបានតំណាងដោយសមីការ = P0 = D0 * (1+g) / (rg)
ដែលជាកន្លែងដែល:
- P0 = តម្លៃថ្ងៃនេះ
- D0= ភាគលាភឆ្នាំមុន
- g = អត្រាកំណើន
- r = អត្រានៃការត្រឡប់មកវិញដែលត្រូវការ
ដាល់លេខរបស់យើងនៅក្នុង;
- P0 = $5 (1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = $73.57
ដូចដែលអាចសន្និដ្ឋានបាន តម្លៃសមធម៌នៃភាគហ៊ុននេះគឺ $75.57 ហើយបច្ចុប្បន្នវាមានតម្លៃទាប។
ការវាយតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុននឹងមានចំនួន $75,570,000 (តម្លៃភាគហ៊ុន * ចំនួនភាគហ៊ុនលើស) ។
5. ការវិភាគសំខាន់នៃ DCF ជាបច្ចេកទេសវាយតម្លៃ
5.1 ។ គុណសម្បត្តិ
- ការវិភាគលម្អិត & សមត្ថភាពក្នុងការបញ្ចូលព័ត៌មានលម្អិតលម្អិតបំផុត;
- អនុញ្ញាតឱ្យបង្កើតការវាយតម្លៃ និងការសម្រេចចិត្តដោយឯករាជ្យនៃការប្រៀបធៀបនៅក្នុងទីផ្សារ។
- អនុញ្ញាតឱ្យមនុស្សម្នាក់ដំណើរការភាពប្រែប្រួលនៃកត្តាសំខាន់ៗ (កំណើន GDP អត្រាប្តូរប្រាក់ អតិផរណា។ល។) និងវាស់វែងពីរបៀបដែលវាប៉ះពាល់ដល់ការវាយតម្លៃ។
គុណវិបត្តិ
- សន្មតថាលំហូរសាច់ប្រាក់នឹងកើតឡើងនៅចុងបញ្ចប់នៃរយៈពេល ដែលមិនមែនជាករណីនោះទេ ដោយសារលំហូរសាច់ប្រាក់អាចនឹងកើតឡើងម្តងទៀត។ សូម្បីតែក្នុងករណីនៃភាគលាភក៏ដោយ ក្រុមហ៊ុនមួយអាចប្រកាសដល់ទៅ 4 ភាគលាភក្នុងមួយឆ្នាំ ហើយអាចប្រកាសពីភាគលាភពិសេសពីលើនោះ។
- ការព្យាករណ៍នៃលំហូរសាច់ប្រាក់ អត្រាកំណើន និងកត្តាបញ្ចុះតម្លៃដែលត្រូវប្រើគឺគ្រាន់តែជាការប៉ាន់ស្មានដែលអាចឬមិនអាចសម្រេចបាន។ ហេតុដូច្នេះហើយ ត្រូវតែមានការប្រុងប្រយ័ត្នខ្ពស់ ដើម្បីជៀសវាង "សំរាមនៅក្នុង; បញ្ហា "សំរាម";
សន្និដ្ឋាន
ដូចដែលអ្នកអាចឃើញ DCF គឺជាឧបករណ៍ដ៏មានឥទ្ធិពលសម្រាប់គោលបំណងវាយតម្លៃ។ ដោយផ្ទាល់ អ្វីដែលខ្ញុំចូលចិត្តអំពីវិធីសាស្ត្រនេះ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងអ្នកផ្សេងទៀត គឺជាតក្កវិជ្ជាដែលគាំទ្រវា។
បាទ មានគុណវិបត្តិមួយចំនួន ហើយវិធីសាស្ត្រនេះមិនមែនជាគំរូច្បាស់លាស់តាមមធ្យោបាយណាមួយឡើយ។
វាច្បាស់ណាស់សម្រាប់ហេតុផលនេះដែលអ្នកវិភាគពឹងផ្អែកលើគំរូវាយតម្លៃច្រើនក្នុងការអនុវត្ត ហើយបន្ទាប់មកប្រៀបធៀប និងយកជាមធ្យមជាការប៉ាន់ស្មានដ៏ល្អបំផុត។ ដែលត្រូវបាននិយាយថា ប្រសិនបើអ្នកកំពុងស្វែងរកព័ត៌មានលម្អិត នេះគឺជាជម្រើសដ៏ល្អបំផុតនៅទីនោះ។
សូមសំណាងល្អបង្ហាញពីចំណេះដឹងដែលទើបទទួលបានរបស់អ្នកលើប្រធានបទ។
ប្រសិនបើអ្នកមានសំណួរ ឬចង់ដឹងបន្ថែម សូមផ្ញើសំណួររបស់អ្នកមកកាន់ឆានែល FinChamps ហើយខ្ញុំនឹងមានកាតព្វកិច្ចជួយច្រើនជាងនេះ។
សូមផ្ដល់យោបល់